Real Brokerage ไตรมาส 2 ปี 2026: รายได้โต 30% แต่ขาดทุน GAAP

The Real Brokerage Inc. (NASDAQ: REAX) รายงานรายได้ไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 700.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 30% จาก 540.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดพลิกเป็นขาดทุน 0.03 ดอลลาร์สหรัฐ จากกำไร 0.01 ดอลลาร์สหรัฐในปีก่อนหน้า กำไรขั้นต้นและ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น แต่ต้นทุน 11.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการ RE/MAX ที่อยู่ระหว่างดำเนินการ มีส่วนทำให้เกิดขาดทุนสุทธิแบบ GAAP กระแสเงินสดจากการดำเนินงานอยู่ที่ 47.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ Real สิ้นสุดไตรมาสด้วยเงินสดและเงินลงทุนระยะสั้นที่ไม่มีข้อจำกัด 86.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยไม่มีหนี้สิน

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน การเติบโตได้รับการสนับสนุนเป็นหลักจากการขยายตัวของแพลตฟอร์มนายหน้าอสังหาริมทรัพย์ของ Real จำนวนตัวแทนเพิ่มขึ้น 26% จำนวนธุรกรรมที่ปิดแล้วเพิ่มขึ้น 27% และมูลค่าธุรกรรมที่ดำเนินการเสร็จสิ้นเพิ่มขึ้น 31%

ผลการทำกำไรมีความแตกต่างกันตามแต่ละเกณฑ์บัญชี กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นช้ากว่ารายได้ ขณะที่ต้นทุนการเข้าซื้อกิจการทำให้ผลประกอบการจากการดำเนินงานตาม GAAP พลิกเป็นขาดทุน ส่วน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว ซึ่งไม่รวมต้นทุนการเข้าซื้อกิจการและรายการอื่น ๆ เพิ่มขึ้น 38%

EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเป็นมาตรวัด non-GAAP การคำนวณของ Real ไม่รวมรายการต่าง ๆ เช่น ค่าตอบแทนในรูปหุ้น ต้นทุนการเข้าซื้อกิจการ ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย ค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้าง และต้นทุนบางส่วนที่เกี่ยวข้องกับคดีความ

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและส่วนงาน

ค่านายหน้าธุรกิจนายหน้าในอเมริกาเหนือสร้างรายได้เกือบทั้งหมดของ Real และคิดเป็นเกือบทั้งหมดของการเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อน การเติบโตของธุรกรรมเกิดขึ้นพร้อมกับราคาขายบ้านมัธยฐานที่สูงขึ้นเป็น 399,000 ดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 387,000 ดอลลาร์สหรัฐในไตรมาส 2 ปี 2025

ธุรกิจเสริมก็ขยายตัวเช่นกัน แม้ยังมีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับค่านายหน้าธุรกิจนายหน้า Real Wallet มีอัตราการเติบโตเป็นเปอร์เซ็นต์สูงสุดจากฐานที่จำกัด ขณะที่รายได้สินเชื่อที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้นในอัตราที่ช้ากว่า

อัตราการเลิกใช้บริการของตัวแทนปรับดีขึ้นเป็น 6.1% จาก 9.4% ขณะที่อัตราการสูญเสียรายได้คงอยู่ที่ 1.9% Real ยังรายงานว่ามีตัวแทนบนแพลตฟอร์มมากกว่า 36,000 ราย ณ วันที่ 5 สิงหาคม 2026

ต้นทุนการเข้าซื้อกิจการทำให้เกิดขาดทุน GAAP ขณะที่ขนาดธุรกรรมช่วยเพิ่มประสิทธิภาพที่ปรับปรุงแล้ว

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 41% เป็น 65.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเร็วกว่ากำไรขั้นต้นอย่างมีนัยสำคัญ ต้นทุนการเข้าซื้อกิจการ RE/MAX จำนวน 11.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นราว 61% ของการเพิ่มขึ้น 19.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเมื่อเทียบกับปีก่อน และมีขนาดมากพอที่จะทำให้กำไรจากการดำเนินงานซึ่งมิฉะนั้นจะเป็นบวก กลายเป็นขาดทุนตามที่รายงาน

ตัวชี้วัดค่าใช้จ่ายพื้นฐานแสดงรูปแบบที่ต่างออกไป ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ไม่รวมส่วนแบ่งรายได้และต้นทุนการเข้าซื้อกิจการ เพิ่มขึ้นราว 10% เป็น 31.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งต่ำกว่าการเพิ่มขึ้น 27% ของจำนวนธุรกรรม ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเพียงราว 2% เป็น 23.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วต่อธุรกรรมลดลง 19% เหลือ 371 ดอลลาร์สหรัฐ

การใช้ประโยชน์จากการดำเนินงานดังกล่าวช่วยให้ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเป็น 27.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และทำให้อัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มเป็นราว 3.9% จาก 3.7% อย่างไรก็ตาม การกระทบยอดยังรวมค่าตอบแทนในรูปหุ้น 21.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และต้นทุนการเข้าซื้อกิจการ 11.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ดังนั้นการปรับดีขึ้นของกำไร non-GAAP จึงไม่ได้แปลงเป็นความสามารถในการทำกำไรตาม GAAP

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเป็นราว 8.3% จากประมาณ 8.9% เนื่องจากกำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 22% ต่ำกว่าการเพิ่มขึ้น 30% ของรายได้ บริษัทไม่ได้ให้คำอธิบายเฉพาะเจาะจงเกี่ยวกับการลดลงนี้ในผลประกอบการที่เปิดเผย

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 15% แม้ขาดทุนสุทธิ แต่ส่วนสำคัญของความแตกต่างมาจากรายการที่ไม่ใช่เงินสดและเงินทุนหมุนเวียน ค่าตอบแทนในรูปหุ้น 21.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐถูกบวกกลับ หนี้สินค้างจ่ายเพิ่มขึ้น 24.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และเงินมัดจำของลูกค้าเพิ่มขึ้น 18.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้น 9.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นปัจจัยชดเชยบางส่วน

Real สิ้นสุดไตรมาสด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 73.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และเงินลงทุนในสินทรัพย์ทางการเงิน 12.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทรายงานเงินสด รายการเทียบเท่าเงินสด และเงินลงทุนระยะสั้นที่ไม่มีข้อจำกัดรวม 86.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยไม่มีหนี้สิน นอกจากนี้ เงินสดที่มีข้อจำกัด 54.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐสอดคล้องกับหนี้สินจากเงินมัดจำของลูกค้าในจำนวนเดียวกัน

มุมมองของผู้บริหาร

Tamir Poleg ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร กล่าวว่า Real มีการเติบโตของรายได้แบบออร์แกนิกเป็นตัวเลขสองหลัก และอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วขยายตัว แม้ตลาดที่อยู่อาศัยในภาพรวมยังอยู่ใกล้ระดับต่ำสุด ผู้บริหารยังระบุว่าไปป์ไลน์สำหรับครึ่งหลังของปีมีความแข็งแกร่ง แต่ไม่ได้ให้แนวโน้มเชิงปริมาณสำหรับรายได้หรือกำไร

การเข้าซื้อกิจการ RE/MAX ที่อยู่ระหว่างดำเนินการยังคงเป็นโครงการเชิงกลยุทธ์หลักของบริษัท Real คาดว่าธุรกรรมจะปิดในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 โดยขึ้นอยู่กับการอนุมัติจากผู้ถือหลักทรัพย์และเงื่อนไขการปิดธุรกรรมอื่น ๆ และมีกำหนดจัดประชุมผู้ถือหลักทรัพย์ในวันที่ 14 สิงหาคม ธุรกรรมดังกล่าวได้รับการอนุมัติด้านการต่อต้านการผูกขาดตาม HSR แล้ว

Jenna Rozenblat ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการและประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายบูรณาการ กล่าวว่าการวางแผนการบูรณาการกำลังดำเนินอยู่ และแสดงความเชื่อมั่นว่าจะบรรลุผลประโยชน์จากการประหยัดต้นทุน 30 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายในสามปีหลังการปิดธุรกรรม ผู้บริหารยังทยอยเปิดตัวการปรับปรุงด้าน AI และขยายบริการเสริมที่มีอัตรากำไรสูงขึ้น ซึ่งรวมถึง title สินเชื่อที่อยู่อาศัย และ Real Wallet

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

ข้อมูลธุรกรรมของบุคคลภายในที่ได้รับมาไม่พบธุรกรรมซื้อโดยบุคคลภายใน และไม่พบธุรกรรมขายที่จัดประเภทแล้วในช่วงหกเดือนจนถึงวันที่ 5 สิงหาคม 2026 เอกสารยื่นล่าสุดในเดือนมิถุนายนไม่มีข้อมูลทิศทางและมูลค่าของธุรกรรม จึงไม่สามารถตีความเป็นการซื้อหรือขายจากข้อมูลที่มีอยู่ได้

ธุรกรรมเก่ารายการหนึ่งในข้อมูลย้อนหลังสองปีที่ได้รับมามีรายละเอียดเพียงพอสำหรับรายงาน อย่างไรก็ตาม ธุรกรรมดังกล่าวเพียงลำพังไม่ได้บ่งชี้มุมมองของบุคคลภายในต่อแนวโน้มของบริษัท

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• การดำเนินการและการบูรณาการ RE/MAX: ธุรกรรมยังต้องได้รับการอนุมัติจากผู้ถือหลักทรัพย์และเป็นไปตามเงื่อนไขการปิดธุรกรรมอื่น ๆ เป้าหมายผลประโยชน์จากการประหยัดต้นทุน 30 ล้านดอลลาร์สหรัฐของ Real ขึ้นอยู่กับการบูรณาการที่ประสบความสำเร็จภายในสามปีหลังปิดธุรกรรม
• ช่องว่างระหว่างผลลัพธ์ GAAP และผลลัพธ์ที่ปรับปรุงแล้ว: EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วไม่รวมค่าตอบแทนในรูปหุ้นและต้นทุนการเข้าซื้อกิจการที่มีมูลค่าสูง นักลงทุนควรติดตามทั้งสองมาตรวัด แทนที่จะถือว่า EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเทียบเท่ากับกำไรตาม GAAP
• แรงกดดันต่ออัตรากำไรขั้นต้น: รายได้เติบโตเร็วกว่ากำไรขั้นต้น ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงราว 54 จุดพื้นฐาน การลดลงต่อเนื่องอาจจำกัดประโยชน์จากการเติบโตของธุรกรรม
• ความเสี่ยงจากตลาดที่อยู่อาศัย: ผู้บริหารระบุว่าตลาดยังคงอยู่ใกล้ระดับต่ำสุด ผลประกอบการของ Real พึ่งพากิจกรรมและมูลค่าธุรกรรมอย่างมาก แม้ส่วนแบ่งตลาดของบริษัทเติบโตจากตัวแทน
• การเจือจางหุ้นและองค์ประกอบของกระแสเงินสด: ค่าตอบแทนในรูปหุ้นอยู่ที่ 21.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่หุ้นสามัญที่ออกจำหน่ายเพิ่มขึ้นเป็น 217.9 ล้านหุ้น จาก 210.5 ล้านหุ้น ณ สิ้นปี 2025 กระแสเงินสดจากการดำเนินงานยังได้รับประโยชน์อย่างมีนัยสำคัญจากการเปลี่ยนแปลงของเงินทุนหมุนเวียน

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ Real Brokerage แสดงให้เห็นการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของจำนวนตัวแทน ธุรกรรม และรายได้ธุรกิจนายหน้า ควบคู่กับประสิทธิภาพด้านค่าใช้จ่ายที่ปรับปรุงแล้วดีขึ้น ต้นทุนการเข้าซื้อกิจการ RE/MAX ที่อยู่ระหว่างดำเนินการทำให้เกิดขาดทุนตาม GAAP แม้ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น ขณะที่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานและงบดุลที่ไม่มีหนี้สินช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นทางการเงิน ประเด็นหลักที่ต้องติดตามคือแรงกดดันต่ออัตรากำไรขั้นต้น คุณภาพของการแปลงเป็นเงินสด การเจือจางหุ้น และการที่ธุรกรรม RE/MAX จะปิดและสร้างผลประโยชน์จากการประหยัดต้นทุนตามเป้าหมายได้หรือไม่