ผลประกอบการ Waterdrop ไตรมาส 2 ปี 2026: การเติบโตของธุรกิจประกันภัยหนุนรายได้พุ่งขึ้น 72.8%

วอเตอร์ดร็อป (Waterdrop) (NYSE: WDH) รายงานรายได้จากการดำเนินงานสุทธิประจำไตรมาส 2/2026 ที่ 1,448.2 ล้านหยวน เพิ่มขึ้น 72.8% จาก 838.0 ล้านหยวนในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญอยู่ที่ 0.03 หยวน เทียบกับ 0.04 หยวนในปีก่อน รายได้ที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจประกันภัยเป็นตัวขับเคลื่อนการขยายตัว แต่ค่าใช้จ่ายในการขายและการตลาดที่เพิ่มขึ้นอย่างมากได้จำกัดการเติบโตของกำไรจากการดำเนินงาน และทำให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลง ส่งผลให้กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ลดลง 10.3%

ผลประกอบการทางการเงินที่สำคัญ

การเติบโตของรายได้เร็วกว่าการเติบโตของกำไรอย่างมีนัยสำคัญ แม้กำไรจากการดำเนินงานจะเพิ่มขึ้น 14.3% แต่ต้นทุนและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมเพิ่มขึ้นถึง 80.5% ซึ่งเร็วกว่ารายได้ เนื่องจากบริษัทใช้จ่ายมากขึ้นในการจัดหาทราฟฟิกจากบุคคลที่สามและบริการทางการตลาดอื่น ๆ

กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญลดลงสู่ระดับ 125.8 ล้านหยวน ปัจจัยหนึ่งมาจากการเปลี่ยนจากผลประโยชน์ภาษีเงินได้จำนวน 2.9 ล้านหยวนในไตรมาส 2/2025 เป็นค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้จำนวน 22.3 ล้านหยวนในไตรมาสนี้

กำไรสุทธิปรับปรุงเป็นมาตรวัดทางการเงินที่ไม่ใช่ GAAP (non-GAAP) ซึ่งไม่รวมค่าตอบแทนที่จ่ายเป็นหุ้นส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญ และกำไรหรือขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจ

ธุรกิจประกันภัยยังคงเป็นแหล่งรายได้และกำไรตามกลุ่มธุรกิจหลักของวอเตอร์ดร็อป โดยรายได้ที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจประกันภัยเพิ่มขึ้น 80.5% สู่ระดับ 1,333.2 ล้านหยวน หรือคิดเป็นประมาณ 92% ของรายได้รวม บริษัทระบุว่าการเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบรายปีมีสาเหตุหลักมาจากบริการประเมินความเสี่ยงที่ได้รับการปรับปรุงดีขึ้น และเบี้ยประกันภัยปีแรกที่เพิ่มขึ้นซึ่งสร้างขึ้นผ่านแพลตฟอร์มของบริษัท

รายได้จากบริการทางเทคนิค ซึ่งรวมอยู่ในรายได้ที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจประกันภัย เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 488.0 ล้านหยวน จาก 160.9 ล้านหยวน และเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า รายได้ที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจประกันภัยเพิ่มขึ้น 16.4% โดยมีสาเหตุหลักมาจากรายได้นายหน้าประกันภัยที่สูงขึ้น

ค่าธรรมเนียมบริการระดมทุนสาธารณะลดลง 5.7% ขณะที่ผลขาดทุนจากการดำเนินงานของกลุ่มธุรกิจนี้ขยายตัวขึ้น ด้านรายได้จากโซลูชันการทดลองทางคลินิกดิจิทัล ซึ่งรายงานเป็นสายธุรกิจแยกต่างหากในการเปิดเผยข้อมูลของวอเตอร์ดร็อป เพิ่มขึ้น 26.8% สู่ระดับ 35.2 ล้านหยวน และเพิ่มขึ้น 45.1% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ในระหว่างไตรมาส แพลตฟอร์ม E-Find ได้ร่วมมือกับบริษัทยาและองค์กรรับจ้างวิจัย (CRO) จำนวน 255 แห่ง และเปิดรับผู้ป่วยเข้าร่วมโครงการจำนวน 1,540 ราย

การขยายธุรกิจที่นำโดยการตลาดทำให้อัตรากำไรแคบลง ขณะที่ภาษีกดดันกำไรสุทธิ

วอเตอร์ดร็อปสร้างรายได้เพิ่มขึ้นประมาณ 610.3 ล้านหยวนเมื่อเทียบกับไตรมาส 2/2025 แต่เฉพาะค่าใช้จ่ายในการขายและการตลาดเพียงอย่างเดียวเพิ่มขึ้นประมาณ 438.7 ล้านหยวน ค่าใช้จ่ายดังกล่าวเพิ่มขึ้นกว่าสามเท่าสู่ระดับ 637.5 ล้านหยวน ซึ่งมีปัจจัยหนุนหลักจากการใช้จ่ายผ่านช่องทางทราฟฟิกจากบุคคลที่สามที่เพิ่มขึ้น 415.0 ล้านหยวน และค่าธรรมเนียมบริการทางเทคนิควิชาชีพที่เกี่ยวข้องที่เพิ่มขึ้น 21.8 ล้านหยวน

ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายในการขายและการตลาดคิดเป็นประมาณ 44.0% ของรายได้ เมื่อเทียบกับประมาณ 23.7% ในปีก่อนหน้า ผลกระทบนี้ยังเห็นได้ชัดในกลุ่มธุรกิจประกันภัย ซึ่งรายได้เพิ่มขึ้น 80.5% แต็กำไรจากการดำเนินงานของกลุ่มธุรกิจเพิ่มขึ้นเพียงประมาณ 7.4% สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าการเติบโตของลูกค้าและเบี้ยประกันภัยในไตรมาสนี้ต้องใช้ค่าใช้จ่ายในการจัดหาลูกค้าเพิ่มขึ้นอย่างมาก

ในส่วนที่ต่ำกว่าบรรทัดกำไรจากการดำเนินงาน กำไรก่อนภาษีเงินได้และส่วนแบ่งกำไรจากผู้ได้รับการลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 148.8 ล้านหยวน จาก 137.4 ล้านหยวน อย่างไรก็ตาม การพลิกจากการเป็นผลประโยชน์ภาษีมาเป็นค่าใช้จ่ายภาษีจำนวน 25.1 ล้านหยวนเมื่อเทียบกับปีก่อน มีส่วนทำให้กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ลดลง

งบดุลและการจัดสรรเงินทุน

ฐานะเงินสดของวอเตอร์ดร็อป ซึ่งรวมถึงเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด เงินลงทุนระยะสั้น และเงินลงทุนในตราสารหนี้ระยะยาวที่รวมอยู่ในเงินลงทุนระยะยาว อยู่ที่ 2,652.7 ล้านหยวน ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 ลดลงประมาณ 18.4% จาก 3,249.0 ล้านหยวน ณ สิ้นปี 2025 โดยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 1,049.4 ล้านหยวน แต่เงินลงทุนระยะสั้นและเงินลงทุนระยะยาวลดลง

ลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 2,166.2 ล้านหยวน จาก 1,260.5 ล้านหยวน ณ สิ้นปี ขณะที่เงินกู้ยืมระยะสั้นเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 476.3 ล้านหยวน จาก 47.0 ล้านหยวน นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายในการบริหารทั่วไปยังรวมถึงค่าเผื่อผลขาดทุนทางเครดิตที่เพิ่มขึ้น 33.3 ล้านหยวนเมื่อเทียบกับปีก่อน

หลังสิ้นไตรมาส บริษัทย่อยที่ถือหุ้นทั้งหมดได้เข้าทำสัญญาเงินกู้ระยะยาวชนิดมีหลักประกันวงเงิน 40.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐซึ่งเบิกใช้เต็มจำนวนกับผู้กู้ยืมที่เป็นบุคคลที่สามซึ่งเป็นอิสระ วงเงินดังกล่าวมีอัตราดอกเบี้ย 10% ต่อปี มีกำหนดไถ่ถอน 24 เดือนหลังจากวันเบิกเงินแต่ละครั้ง และมีหลักประกันเป็นหุ้นส่วนจำกัดความรับผิดของผู้กู้ในกองทุนการลงทุนส่วนบุคคล

คณะกรรมการบริษัทอนุมัติวงเงินซื้อหุ้นคืนใหม่สูงสุด 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐจนถึงวันที่ 10 กันยายน 2027 ณ วันที่ 31 สิงหาคม 2026 วอเตอร์ดร็อปได้ซื้อหุ้นคืนสะสมไปแล้วประมาณ 62.9 ล้าน ADS คิดเป็นมูลค่า 121.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายใต้โครงการที่เปิดตัวมาตั้งแต่ปี 2021

คณะกรรมการบริษัทยังอนุมัติการจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดที่ 0.03 ดอลลาร์สหรัฐต่อ ADS หรือ 0.003 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้นสามัญ รวมเป็นเงินประมาณ 10.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยกำหนดวันให้สิทธิ (Record Date) เป็นวันที่ 9 ตุลาคม 2026 และคาดว่าจะจ่ายเงินปันผลประมาณวันที่ 6 พฤศจิกายน 2026 สำหรับผู้ถือหุ้น ADS

มุมมองของฝ่ายบริหาร

ฝ่ายบริหารเชื่อมโยงการเติบโตของธุรกิจประกันภัยกับการปรับปรุงโมเดล AI ของวอเตอร์ดร็อปและการเข้าถึงผลิตภัณฑ์ที่กว้างขวางขึ้น การจัดหาลูกค้าใหม่เพิ่มขึ้น 32.3% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่เบี้ยประกันภัยระยะยาวเพิ่มขึ้น 33.4% ด้านเบี้ยประกันภัยที่ได้รับความช่วยเหลือจากผู้เชี่ยวชาญด้านการประกันสุขภาพ AI (AI Medical Insurance Expert) เพิ่มขึ้น 25.6% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และจำนวนผู้ใช้บริการผ่านผู้ช่วยก่อนการขายระดับซูเปอร์ AI (AI Super Pre-Sales Assistant) เพิ่มขึ้นเกือบ 50%

นอกจากนี้ วอเตอร์ดร็อปยังเปิดตัว "ร่งอี้เป่า" (Rongyi Bao) ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ประกันภัยโรคร้ายแรงระยะยาวที่ไม่ต้องแถลงสุขภาพ และรับประกันการต่ออายุ 5 ปี ฝ่ายบริหารยังคงนำ AI มาประยุกต์ใช้ในการช่วยพิจารณารับประกัน การขายประกันภัย และการควบคุมความเสี่ยงในการระดมทุนสาธารณะ ขณะเดียวกันก็กำลังบ่มเพาะโครงการริเริ่มที่ขับเคลื่อนด้วย AI สำหรับตลาดโลก

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• ประสิทธิภาพในการจัดหาลูกค้า: การใช้จ่ายด้านทราฟฟิกจากบุคคลที่สามเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ค่าใช้จ่ายในการขายและการตลาดเพิ่มขึ้น 220.7% หากการใช้จ่ายนี้ไม่สามารถสร้างการเติบโตของเบี้ยประกันภัยและรายได้ที่ยั่งยืน แรงกดดันต่ออัตรากำไรจากการดำเนินงานอาจยืดเยื้อต่อไป
• ลูกหนี้การค้าและความเสี่ยงทางเครดิต: การเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้า ค่าเผื่อผลขาดทุนทางเครดิตที่สูงขึ้น และวงเงินกู้ยืมชนิดมีหลักประกันจำนวน 40.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐหลังสิ้นไตรมาส ทำให้การจัดเก็บหนี้และคุณภาพเครดิตมีความสำคัญยิ่งขึ้นต่อการรักษาเงินสด
• การพึ่งพาธุรกิจประกันภัย: ธุรกิจประกันภัยสร้างรายได้ประมาณ 92% ของรายได้ประจำไตรมาส และคิดเป็นกำไรจากการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจทั้งหมดที่รายงาน ขณะที่การระดมทุนสาธารณะและส่วนอื่น ๆ ยังคงประสบผลขาดทุน ซึ่งข้อจำกัดนี้ส่งผลต่อการกระจายความเสี่ยงของรายได้
• ผลกระทบทางภาษีต่อกำไรสุทธิ: การเปลี่ยนจากผลประโยชน์ภาษีเป็นค่าใช้จ่ายภาษีเป็นสาเหตุสำคัญที่ทำให้กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ลดลง แม้ว่ากำไรจากการดำเนินงานและกำไรก่อนภาษีจะสูงขึ้นก็ตาม

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2/2026 ของวอเตอร์ดร็อปมีจุดเด่นอยู่ที่การขยายตัวของรายได้ที่เติบโตอย่างรวดเร็วซึ่งนำโดยธุรกิจประกันภัย แต่ความสามารถในการเปลี่ยนการเติบโตดังกล่าวเป็นกำไรนั้นอ่อนตัวลง การใช้จ่ายด้านทราฟฟิกจากบุคคลที่สามที่สูงขึ้นได้กดดันอัตรากำไรจากการดำเนินงาน ขณะที่ภาระภาษีที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ลดลง ประเด็นหลักที่ต้องติดตามคือประสิทธิภาพทางการตลาด ความเสี่ยงด้านลูกหนี้การค้าและเครดิต รวมถึงความสามารถของบริษัทในการปรับปรุงสถานะทางการเงินของธุรกิจที่ไม่ใช่ประกันภัย