Fluence ไตรมาส 3 ปีงบ 2026: รายได้โต 7.9% แต่มาร์จิ้นลดลง

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

Fluence Energy (Nasdaq: FLNC) รายงานรายได้ในไตรมาส 3 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 649.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นราว 7.9% จาก 602.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดพลิกเป็นขาดทุน 0.24 ดอลลาร์สหรัฐ จากกำไร 0.01 ดอลลาร์สหรัฐ ปริมาณการส่งมอบโซลูชันกักเก็บพลังงานที่สูงขึ้นช่วยหนุนรายได้ แต่ความล่าช้าในการผลิต ต้นทุนการเปิดใช้แพลตฟอร์มใหม่ และค่าใช้จ่ายล่วงหน้าด้านการจัดหาแบตเตอรี่ ส่งผลให้อัตรากำไรลดลงอย่างมากและบริษัทปรับลดแนวโน้มทั้งปี

รายได้เพิ่มขึ้นเป็นหลักจากปริมาณการส่งมอบโซลูชันกักเก็บพลังงานที่สูงขึ้น อย่างไรก็ดี Fluence ระบุว่า ความล่าช้าในการผลิตที่โรงงานรับจ้างผลิตแห่งใหม่ทำให้รายได้ต่ำกว่าที่บริษัทคาดการณ์ไว้

ความสามารถในการทำกำไรเคลื่อนไหวไปในทิศทางตรงกันข้าม โดยกำไรขั้นต้นตาม GAAP ลดลง 62.7% และทั้งกำไรสุทธิและ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วพลิกเป็นขาดทุน บริษัทระบุว่าอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วลดลงจากรายได้ที่ล่าช้า ต้นทุนเริ่มแรกของแพลตฟอร์มผลิตภัณฑ์ใหม่ และค่าใช้จ่ายล่วงหน้าที่เกี่ยวข้องกับข้อตกลงจัดหาเซลล์แบตเตอรี่ระยะยาวระหว่างประเทศที่วางแผนไว้

อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วและ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเป็นมาตรวัดแบบ non-GAAP กำไรสุทธิหมายถึงกำไรหรือขาดทุนสุทธิรวม ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดเป็นส่วนที่จัดสรรให้แก่หุ้นสามัญ Class A

ผลการดำเนินงานธุรกิจ

ยอดคำสั่งซื้อใหม่ในไตรมาสสูงกว่า 1.44 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เกือบสามเท่าของ 508.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่บันทึกไว้ในปีก่อน มูลค่างานคงค้าง (backlog) แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ของบริษัทที่ราว 6.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 ซึ่งบ่งชี้ว่าอุปสงค์ยังแข็งแกร่งกว่าที่รายได้และความสามารถในการทำกำไรของไตรมาสสะท้อน

การเติบโตของคำสั่งซื้อกระจุกตัวอยู่ในกลุ่ม Energy Storage Products and Solutions โดยปริมาณตามสัญญาในกลุ่มดังกล่าวเพิ่มเป็น 2.6 GW จาก 0.7 GW หรือเพิ่มขึ้น 271% ในทางตรงกันข้าม ยอดคำสั่งซื้อของ Services ลดลงเป็น 0.3 GW จาก 1.4 GW ขณะที่ยอดคำสั่งซื้อของ Digital ลดลงเป็น 0.6 GW จาก 0.9 GW

งานคงค้างตามสัญญาของ Energy Storage Products and Solutions อยู่ที่ 12.6 GW เพิ่มขึ้น 38% จากวันที่ 30 กันยายน 2025 งานคงค้างของ Services เพิ่มขึ้น 13% เป็น 7.9 GW และงานคงค้างของ Digital เพิ่มขึ้น 15% เป็น 13.9 GW ในช่วงเวลาเดียวกัน

Fluence ยังรายงานธุรกิจดาต้าเซ็นเตอร์ที่ได้รับแล้วราว 850 ล้านดอลลาร์สหรัฐจนถึงเดือนกรกฎาคม จำนวนดังกล่าวรวมถึงคำสั่งซื้อหลังมิเตอร์ (behind-the-meter) ขนาดใหญ่รายการแรกที่ลงนามระหว่างไตรมาส 3 และสัญญาจาก hyperscaler ราว 550 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่ได้รับในเดือนกรกฎาคม หลังสิ้นสุดไตรมาส

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

การลดลงของกำไรขั้นต้นเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้เกิดผลขาดทุนในไตรมาส ค่าใช้จ่ายด้านการขายและการตลาดเพิ่มขึ้นเป็น 25.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 19.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหารเพิ่มขึ้นเป็น 37.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 35.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเพิ่มแรงกดดันจากกำไรขั้นต้นที่อ่อนแอลง

ตัวเลขกระแสเงินสดเปิดเผยเป็นระยะเวลาเก้าเดือน ไม่ใช่รายไตรมาส สำหรับเก้าเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน กระแสเงินสดไหลออกจากการดำเนินงานดีขึ้นเป็น 366.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 411.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่กระแสเงินสดอิสระไหลออกแบบ non-GAAP ลดลงเป็น 299.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 421.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้มีการปรับตัวดีขึ้นดังกล่าว แต่การใช้เงินสดยังคงอยู่ในระดับมาก

การลงทุนในเงินทุนหมุนเวียนเป็นปัจจัยสำคัญ สินค้าคงคลังเพิ่มขึ้นเป็น 783.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน จาก 455.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 กันยายน 2025 ขณะที่เงินทดรองจ่ายให้ซัพพลายเออร์เพิ่มเป็น 226.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 126.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รายได้รับล่วงหน้าที่สูงขึ้นเป็น 956.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 640.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ช่วยชดเชยบางส่วนในกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน

Fluence สิ้นสุดไตรมาสด้วยเงินสดรวมราว 365.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมเงินสดที่มีข้อจำกัดในการใช้ และมีสภาพคล่องรวม 863.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เฉพาะเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 339.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลงจาก 690.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ จุดเริ่มต้นของปีงบการเงิน

ความล่าช้าในการผลิตทำให้อุปสงค์ไม่สอดคล้องกับผลประกอบการที่รายงาน

ประเด็นหลักของไตรมาสไม่ใช่การขาดคำสั่งซื้อ แต่เป็นความสามารถของบริษัทในการเปลี่ยนอุปสงค์ให้เป็นการส่งมอบที่เสร็จสมบูรณ์ ปัญหาการผลิตที่โรงงานรับจ้างผลิตระหว่างประเทศแห่งใหม่ ประกอบกับความล่าช้าในการก่อสร้างและเริ่มดำเนินงานของโรงงานแห่งใหม่ในสหรัฐฯ ทำให้การส่งมอบโครงการราว 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐถูกเลื่อนไปยังปีงบการเงิน 2027

Fluence ระบุว่ารายได้ที่ล่าช้ายังคงอยู่ในงานคงค้าง แต่การเปลี่ยนแปลงด้านจังหวะเวลาดังกล่าวลดรายได้และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วในปีงบการเงิน 2026 ขณะเดียวกัน บริษัทมีต้นทุนเริ่มแรกสำหรับแพลตฟอร์มผลิตภัณฑ์ใหม่ และค่าใช้จ่ายล่วงหน้าราว 15 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่เกี่ยวข้องกับข้อตกลงจัดหาแบตเตอรี่ระหว่างประเทศที่วางแผนไว้ ด้วยเหตุนี้ งานคงค้างระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์จึงยังไม่แปรเปลี่ยนเป็นการขยายตัวของอัตรากำไรในระยะใกล้ หรือ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเป็นบวก

แนวโน้มปีงบการเงิน 2026

Fluence ปรับลดแนวโน้มรายได้และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว เพื่อสะท้อนการส่งมอบโครงการที่ล่าช้าและต้นทุนการจัดหาแบตเตอรี่ ค่ากลางของคาดการณ์รายได้ลดลง 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ค่ากลางของ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลง 60 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และเปลี่ยนจากกำไรเป็นขาดทุน

แนวโน้มที่ปรับปรุงแล้วตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าโครงการที่ล่าช้าจะเลื่อนไปยังปีงบการเงิน 2027 แทนที่จะหายไป ทำให้จังหวะเวลาและการดำเนินงานในการเพิ่มกำลังการผลิตเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับทั้งสองปีงบการเงิน

มุมมองของผู้บริหาร

Julian Nebreda ซีอีโอ กล่าวว่าอุปสงค์ของลูกค้ายังคงแข็งแกร่งขึ้นในกลุ่มสาธารณูปโภค ผู้พัฒนาโครงการ และดาต้าเซ็นเตอร์ เขายอมรับว่าการผลิตยังต่ำกว่าที่บริษัทคาดการณ์ แต่ระบุว่า Fluence ได้ดำเนินการตามขั้นตอนที่มุ่งให้การผลิตบรรลุระดับเป้าหมายในช่วงต้นของปีงบการเงิน 2027

Ahmed Pasha ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน กล่าวว่า รายได้ที่เกี่ยวข้องกับโครงการในสหรัฐฯ ที่ล่าช้ายังคงอยู่ในงานคงค้าง และคาดว่าจะรับรู้ในปีงบการเงิน 2027 เขายังเน้นย้ำถึงสภาพคล่อง ณ สิ้นไตรมาสของบริษัทว่าเป็นแหล่งความยืดหยุ่น ขณะที่ปริมาณคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้น

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

ข้อมูลธุรกรรมของบุคคลภายในที่ให้มาระบุว่า มีการซื้อหุ้น 10,205,394 หุ้นจาก 7 ธุรกรรม และขายหุ้น 23,078,948 หุ้นจาก 7 ธุรกรรมในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ส่งผลให้ยอดขายสุทธิที่รายงานอยู่ที่ 12,873,554 หุ้น โดยชุดข้อมูลระบุสัดส่วนสุทธิของหุ้นที่ซื้อหรือขายไว้ที่ -40.10%

จาก 10 รายการล่าสุดที่รายงาน มี 8 รายการที่ระบุประเภทธุรกรรมและมูลค่าที่รายงานอย่างชัดเจน แหล่งข้อมูลระบุรายการขายของ John Zahurancik สองรายการแยกกันที่มีรายละเอียดเหมือนกัน

รายการเพิ่มเติมอีกสองรายการ ได้แก่ Peter Bennett เมื่อวันที่ 17 กรกฎาคม และ AES Corp. เมื่อวันที่ 15 พฤษภาคม ไม่มีการระบุประเภทธุรกรรมหรือมูลค่าในข้อมูลที่ให้มา จึงไม่รวมไว้ในตาราง ธุรกรรมเหล่านี้เพียงอย่างเดียวไม่ได้บ่งชี้มุมมองของบุคคลภายในต่อแนวโน้มของ Fluence

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• การเพิ่มกำลังการผลิตและจังหวะเวลาการส่งมอบ: ปัญหาที่โรงงานผลิตระหว่างประเทศและสหรัฐฯ แห่งใหม่ได้เลื่อนการส่งมอบไปแล้วราว 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ความล่าช้าเพิ่มเติมอาจส่งผลต่อการรับรู้รายได้และต้นทุนมากขึ้น
• แรงกดดันต่ออัตรากำไร: รายได้ที่ล่าช้า ค่าใช้จ่ายในการเปิดใช้ผลิตภัณฑ์ใหม่ และต้นทุนจากข้อตกลงจัดหาแบตเตอรี่ ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นและ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลง โดยไม่ได้ระบุกรอบเวลาของการกลับสู่ภาวะปกติเป็นตัวเลข
• การใช้เงินสดและเงินทุนหมุนเวียน: กระแสเงินสดจากการดำเนินงานและกระแสเงินสดอิสระในรอบเก้าเดือนยังคงติดลบ ขณะที่สินค้าคงคลังและเงินทดรองจ่ายให้ซัพพลายเออร์เพิ่มขึ้นอย่างมากจากต้นปีงบการเงิน
• การเปลี่ยนงานคงค้างเป็นรายได้: งานคงค้างระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ช่วยเพิ่มความชัดเจนของรายได้ในอนาคต แต่สัญญาอาจล่าช้าหรือถูกยกเลิกได้ และงานคงค้างไม่ได้รับประกันจังหวะเวลาหรือความสามารถในการทำกำไรของรายได้ในอนาคต
• ส่วนผสมของคำสั่งซื้อที่ไม่สม่ำเสมอ: ยอดคำสั่งซื้อกักเก็บพลังงานเพิ่มขึ้นอย่างมาก แต่ปริมาณตามสัญญารายไตรมาสของ Services และ Digital ลดลง ทำให้แรงส่งของคำสั่งซื้อกระจุกตัวอยู่ในหมวดหมู่เดียว

บทสรุป

ไตรมาส 3 ปีงบการเงินของ Fluence แสดงให้เห็นความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างอุปสงค์และการดำเนินงาน โดยรายได้และคำสั่งซื้อด้านกักเก็บพลังงานเพิ่มขึ้น แต่ความล่าช้าในการผลิตและต้นทุนล่วงหน้าทำให้อัตรากำไรลดลงอย่างมากและผลประกอบการพลิกเป็นขาดทุน งานคงค้างระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์และสัญญาดาต้าเซ็นเตอร์ช่วยสนับสนุนความชัดเจนของรายได้ในอนาคต ขณะที่คำถามสำคัญในระยะใกล้คือ การผลิตจะบรรลุระดับเป้าหมายหรือไม่ โครงการที่ล่าช้าจะเปลี่ยนเป็นรายได้ในปีงบการเงิน 2027 หรือไม่ และการใช้เงินสดสำหรับเงินทุนหมุนเวียนจะเริ่มชะลอลงหรือไม่