RUB: CBR น่าจะส่งสัญญาณการลดดอกเบี้ยก่อนสิ้นปี – Commerzbank

ธนาคารกลางรัสเซีย (CBR) จะประกาศการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในวันนี้: นักวิเคราะห์คาดการณ์เป็นเอกฉันท์ว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยหลักที่ 21.0% ซึ่งได้รับการสัญญาณล่วงหน้าจากผู้กำหนดนโยบาย สิ่งที่น่าสนใจที่จะสังเกตหลังการประชุมคือ ผู้ว่าการ เอลวิรา นาบิอุลลินา จะมีท่าทีผ่อนคลายมากน้อยเพียงใด และยืนยันการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในภายหลังในปีนี้ (ซึ่งการสำรวจของ CBR แสดงให้เห็นว่าผู้เข้าร่วมตลาดคาดการณ์อย่างกว้างขวาง) นักวิเคราะห์ FX ของ Commerzbank โวล์คมาร์ เบาเออร์ กล่าว

เงินเฟ้อชะลอตัว มองไปที่น้ำเสียงของนาบิอุลลินา

"ความเสี่ยงที่สนับสนุนเงินเฟ้อเริ่มลดลงในที่สุด: อัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลที่แข็งค่าขึ้นช่วยในทิศทางการลดเงินเฟ้อ; CBR คาดการณ์ว่าเงินเฟ้อ SAAR จะอยู่ที่ประมาณ 8% สำหรับเดือนมีนาคม 2025 แต่ผลลัพธ์กลับเป็น 7.1% ที่ผ่อนคลายมากกว่า (เพื่อเปรียบเทียบ เงินเฟ้ออยู่ที่ 14.1% ในช่วงสิ้นปีที่แล้ว); ข้อมูลรายสัปดาห์ล่าสุดแสดงให้เห็นว่า CPI เพิ่มขึ้น 0.09% w/w สำหรับสัปดาห์ของวันที่ 15-21 เมษายน ซึ่งไม่ใช่จังหวะที่น่ากังวลจริงๆ."

"ในด้านเศรษฐกิจจริง ข้อมูลล่าสุดเกี่ยวกับ GDP, PMI, ยอดขายปลีก และการปล่อยกู้ของธนาคารให้กับบริษัทต่างๆ แสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวที่ชัดเจน การคาดการณ์ระยะกลางที่ปรับปรุงใหม่ของ CBR จะมีการปรับลดการเติบโต เงินเฟ้อ และการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยลง แต่เราไม่แน่ใจว่า CBR จะยินดีที่จะปรับลดการคาดการณ์เงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยในขณะนี้หรือไม่ ขึ้นอยู่กับว่าธนาคารได้ตัดสินใจที่จะเปิดเผยท่าทีผ่อนคลายมากขึ้นแล้วหรือยัง อาจมีน้ำหนักในใจของสมาชิกคณะกรรมการว่าการหยุดอัตราดอกเบี้ยเมื่อปีที่แล้ว (เมื่ออัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 16.0%) เป็นการตัดสินใจที่เร็วเกินไปและกระตุ้นให้เกิดการเพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อ ซึ่งบังคับให้ต้องเริ่มการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง."

"โดยรวมแล้ว เราคิดว่าอัตราดอกเบี้ยหลักของ CBR จะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ 21.0% อย่างน้อยอีกหนึ่งไตรมาส จากนั้นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะเริ่มขึ้น การเปลี่ยนแปลงในนโยบายการเงินนี้จะไม่ส่งผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยน USD/RUB หรือ EUR/RUB อย่างมีนัยสำคัญ รูเบิลแข็งค่าขึ้นในขณะนี้เนื่องจากความหวังบางประการว่าสงครามอาจจะสิ้นสุดลงและการคว่ำบาตรบางอย่างอาจถูกยกเลิกเป็นส่วนหนึ่งของข้อตกลงสันติภาพ แต่ในมุมมองของเรา นี่เป็นพื้นฐานที่เปราะบางและเราคาดการณ์ว่า USD/RUB และ EUR/RUB จะค่อยๆ เพิ่มขึ้นในปีหน้า."