ECB: ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อเริ่มสูงขึ้นในปี 2028 – Nomura

ทีมวิจัยตลาดโลกของโนมูระคาดว่าอัตราเงินเฟ้อ HICP ในเขตยูโรจะอยู่รอบ ๆ เป้าหมาย 2.0% ของ ECB จนถึงปี 2027 โดยมีความเสี่ยงที่ชัดเจนว่าจะเพิ่มขึ้นในปี 2027–2028 พวกเขาคาดการณ์ว่า ECB จะคงอัตราไว้ไม่เปลี่ยนแปลงจนถึงปี 2028 ซึ่งอาจจำเป็นต้องปรับขึ้นอย่างน้อยสองครั้งที่ 25bp เพื่อให้อัตราเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย

อัตราดอกเบี้ยคงที่ก่อนการปรับขึ้นในปี 2028

"เราคาดว่าอัตราเงินเฟ้อในเขตยูโรจะเฉลี่ย 1.9% ในปีนี้และ 2.0% ในปีหน้า อย่างไรก็ตาม ขณะที่ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อมีแนวโน้มลดลงในปีนี้ แต่ในปี 2027 โดยเฉพาะในปี 2028 ความเสี่ยงจะมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นเกิดจากตลาดแรงงานที่ตึงตัว ซึ่งเราคาดว่าอัตราการว่างงานจะลดลงต่ำกว่าระดับสมดุล ส่งผลให้เกิดการเติบโตของค่าจ้างและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ"

"ดังนั้น ขณะที่เรามีความเชื่อว่า ECB จะยังคงนโยบายไว้ในระยะเวลาอันใกล้ เราเชื่อว่าการเคลื่อนไหวครั้งถัดไปจะเป็นการปรับขึ้นแทนที่จะเป็นการปรับลด นอกจากนี้ เราเชื่อว่า ECB จะต้องปรับขึ้นอัตราอย่างน้อย 50bp ในปี 2028 (สองครั้งที่ 25bp) เพื่อให้อัตราเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงมีแนวโน้มไปที่การปรับขึ้นที่เร็วขึ้นและการปรับขึ้นมากขึ้นหากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นมากกว่าที่เราคาดไว้"

"โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เราคาดว่า GDP ในเขตยูโรจะเติบโตสูงกว่าการคาดการณ์ของ ECB และฉันทามติในปี 2027 ซึ่งน่าจะเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อภายในประเทศอย่างมีนัยสำคัญในช่วงปลายปี 2027 และโดยเฉพาะในปี 2028 ดังนั้น เราเชื่อว่าการเคลื่อนไหวครั้งถัดไปของ ECB จะเป็นการปรับขึ้นอัตราแทนที่จะเป็นการปรับลดอัตรา และเราคาดว่า ECB จะต้องปรับขึ้นอัตราเป็นสองครั้งที่ 25bp ในปี 2028 เพื่อให้อัตราเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย ECB ประเมินว่าการปรับขึ้นอัตรา 100bp จะทำให้อัตราเงินเฟ้อ HICP ลดลงประมาณ 0.3pp"

"อัตราเงินเฟ้อ HICP ในเขตยูโรลดลง 0.3pp สู่ 1.7% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนมกราคม 2026 และเราคาดว่าจะต่ำกว่าเป้าหมาย 2.0% ของ ECB ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 เนื่องจากผลกระทบจากฐานพลังงาน ก่อนที่จะเพิ่มขึ้นสู่ระดับเป้าหมายจนถึงสิ้นปี 2027 ฉันทามติและ ECB ยังคาดว่าอัตราเงินเฟ้อ HICP จะต่ำกว่า 2.0% ในช่วงเวลาส่วนใหญ่ของปี 2026 และตลาดการเงินกำลังคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะต่ำกว่าเป้าหมายในระยะเวลาอันใกล้"

"ECB ขณะนี้มุ่งเน้นไปที่การคาดการณ์ในระยะยาวซึ่งปัจจุบันคือปี 2028 แทนที่จะเป็นการเบี่ยงเบนในระยะสั้น ในความเป็นจริง ในการคาดการณ์เดือนมิถุนายน 2025 เจ้าหน้าที่ ECB ได้คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อ HICP จะลดลงต่ำถึง 1.4% ในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 แต่คณะกรรมการบริหารของ ECB ไม่เห็นความจำเป็นในการปรับลดต่อไปหลังจากเดือนมิถุนายน 2025 เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อ HICP คาดว่าจะต่ำกว่าเป้าหมายเนื่องจากผลกระทบจากฐานพลังงานและจะกลับสู่เป้าหมายหลังจากผลกระทบเหล่านี้จางหายไป"

(บทความนี้ถูกสร้างขึ้นด้วยความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และได้รับการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ)