ทำไมการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐจึงน่าทึ่งนัก – Commerzbank

ในช่วงต้นปี อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น และในฤดูใบไม้ร่วงปี 2023 อัตราผลตอบแทนสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และในขณะนั้น ไม่มีใครตั้งคำถามเกี่ยวกับความมั่นคงของการเงินสาธารณะของสหรัฐฯ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และมูลค่าของดอลลาร์สหรัฐมีความสัมพันธ์กันอย่างใกล้ชิดจนถึงปัจจุบัน เมื่ออัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ สูง ดอลลาร์มักจะแข็งค่า และเมื่ออัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ ต่ำ ดอลลาร์จะอ่อนค่า นั่นไม่ใช่กรณีอีกต่อไป นั่นคือเหตุผลที่การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ ในครั้งนี้แตกต่างจากครั้งก่อนๆ Ulrich Leuchtmann หัวหน้าฝ่ายวิจัย FX และสินค้าโภคภัณฑ์ของ Commerzbank กล่าว

การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ แตกต่างจากครั้งก่อนๆ

“อะไรคือความแตกต่าง? โดยหลักการแล้ว อัตราผลตอบแทนสามารถเพิ่มขึ้นได้จากหลายสาเหตุ อัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ อาจเพิ่มขึ้นเพราะแนวโน้มกำไรในสหรัฐฯ ดีขึ้น หากตัวอย่างเช่น บริษัทในสหรัฐฯ คาดว่าจะมีกำไรสูง รัฐบาลต้องจ่ายอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อให้มั่นใจว่านักลงทุนจะยังคงให้เงินทุนแก่รัฐบาล ในกรณีนี้ ดอลลาร์สหรัฐจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเพราะนอกจากจะมีอำนาจซื้อสำหรับสินค้าและบริการแล้ว ยังเป็นตั๋วเข้าสู่นักลงทุนที่มีผลตอบแทนสูงอีกด้วย”

“อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอาจเพิ่มขึ้นได้เพราะนักลงทุนต้องการเบี้ยประกันความเสี่ยงที่สูงขึ้นก่อนที่จะลงทุนเงินของพวกเขาในสหรัฐฯ การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนในลักษณะนี้จะไม่มาพร้อมกับดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า ในทางตรงกันข้าม ในสถานการณ์เช่นนี้ ดอลลาร์สหรัฐมักจะอ่อนค่าเพราะนักลงทุน FX มักจะต้องการเบี้ยประกันความเสี่ยงที่สูงขึ้นเช่นกัน”

“เรากำลังเผชิญกับการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนประเภทที่สอง แน่นอนว่ามันอาจจะเป็นสิ่งที่แตกต่างออกไปโดยสิ้นเชิง อย่างไรก็ตาม จนกว่าจะมีใครบางคนเสนอคำอธิบายทางเลือกที่น่าเชื่อถือ นี่คือคำอธิบายที่มีความเป็นไปได้มากที่สุด นั่นคือเหตุผลที่ทุกคนตื่นเต้นเกี่ยวกับเรื่องนี้ – แม้จะมีขนาดที่พอเหมาะในตอนนี้ก็ตาม”