ผลประกอบการไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2026 ของ Chewy: ยอดขายเพิ่มขึ้น 7.3% ขณะที่อัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแล้วขยายตัว

ชูวี่ (Chewy) (NYSE: CHWY) รายงานยอดขายสุทธิประจำไตรมาส 2 ของปีงบการเงิน 2026 ที่ 3.33 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 7.3% เมื่อเทียบเป็นรายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (Diluted EPS) เพิ่มขึ้นเป็น 0.20 ดอลลาร์ จาก 0.14 ดอลลาร์ อัตรากำไรขั้นต้นคงอยู่ที่ 30.4% แต่อัตราการเติบโตของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ชะลอตัวลง ส่งผลให้อัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 90 basis points เป็น 6.8% อย่างไรก็ตาม กระแสเงินสดอิสระประจำไตรมาสลดลง 15.5% เหลือ 89.5 ล้านดอลลาร์ ผลการดำเนินงานดังกล่าวครอบคลุมระยะเวลา 13 สัปดาห์ซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 2 สิงหาคม 2026

ผลประกอบการทางการเงินที่สำคัญ

การเติบโตของยอดขายสุทธิอยู่ที่ 5.7% เมื่อไม่รวมรายได้จาก SmartPak และ Modern Animal เมื่อเปรียบเทียบกับการเติบโตที่รายงานที่ 7.3% ส่วนต่าง 1.6 จุดเปอร์เซ็นต์นี้แสดงให้เห็นว่าการเข้าซื้อกิจการมีส่วนช่วยสนับสนุนผลประกอบการในไตรมาสนี้ ขณะที่ธุรกิจเดิมที่ไม่รวมส่วนดังกล่าวก็ยังคงขยายตัวเช่นกัน

กำไรสุทธิเติบโตเร็วกว่ารายได้ และจำนวนหุ้นปรับลดที่ลดลง (410.1 ล้านหุ้น เปรียบเทียบกับ 428.4 ล้านหุ้น) ส่งผลให้กำไรต่อหุ้นปรับลดเพิ่มขึ้นเร็วกว่ากำไรสุทธิ นอกจากนี้ EBITDA ปรับปรุงแล้วยังเติบโตเร็วกว่ายอดขาย ซึ่งสะท้อนถึงการได้รับประโยชน์จากอัตราส่งผ่านในการดำเนินงาน (Operating Leverage) แม้อัตรากำไรขั้นต้นจะไม่เปลี่ยนแปลงก็ตาม

EBITDA ปรับปรุงแล้ว, กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้ว และกระแสเงินสดอิสระ เป็นตัวเลขที่ไม่ใช่ตามมาตรฐาน GAAP (Non-GAAP) และควรพิจารณาควบคู่ไปกับผลประกอบการตามมาตรฐาน GAAP ของบริษัท

ผลการดำเนินงานด้านลูกค้าและบริการ Autoship

จำนวนลูกค้าที่มีการใช้งาน (Active customers) เพิ่มขึ้น 3.8% เป็น 21.705 ล้านราย ขณะที่ยอดขายสุทธิต่อลูกค้าที่มีการใช้งานเพิ่มขึ้น 1.9% เป็น 602 ดอลลาร์ ทั้งนี้ ตัวเลขลูกค้าที่มีการใช้งานรวมลูกค้าประมาณ 43,000 รายที่มาจาก SmartPak แต่ไม่รวมการเพิ่มขึ้นของลูกค้าที่เกี่ยวข้องกับ Modern Animal

ยอดขายจากลูกค้าบริการ Autoship เพิ่มขึ้น 9.3% เป็น 2.82 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเติบโตเร็วกว่าการเติบโตของยอดขายสุทธิทั้งหมด บริการ Autoship คิดเป็นสัดส่วน 84.6% ของยอดขาย เพิ่มขึ้นจาก 83.0% ในปีก่อนหน้า ซึ่งตอกย้ำถึงการเน้นย้ำของผู้บริหารเกี่ยวกับความยั่งยืนของฐานรายได้ประจำ (Recurring revenue) ของชูวี่

การเพิ่มขึ้นของกำไรได้รับแรงหนุนจากอัตราส่งผ่านในการดำเนินงาน ไม่ใช่การขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้น

อัตรากำไรขั้นต้นยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ 30.4% ดังนั้นการปรับตัวดีขึ้นของความสามารถในการทำกำไรจึงมาจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เติบโตช้ากว่ารายได้เป็นหลัก ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานทั้งหมดเพิ่มขึ้นประมาณ 5.4% เป็น 919.2 ล้านดอลลาร์ เมื่อเปรียบเทียบกับการเติบโตของยอดขายที่ 7.3% ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานปรับตัวเพิ่มขึ้นประมาณ 32%

อัตรากำไรจากการดำเนินงานของชูวี่อยู่ที่ประมาณ 2.8% เพิ่มขึ้นจากประมาณ 2.2% ในปีก่อนหน้า อัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแล้วขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญมากขึ้นเป็น 6.8% แต่นักลงทุนควรระวังความแตกต่างระหว่างผลลัพธ์ตาม GAAP และผลลัพธ์ปรับปรุงแล้ว การกระทบยอด EBITDA ปรับปรุงแล้วรวมค่าใช้จ่ายค่าตอบแทนในรูปแบบหุ้นและภาษีที่เกี่ยวข้องจำนวน 85.9 ล้านดอลลาร์ การลดลง 24.0 ล้านดอลลาร์จากรายรับสุทธิจากการประนีประนอมยอมความทางกฎหมาย และค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับธุรกรรมจำนวน 6.4 ล้านดอลลาร์

กระแสเงินสดและงบดุล

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานประจำไตรมาสเพิ่มขึ้น 2.6% แต่กระแสเงินสดอิสระลดลงเนื่องจากรายจ่ายลงทุน (Capital expenditures) เพิ่มขึ้น ตามคำนิยามกระแสเงินสดอิสระของชูวี่ รายจ่ายลงทุนประจำไตรมาสอยู่ที่ประมาณ 47.9 ล้านดอลลาร์ เปรียบเทียบกับประมาณ 28.0 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า

สำหรับ 26 สัปดาห์แรกของปีงบการเงิน 2026 กระแสเงินสดจากการดำเนินงานอยู่ที่ 245.9 ล้านดอลลาร์ และกระแสเงินสดอิสระอยู่ที่ 160.3 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 11.6% และ 3.7% ตามลำดับ ตัวเลขสะสมตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน (YTD) เหล่านี้ไม่ควรรวมสับสนกับตัวเลขกระแสเงินสดประจำไตรมาส

การเข้าซื้อกิจการและการจัดสรรเงินทุนมีผลกระทบต่องบดุลค่อนข้างมาก ในช่วง 26 สัปดาห์แรก ชูวี่ใช้เงิน 552.8 ล้านดอลลาร์สำหรับการเข้าซื้อกิจการ และ 400.0 ล้านดอลลาร์สำหรับการซื้อหุ้นคืน บริษัทได้รับเงินจากการก่อหนี้ 811.7 ล้านดอลลาร์ และชำระคืนเงินต้น 220.0 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดลดลงจาก 860.1 ล้านดอลลาร์ ณ ต้นปีงบการเงิน เหลือ 611.0 ล้านดอลลาร์ ขณะที่หนี้สินหมุนเวียนและหนี้สินระยะยาวมีจำนวนรวม 591.7 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส

มุมมองของผู้บริหาร

Sumit Singh ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) ระบุว่าผลประกอบการในไตรมาสนี้เกิดจากความยั่งยืนของรายได้ประจำ การเติบโตอย่างต่อเนื่องของลูกค้า และการดำเนินงานอย่างมีวินัย ผู้บริหารกล่าวว่าปัจจัยเหล่านี้สนับสนุนการตัดสินใจในการปรับเพิ่มแนวโน้มรายได้และความสามารถในการทำกำไรตลอดทั้งปีของชูวี่ พร้อมกับลงทุนในโอกาสสร้างความผูกพันกับลูกค้าอย่างต่อเนื่อง

รายการเปลี่ยนแปลงการถือหลักทรัพย์ของผู้บริหารเมื่อเร็ว ๆ นี้

สรุปการทำรายการของผู้ภายในช่วง 6 เดือน รายงานว่ามีการซื้อหุ้นจำนวน 1,760,698 หุ้น จาก 14 รายการ และขายหุ้นจำนวน 149,355 หุ้น จาก 4 รายการ ส่งผลให้เป็นการซื้อสุทธิ 1,611,343 หุ้น เนื่องจากบันทึกโดยละเอียดรวมการให้สิทธิหุ้นที่ราคาศูนย์ดอลลาร์ ดังนั้น ยอดรวมดังกล่าวจึงไม่ควรถือว่าเป็นการซื้อในตลาดเสรีโดยอัตโนมัติหรือเป็นข้อมูลสรุปเกี่ยวกับการประเมินมูลค่า

รายการที่รายงานล่าสุด 10 รายการรวมถึงการขายของ CEO จำนวน 2 รายการ การขายของที่ปรึกษากฎหมายทั่วไป (General Counsel) จำนวน 1 รายการ และการให้สิทธิหุ้นแก่กรรมการอีกหลายรายการ

ปัจจัยเสี่ยงสำหรับนักลงทุนที่ต้องติดตาม

• การมีส่วนร่วมจากการเข้าซื้อกิจการ: การเติบโตของยอดขายที่รายงานอยู่ที่ 7.3% แต่การเติบโตเมื่อไม่รวม SmartPak และ Modern Animal อยู่ที่ 5.7% นักลงทุนควรแยกการเติบโตจากการเข้าซื้อกิจการออกจากผลการดำเนินงานที่ไม่รวมส่วนดังกล่าวอย่างต่อเนื่อง
• การแปลงเป็นกระแสเงินสดอิสระ: กระแสเงินสดอิสระประจำไตรมาสลดลงแม้ว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงานจะสูงขึ้น เนื่องจากรายจ่ายลงทุนเพิ่มขึ้น
• การเปลี่ยนแปลงของงบดุล: ค่าใช้จ่ายในการเข้าซื้อกิจการและการซื้อหุ้นคืนทำให้เงินสดลดลง ขณะที่ชูวี่มีการก่อหนี้เพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งแรกของปีงบการเงิน
• การพึ่งพาวินัยในการควบคุมค่าใช้จ่าย: อัตรากำไรขั้นต้นไม่ได้ขยายตัว ส่งผลให้การปรับตัวดีขึ้นของกำไรในไตรมาสนี้พึ่งพาการรักษาการเติบโตของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานให้อยู่ต่ำกว่าการเติบโตของรายได้เป็นหลัก
• ส่วนต่างระหว่าง GAAP และ Non-GAAP: ค่าตอบแทนในรูปแบบหุ้นและภาษีที่เกี่ยวข้องมีจำนวนรวม 85.9 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่ากำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP ประจำไตรมาสเล็กน้อย ทำให้การกระทบยอดระหว่างความสามารถในการทำกำไรที่รายงานและปรับปรุงแล้วมีความสำคัญ

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ของชูวี่ ได้รวมการเพิ่มขึ้นของกิจกรรมลูกค้าและการเติบโตที่เร็วขึ้นของบริการ Autoship เข้ากับการควบคุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพ ซึ่งส่งผลให้กำไรและ EBITDA ปรับปรุงแล้วเติบโตเร็วกว่ายอดขาย แม้อัตรากำไรขั้นต้นจะทรงตัว ประเด็นหลักที่ต้องติดตามต่อไปคือการเติบโตที่ไม่รวมการเข้าซื้อกิจการ วินัยในการควบคุมค่าใช้จ่ายอย่างต่อเนื่อง การแปลงเป็นกระแสเงินสดอิสระ และผลกระทบต่องบดุลจากการเข้าซื้อกิจการ การซื้อหุ้นคืน และหนี้ใหม่