ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Mercury General: การเติบโตของเบี้ยประกันภัยถูกชดเชยด้วยผลขาดทุนจากการลงทุน

Mercury General (NYSE: MCY) รายงานรายได้รวมประจำไตรมาส 3 ปี 2026 ที่ 1.381 พันล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 1.585 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) พลิกเป็นขาดทุน 0.25 ดอลลาร์ จากที่มีกำไร 5.06 ดอลลาร์ เบี้ยประกันภัยรับที่ถือเป็นรายได้สุทธิเพิ่มขึ้น 9.6% แต่อัตราส่วนรวม (combined ratio) ตามมาตรฐาน GAAP ทรงตัวในทางที่แย่ลง และกำไรจากการดำเนินงานที่ไม่ใช่ GAAP ลดลง การขาดทุนจากการลงทุนที่รับรู้แล้วสุทธิก่อนภาษีจำนวน 261.9 ล้านดอลลาร์ ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากอัตราดอกเบี้ยในตลาดที่สูงขึ้น เป็นสาเหตุสำคัญที่ทำให้ผลประกอบการตามมาตรฐาน GAAP พลิกเป็นขาดทุน

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

การเติบโตของเบี้ยประกันภัยยังคงดำเนินต่อไปในไตรมาสซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 โดยเบี้ยประกันภัยรับที่ถือเป็นรายได้สุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 1.545 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่เบี้ยประกันภัยรับโดยตรงและเบี้ยประกันภัยรับสุทธิก็ปรับตัวเพิ่มขึ้นเช่นกัน อย่างไรก็ตาม ค่าสินไหมทดแทนที่เกิดขึ้นเติบโตเร็วกว่าเบี้ยประกันภัยรับที่ถือเป็นรายได้ ส่งผลให้อัตราค่าสินไหมทดแทน (loss ratio) สูงขึ้น และลดลงซึ่งกำไรจากการดำเนินงานพื้นฐาน

การเปลี่ยนแปลงที่ใหญ่กว่ามาจากพอร์ตการลงทุน รายได้จากการลงทุนสุทธิเพิ่มขึ้นเนื่องจากสินทรัพย์ลงทุนเฉลี่ยสูงขึ้น แต่การลดลงของมูลค่ายุติธรรมทำให้เกิดผลขาดทุนจากการลงทุนที่รับรู้แล้วจำนวนมากภายใต้การบัญชีตามมาตรฐาน GAAP ของบริษัท

กำไรจากการดำเนินงานที่ไม่ใช่ GAAP ไม่รวมกำไรและขาดทุนจากการลงทุนที่รับรู้แล้วหลังภาษี ดังนั้น จึงยังคงเป็นบวกแม้ว่ากำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP จะพลิกเป็นขาดทุนก็ตาม

การเติบโตของธุรกิจและกรมธรรม์

เบี้ยประกันภัยรับสุทธิเพิ่มขึ้น 9.2% เป็น 1.636 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่เบี้ยประกันภัยรับโดยตรงเพิ่มขึ้น 8.7% เป็น 1.698 พันล้านดอลลาร์ ตัวเลขเหล่านี้เป็นมาตรวัดตามกฎหมายเพิ่มเติมมากกว่าจะเป็นรายได้ตามมาตรฐาน GAAP แต่แสดงให้เห็นว่าปริมาณการรับประกันภัยยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง

กรมธรรม์ที่มีผลคุ้มครองรวมทั้งบริษัทแตะระดับประมาณ 2.414 ล้านกรมธรรม์ ณ วันที่ 30 กันยายน เพิ่มขึ้นประมาณ 6.6% จาก 2.265 ล้านกรมธรรม์ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 กรมธรรม์ประกันภัยรถยนต์ส่วนบุคคลเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 1.085 ล้านกรมธรรม์ จาก 1.044 ล้านกรมธรรม์ ขณะที่กรมธรรม์ประกันภัยที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 968,000 กรมธรรม์ จาก 883,000 กรมธรรม์ การเพิ่มขึ้นของกรมธรรม์ประกันภัยที่อยู่อาศัยในสัดส่วนที่สูงกว่า ถือเป็นส่วนใหญ่ของการเติบโตของกรมธรรม์สุทธิในกลุ่มผลิตภัณฑ์หลักของบริษัท

ความสามารถในการทำกำไรและงบดุล

อัตราค่าสินไหมทดแทนของ Mercury General เพิ่มขึ้นเป็น 65.8% จาก 62.6% ขณะที่อัตราค่าใช้จ่ายยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ 24.4% ค่าสินไหมทดแทนที่เกิดขึ้นและค่าใช้จ่ายในการจัดการค่าสินไหมทดแทนเพิ่มขึ้นเป็น 1.017 พันล้านดอลลาร์ จาก 882.7 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเติบโตเร็วกว่าการเติบโต 9.6% ของเบี้ยประกันภัยรับที่ถือเป็นรายได้สุทธิ สิ่งนี้ดันให้อัตราส่วนรวมพุ่งขึ้นเป็น 90.2% แม้ว่าความเสียหายจากภัยมหันตภัยจะลดลง และการปรับปรุงสำรองค่าสินไหมทดแทนจากปีก่อนหน้าในทางที่ดีขึ้นจะปรับตัวดีขึ้นเป็นประมาณ 58 ล้านดอลลาร์ จาก 27 ล้านดอลลาร์

รายได้จากการลงทุนสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 93.3 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากสินทรัพย์ลงทุนเฉลี่ยตามราคาทุนเพิ่มขึ้นเป็น 7.228 พันล้านดอลลาร์ จาก 6.136 พันล้านดอลลาร์ ประโยชน์ดังกล่าวถูกชดเชยบางส่วนด้วยผลตอบแทนจากการลงทุนเฉลี่ยต่อปีที่ลดลง โดยผลตอบแทนก่อนภาษีขยับลงมาอยู่ที่ 4.5% จาก 4.6% ขณะที่ผลตอบแทนหลังภาษีลดลงมาอยู่ที่ 3.9% จาก 4.0%

ณ วันที่ 30 กันยายน เงินลงทุนรวมอยู่ที่ 7.230 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับ 6.580 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 เงินสดค่อนข้างคงที่อยู่ที่ 1.305 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นเป็น 2.805 พันล้านดอลลาร์ จาก 2.417 พันล้านดอลลาร์ มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นเพิ่มขึ้นเป็น 50.64 ดอลลาร์ จาก 43.64 ดอลลาร์ เงินกองทุนส่วนเกินตามกฎหมายเพิ่มขึ้นเป็น 2.88 พันล้านดอลลาร์ และอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนรวมลดลงเหลือ 17.0% จาก 19.2%

คณะกรรมการบริษัทได้ประกาศจ่ายเงินปันผลประจำไตรมาสที่ 0.3175 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งกำหนดจ่ายในวันที่ 31 ธันวาคม 2026 ให้แก่ผู้ถือหุ้นที่มีชื่อในสมุดทะเบียน ณ วันที่ 17 ธันวาคม

การเติบโตของเบี้ยประกันภัยไม่สามารถชดเชยผลขาดทุนจากการลงทุนที่เกิดจากอัตราดอกเบี้ยได้

ประเด็นสำคัญในไตรมาสนี้คือความสวนทางกันระหว่างการดำเนินงานประกันภัยและกำไรตามมาตรฐาน GAAP อัตราส่วนรวมที่ต่ำกว่า 100% และกำไรจากการดำเนินงานที่ไม่ใช่ GAAP จำนวน 193.3 ล้านดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่าธุรกิจพื้นฐานยังคงทำกำไรได้ตามมาตรวัดการดำเนินงานของบริษัท แม้ว่าความสามารถในการทำกำไรจะอ่อนตัวลงจากปีก่อนหน้าก็ตาม

ในขณะเดียวกัน ผลการลงทุนที่รับรู้แล้วสุทธิก่อนภาษีเปลี่ยนจากกำไร 84.5 ล้านดอลลาร์ เป็นขาดทุน 261.9 ล้านดอลลาร์ การพลิกกลับเป็นลบจำนวน 346.4 ล้านดอลลาร์นี้ ได้หักล้างการเพิ่มขึ้นของเบี้ยประกันภัยรับที่ถือเป็นรายได้สุทธิจำนวน 135.0 ล้านดอลลาร์จนหมดสิ้น และส่งผลให้รายได้รวมและกำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP ลดลง

Mercury General ระบุว่าขาดทุนจากการลงทุนส่วนใหญ่เกิดจากการลดลงของมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์ที่ถือครอง หลังจากอัตราดอกเบี้ยในตลาดวงกว้างปรับตัวสูงขึ้นในระหว่างไตรมาส เนื่องจากบริษัทเลือกใช้วิธีวัดมูลค่ายุติธรรม (fair-value option) การเปลี่ยนแปลงมูลค่าเหล่านี้จึงถูกบันทึกไว้ในกำไรหรือขาดทุนจากการลงทุนที่รับรู้แล้วสุทธิ และสะท้อนไปยังกำไรตามมาตรฐาน GAAP แม้ว่าการดำเนินงานด้านประกันภัยจะยังคงมีกำไรก็ตาม

รายการซื้อขายของบุคคลภายในล่าสุด

ข้อมูลบุคคลภายในที่ได้รับระบุว่าไม่มีรายการซื้อหรือขายในสรุปช่วงหกเดือนล่าสุด รายการล่าสุดที่มีการระบุทิศทางและมูลค่าอย่างชัดเจนคือการซื้อของกรรมการในเดือนธันวาคม 2025 โดยรายการเดียวนั้นไม่ได้สะท้อนภาพรวมวงกว้างเกี่ยวกับแนวโน้มของบริษัท

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• ความผันผวนจากการลงทุนที่เกิดจากอัตราดอกเบี้ย: ผลขาดทุนจากการลงทุนก่อนภาษีจำนวน 261.9 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้แสดงให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงมูลค่าพอร์ตการลงทุนสามารถส่งผลกระทบหลักต่อกำไรตามมาตรฐาน GAAP ที่รายงาน ระยะเวลาเฉลี่ยของพอร์ต (portfolio duration) เพิ่มขึ้นเป็น 6.2 ปี จาก 4.4 ปี ณ สิ้นปี ส่งผลให้ความไวต่ออัตราดอกเบี้ยเป็นจุดสำคัญที่ต้องติดตาม
• ต้นทุนความเสียหายจากการรับประกันภัยที่สูงขึ้น: อัตราค่าสินไหมทดแทนเพิ่มขึ้น 3.2 จุด เนื่องจากค่าสินไหมทดแทนที่เกิดขึ้นเติบโตเร็วกว่าเบี้ยประกันภัยรับที่ถือเป็นรายได้ การปรับตัวแย่ลงอีกอาจลดกำไรจากการดำเนินงานแม้ว่าเบี้ยประกันภัยจะยังคงเติบโตก็ตาม
• ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับภัยมหันตภัยและการตั้งสำรอง: ความเสียหายจากภัยมหันตภัยในไตรมาส 3 ลดลง แต่ความเสียหายในปี 2026 รวมถึงพายุในโอกลาโฮมาและเท็กซัส และการปรับตั้งสำรองในทางที่แย่ลงที่เกี่ยวข้องกับไฟป่า Palisades และ Eaton การปรับปรุงสำรองประกันภัยที่อยู่อาศัยยังคงเป็นแหล่งความไม่แน่นอน
• ผลตอบแทนของพอร์ตการลงทุนที่ลดลง: รายได้จากการลงทุนเติบโตเนื่องจากสินทรัพย์ลงทุนมีจำนวนสูงขึ้น ไม่ใช่เพราะผลตอบแทนปรับตัวดีขึ้น ผลตอบแทนที่ลดลงจากการลงทุนในอัตราดอกเบี้ยลอยตัว และการจัดสรรเงินลงทุนเพิ่มขึ้นในหลักทรัพย์ได้รับยกเว้นภาษีที่ให้ผลตอบแทนต่ำกว่า ได้กดดันผลตอบแทนเฉลี่ยของพอร์ตการลงทุน

สรุป

Mercury General ได้ขยายเบี้ยประกันภัยและกรมธรรม์ที่มีผลคุ้มครองในระหว่างไตรมาส 3 ปี 2026 แต่ประสิทธิภาพการรับประกันภัยอ่อนตัวลงเนื่องจากอัตราค่าสินไหมทดแทนสูงขึ้น การดำเนินงานด้านประกันภัยยังคงทำกำไรตามมาตรวัดการดำเนินงานที่ไม่ใช่ GAAP ของบริษัท ขณะที่การขาดทุนจากการประเมินมูลค่าการลงทุนที่เกิดจากอัตราดอกเบี้ยดันให้ผลประกอบการตามมาตรฐาน GAAP พลิกเป็นขาดทุน ประเด็นหลักที่ต้องติดตามคืออัตราส่วนรวม การปรับปรุงสำรองประกันภัยที่อยู่อาศัย ผลตอบแทนจากการลงทุน และผลกระทบจากความเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยต่อกำไรที่รายงาน