ผลประกอบการไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2027 ของ AeroVironment: รายได้เพิ่มขึ้น ขณะที่ผลขาดทุน GAAP ลดลง

แอโรไวรอนเมนต์ (NASDAQ: AVAV) รายงานรายได้ประจำไตรมาส 1 ปีงบการเงิน 2027 ที่ 480.5 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 6% จาก 454.7 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ผลขาดทุนต่อหุ้นขั้นเจือจางตามมาตรฐาน GAAP แคบลงเหลือ 0.10 ดอลลาร์ จาก 1.44 ดอลลาร์ อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นเป็น 26% แต่อัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแบบ Non-GAAP ลดลง เนื่องจากผลประกอบการที่อ่อนแอลงของกลุ่ม Space, Cyber and Directed Energy ได้หักล้างการเติบโตของกลุ่ม Autonomous Systems

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

รายได้เพิ่มขึ้น 25.8 ล้านดอลลาร์ ได้รับแรงหนุนจากการขายผลิตภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้น 15.5 ล้านดอลลาร์ และรายได้จากการบริการที่เพิ่มขึ้น 10.3 ล้านดอลลาร์ กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้เนื่องจากอัตรากำไรของผลิตภัณฑ์ปรับตัวดีขึ้น รวมถึงค่าตัดจำหน่ายที่เกี่ยวข้องกับการควบรวมกิจการและค่าใช้จ่ายทางบัญชีจากการซื้อกิจการอื่น ๆ ลดลง

ความสามารถในการทำกำไรตามมาตรฐาน GAAP ปรับตัวดีขึ้นอย่างมาก แม้ว่าการเปรียบเทียบจะได้รับประโยชน์จากค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดจากการบัญชีการซื้อกิจการ ค่าใช้จ่ายในการซื้อกิจการ และต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลง ในเกณฑ์ปรับปรุง กำไรต่อหุ้น (EPS) เพิ่มขึ้นเป็น 0.59 ดอลลาร์ ขณะที่ EBITDA ปรับปรุงลดลงประมาณ 6% สู่ระดับ 53.4 ล้านดอลลาร์

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจ

กลุ่ม Autonomous Systems หรือ AxS เป็นผู้สร้างการเติบโตของรายได้สุทธิทั้งหมดของบริษัท โดยการเพิ่มขึ้น 60.6 ล้านดอลลาร์นั้นชดเชยการลดลง 34.8 ล้านดอลลาร์ในกลุ่ม Space, Cyber and Directed Energy หรือ SCDE ได้มากกว่าทั้งหมด

นอกจากนี้ AxS ยังเพิ่ม EBITDA ปรับปรุงของกลุ่มธุรกิจได้ 9.5 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ SCDE เปลี่ยนจาก EBITDA ปรับปรุงที่เป็นบวก กลายเป็นขาดทุน 8.9 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ผลประกอบการแย่ลง 12.7 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งกดดัน EBITDA ปรับปรุงรวมของบริษัท

ยอดสั่งซื้อใหม่ (Bookings) อยู่ที่ประมาณ 0.7 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้มีอัตราส่วนยอดสั่งซื้อต่อการรับรู้รายได้ (book-to-bill ratio) ประจำไตรมาสอยู่ที่ 1.4 ยอดคำสั่งซื้อที่รอรับรู้รายได้ซึ่งได้รับการจัดสรรงบประมาณแล้ว (Funded backlog) อยู่ที่ 1.5 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 1 สิงหาคม 2026 เพิ่มขึ้นจาก 1.2 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 เมษายน และสูงกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อน 37% ทั้งนี้ ยอดคำสั่งซื้อที่ได้รับการจัดสรรงบประมาณแล้วเป็นคำสั่งซื้อที่แน่นอนซึ่งลูกค้าได้อนุมัติงบประมาณเรียบร้อยแล้ว

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจาก 21% เป็น 26% โดยมีสาเหตุหลักมาจากค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนและค่าใช้จ่ายทางบัญชีจากการซื้อกิจการอื่น ๆ ที่รวมอยู่ในกำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 18.5 ล้านดอลลาร์ จาก 37.4 ล้านดอลลาร์ กำไรขั้นต้นจากผลิตภัณฑ์เพิ่มขึ้น 32.6 ล้านดอลลาร์ ซึ่งชดเชยกำไรขั้นต้นจากการบริการที่ลดลง 3.2 ล้านดอลลาร์ได้มากกว่าทั้งหมด

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลงเช่นกัน ค่าใช้จ่ายในการขาย การทั่วไป และการบริหาร (SG&A) ลดลง 19.8 ล้านดอลลาร์ เหลือ 111.5 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนและค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการซื้อกิจการที่ลดลง แต่ถูกหักล้างบางส่วนด้วยค่าใช้จ่ายพนักงานที่สูงขึ้นตามจำนวนพนักงานที่เพิ่มขึ้น ส่วนค่าใช้จ่ายในการวิจัยและพัฒนา (R&D) ลดลง 9.2 ล้านดอลลาร์ เหลือ 24.0 ล้านดอลลาร์

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานกลับมาเป็นบวกที่ 13.5 ล้านดอลลาร์ โดยการเก็บเงินจากลูกหนี้การค้าช่วยสนับสนุน 128.3 ล้านดอลลาร์ แต่การเพิ่มขึ้นของสินค้าคงคลัง 100.3 ล้านดอลลาร์ รวมถึงลูกหนี้ที่ยังไม่ได้เรียกเก็บเงินและเงินประกันผลงานที่เพิ่มขึ้น 68.0 ล้านดอลลาร์ ได้ดึงเงินสดออกไป ค่าใช้จ่ายการลงทุน (Capital expenditures) เพิ่มขึ้นเป็น 44.0 ล้านดอลลาร์ จาก 22.7 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานประจำไตรมาสไม่เพียงพอครอบคลุมการลงทุนในที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์

ณ สิ้นไตรมาส แอโรไวรอนเมนต์ถือเงินสด 278.4 ล้านดอลลาร์ เงินลงทุนระยะสั้น 301.8 ล้านดอลลาร์ และเงินลงทุนระยะยาว 94.8 ล้านดอลลาร์ โดยมีหนี้สินระยะยาวอยู่ที่ 730.1 ล้านดอลลาร์ สินค้าคงคลังเพิ่มขึ้นเป็น 410.8 ล้านดอลลาร์ จาก 312.9 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปีงบการเงิน 2026 ขณะที่ลูกหนี้ที่ยังไม่ได้เรียกเก็บเงินและเงินประกันผลงานเพิ่มขึ้นเป็น 637.8 ล้านดอลลาร์ จาก 570.4 ล้านดอลลาร์

ค่าใช้จ่ายจากการซื้อกิจการที่ลดลงช่วยหนุนผลประกอบการตาม GAAP แต่ SCDE ถ่วงความสามารถในการทำกำไรแบบปรับปรุง

ผลขาดทุนตามมาตรฐาน GAAP ที่แคบลงอย่างมากของแอโรไวรอนเมนต์ไม่ได้สะท้อนถึงการปรับตัวดีขึ้นที่เท่าเทียมกันใน EBITDA ปรับปรุงรวม โดยยอดรวมค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนและค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดจากการบัญชีการซื้อกิจการที่เกี่ยวข้องลดลงเหลือ 43.4 ล้านดอลลาร์ จาก 79.7 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการซื้อกิจการที่รวมอยู่ในการกระทบยอด EBITDA ปรับปรุงลดลงเหลือ 2.1 ล้านดอลลาร์ จาก 23.7 ล้านดอลลาร์

ต้นทุนทางการเงินก็ปรับตัวดีขึ้นเช่นกัน บริษัทบันทึกรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ 4.1 ล้านดอลลาร์ เทียบกับค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิ 17.4 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า หลังจากชำระเงินกู้ระยะยาวและวงเงินกู้หมุนเวียนที่เกี่ยวข้องกับการซื้อกิจการ BlueHalo โดยใช้เงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้แปลงสภาพและหุ้นทุนในเดือนกรกฎาคม 2025

การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้อธิบายการปรับตัวดีขึ้นส่วนใหญ่ของผลการดำเนินงานและกำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP ในทางกลับกัน EBITDA ปรับปรุงลดลง 3.2 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากผลประกอบการที่แย่ลงของกลุ่ม SCDE มีน้ำหนักมากกว่าการเติบโตของ AxS

ประมาณการปีงบการเงิน 2027

แอโรไวรอนเมนต์ยืนยันคาดการณ์เต็มปีงบการเงิน 2027 อีกครั้ง ช่วงประมาณการที่ไม่เปลี่ยนแปลงคาดว่า EBITDA ปรับปรุงเต็มปีจะสูงกว่า 287 ล้านดอลลาร์ที่รายงานไว้ในปีงบการเงิน 2026 ขณะที่กำไรต่อหุ้น (EPS) ตามมาตรฐาน GAAP และ Non-GAAP ยังคงมีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากการปรับปรุงการบัญชีการซื้อกิจการตามที่คาดการณ์ไว้

ประมาณการนี้ใช้กับปีงบการเงินที่จะสิ้นสุด ณ วันที่ 30 เมษายน 2027 คาดการณ์กำไรต่อหุ้นแบบ Non-GAAP ไม่รวมค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนที่เข้าซื้อ การปรับปรุงบัญชีการซื้อกิจการ ค่าใช้จ่ายในการซื้อกิจการ และกิจกรรมการลงทุนที่ระบุไว้

มุมมองของผู้บริหาร

Wahid Nawabi ประธานและซีอีโอ ได้เน้นย้ำถึงรายได้และยอดคำสั่งซื้อที่รอรับรู้รายได้ซึ่งได้รับการจัดสรรงบประมาณแล้วที่สร้างสถิติสูงสุดในไตรมาสแรก รวมถึงอุปสงค์สำหรับโครงการหลักของบริษัท ผู้บริหารกล่าวว่าลูกค้ากำลังปรับใช้ศักยภาพด้านระบบอัตโนมัติในขอบเขตที่ใหญ่ขึ้นเรื่อย ๆ

ลำดับความสำคัญด้านการดำเนินงานของบริษัทคือการขยายกำลังการผลิตตามโรงงานต่าง ๆ และสร้างความแข็งแกร่งให้กับห่วงโซ่อุปทาน การดำเนินงานในพื้นที่เหล่านั้นจะส่งผลต่อความเร็วที่แอโรไวรอนเมนต์สามารถเปลี่ยนยอดคำสั่งซื้อที่รอรับรู้รายได้ให้กลายเป็นผลิตภัณฑ์ที่ส่งมอบและรายได้

ธุรกรรมของผู้ภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

รายงานกิจกรรมของผู้ภายในช่วงหกเดือนก่อนหน้ารวมถึงหุ้น 115,040 หุ้นที่จัดประเภทเป็นการซื้อจาก 23 ธุรกรรม และหุ้น 2,599 หุ้นที่ขายออกไปจาก 10 ธุรกรรม ส่งผลให้มียอดซื้อสุทธิที่รายงานอยู่ที่ 112,441 หุ้น รายการล่าสุดหลายรายการเป็นรางวัลหุ้นแทนที่จะเป็นการซื้อในตลาดเสรี ดังนั้น ตัวเลขการซื้อรวมจึงไม่ควรถูกตีความเป็นการซื้อโดยตรงของผู้ภายในโดยปราศจากการแยกแยะดังกล่าว

ธุรกรรมที่รายงานระบุถึงประเภทและขนาดของกิจกรรมผู้ภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้ แต่โดยตัวมันเองแล้วไม่ได้บ่งชี้ถึงมุมมองของผู้ภายในต่อแนวโน้มของบริษัท

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตา

• ความอ่อนแอของ SCDE: รายได้ของกลุ่มธุรกิจนี้ลดลงประมาณ 21% และ EBITDA ปรับปรุงเปลี่ยนจากกำไร 3.8 ล้านดอลลาร์ เป็นขาดทุน 8.9 ล้านดอลลาร์ หากยังคงอ่อนแออย่างต่อเนื่องอาจหักล้างการเติบโตเพิ่มเติมของ AxS ได้
• ความต้องการเงินทุนหมุนเวียน: สินค้าคงคลังและลูกหนี้ที่ยังไม่ได้เรียกเก็บเงินที่สูงขึ้น ได้ใช้เงินสดไปจำนวนมากในระหว่างไตรมาส หากขยายตัวเพิ่มขึ้นอีกอาจจำกัดการเปลี่ยนเป็นเงินสดแม้ว่ารายได้ที่รายงานจะเติบโตขึ้นก็ตาม
• กำลังการผลิตและการดำเนินงานห่วงโซ่อุปทาน: ผู้บริหารกำลังขยายกำลังการผลิตและสร้างความแข็งแกร่งแก่ซัพพลายเออร์เพื่อรองรับอุปสงค์ ความล่าช้าอาจส่งผลกระทบต่อการเปลี่ยนงานในมือเป็นรายได้และกำหนดเวลาการส่งมอบตามสัญญา
• เงินทุนจากภาครัฐและกำหนดเวลาของสัญญา: แอโรไวรอนเมนต์พึ่งพาโครงการของรัฐบาลที่ได้รับการจัดสรรงบประมาณอย่างมาก การเปลี่ยนแปลงลำดับความสำคัญในการจัดซื้อจัดจ้าง การจัดสรรงบประมาณ หรือกำหนดเวลาของสัญญาอาจส่งผลกระทบต่อการรับรู้รายได้และยอดคำสั่งซื้อที่รอรับรู้รายได้
• ภาระทางบัญชีจากการซื้อกิจการ: ค่าตัดจำหน่ายและค่าใช้จ่ายการบัญชีจากการซื้อกิจการลดลงแต่ยังคงอยู่ในระดับที่มีนัยสำคัญที่ 43.4 ล้านดอลลาร์ ทำให้ยังคงมีส่วนต่างที่กว้างระหว่างความสามารถในการทำกำไรตาม GAAP และ Non-GAAP

สรุป

ไตรมาส 1 ปีงบการเงิน 2027 ของแอโรไวรอนเมนต์มีการเติบโตของรายได้ปานกลาง ควบคู่ไปกับผลขาดทุนตาม GAAP ที่แคบลงอย่างมาก โดยได้รับแรงหนุนจากค่าใช้จ่ายทางบัญชีจากการซื้อกิจการที่ลดลง ค่าใช้จ่ายในการซื้อกิจการที่ลดลง และผลตอบแทนดอกเบี้ยที่ปรับตัวดีขึ้น ทั้งนี้ AxS มีรายได้และกำไรของกลุ่มธุรกิจเพิ่มขึ้น แต่การหดตัวของ SCDE กดดันให้ EBITDA ปรับปรุงรวมลดลงต่ำกว่าระดับของปีก่อนหน้า ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตาม ได้แก่ ผลการดำเนินงานของ SCDE การเปลี่ยนยอดคำสั่งซื้อที่รอรับรู้รายได้ซึ่งได้รับการจัดสรรงบประมาณแล้วจำนวน 1.5 พันล้านดอลลาร์ และความต้องการเงินสดที่เกิดจากสินค้าคงคลัง ลูกหนี้ที่ยังไม่ได้เรียกเก็บเงิน และการขยายกำลังการผลิต