Montauk Renewables ไตรมาส 2 ปี 2026: รายได้โต 19.7% พลิกมีกำไร

Montauk Renewables (NASDAQ: MNTK) รายงานรายได้ไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 54.0 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 19.7% จาก 45.1 ล้านดอลลาร์ในปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดดีขึ้นเป็น 0.00 ดอลลาร์ จากขาดทุน 0.04 ดอลลาร์ บริษัทพลิกมีกำไรสุทธิ 0.2 ล้านดอลลาร์ และ Adjusted EBITDA เพิ่มขึ้น 144.5% เป็น 12.3 ล้านดอลลาร์ โดยรายได้ที่เกี่ยวข้องกับ RIN และส่วนแบ่งรายได้จากบริษัทร่วมทุน GreenWave ช่วยชดเชยรายได้จากสินค้าโภคภัณฑ์ที่อ่อนแอลงและการเติบโตของการผลิตในระดับเล็กน้อย

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

รายได้เพิ่มขึ้น 8.9 ล้านดอลลาร์ สาเหตุหลักมาจาก Montauk จำหน่าย RIN ที่จัดสรรโดยบริษัทร่วมทุน GreenWave ซึ่งไม่มีการจัดสรรในลักษณะเทียบเคียงได้ในไตรมาส 2 ปี 2025 ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมเพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยส่วนหนึ่งสะท้อนต้นทุน 8.3 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับการจัดสรร RIN ของ GreenWave และการจ่าย RNG ผ่านเส้นทางเฉพาะของบริษัท

ค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหารที่ลดลง รวมถึงจังหวะเวลาของงานบำรุงรักษาที่เอื้ออำนวย ช่วยให้ผลขาดทุนจากการดำเนินงานแคบลง ขณะที่ส่วนแบ่งรายได้จากบริษัทร่วมทุน GreenWave จำนวน 3.8 ล้านดอลลาร์ ซึ่งบันทึกต่ำกว่าระดับผลการดำเนินงาน มีบทบาทสำคัญในการทำให้ Montauk พลิกจากขาดทุนสุทธิเป็นกำไรเล็กน้อย

ผลการดำเนินงานของธุรกิจ

การผลิตก๊าซธรรมชาติหมุนเวียน (RNG) อยู่ที่ 1.5 ล้าน MMBtu เพิ่มขึ้น 43,000 MMBtu หรือ 3% จากไตรมาสเดียวกันของปีก่อน การผลิตที่ McCarty เพิ่มขึ้น 53,000 MMBtu หลังมีการปรับปรุงระบบบ่อก๊าซและระบบรวบรวม ขณะที่ Apex เพิ่มขึ้น 39,000 MMBtu จากปริมาณก๊าซวัตถุดิบที่สูงขึ้น

การเพิ่มขึ้นดังกล่าวถูกชดเชยบางส่วนด้วยการผลิตที่ Galveston ลดลง 26,000 MMBtu หลังฝ่ายเจ้าภาพของหลุมฝังกลบเข้ารับผิดชอบการดำเนินงานและบำรุงรักษาระบบบ่อก๊าซ ส่วนการผลิตที่ Atascocita ลดลง 37,000 MMBtu เนื่องจากจังหวะเวลาของโครงการและการบำรุงรักษาตามแผน

การผลิตไฟฟ้าหมุนเวียนเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 44,000 MWh จาก 42,000 MWh โดย Bowerman ผลิตไฟฟ้าเพิ่มขึ้นราว 3,000 MWh หลังการปรับปรุงระบบบ่อก๊าซของหลุมฝังกลบช่วยเพิ่มการไหลของก๊าซ

Montauk เริ่มผลิตไฟฟ้าเพื่อจำหน่ายที่โรงงาน Turkey รัฐนอร์ทแคโรไลนา ในเดือนกรกฎาคม 2026 บริษัทระบุว่าจำเป็นต้องปรับแก้การตั้งโปรแกรมของอุปกรณ์สวิตช์เกียร์ไฟฟ้าที่ติดตั้งแล้ว และคาดว่าจะดำเนินการเสร็จภายในกลางเดือนสิงหาคม เพื่อรองรับการผลิตที่เพิ่มขึ้นและปกป้องอุปกรณ์แปรรูป นอกจากนี้ ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม Montauk ได้ลงนามสัญญาระยะยาวที่ครอบคลุมพื้นที่เลี้ยงสุกรอย่างน้อย 350,000 แห่ง และสามารถรวบรวมวัตถุดิบจากพื้นที่มากกว่า 250,000 แห่ง เทียบกับเป้าหมาย 400,000 ถึง 450,000 แห่ง

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

อัตรากำไร Adjusted EBITDA อยู่ที่ประมาณ 22.8% เทียบกับราว 11.2% ในปีก่อน อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิตามหลัก GAAP ยังคงใกล้จุดคุ้มทุน หลังหักค่าเสื่อมราคา ค่าใช้ทรัพยากร และค่าตัดจำหน่าย 7.9 ล้านดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย 1.5 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้ 2.0 ล้านดอลลาร์

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและบำรุงรักษาโรงงาน RNG ลดลง 8.2% เป็น 15.6 ล้านดอลลาร์ สาเหตุหลักมาจากจังหวะเวลาการบำรุงรักษาที่ McCarty และ Apex ค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหารลดลง 15.2% เป็น 7.7 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากไตรมาส 2 ปี 2025 มีค่าใช้จ่าย 1.6 ล้านดอลลาร์จากการให้สิทธิที่เร่งขึ้นของรางวัลหุ้นแบบจำกัดสิทธิ์ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและบำรุงรักษาของธุรกิจ Renewable Electricity Generation เพิ่มขึ้น 5.3% เป็น 5.1 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมต้นทุนโครงการ Montauk Ag จำนวน 1.2 ล้านดอลลาร์ที่ไม่สามารถบันทึกเป็นสินทรัพย์ได้

ตัวเลขกระแสเงินสดครอบคลุมช่วงหกเดือนแรกของปี 2026 ไม่ใช่เฉพาะไตรมาส กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 30.4 ล้านดอลลาร์ จาก 17.3 ล้านดอลลาร์ แต่รายจ่ายฝ่ายทุนเพิ่มขึ้นเป็น 55.6 ล้านดอลลาร์ จาก 45.3 ล้านดอลลาร์ ดังนั้น รายจ่ายฝ่ายทุนจึงสูงกว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงานประมาณ 25.1 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาดังกล่าว

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดลดลงเป็น 15.8 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน จาก 23.8 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 หนี้สินรวมเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 149.6 ล้านดอลลาร์ จาก 128.7 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน ขณะที่บริษัทยังคงจัดหาเงินทุนสำหรับการลงทุนในโครงการต่าง ๆ

การสร้างรายได้จาก RIN ไม่ใช่การเติบโตของการผลิต เป็นแรงขับเคลื่อนการฟื้นตัวของผลประกอบการ

รายได้ที่เพิ่มขึ้น 19.7% สูงกว่าการเพิ่มขึ้น 3% ของการผลิต RNG อย่างมาก RIN ที่จำหน่ายจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 29.1% เป็น 14.3 ล้านหน่วย และการจัดสรรจาก GreenWave ทำให้เกิดคุณลักษณะด้านสิ่งแวดล้อมที่ไม่มีส่วนสนับสนุนในระดับเทียบเคียงได้ในไตรมาส 2 ปี 2025

ขณะเดียวกัน ปริมาณ RNG ที่ขายภายใต้สัญญาราคาคงที่หรือสัญญาราคาขั้นต่ำลดลงประมาณ 80% หลังสัญญาหมดอายุ ขณะที่รายได้จากสินค้าโภคภัณฑ์ RNG ลดลงประมาณ 63.7% ส่งผลให้โครงสร้างรายได้พึ่งพาคุณลักษณะด้านสิ่งแวดล้อมมากกว่ายอดขายสินค้าโภคภัณฑ์หรือการเติบโตของการผลิต

ส่วนสนับสนุนจาก RIN ยังมีต้นทุนที่เกี่ยวข้องด้วย Montauk บันทึกค่าใช้จ่ายประมาณ 8.3 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับการจัดสรร RIN ของ GreenWave และการจ่ายผ่านเส้นทางดังกล่าว ซึ่งจำกัด operating leverage และทำให้บริษัทอยู่ใกล้จุดคุ้มทุนจากการดำเนินงาน ส่วนแบ่งกำไรจาก GreenWave จำนวน 3.8 ล้านดอลลาร์ที่แยกต่างหากนั้น ช่วยให้เกิดกำไรก่อนภาษีและกำไรสุทธิเป็นบวก

แนวโน้มทั้งปี

Montauk คงแนวโน้มรายได้และการผลิต RNG สำหรับทั้งปี แต่ปรับลดแนวโน้มธุรกิจ Renewable Electricity Generation หรือ REG การปรับประมาณการ REG สะท้อนความคาดหวังปัจจุบันของบริษัทต่อช่วงเวลาที่รายได้และการผลิตจะเริ่มต้นที่โรงงาน Montauk Ag Renewables

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• การพึ่งพาคุณลักษณะด้านสิ่งแวดล้อม: การเติบโตของรายได้ขับเคลื่อนโดยการสร้างรายได้จาก RIN แม้รายได้จากสินค้าโภคภัณฑ์ลดลงอย่างมาก ดังนั้น การเปลี่ยนแปลงของราคา RIN เศรษฐศาสตร์ของเส้นทาง หรือกฎระเบียบเกี่ยวกับคุณลักษณะด้านสิ่งแวดล้อม อาจส่งผลอย่างมีนัยสำคัญต่อรายได้และความสามารถในการทำกำไร
• การดำเนินงาน Montauk Ag: การลดแนวโน้ม REG สะท้อนจังหวะเวลาของการเพิ่มกำลังการผลิตโครงการในรัฐนอร์ทแคโรไลนา การปรับแก้สวิตช์เกียร์ การติดตั้งระบบรวบรวมวัตถุดิบ และการมุ่งสู่ผลผลิตที่สม่ำเสมอ ยังคงเป็นหมุดหมายสำคัญด้านการดำเนินงาน
• ประสิทธิภาพของระบบบ่อก๊าซในหลุมฝังกลบ: การปรับปรุงที่ McCarty, Apex และ Bowerman เพิ่มผลผลิต แต่การเปลี่ยนแปลงด้านการดำเนินงานและการบำรุงรักษาทำให้การผลิตที่ Galveston และ Atascocita ลดลง ผลประกอบการยังคงอ่อนไหวต่อระบบรวบรวมของฝ่ายเจ้าภาพหลุมฝังกลบและจังหวะเวลาของโครงการ
• รายจ่ายฝ่ายทุนและภาระหนี้: รายจ่ายฝ่ายทุนในช่วงหกเดือนยังสูงกว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงาน ขณะที่เงินสดลดลงและหนี้เพิ่มขึ้น การลงทุนในโครงการอย่างต่อเนื่องอาจยังคงกดดันสภาพคล่อง หากการสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงานไม่เพิ่มขึ้นตามไปด้วย

สรุป

การฟื้นตัวของผลประกอบการ Montauk ในไตรมาส 2 ปี 2026 มาจากรายได้ที่เกี่ยวข้องกับ RIN ส่วนแบ่งรายได้จากบริษัทร่วมทุน GreenWave และค่าใช้จ่ายบริหารที่ลดลงเป็นหลัก มากกว่าการเติบโตอย่างรวดเร็วของการผลิต Adjusted EBITDA และการสร้างเงินสดดีขึ้น แต่ความสามารถในการทำกำไรตามหลัก GAAP ยังอยู่ใกล้จุดคุ้มทุน และรายจ่ายฝ่ายทุนสูงกว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงาน ตัวชี้วัดสำคัญถัดไป ได้แก่ การเพิ่มกำลังการผลิตของ Montauk Ag ความคืบหน้าสู่การผลิตไฟฟ้าและ REC อย่างสม่ำเสมอ และการที่การผลิต RNG กับการสร้างรายได้จากคุณลักษณะด้านสิ่งแวดล้อมจะยังเพียงพอต่อการสนับสนุนแนวโน้ม RNG ทั้งปีที่คงเดิมหรือไม่