ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Delta: ต้นทุนเชื้อเพลิงกดดันอัตรากำไร ขณะที่รายได้เติบโต

เดลต้า แอร์ไลน์ส (NYSE: DAL) รายงานรายได้จากการดำเนินงานตามมาตรฐาน GAAP ในไตรมาส 3/2026 อยู่ที่ 2.019 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 21% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) ลดลง 47% สู่ระดับ 1.15 ดอลลาร์ จาก 2.17 ดอลลาร์ รายได้จากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 16% สู่ระดับ 1.759 หมื่นล้านดอลลาร์ และกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วขยับขึ้นเล็กน้อยสู่ระดับ 1.72 ดอลลาร์ จาก 1.70 ดอลลาร์ สำหรับไตรมาสซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 30 กันยายน ความต้องการเดินทางที่กว้างขวางและผลตอบแทนต่อผู้โดยสารที่สูงขึ้นช่วยสนับสนุนรายได้ท่ามกลางปริมาณการผลิตด้านผู้โดยสารที่ทรงตัวโดยพื้นฐาน แต่อัตราค่าใช้จ่ายน้ำมันเชื้อเพลิงปรับปรุงแล้วพุ่งขึ้น 62% ส่งผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วแคบลง 1.7 จุดเปอร์เซ็นต์ เหลือ 9.4% กระแสเงินสดอิสระลดลง 44% เหลือ 463 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานชะลอตัวลงและรายจ่ายลงทุนเพิ่มขึ้น

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

รายได้ต่อหน่วยปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 15% ขณะที่ปริมาณการผลิตด้านผู้โดยสารแทบไม่เปลี่ยนแปลง แสดงให้เห็นว่าการกำหนดราคาและผลตอบแทน ไม่ใช่การขยายกำลังการให้บริการ เป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการเติบโตของรายได้สายการบิน อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 18% ซึ่งเร็วกว่าการเพิ่มขึ้น 16% ของรายได้ปรับปรุงแล้ว ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

การลดลงอย่างมากของกำไรตามมาตรฐาน GAAP ส่วนหนึ่งสะท้อนถึงรายการที่ไม่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงาน โดยเดลต้าบันทึกขาดทุนจากการปรับมูลค่าเงินลงทุนตามราคาตลาดจำนวน 218 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3/2026 เมื่อเทียบกับกำไรจากการลงทุน 311 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่ผลประกอบการปรับปรุงแล้วได้ยกเว้นการเปลี่ยนแปลงมูลค่าเหล่านี้และการปรับปรุงที่เกี่ยวข้องกับการประกันความเสี่ยงบางรายการ

รายได้จากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วไม่รวมยอดขายของโรงกลั่นที่เป็นบุคคลภายนอกจำนวน 2.60 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเดลต้าไม่ถือเป็นส่วนหนึ่งของการดำเนินงานหลักของสายการบิน

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจและเซกเมนต์

รายได้จากผู้โดยสารเพิ่มขึ้น 15% สู่ระดับ 1.553 หมื่นล้านดอลลาร์ รายได้จากผลิตภัณฑ์ระดับพรีเมียมเพิ่มขึ้น 18% สู่ระดับ 6.82 พันล้านดอลลาร์ และสูงกว่ารายได้จากห้องโดยสารหลัก (Main Cabin) เล็กน้อยที่อยู่ที่ 6.80 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเติบโต 12% รายได้จากการแลกรางวัลการเดินทางของโปรแกรมรอยัลตีเพิ่มขึ้น 18% เช่นกัน ขณะที่รายได้จากบริการที่เกี่ยวกับการเดินทางเพิ่มขึ้น 14%

ผลิตภัณฑ์ระดับพรีเมียมและสายรายได้ที่หลากหลายอื่น ๆ คิดเป็น 61% ของรายได้จากการดำเนินงานปรับปรุงแล้ว รายได้จากการขนส่งสินค้าเพิ่มขึ้น 29% สู่ระดับ 301 ล้านดอลลาร์ รายได้จากโปรแกรมรอยัลตีและบริการที่เกี่ยวข้องเพิ่มขึ้น 19% สู่ระดับ 1.35 พันล้านดอลลาร์ และรายได้จากบริการ MRO เติบโต 28% สู่ระดับ 296 ล้านดอลลาร์ ผลตอบแทนจากอเมริกัน เอ็กซ์เพรส เพิ่มขึ้น 15% โดยได้แรงหนุนจากการเติบโตในระดับสองหลักของการสมัครบัตรเครดิตร่วมและการใช้จ่าย

ผลการดำเนินงานตามภูมิภาคส่วนใหญ่เป็นบวกแต่มีความแตกต่างกันไปในแต่ละตลาด:

• ภายในประเทศ: รายได้เพิ่มขึ้น 16% สู่ระดับ 1.059 หมื่นล้านดอลลาร์ ท่ามกลางปริมาณการผลิตที่ทรงตัว โดยรายได้ต่อหน่วยเพิ่มขึ้น 16% เช่นกัน
• แอตแลนติก: รายได้เพิ่มขึ้น 11% สู่ระดับ 3.32 พันล้านดอลลาร์ โดยการเติบโตของรายได้ต่อหน่วยปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า
• ลาตินอเมริกา: รายได้เติบโต 14% สู่ระดับ 867 ล้านดอลลาร์ รายได้ต่อหน่วยเพิ่มขึ้น 22% เนื่องจากปริมาณการผลิตลดลง 6%
• แปซิฟิก: รายได้เพิ่มขึ้น 13% สู่ระดับ 756 ล้านดอลลาร์ จากการเติบโตของปริมาณการผลิต 8% ขณะที่รายได้ต่อหน่วยเพิ่มขึ้น 5%

ยอดขายกลุ่มลูกค้าองค์กรเติบโตในอัตราสองหลักในทุกกลุ่มอุตสาหกรรม นำโดยภาคการธนาคาร เทคโนโลยี และพลังงาน นอกจากนี้ เดลต้ายังรายงานว่า ผู้ตอบแบบสำรวจกลุ่มลูกค้าองค์กรมากกว่า 90% คาดว่ากิจกรรมการเดินทางของตนจะเพิ่มขึ้นหรือทรงตัวในปี 2027

ค่าใช้จ่ายน้ำมันเชื้อเพลิงพุ่งแซงการเติบโตของรายได้และกดดันอัตรากำไร

ค่าใช้จ่ายน้ำมันเชื้อเพลิงปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 1.58 พันล้านดอลลาร์ หรือ 62% สู่ระดับ 4.14 พันล้านดอลลาร์ ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 60% สู่ระดับ 3.61 ดอลลาร์ต่อแกลลอน ขณะที่ปริมาณการใช้น้ำมันแกลลอนเพิ่มขึ้นเพียง 1% แสดงให้เห็นว่าภาวะเงินเฟ้อด้านราคาเป็นปัจจัยหลักเกือบทั้งหมดของค่าใช้จ่ายน้ำมันที่สูงขึ้น

ต้นทุนที่ไม่ใช่น้ำมันเชื้อเพลิงเพิ่มขึ้นเช่นกัน ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่น้ำมันเชื้อเพลิงปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 8% สู่ระดับ 1.113 หมื่นล้านดอลลาร์ และต้นทุนต่อหน่วยที่ไม่ใช่น้ำมันเชื้อเพลิงเพิ่มขึ้น 7.3% สู่ระดับ 14.03 เซนต์ แม้ว่าปริมาณการผลิตจะทรงตัว ฝ่ายบริหารระบุว่าการเพิ่มขึ้นดังกล่าวมีสาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายด้านลูกเรือและค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับรายได้ที่สูงขึ้น เนื่องจากส่งการเติบโตของปริมาณการผลิตออกมาต่ำกว่าแผนเดิมหลายจุดเปอร์เซ็นต์ ทั้งนี้ พายุฤดูร้อนส่งผลกระทบต่อต้นทุนต่อหน่วยเกือบหนึ่งจุดเปอร์เซ็นต์

การเพิ่มขึ้นของต้นทุนเหล่านี้อธิบายว่าเหตุใดการเติบโตของรายได้ปรับปรุงแล้วที่ 16% จึงไม่เปลี่ยนเป็นกำไรจากการดำเนินงานที่สูงขึ้น กำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วลดลง 2% และอัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วหดตัวลงจาก 11.1% เหลือ 9.4% แม้ว่ากำไรก่อนภาษีปรับปรุงแล้วจะยังคงอยู่ในระดับใกล้เคียงกับปีก่อนหน้าก็ตาม

กระแสเงินสดและงบดุล

เดลต้าสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 1.71 พันล้านดอลลาร์ และใช้จ่ายเงินลงทุนขั้นต้น 1.41 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้มีกระแสเงินสดอิสระ 463 ล้านดอลลาร์ การลดลงของกระแสเงินสดอิสระจำนวน 370 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบรายปี สอดคล้องกับการลดลงของกระแสเงินสดจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้ว 100 ล้านดอลลาร์ และการเพิ่มขึ้นของรายจ่ายลงทุนขั้นต้น 295 ล้านดอลลาร์

บริษัทได้ชำระหนี้สินและภาระผูกพันตามสัญญาเช่าทางการเงินจำนวน 1.23 พันล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส หนี้สุทธิจริงปรับปรุงแล้ว ณ สิ้นเดือนกันยายนอยู่ที่ 1.335 หมื่นล้านดอลลาร์ ลดลง 950 ล้านดอลลาร์จากสิ้นปี 2025 และต่ำกว่าระดับของปีก่อนหน้า 2.24 พันล้านดอลลาร์ สภาพคล่องรวมอยู่ที่ 6.9 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนที่ยังไม่ได้ถอนใช้จำนวน 3.1 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดมีจำนวนรวม 3.79 พันล้านดอลลาร์

คาดการณ์ผลประกอบการ

เดลต้าคาดว่าแรงส่งของรายได้จะดำเนินต่อไปในไตรมาส 4 แม้ว่าจะมีการปรับเพิ่มขึ้นของสมมติฐานราคาน้ำมันเชื้อเพลิงอีกครั้ง แนวโน้มดังกล่าวอ้างอิงจากเส้นโค้งราคาล่วงหน้าของน้ำมันเชื้อเพลิง ณ วันที่ 2 ตุลาคม 2026 และรวมถึงผลประโยชน์จากโรงกลั่นที่คาดไว้ 0.40 ดอลลาร์ต่อแกลลอน

ฝ่ายบริหารคาดว่าการเติบโตของจำนวนที่นั่งในไตรมาส 4 จะน้อยกว่า 2% ซึ่งรวมถึงที่นั่งในห้องโดยสารหลักที่ลดลง ขณะที่รายได้ต่อหน่วยปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าทั้งในตลาดภายในประเทศและระหว่างประเทศ แนวโน้มกำไรก่อนภาษีตลอดทั้งปีรวมถึงการเพิ่มขึ้นของต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงซึ่งฝ่ายบริหารอธิบายว่าเป็นจำนวนเงินราว 6 พันล้านดอลลาร์

รายการซื้อขายหุ้นของผู้บริหารล่าสุด

ข้อมูลย้อนหลัง 6 เดือนที่ได้รับแสดงให้เห็นว่าบุคคลภายในซื้อหุ้นจำนวน 419,850 หุ้นจากการทำรายการ 20 รายการ และขายหุ้นจำนวน 546,361 หุ้นจากการทำรายการ 13 รายการ คิดเป็นการขายสุทธิ 126,511 หุ้น หรือเท่ากับประมาณ 0.20% ของหุ้นทั้งหมดที่บุคคลภายในถือครอง รายการเหล่านี้ไม่ควรถูกตีความเพียงลำพังว่าเป็นมุมมองต่อแนวโน้มของเดลต้า

รายการ 10 รายการล่าสุดที่ได้รับได้รับการรายงานทั้งหมดว่าเป็นรายการโดยตรง และกระจุกตัวอยู่ในวันที่ 4-5 สิงหาคม 2026

รายการที่ระบุไว้มีคู่รายการที่เหมือนกันสองคู่สำหรับ Alain Bellemare ตารางดังกล่าวคงลำดับตามต้นฉบับไว้ แต่ควรตรวจสอบรายการเหล่านั้นกับรายงานที่ยื่นต่อหน่วยงานกำกับดูแลก่อนการคำนวณมูลค่ารายการรวม

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• ภาวะเงินเฟ้อของราคาน้ำมันเชื้อเพลิงเพิ่มเติม: ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงปรับปรุงแล้วของเดลต้าเพิ่มขึ้นแล้ว 60% ในไตรมาส 3 และสมมติฐานในไตรมาส 4 ปรับเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ $4.25 ต่อแกลลอน ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่สูงกว่าสมมติฐานอาจสร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่ออัตรากำไรและกระแสเงินสด
• ต้นทุนต่อหน่วยที่ไม่ใช่น้ำมันเชื้อเพลิงที่อยู่ในระดับสูง: CASM-Ex เพิ่มขึ้น 7.3% แม้ปริมาณการผลิตจะทรงตัว เดลต้าคาดว่าจะมีการปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าในไตรมาส 4 แต่ต้นทุนลูกเรือ ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับรายได้ และการชะงักงันของการดำเนินงานยังคงเป็นตัวแปรสำคัญ
• การแปลงกำไรเป็นเงินสดที่อ่อนแอลง: กระแสเงินสดอิสระลดลง 44% เนื่องจากรายจ่ายลงทุนเพิ่มขึ้นและกระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลง การรักษาแผนการลดหนี้สินให้เป็นไปตามเป้าหมายขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนกำไรให้เป็นเงินสดขณะที่ยังคงลงทุนในฝูงบินและโครงสร้างพื้นฐานอย่างต่อเนื่อง
• การพึ่งพาการกำหนดราคาและผลตอบแทน: การเติบโตของรายได้ในไตรมาส 3 บรรลุผลได้โดยมีการเติบโตของปริมาณการผลิตเพียงเล็กน้อย และแนวโน้มในไตรมาส 4 ก็อิงตามสมมติฐานการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งโดยมีการเติบโตของจำนวนที่นั่งต่ำกว่า 2% เช่นกัน หากความต้องการเดินทางหรือผลตอบแทนปรับตัวแย่ลงก็ทำให้บรรลุเป้าหมายตามคาดการณ์ได้ยากขึ้น
• ความผันผวนของกำไรตาม GAAP: การเปลี่ยนแปลงมูลค่าเงินลงทุนและการปรับปรุงที่เกี่ยวข้องกับการประกันความเสี่ยงทำให้เกิดช่องว่างอย่างมากระหว่างกำไรต่อหุ้นตาม GAAP และกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้ว รายการเหล่านี้อาจส่งผลให้กำไรที่รายงานแตกต่างจากผลการดำเนินงานหลักอย่างมีนัยสำคัญต่อไป

สรุป

รายได้ในไตรมาส 3/2026 ของเดลต้าได้รับประโยชน์จากความต้องการเดินทางที่กว้างขวาง ผลตอบแทนที่สูงขึ้น ผลิตภัณฑ์พรีเมียม โปรแกรมรอยัลตี และการขนส่งสินค้า ส่งผลให้กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วยังคงอยู่สูงกว่าปีก่อนหน้าเล็กน้อยแม้ว่าต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงจะสูงขึ้นอย่างมากก็ตาม แรงกดดันหลักคือความสามารถในการทำกำไร โดยค่าใช้จ่ายน้ำมันเชื้อเพลิงและค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่น้ำมันเพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้จากการบินหลัก ซึ่งลดอัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วและกระแสเงินสดอิสระ ไตรมาสถัดไปจะเป็นบททดสอบว่าแรงส่งของรายได้ที่ต่อเนื่องและผลการดำเนินงานด้านต้นทุนที่ไม่ใช่น้ำมันที่ปรับตัวดีขึ้น จะสามารถชดเชยสมมติฐานราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นไปอีกได้หรือไม่ ขณะที่เดลต้ากำลังดำเนินตามเป้าหมายกระแสเงินสดและการลดหนี้สินตลอดทั้งปี