ผลการเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ ออกแล้ว: พรรคเดโมแครตครองเสียงข้างมากทั้งสองสภาของสภาคองเกรส นักลงทุนหุ้นสหรัฐฯ ควรจับตาอะไรต่อ?

หากพรรคเดโมแครตครองเสียงส่วนใหญ่ในทั้งสองสภาของสภาคองเกรสในท้ายที่สุด ในขณะที่ทำเนียบขาวยังคงอยู่ภายใต้การควบคุมของพรรครีพับลิกัน สหรัฐฯ จะเข้าสู่ภาวะรัฐบาลเสียงข้างมากต่างพรรค (divided government) การตรวจสอบและถ่วงดุลระหว่างสองพรรคอาจลดความเป็นไปได้ในการผ่านกฎหมายสำคัญด้านภาษี การใช้จ่าย และการกำกับดูแล อย่างไรก็ดี นโยบายการค้า ภาษีศุลกากร การตรวจคนเข้าเมือง และนโยบายอุตสาหกรรมบางประเภท ยังคงสามารถผลักดันผ่านคำสั่งฝ่ายบริหารหรือหน่วยงานของรัฐบาลกลางได้

ในลำดับถัดไป ตลาดจะมุ่งเน้นไปที่การไต่สวนของสภาคองเกรส การเจรจางบประมาณของรัฐบาล และการจัดหาเงินกู้เพื่อชดเชยการขาดดุล โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการขาดดุลการคลังยังคงอยู่ในระดับสูง ปริมาณการออกพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ก็อาจส่งผลกระทบต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าภาวะชะงักงันทางการเมืองจะช่วยลดการใช้จ่ายใหม่ ๆ ลงได้ แต่การลดการขาดดุลลงอย่างมีนัยสำคัญผ่านการตัดลดการใช้จ่ายหรือการปรับเปลี่ยนภาษียังคงเป็นความท้าทายอย่างยิ่ง

สิ่งนี้หมายความว่าการสิ้นสุดของการเลือกตั้งกลางเทอมไม่ได้หมายความว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงเสมอไป หากความต้องการระดมทุนของรัฐบาลสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับสูง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีอาจยังคงทรงตัวในระดับสูง ซึ่งจะกดดันหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีที่มีมูลค่าสูง และเพิ่มต้นทุนทางการเงินสำหรับการลงทุนของภาคบริษัทในศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐาน AI

เมื่อการเลือกตั้งผ่านพ้นไป ผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนจะกลับมาเป็นปัจจัยหลักในการขับเคลื่อนทิศทางของตลาดหุ้นสหรัฐฯ อีกครั้ง ในช่วงฤดูกาลรายงานผลประกอบการนี้ แม้ว่าบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่บางแห่งยังคงรักษาการเติบโตของรายได้ไว้ได้ แต่กลับถูกเทขายเนื่องจากการขยายตัวของรายจ่ายลงทุน แรงกดดันต่อกระแสเงินสดอิสระ หรือแนวโน้มผลประกอบการที่อ่อนแอ สิ่งนี้บ่งชี้ว่าตลาดไม่ได้พึงพอใจกับเพียงแค่เรื่องราวการเติบโตของ AI อีกต่อไป แต่ต้องการให้บริษัทต่าง ๆ พิสูจน์ว่าการลงทุนของตนสามารถสร้างผลตอบแทนที่จับต้องได้จริง

การใช้จ่ายด้านศูนย์ข้อมูล ค่าเสื่อมราคา และการเปลี่ยนแปลงของอัตรากำไรของบริษัทคลาวด์คอมพิวติ้งรายใหญ่ในไตรมาสต่อ ๆ ไป จะยังคงส่งผลกระทบต่อเอนวิเดีย (NVDA), เอเอ็มดี (AMD), บรอดคอม (AVGO), ลูเมนตัม (LITE) และโคฮีเรนต์ (COHR) ในกลุ่มการสื่อสารทางแสง รวมถึงเอเอสเอ็มแอล (ASML) และแอพพลายด์ แมทีเรียลส์ (AMAT) ในกลุ่มอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ ตลอดจนบริษัทอื่น ๆ ตลอดห่วงโซ่คุณค่า AI หากรายได้จากบริการคลาวด์และผลิตภัณฑ์ AI สามารถเติบโตแซงหน้าอัตราการเติบโตของต้นทุนโครงสร้างพื้นฐานได้อย่างสม่ำเสมอ กลุ่มธุรกิจนี้อาจยังได้รับการสนับสนุนด้านการเติบโต ในทางกลับกัน หากรายจ่ายลงทุนยังคงเพิ่มขึ้น ขณะที่การปรับตัวดีขึ้นของรายได้และกำไรยังคงมีจำกัด มูลค่าหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีอาจเผชิญกับการหดตัวลงอีก

นอกเหนือจากกลุ่มเทคโนโลยีแล้ว ผลประกอบการของบริษัทในกลุ่มธนาคาร สินค้าอุปโภคบริโภค และภาคอุตสาหกรรม ก็จำเป็นต้องได้รับการประเมินควบคู่ไปกับอัตราดอกเบี้ยและการเติบโตทางเศรษฐกิจเช่นกัน ไม่ว่าจะเป็นประเด็นที่ว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงกำลังเริ่มกดดันความต้องการสินเชื่อหรือไม่ การใช้จ่ายของผู้บริโภคยังคงยืดหยุ่นทนทานได้หรือไม่ และบริษัทต่าง ๆ ยังคงขยายการจ้างงานและการลงทุนต่อไปหรือไม่ ทั้งหมดนี้ล้วนมีอิทธิพลต่อการประเมินของตลาดเกี่ยวกับการเติบโตของผลประกอบการในปี 2027

ผลกระทบของการเลือกตั้งกลางเทอมต่ออุตสาหกรรม AI มีแนวโน้มที่จะส่งผลในระดับรัฐและระดับท้องถิ่นมากกว่า โดยการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลต้องใช้ที่ดิน พลังงานไฟฟ้า โครงสร้างพื้นฐานระบบส่งไฟฟ้า และใบอนุญาตจากรัฐบาลท้องถิ่น และการที่โครงการจะสามารถดำเนินไปได้อย่างราบรื่นหรือไม่นั้น จะขึ้นอยู่กับข้อตกลงกำหนดราคาไฟฟ้า ทัศนคติของชุมชน และความเต็มใจของผู้พัฒนาในการแบกรับต้นทุนการอัปเกรดโครงสร้างพื้นฐานมากขึ้นเรื่อยๆ

มอร์แกน สแตนลีย์ เชื่อว่าการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ของสหรัฐฯ จะยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง แต่กระบวนการก่อสร้างขยายระบบอาจเข้าสู่ระยะ "ความคืบหน้าแบบมีเงื่อนไข" โดยรัฐบาลท้องถิ่นอาจเรียกร้องให้ผู้ประกอบการศูนย์ข้อมูลแบกรับต้นทุนการก่อสร้างโครงข่ายไฟฟ้าและพลังงานมากขึ้น ซึ่งจะส่งผลให้ต้นทุนโครงการและกรอบเวลาในการเปิดดำเนินงานเปลี่ยนแปลงไป

ดังนั้น นักลงทุนจึงจำเป็นต้องแยกแยะระหว่างบริษัทที่มีทรัพยากรด้านพลังงานและกำลังการคำนวณพร้อมใช้งานอยู่แล้ว กับบริษัทที่ต้องพึ่งพาการขยายกำลังการผลิตในอนาคตอย่างมาก ทั้งนี้ บริษัทในกลุ่มสาธารณูปโภค อุปกรณ์โครงข่ายไฟฟ้า การผลิตไฟฟ้าจากก๊าซธรรมชาติ โครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูล และระบบสื่อสารทางแสงความเร็วสูงอาจยังคงได้รับประโยชน์ แต่อัตราความเร็วที่แท้จริงในการรับรู้รายได้จะขึ้นอยู่กับการอนุมัติโครงการ เงื่อนไขการจัดหาเงินทุน และการจัดหาพลังงาน

ราคาพลังงานยังคงเป็นอีกหนึ่งตัวแปรสำคัญหลังการเลือกตั้ง การปรับตัวขึ้นของราคาน้ำมันไม่เพียงแต่จะช่วยเพิ่มกำไรให้กับบริษัทพลังงานโดยตรงเท่านั้น แต่ยังอาจดันต้นทุนการขนส่ง การผลิต และค่าใช้จ่ายภาคครัวเรือนให้สูงขึ้น ซึ่งทำให้กระบวนการชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อมีความซับซ้อนยิ่งขึ้น

หากอัตราเงินเฟ้อกลับมาร้อนแรงอีกครั้ง ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) อาจชะลอการลดอัตราดอกเบี้ยหรือคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ในระดับสูง ซึ่งจะกดดันการประเมินมูลค่าหุ้นกลุ่มเติบโต ตลอดจนกลุ่มธุรกิจที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ย เช่น อสังหาริมทรัพย์และการใช้จ่ายของผู้บริโภค ในทางกลับกัน หากราคาพลังงานย่อตัวลงและอัตราเงินเฟ้อปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอาจลดลง ซึ่งจะช่วยสนับสนุนหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและสินทรัพย์ที่มีมูลค่าประเมินสูงอื่น ๆ

ในอดีต ดัชนี S&P 500 มักแสดงผลงานได้อย่างแข็งแกร่งในช่วง 6 เดือนหลังการเลือกตั้งกลางเทอม จากข้อมูลของแบล็กร็อก (BlackRock) พบว่าดัชนีปรับตัวขึ้นเฉลี่ย 14.1% ในช่วงดังกล่าวมาตั้งแต่ปี 1970 ซึ่งสูงกว่าผลตอบแทนเฉลี่ย 5.7% ในช่วงเวลาเดียวกันของปีที่ไม่มีการเลือกตั้งกลางเทอม

อย่างไรก็ตาม รูปแบบในอดีตไม่ได้การันตีว่าการปรับตัวขึ้นในปัจจุบันจะเกิดขึ้นซ้ำอีก แม้การเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ จะช่วยขจัดความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลลัพธ์ทางการเมืองได้ แต่ก็ไม่สามารถแก้ไขปัญหาต่าง ๆ ได้โดยอัตโนมัติ เช่น อัตราดอกเบี้ยระดับสูง ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น หรือผลตอบแทนจากการลงทุนด้าน AI ที่ยังไม่เพียงพอ หลังการเลือกตั้ง การที่หุ้นสหรัฐฯ จะสามารถรักษาทิศทางการปรับตัวขึ้นได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่นั้น ในท้ายที่สุดจะขึ้นอยู่กับว่าผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนออกมาดีตามคาด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลย่อตัวลง และงบลงทุนมหาศาลด้าน AI สามารถแปลงเป็นกระแสเงินสดที่มั่นคงได้หรือไม่

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด