Brookfield Asset Management ไตรมาส 2 ปีงบ 2026: กำไรค่าธรรมเนียมเพิ่ม 20%

Brookfield Asset Management (NYSE/TSX: BAM) รายงานรายได้ไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 1.75 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นราว 61% จาก 1.09 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตาม GAAP เพิ่มเป็น 0.56 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 0.38 ดอลลาร์สหรัฐ กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเท่าตัวเป็น 1.17 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้การเปลี่ยนแปลงของ carried interest ในทางบวกจะช่วยขยายการเพิ่มขึ้นดังกล่าว ขณะที่กำไรที่เกี่ยวข้องกับค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น 20% เป็น 808 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การระดมทุนสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 77 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งมีธุรกิจสินเชื่อเป็นแกนนำ ส่งผลให้ทุนที่ก่อให้เกิดค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น 19% เมื่อเทียบกับปีก่อน สู่ 672 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026 ค่าธรรมเนียมบริหารจัดการและให้คำปรึกษาขั้นพื้นฐานเพิ่มขึ้น 13% ขณะที่รายได้ค่าธรรมเนียมรวม ซึ่งรวมค่าธรรมเนียมจูงใจและค่าธรรมเนียมจากเงินลงทุนที่บันทึกตามวิธีส่วนได้เสีย เพิ่มขึ้นราว 16% ตัวชี้วัดเหล่านี้สะท้อนภาพธุรกิจบริหารสินทรัพย์ที่มีเสถียรภาพกว่ารายได้ตาม GAAP ซึ่งได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญจาก carried interest

กำไรที่เกี่ยวข้องกับค่าธรรมเนียมแบบ non-GAAP และกำไรเพื่อการจัดสรรของ BAM ต่างเพิ่มขึ้นในอัตราเลขสองหลัก บริษัทนิยามตัวชี้วัดเหล่านี้แตกต่างจากกำไรสุทธิตาม GAAP และอาจไม่สามารถเปรียบเทียบโดยตรงกับตัวชี้วัดที่มีชื่อคล้ายกันของผู้จัดการสินทรัพย์รายอื่นได้

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและกลุ่มธุรกิจ

BAM ระดมทุนได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ 77 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสนี้ และ 98 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในครึ่งแรกของปี 2026 ธุรกิจสินเชื่อสร้างกระแสเงินไหลเข้าส่วนใหญ่ในไตรมาส รวมถึง 45 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจาก Brookfield Wealth Solutions และ mandate ของ Just Group มูลค่า 40 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กลยุทธ์หลักด้านไพรเวทอิควิตี้และโครงสร้างพื้นฐานระดมทุนได้ 6.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และ 9.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐตามลำดับ

บริษัทนำเงินไปลงทุน 21 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และแปลงเงินลงทุนเป็นเงินสด 11 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในระหว่างไตรมาส ธุรกิจสินเชื่อเป็นแหล่งใหญ่ที่สุดทั้งด้านการระดมทุนและการนำเงินไปลงทุน ขณะที่ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์มีมูลค่าการนำเงินไปลงทุนสูงเป็นอันดับสอง

มีความคืบหน้าเชิงกลยุทธ์หลายรายการระหว่างหรือหลังสิ้นสุดไตรมาสไม่นาน BAM เสร็จสิ้นการเข้าซื้อส่วนได้เสียที่เหลือใน Oaktree ในเดือนกรกฎาคม โดยรวมผู้จัดการสินเชื่อรายนี้เข้าสู่แพลตฟอร์ม Brookfield ที่กว้างขึ้น บริษัทยังจัดตั้งความร่วมมือด้าน AI ระดับองค์กรกับ OpenAI ขยายกรอบการจัดหาเงินทุนแก่ Bloom Energy จาก 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และเพิ่มกรอบโครงสร้างพื้นฐาน AI ภาครัฐของฝรั่งเศสจาก 20 พันล้านยูโรเป็น 30 พันล้านยูโร กรอบและแผนเหล่านี้เป็นโครงการเชิงกลยุทธ์ ไม่ใช่รายได้ของไตรมาส 2

Carried interest ช่วยขยายการเติบโตตาม GAAP ขณะที่กำไรค่าธรรมเนียมก็เพิ่มขึ้น

รายได้ตาม GAAP รายไตรมาสที่เพิ่มขึ้น 663 ล้านดอลลาร์สหรัฐ มีสาเหตุหลักจากรายได้ carried interest ที่เปลี่ยนจากติดลบ 63 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นบวก 553 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือเปลี่ยนแปลง 616 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวคิดเป็นราว 93% ของรายได้รวมที่เพิ่มขึ้น ค่าธรรมเนียมบริหารจัดการและให้คำปรึกษาขั้นพื้นฐานเพิ่มขึ้น 104 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าธรรมเนียมจูงใจเพิ่มขึ้น 12 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และรายได้อื่นลดลง 69 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ เนื่องจาก carried interest อาจผันผวนอย่างมากระหว่างงวด กำไรที่เกี่ยวข้องกับค่าธรรมเนียมของ BAM ไม่รวมการจัดสรร carried interest และค่าตอบแทนที่เกี่ยวข้อง ดังนั้น การเพิ่มขึ้น 20% จึงเป็นตัวบ่งชี้การเติบโตของธุรกิจที่สร้างค่าธรรมเนียมโดยตรงกว่า การเติบโตดังกล่าวได้รับการสนับสนุนจากทุนที่ก่อให้เกิดค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้น 19% เป็น 672 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังระดมทุนได้ 163 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา

ความสามารถในการทำกำไรและงบดุล

ค่าใช้จ่ายรวมเพิ่มเป็น 659 ล้านดอลลาร์สหรัฐจาก 557 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเพิ่มขึ้นในอัตราที่ช้ากว่ารายได้ตาม GAAP ค่าใช้จ่ายด้านค่าตอบแทนและการดำเนินงานเพิ่มเป็น 548 ล้านดอลลาร์สหรัฐจาก 504 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มเป็น 60 ล้านดอลลาร์สหรัฐจาก 37 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้กำไรก่อนภาษีอยู่ที่ 1.33 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 659 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน แม้การเปลี่ยนแปลงของ carried interest จะเป็นปัจจัยสนับสนุนสำคัญ

ณ วันที่ 30 มิถุนายน BAM มีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 1.50 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 1.58 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2025 เงินกู้ยืมของบริษัทเพิ่มเป็น 3.47 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจาก 2.48 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังบริษัทออกหุ้นกู้อาวุโส 1.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในระหว่างไตรมาส การออกหุ้นกู้ประกอบด้วยหุ้นกู้อายุ 5 ปี มูลค่า 550 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตราดอกเบี้ยหน้าตั๋ว 4.832% และหุ้นกู้อายุ 10 ปี มูลค่า 450 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตราดอกเบี้ยหน้าตั๋ว 5.298%

สภาพคล่องระดับบริษัทรวมอยู่ที่ 3.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมเงินสดที่กันไว้สำหรับการซื้อกิจการ Oaktree สินทรัพย์ทางการเงินระยะสั้น และวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนที่ยังไม่ได้ใช้ BAM ยังมีภาระผูกพันเงินทุนกองทุนที่ยังไม่ได้เรียกชำระ 149 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในจำนวนนี้ 68 พันล้านดอลลาร์สหรัฐคาดว่าจะสร้างค่าธรรมเนียมรายปีราว 680 ล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อนำไปลงทุนแล้ว ซึ่งเป็นแหล่งการเติบโตของค่าธรรมเนียมในอนาคตที่ระบุได้ชัดเจน ขณะที่ช่วงเวลาการนำเงินไปลงทุนยังเป็นปัจจัยสำคัญ

BAM ซื้อหุ้นคืนมูลค่า 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐในระหว่างไตรมาส คณะกรรมการบริษัทยังประกาศจ่ายเงินปันผลรายไตรมาส 0.5025 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น โดยจะจ่ายในวันที่ 29 กันยายน 2026 ให้แก่ผู้ถือหุ้นที่มีรายชื่อ ณ วันที่ 31 สิงหาคม

มุมมองของผู้บริหาร

Connor Teskey ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ระบุว่าผลประกอบการในไตรมาสนี้มาจากการระดมทุนในไพรเวทอิควิตี้ โครงสร้างพื้นฐาน และสินเชื่อ ควบคู่กับการนำเงินทุนไปลงทุนอย่างต่อเนื่อง ฝ่ายบริหารมองว่าอุปสงค์ต่อสินทรัพย์จริงคุณภาพสูงและธุรกิจบริการจำเป็นช่วยสนับสนุนแพลตฟอร์ม และคาดว่าธุรกรรม Oaktree ที่เสร็จสมบูรณ์จะขยายขีดความสามารถด้านสินเชื่อและข้อเสนอผลิตภัณฑ์ของ BAM

Teskey ยังกล่าวว่าธุรกิจโดยรวมมีแรงส่งเพียงพอที่ทำให้ฝ่ายบริหารคาดว่าจะเป็น “ปีที่ดีที่สุดเท่าที่เคยมีมา” ประกาศเชิงกลยุทธ์ของบริษัทบ่งชี้ว่าโครงสร้างพื้นฐาน AI การผลิตไฟฟ้า และเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับการเกษียณอายุจะยังคงเป็นประเด็นสำคัญที่บริษัทให้ความสนใจ

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• กำไรตาม GAAP ยังคงอ่อนไหวต่อ carried interest การเปลี่ยนแปลงของ carried interest เมื่อเทียบกับปีก่อนจำนวน 616 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สร้างรายได้ที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่ในไตรมาส 2 หากการสนับสนุนในงวดต่อไปมีความเอื้ออำนวยน้อยลง อาจทำให้เกิดความผันผวนได้ แม้ค่าธรรมเนียมบริหารจัดการจะยังเติบโต
• การระดมทุนกระจุกตัวในธุรกิจสินเชื่อและ mandate ขนาดใหญ่หนึ่งรายการ ธุรกิจสินเชื่อคิดเป็นราวสองในสามของการระดมทุนไตรมาส 2 ขณะที่ mandate ของ Just Group มูลค่า 40 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเพียงรายการเดียวคิดเป็นมากกว่าครึ่งของยอดรวมรายไตรมาส สิ่งนี้ทำให้ฐานเปรียบเทียบสำหรับงวดการระดมทุนในอนาคตสูงขึ้น
• การเติบโตของค่าธรรมเนียมในอนาคตขึ้นอยู่กับการนำเงินไปลงทุน BAM คาดว่าภาระผูกพันที่ยังไม่ได้เรียกชำระ 68 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจะสร้างค่าธรรมเนียมรายปีราว 680 ล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อมีการลงทุนแล้ว แต่ช่วงเวลาที่จะได้รับค่าธรรมเนียมดังกล่าวขึ้นอยู่กับการนำเงินทุนไปลงทุน
• เงินกู้ยืมและความต้องการด้านการรวมกิจการเพิ่มขึ้น เงินกู้ยืมของบริษัทเพิ่มขึ้นเกือบ 1.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากสิ้นปี ขณะที่ BAM เสร็จสิ้นการซื้อส่วนที่เหลือของ Oaktree ในเดือนกรกฎาคม ประโยชน์ทางการเงินและการดำเนินงานจะขึ้นอยู่กับการรวมกิจการและการดำเนินการที่มีประสิทธิภาพ

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ของ BAM ประกอบด้วยการระดมทุนสูงสุดเป็นประวัติการณ์และทุนที่ก่อให้เกิดค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้น ควบคู่กับกำไรที่เกี่ยวข้องกับค่าธรรมเนียมที่เติบโต 20% รายได้และกำไรสุทธิตาม GAAP เพิ่มขึ้นเร็วกว่ามาก ส่วนใหญ่เป็นผลจาก carried interest ที่เปลี่ยนจากขาดทุนเป็นรายได้จำนวนมาก ประเด็นหลักที่ควรติดตามคือ BAM จะสามารถเปลี่ยนภาระผูกพันที่ยังไม่ได้เรียกชำระเป็นทุนที่จ่ายค่าธรรมเนียมได้หรือไม่ รักษาแรงส่งของการระดมทุนหลัง mandate สินเชื่อขนาดใหญ่ได้หรือไม่ และเปลี่ยนการเข้าซื้อ Oaktree เต็มรูปแบบกับความร่วมมือด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ให้เป็นการเติบโตของค่าธรรมเนียมอย่างต่อเนื่องได้หรือไม่