EuroDry ไตรมาส 2 ปี 2026: รายได้สุทธิเพิ่ม 57.0% กลับมามีกำไร

EuroDry Ltd. (NASDAQ: EDRY) รายงานรายได้สุทธิในไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 17.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 57.0% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดที่เป็นของผู้ถือหุ้นที่มีอำนาจควบคุมอยู่ที่ 2.32 ดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับขาดทุน 1.12 ดอลลาร์สหรัฐ อัตราค่าเช่าเหมาลำเฉลี่ยที่เกือบเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าชดเชยผลกระทบจากกองเรือที่เล็กลงได้มากกว่า ส่งผลให้ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเป็น 11.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 1.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ผลประกอบการหลัก

EuroDry กลับมามีกำไร เนื่องจากอัตราค่าเช่าเรือขนส่งสินค้าเทกองแห้งที่สูงขึ้นช่วยเพิ่มรายได้และอำนาจในการสร้างกำไรจากการดำเนินงาน ไตรมาสนี้ยังได้รับประโยชน์จากกำไรสุทธิจากการเดินเรือที่เกี่ยวข้องกับเชื้อเพลิงเรือ 1.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับค่าใช้จ่ายในการเดินเรือ 0.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเรือลดลง เนื่องจากบริษัทดำเนินงานเรือน้อยลง

ทั้งผลประกอบการตาม GAAP และผลประกอบการที่ปรับปรุงแล้วดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ตัวเลขที่ปรับปรุงแล้วไม่รวมผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง 0.36 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากตราสารอนุพันธ์สัญญาซื้อขายค่าระวางล่วงหน้าในไตรมาสนี้

อัตราค่าเช่าเหมาลำที่สูงขึ้นชดเชยกองเรือที่เล็กลงได้มากกว่า

อัตราเทียบเท่าค่าเช่าเหมาลำตามเวลา หรือ TCE เฉลี่ย เพิ่มขึ้น 95.6% เป็น 20,398 ดอลลาร์สหรัฐต่อเรือต่อวัน จาก 10,428 ดอลลาร์สหรัฐ การปรับตัวดีขึ้นของอัตรานี้มีมากกว่าผลกระทบจากขนาดกองเรือเฉลี่ยที่ลดลงเหลือ 11.0 ลำ จาก 12.0 ลำ ทำให้รายได้เพิ่มขึ้นแม้มีจำนวนวันให้บริการของเรือน้อยลง

อัตราการใช้กองเรืออยู่ที่ 100.0% เทียบกับ 99.3% ในปีก่อน ระยะเวลาที่เรือหยุดให้บริการจากการดำเนินงานอยู่ที่เพียง 0.3 วัน ลดลงจาก 7.3 วัน ซึ่งสนับสนุนความสามารถของบริษัทในการใช้ประโยชน์จากอัตราตลาดที่แข็งแกร่งขึ้น

ด้านต้นทุนยังให้การสนับสนุนเพิ่มเติม ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเรือลดลงเป็น 5.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 6.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยส่วนใหญ่เป็นผลจากกองเรือที่เล็กลง ขณะที่ต้นทุนการดำเนินงานเรือรายวันไม่รวมค่าซ่อมอู่ลดลงเป็น 6,608 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 6,785 ดอลลาร์สหรัฐ ค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหารรายวันเพิ่มขึ้นเป็น 836 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 754 ดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากมีการจัดสรรค่าใช้จ่ายรวมในระดับใกล้เคียงกันให้กับเรือจำนวนน้อยลง

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

อัตรากำไรจากการดำเนินงานของ EuroDry อยู่ที่ประมาณ 49.8% ในไตรมาส 2 ปี 2026 เทียบกับประมาณ -11.6% ในปีก่อน นอกจากอัตราค่าเช่าเหมาลำที่สูงขึ้นแล้ว อัตรากำไรยังได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงราว 2.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อเทียบกับปีก่อนในค่าใช้จ่ายการเดินเรือสุทธิ และจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเรือ ค่าเสื่อมราคา และค่าใช้จ่ายบริหารจัดการที่ลดลง ต้นทุนดอกเบี้ยและการจัดหาเงินทุนลดลงเช่นกันเป็น 1.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 1.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากอัตราอ้างอิงและหนี้เฉลี่ยที่ลดลง

ข้อมูลกระแสเงินสดเปิดเผยสำหรับช่วงหกเดือน แทนที่จะเป็นเฉพาะไตรมาส กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในครึ่งปีแรกอยู่ที่ 12.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นจาก 0.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐในครึ่งแรกของปี 2025 หลังหักกิจกรรมการลงทุนและการจัดหาเงินทุน เงินสด รายการเทียบเท่าเงินสด และเงินสดที่มีข้อจำกัดเพิ่มขึ้น 5.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงเวลาดังกล่าว เป็น 31.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

สภาพคล่องต้องพิจารณาควบคู่กับตารางชำระหนี้ ณ วันที่ 30 มิถุนายน EuroDry มีหนี้คงค้าง 98.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ไม่รวมค่าธรรมเนียมเงินกู้ที่ยังไม่ตัดจำหน่าย และมีกำหนดชำระหนี้ประมาณ 22.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึงการชำระเงินก้อนใหญ่ ภายใน 12 เดือนถัดไป เมื่อวันที่ 28 กรกฎาคม บริษัทได้ลงนามใน term sheet กับ Alpha Bank สำหรับเงินกู้สูงสุด 19 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อรีไฟแนนซ์หนี้ที่เกี่ยวข้องกับ M/V Ekaterini แม้ว่าข้อตกลงดังกล่าวยังอยู่ภายใต้การจัดทำเอกสารตามธรรมเนียมปฏิบัติ

EuroDry ยังใช้เงินประมาณ 5.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อซื้อหุ้นคืน 358,130 หุ้น ภายใต้โครงการที่ได้รับอนุมัติวงเงิน 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เงินสดที่ใช้สำหรับการซื้อหุ้นคืนในครึ่งแรกของปี 2026 อยู่ที่ 0.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

การวางตำแหน่งกองเรือและการครอบคลุมสัญญาเช่า

กองเรือที่ EuroDry ดำเนินงานประกอบด้วยเรือขนส่งสินค้าเทกองแห้ง 11 ลำ มีกำลังบรรทุกตายรวม 766,420 ตัน เรือ 10 จาก 11 ลำมีกำหนดส่งคืนตามสัญญาเช่าเร็วที่สุดระหว่างเดือนสิงหาคมถึงพฤศจิกายน 2026 ขณะที่ M/V Good Heart มีสัญญาเช่าถึงเดือนมิถุนายน 2027 เรือหลายลำมีอัตราค่าเชื่อมโยงกับ Baltic Supramax S10TC Index ทำให้กองเรือบางส่วนเผชิญความผันผวนของตลาดโดยตรง

บริษัทยังมีเรืออยู่ระหว่างการต่อสร้าง 4 ลำ ได้แก่ เรือ Ultramax 2 ลำที่มีกำหนดส่งมอบในไตรมาส 2 และไตรมาส 3 ปี 2027 ตามด้วยเรือ Kamsarmax 2 ลำในไตรมาส 1 และไตรมาส 2 ปี 2028 หลังการส่งมอบดังกล่าว EuroDry คาดว่ากองเรือจะเพิ่มเป็น 15 ลำ มีกำลังบรรทุกตายรวม 1,057,420 ตัน

มุมมองของฝ่ายบริหาร

อริสไทดีส พิตทัส (Aristides Pittas) ประธานและประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ระบุว่าตลาดเรือขนส่งสินค้าเทกองแห้งที่แข็งแกร่งขึ้นเป็นผลจากปริมาณแร่เหล็กและบอกไซต์ที่เพิ่มขึ้น การฟื้นตัวระยะสั้นของการค้าถ่านหิน ระยะทางการเดินเรือที่ยาวขึ้น และความไม่มีประสิทธิภาพด้านการขนส่งที่เกี่ยวข้องกับพัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์ ฝ่ายบริหารระบุว่าแรงส่งของตลาดดำเนินต่อเนื่องถึงเดือนกรกฎาคม และสะท้อนอยู่ในอัตราสัญญาซื้อขายค่าระวางล่วงหน้าสำหรับช่วงที่เหลือของปี 2026 และปี 2027 อย่างไรก็ดี ผลประโยชน์ต่อกำไรที่อาจเกิดขึ้นขึ้นอยู่กับว่าอัตราโดยนัยดังกล่าวจะเกิดขึ้นจริงหรือไม่

ฝ่ายบริหารยังระบุว่า orderbook ของอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้นเป็น 14.4% ของกองเรือที่มีอยู่ แม้ EuroDry มองว่าระดับดังกล่าวจัดการได้ เนื่องจากกองเรือมีอายุสูงขึ้น กฎระเบียบด้านสิ่งแวดล้อม และกำหนดการส่งมอบที่กินเวลาหลายปี แต่อุปทานเรือที่เพิ่มขึ้นยังคงเป็นตัวแปรสำคัญของตลาด

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• ความผันผวนของอัตราเรือขนส่งสินค้าเทกองแห้ง: รายได้และกำไรของ EuroDry เชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับอัตราค่าเช่าเหมาลำในตลาด ราคา FFA บ่งชี้ความคาดหวังของตลาดในอนาคต ไม่ใช่อัตราที่รับรู้ได้จริงซึ่งรับประกันแล้ว
• การต่ออายุสัญญาเช่าในระยะใกล้: เรือ 10 ลำมีกำหนดส่งคืนเร็วที่สุดภายในเดือนพฤศจิกายน 2026 ทำให้ผลประกอบการในระยะต่อไปอ่อนไหวต่ออัตราที่บริษัทได้รับเมื่อมีการต่ออายุหรือทดแทนสัญญาเช่าเหล่านั้น
• อุปทานเรือในอุตสาหกรรม: orderbook เรือขนส่งสินค้าเทกองแห้งเพิ่มขึ้นเป็น 14.4% ของกองเรือที่มีอยู่ หากอุปทานขยายตัวเร็วกว่าความต้องการขนส่งสินค้า อัตราค่าเช่าเหมาลำอาจเผชิญแรงกดดัน
• กำหนดครบกำหนดหนี้และการรีไฟแนนซ์: มีกำหนดชำระหนี้ประมาณ 22.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายใน 12 เดือน ข้อเสนอเงินกู้สูงสุด 19 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับ M/V Ekaterini ยังอยู่ภายใต้การจัดทำเอกสารขั้นสุดท้าย

สรุป

การพลิกกลับของ EuroDry ในไตรมาส 2 ปี 2026 มีปัจจัยหลักจากอัตราค่าเช่าเหมาลำที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยอัตราการใช้เรือที่สูง ต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับกองเรือที่ลดลง และกำไรจากการเดินเรือที่เกี่ยวข้องกับเชื้อเพลิงเรือ ช่วยสนับสนุนเพิ่มเติม ประเด็นทดสอบสำคัญต่อไปคือ อัตราเรือขนส่งสินค้าเทกองแห้งที่อยู่ในระดับสูงจะยืนระยะได้หรือไม่ เมื่อสัญญาเช่าส่วนใหญ่ใกล้ถึงกำหนดส่งคืนเร็วที่สุด รวมถึงบริษัทจะบริหารการชำระหนี้ในระยะใกล้ได้อย่างไร ขณะเตรียมรับมอบเรือใหม่ 4 ลำ