TWFG ไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026: รายได้เพิ่ม 45.1% และอัตรากำไรขยายตัว

TWFG (NASDAQ: TWFG) รายงานรายได้ในไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 87.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 45.1% จาก 60.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดเพิ่มเป็น 0.18 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 0.13 ดอลลาร์สหรัฐ ไตรมาสที่สิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026 มีการเติบโตที่รวดเร็วกว่าของโครงการ MGA ซึ่งมีอัตราค่าคอมมิชชันสูงกว่า ส่งผลให้ความสามารถในการทำกำไรเพิ่มขึ้น แม้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานแทบไม่เปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบกับปีก่อน

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

รายได้ค่าคอมมิชชันเพิ่มขึ้น 47.8% เป็น 80.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ค่าใช้จ่ายดำเนินงานรวมเพิ่มขึ้นประมาณ 32.1% เป็น 69.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายที่ช้ากว่าช่วยให้กำไรจากการดำเนินงานมากกว่าสองเท่า และทำให้อัตรากำไรทั้งตามเกณฑ์ GAAP และที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น

กำไรสุทธิรวมอยู่ที่ 17.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ 14.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นที่ไม่มีอำนาจควบคุม ทำให้กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของ TWFG, Inc. อยู่ที่ 2.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้ว ซึ่งเป็นมาตรวัด non-GAAP เพิ่มขึ้น 76.1% เป็น 20.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

*กำไรต่อหุ้นปรับลดที่ปรับปรุงแล้ว, EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว, อัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว และกระแสเงินสดอิสระที่ปรับปรุงแล้ว เป็นมาตรวัด non-GAAP กำไรต่อหุ้นปรับลดที่ปรับปรุงแล้วของ TWFG แสดงบนฐานการรวมงบการเงินเต็มรูปแบบ และรวมรายการปรับปรุงที่เกี่ยวข้องกับหน่วยลงทุน LLC และส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุมซึ่งไถ่ถอนได้ใน TWFG MGA FL

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและส่วนงาน

เบี้ยประกันภัยที่รับประกันรวมเพิ่มขึ้น 26.6% เป็น 569.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ฝ่ายบริหารระบุว่าการเพิ่มขึ้นดังกล่าวมีปัจจัยหลักจากปริมาณ มากกว่าการกำหนดอัตราเบี้ยประกัน โดยได้รับแรงสนับสนุนจากการเติบโตและการรักษากรมธรรม์ของ Agency-in-a-Box การขยายโครงการ MGA และสาขาองค์กรที่ซื้อกิจการมา

TWFG MGA เป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตที่ชัดเจน โดยมีการเติบโตของทั้งรายได้และเบี้ยประกันภัยที่รับประกันสูงกว่า Agency-in-a-Box และ Corporate Branches อย่างมาก ตัวเลขต่อไปนี้เป็นของไตรมาสดังกล่าวและแสดงเป็นหน่วยล้านดอลลาร์สหรัฐ

สัดส่วนของ MGA ในเบี้ยประกันภัยที่รับประกันรวมเพิ่มขึ้นเป็น 23% จาก 14% อัตราการรักษาเบี้ยประกันภัยที่รับประกันรวมดีขึ้นเป็น 93% จาก 89% แม้จะอยู่ที่ประมาณ 88% หากไม่รวมการต่ออายุที่เกี่ยวข้องกับโครงการ takeout ของ Florida Citizens

Fortress Insurance Services ซึ่งเป็นเอเจนซีในรัฐไอโอวาที่มี 5 แห่ง ถูกซื้อกิจการโดยมีผลตั้งแต่วันที่ 1 พฤษภาคม 2026 TWFG ระบุว่ากลุ่มการเข้าซื้อสาขาองค์กรและ MGA ในปี 2025 และ 2026 โดยรวม สร้างเบี้ยประกันภัยที่รับประกันเพิ่มเติมประมาณ 51.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงครึ่งแรกของปี 2026

สัดส่วน MGA ที่มีค่าคอมมิชชันสูงทำให้รายได้เติบโตเร็วกว่าการเติบโตของเบี้ยประกันภัย

รายได้เติบโตเร็วกว่าเบี้ยประกันภัยที่รับประกันเกือบ 20 จุดเปอร์เซ็นต์ เนื่องจากสัดส่วนธุรกิจเปลี่ยนไปสู่โครงการ MGA ที่มีอัตราค่าคอมมิชชันมากกว่า 20% เทียบกับประมาณ 12% สำหรับเครือข่าย Agency-in-a-Box หลัก ซึ่งอธิบายว่าทำไมรายได้ค่าคอมมิชชันจึงเพิ่มขึ้น 47.8% ขณะที่เบี้ยประกันภัยที่รับประกันรวมเพิ่มขึ้น 26.6%

ค่าใช้จ่ายค่านายหน้าเพิ่มขึ้นเพียง 24.4% เป็น 42.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ TWFG ระบุว่าช่องว่างที่กว้างระหว่างการเติบโตของรายได้ค่าคอมมิชชันและค่าใช้จ่ายค่านายหน้า มาจากการเปลี่ยนแปลงสัดส่วนธุรกิจที่เอื้ออำนวย และรายได้จากกรมธรรม์ takeout บางส่วนกับพอร์ตธุรกิจที่ซื้อกิจการ ซึ่งไม่มีค่าใช้จ่ายค่านายหน้าที่สอดคล้องกัน

รายได้แบบออร์แกนิกอยู่ที่ 75.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้อัตราการเติบโตแบบออร์แกนิกตามเกณฑ์ non-GAAP อยู่ที่ 37.0% ปัจจัยสำคัญมาจากการต่ออายุกรมธรรม์ takeout ของ Florida Citizens ที่เพิ่มเข้ามาในปี 2025 ขณะที่ไตรมาสเดียวกันของปีก่อนมีรายได้ค่าคอมมิชชันที่เกี่ยวข้องค่อนข้างน้อย ประโยชน์จากการเปรียบเทียบนี้มีความสำคัญต่อการประเมินว่าการเติบโตของไตรมาสนี้จะดำเนินต่อไปได้มากเพียงใด

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

เงินเดือนและสวัสดิการพนักงานเพิ่มขึ้น 24.1% เป็น 11.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสะท้อนจำนวนพนักงานที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการ การสร้างโครงสร้างพื้นฐานของ MGA Florida และข้อกำหนดสำหรับบริษัทมหาชน ค่าใช้จ่ายบริหารอื่นเพิ่มขึ้น 59.0% เป็น 8.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากการเข้าซื้อกิจการที่เสร็จสมบูรณ์และการลงทุนเพื่อการเติบโตอย่างต่อเนื่อง

แม้กำไรจะเพิ่มขึ้น กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยเป็น 9.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 9.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กระแสเงินสดอิสระที่ปรับปรุงแล้วดีขึ้นเป็น 3.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยได้รับแรงหนุนจากกำไรสุทธิที่สูงขึ้นและการจ่ายเงินปันผลทางภาษีที่ลดลง ขณะที่รายจ่ายฝ่ายทุนเพิ่มเป็น 0.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากต่ำกว่า 0.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

TWFG สิ้นสุดไตรมาสด้วยเงินสดที่ไม่ถูกจำกัดการใช้ 73.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลงจาก 155.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 บริษัทยังมีวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนครบทั้งจำนวน 50.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีตั๋วเงินระยะยาวคงค้าง 3.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

บริษัทใช้เงินประมาณ 42.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสนี้เพื่อซื้อหุ้นคืนจำนวน 2,252,349 หุ้น ยอดซื้อหุ้นคืนสะสมภายใต้วงเงินอนุมัติ 50.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ประมาณ 43.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน ส่งผลให้เหลือวงเงินใช้ได้ราว 7.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

แนวโน้มปี 2026

TWFG ปรับเพิ่มทั้งสามองค์ประกอบของแนวโน้มทั้งปี โดยอิงจากผลการดำเนินงานนับตั้งแต่ต้นปี แนวโน้มปัจจุบันของธุรกิจหลัก และการเข้าซื้อกิจการ ช่วงประมาณการใหม่บ่งชี้ถึงการเติบโตของรายได้ที่สูงขึ้น และอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วที่อาจกว้างกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้า

*การเติบโตของรายได้แบบออร์แกนิกและอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเป็นมาตรวัด non-GAAP โดย TWFG ไม่ได้จัดทำการกระทบยอดกับ GAAP ที่สอดคล้องกัน เนื่องจากยากต่อการคาดการณ์ช่วงเวลาและขนาดของรายการปรับปรุงในอนาคต

มุมมองของฝ่ายบริหาร

Gordy Bunch ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร กล่าวว่า การเติบโตมาจาก Agency-in-a-Box, Corporate Stores, โครงการ MGA และการเข้าซื้อกิจการล่าสุด ฝ่ายบริหารวางแผนเดินหน้าสรรหาผู้ผลิต ขยายความสัมพันธ์กับผู้ให้บริการประกันภัย และลงทุนในเทคโนโลยีที่บริษัทพัฒนาขึ้นเอง ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการทำงานของตัวแทน

บริษัทยังระบุว่าการกำหนดราคาประกันภัยรถยนต์ส่วนบุคคลยังคงลดลงทั่วทั้งอุตสาหกรรม และการเพิ่มขึ้นของอัตราเบี้ยประกันภัยบ้านชะลอตัวลง ในบริบทดังกล่าว ฝ่ายบริหารเน้นว่าการเติบโตของเบี้ยประกันภัยมีปัจจัยจากปริมาณกรมธรรม์และการรักษาลูกค้ามากกว่าการกำหนดราคา

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

ข้อมูลธุรกรรมของบุคคลภายในที่ให้มาแสดงการซื้อทางอ้อม 6 รายการโดยกรรมการ J. Michael Doak ระหว่างวันที่ 21 พฤษภาคมถึง 5 มิถุนายน 2026 โดยมีมูลค่าที่รายงานรวมประมาณ 3.35 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ธุรกรรมเหล่านี้นำเสนออย่างเป็นกลาง และไม่ได้ยืนยันโดยลำพังถึงมุมมองของบุคคลภายในต่อผลการดำเนินงานในอนาคตของ TWFG

ข้อมูลแยกต่างหากแสดงการให้รางวัลหุ้นที่ราคาเป็นศูนย์เมื่อวันที่ 31 มีนาคม 2026 แก่ Katherine Nolan ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการ และกรรมการ Robin Ferracone, J. Michael Doak และ Janet Wong แต่ข้อมูลที่ให้มาไม่ได้ระบุจำนวนหุ้นที่ได้รับ

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• การต่ออายุกรมธรรม์ takeout ช่วยหนุนการเปรียบเทียบ: การเติบโตแบบออร์แกนิกได้รับประโยชน์จากกรมธรรม์ Florida Citizens ที่ต่ออายุในไตรมาสซึ่งมีรายได้ค่าคอมมิชชันเปรียบเทียบในปีก่อนเพียงเล็กน้อย
• การเติบโตและอัตรากำไรพึ่งพา MGA มากขึ้น: MGA สร้างการเติบโตของรายได้และเบี้ยประกันภัยที่เร็วที่สุด และมีอัตราค่าคอมมิชชันสูงกว่า ทำให้การขยายธุรกิจอย่างต่อเนื่องมีความสำคัญต่อโครงสร้างอัตรากำไรของ TWFG
• อัตราการรักษาลูกค้าที่ประกาศรวมผลของ takeout: อัตราการรักษาลูกค้ารวมอยู่ที่ 93% แต่ประมาณ 88% หากไม่รวมการต่ออายุ takeout ของ MGA Florida อัตราการรักษาลูกค้าของ MGA อยู่ที่ 110% ตามที่รายงาน และประมาณ 71% หากไม่มี MGA Florida
• กระแสเงินสดตามหลังผลกำไร: กำไรสุทธิเกือบเพิ่มเป็นสองเท่า แต่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานรายไตรมาสเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย รายจ่ายฝ่ายทุนที่สูงขึ้นยังหักล้างการปรับดีขึ้นของกระแสเงินสดอิสระที่ปรับปรุงแล้วบางส่วน
• การเข้าซื้อกิจการเพิ่มทั้งต้นทุนและการเติบโต: ธุรกิจที่ซื้อกิจการมาสนับสนุนการเติบโตของเบี้ยประกันภัยและรายได้ แต่ยังมีส่วนทำให้จำนวนพนักงาน ค่าใช้จ่ายบริหาร และสินทรัพย์ไม่มีตัวตนเพิ่มขึ้น

สรุป

การเติบโตในไตรมาส 2 ของ TWFG นำโดยโครงการ MGA ที่มีค่าคอมมิชชันสูงกว่า การต่ออายุกรมธรรม์ takeout การเข้าซื้อกิจการ และการรักษาลูกค้าที่แข็งแกร่งขึ้น สัดส่วนธุรกิจดังกล่าวทำให้รายได้และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเติบโตเร็วกว่ามากเมื่อเทียบกับเบี้ยประกันภัยที่รับประกัน ส่งผลให้อัตรากำไรขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ ประเด็นถัดไปที่ควรติดตามคือ การเติบโตของ MGA จะยั่งยืนหรือไม่เมื่อฐานเปรียบเทียบปีก่อนเปลี่ยนไป อัตราการรักษาลูกค้าที่รายงานจะเป็นอย่างไรหากไม่มีผลของ takeout และกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นจะแปลงเป็นการเติบโตของกระแสเงินสดที่เร็วขึ้นหรือไม่