July CPI: เรื่องเงินเฟ้อเปลี่ยนทิศแต่ยังไม่จบ เงินเฟ้อภาคบริการน่ากังวลกว่าเดิม

TradingKey - ขณะที่เจ้าหน้าที่ฝ่ายบริหารของทรัมป์ตีความรายงาน CPI เดือนกรกฎาคมที่ออกมาไม่ร้อนแรงนักในเชิงบวก และตลาดทุนตอบรับด้วยการทำสถิติปรับขึ้นในสินทรัพย์เสี่ยง นักเศรษฐศาสตร์เตือนว่าการต่อสู้ของ ธนาคารกลางสหรัฐฯกับเงินเฟ้อฝั่งสินค้ายังไม่จบ และการกลับมาร้อนแรงของเงินเฟ้อภาคบริการจะรับมือได้ยากกว่า

ตามข้อมูลที่สำนักสถิติแรงงานสหรัฐเผยแพร่เมื่อวันที่ 12 สิงหาคม ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) โดยรวมของสหรัฐในเดือนกรกฎาคมอยู่ในกรอบปานกลาง:

• CPI รายปีทรงตัวที่ 2.7% ต่ำกว่าคาดเล็กน้อยที่ 2.8%
• CPI รายเดือนเพิ่มขึ้น 0.2% สอดคล้องกับที่คาด

ประธานาธิบดีสหรัฐ Donald Trump และรัฐมนตรีคลัง Scott Bessent ระบุว่าจนถึงขณะนี้ ภาษีศุลกากรยังไม่ก่อให้เกิดการเด้งกลับของเงินเฟ้ออย่างรุนแรงตามที่นักเศรษฐศาสตร์คาดไว้เมื่อหลายเดือนก่อน และภาพรวมเงินเฟ้อปัจจุบันสนับสนุนให้ ธนาคารกลางสหรัฐฯปรับลดดอกเบี้ยในไม่ช้า

แม้หัวข้อหลักของ CPI จะชะลอลง แต่รายละเอียดภายในยังน่ากังวล ด้านหนึ่ง แรงกดดันเงินเฟ้อฝั่งสินค้าลดลงจริง แต่ราคาสินค้าที่ได้รับผลกระทบจากภาษีสูง เช่น ของเล่น อุปกรณ์กีฬา และเฟอร์นิเจอร์ ยังคงปรับขึ้น สอดคล้องกับสัญญาณเงินเฟ้อจากภาษีที่เห็นใน CPI เดือนมิถุนายน

นักกลยุทธ์ของ Morgan Stanley กล่าวว่า เงินเฟ้อยังเพิ่มขึ้น เพียงแต่อาจไม่มากเท่าที่บางฝ่ายกังวล ในระยะสั้น ตลาดอาจยอมรับตัวเลขนี้ เพราะเปิดทางให้ ธนาคารกลางสหรัฐฯโฟกัสความอ่อนแอของตลาดแรงงาน และทำให้การลดดอกเบี้ยเดือนกันยายนเป็นไปได้ แต่ในระยะยาว เมื่อภาษียังซึมผ่านระบบเศรษฐกิจ ตัวเลขปัจจุบันอาจยังไม่ใช่จุดสิ้นสุดของการขึ้นราคา

Samuel Tombs นักเศรษฐศาสตร์จาก Pantheon Macroeconomics ระบุว่าเรื่องเงินเฟ้อยังไม่จบ ความผันผวนของการอ่านค่าเป็นเรื่องปกติ แต่ตั้งแต่เดือนมกราคมที่ผ่านมา การขึ้นราคาของสินค้านำเข้าหลักถือว่าแรงที่สุด

อีกด้านหนึ่ง ราคาบริการหลายหมวดปรับขึ้นเด่น ขณะที่ก่อนหน้านี้ความอ่อนแรงของราคาบริการเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยพยุงไม่ให้ CPI โดยรวมพุ่งแรง

เดือนที่แล้ว ดัชนีที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้น 0.2% เทียบรายเดือน ดัชนีค่ารักษาพยาบาลเร่งขึ้นจาก 0.5% ในเดือนมิถุนายนเป็น 0.7% ดัชนีค่าโดยสารสายการบินดีดจาก -0.1% เป็น 4.0% ดัชนีกิจกรรมสันทนาการเพิ่ม 0.4% และดัชนีรถยนต์และรถบรรทุกมือสองเพิ่ม 0.5%

BNP Paribas ชี้ว่า “ความเซอร์ไพรส์อยู่ที่องค์ประกอบ เราเห็นความร้อนแรงเพิ่มในบริการ และลดลงเล็กน้อยในสินค้า จะบอกว่าอย่างไหนเป็นข่าวดีสำหรับ ธนาคารกลางสหรัฐฯยังไม่ชัดเจน แท้จริงแล้ว ธนาคารกลางสหรัฐฯอาจกังวลมากกว่ากับเงินเฟ้อภาคบริการซึ่งดื้อกว่า และกำลังร้อนขึ้นเล็กน้อย”

นักเศรษฐศาสตร์จาก Capital Economics ระบุว่ารายงานนี้สะท้อน “การเปลี่ยนกรอบเรื่องเล่า” ผลกระทบของภาษีศุลกากรดูอีกครั้งว่าไม่มีนัยสำคัญ แต่การขึ้นแรงของราคาบริการอาจส่งสัญญาณว่าเงินเฟ้อ PCE เดือนกรกฎาคมจะกลับมาสูงกว่าเป้าอีกครั้ง

ภายใน ธนาคารกลางสหรัฐฯยังมีความเห็นต่างอย่างมากต่อผลกระทบด้านเงินเฟ้อจากภาษีศุลกากร

แม้การลดดอกเบี้ยเดือนกันยายนจะดูเหมือน “locked in” ประธาน ธนาคารกลางสหรัฐฯสาขาแคนซัสซิตี Jeff Schmid ระบุว่า แม้ภาษีที่สูงขึ้นดูมีผลต่อเงินเฟ้อจำกัด แต่นั่นควรเป็นเหตุผลให้เว้นวรรคเชิงนโยบาย ไม่ใช่โอกาสในการผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติม