Griffon ไตรมาส 3 ปีงบการเงิน 2026: รายได้เพิ่ม 7% แต่มาร์จิ้นลดลง

Griffon Corporation (NYSE: GFF) รายงานรายได้ในไตรมาส 3 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 481.4 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 7% จาก 449.7 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดจากธุรกิจที่ดำเนินงานต่อเนื่องอยู่ที่ 1.47 ดอลลาร์ เทียบกับขาดทุน 2.40 ดอลลาร์ต่อหุ้นในปีก่อน สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน การกำหนดราคาที่เอื้ออำนวยและส่วนผสมผลิตภัณฑ์สร้างการเติบโตส่วนใหญ่ แต่ต้นทุนวัสดุและค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้นจำกัดการเพิ่มขึ้นของ adjusted EBITDA และกดดันอัตรากำไร

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

ปัจจัยด้านราคาและส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่เอื้ออำนวยมีส่วนต่อการเติบโตของรายได้ 6 จุดเปอร์เซ็นต์ ขณะที่ปริมาณขายเพิ่มอีก 1 จุดเปอร์เซ็นต์ โดยหลักมาจากอุปสงค์ในภาคที่อยู่อาศัย กำไรขั้นต้นและ adjusted EBITDA ต่างเพิ่มขึ้นช้ากว่ารายได้ บ่งชี้ว่ายอดขายที่เพิ่มขึ้นไม่ได้แปลงเป็นการขยายตัวของอัตรากำไรอย่างเต็มที่

การเปรียบเทียบตาม GAAP ได้รับผลกระทบจากการบันทึกด้อยค่าค่าความนิยมและสินทรัพย์ไม่มีตัวตนมูลค่า 243.6 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสปีก่อน ดังนั้น adjusted EPS จึงให้มุมมองที่เปรียบเทียบได้มากกว่าเกี่ยวกับการปรับตัวดีขึ้นของผลการดำเนินงานพื้นฐาน

NM หมายถึงไม่สามารถเปรียบเทียบได้อย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากงวดปีก่อนบันทึกผลขาดทุน

ราคาและส่วนผสมผลิตภัณฑ์ขับเคลื่อนการเพิ่มขึ้นของรายได้ส่วนใหญ่

Griffon ระบุว่ารายได้ที่เพิ่มขึ้น 7% มีสาเหตุหลักจากปัจจัยด้านราคาและส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่เอื้ออำนวย 6% ครอบคลุมทั้งผลิตภัณฑ์สำหรับที่อยู่อาศัยและเชิงพาณิชย์ ปริมาณขายเพิ่มขึ้นเพียง 1% โดยการเพิ่มขึ้นส่วนใหญ่มาจากผลิตภัณฑ์สำหรับที่อยู่อาศัย

ส่วนผสมดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าการกำหนดราคาและองค์ประกอบของผลิตภัณฑ์ มากกว่าการเติบโตของจำนวนหน่วยในวงกว้าง เป็นปัจจัยหลักในการดำเนินงาน ปริมาณขายในกลุ่มที่อยู่อาศัยช่วยสนับสนุนเพิ่มเติม แต่เอกสารเผยแพร่ไม่ได้เปิดเผยตัวเลขรายได้แยกต่างหากสำหรับกลุ่มที่อยู่อาศัยและเชิงพาณิชย์

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

อัตรากำไรขั้นต้นลดลงสู่ราว 47.0% จาก 48.7% อัตรากำไร adjusted EBITDA ก็ลดลงสู่ราว 25.9% จาก 27.2% เนื่องจากต้นทุนวัสดุ และค่าใช้จ่ายในการขาย ทั่วไป และบริหารที่สูงขึ้นหักล้างการเติบโตของรายได้บางส่วน ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มเป็น 110.6 ล้านดอลลาร์ จาก 107.3 ล้านดอลลาร์

ตัวเลขกระแสเงินสดในเอกสารเผยแพร่ครอบคลุม 9 เดือนแรกของปีงบการเงิน 2026 ไม่ใช่เฉพาะไตรมาส ธุรกิจที่ดำเนินงานต่อเนื่องสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 217.9 ล้านดอลลาร์ และกระแสเงินสดอิสระ 194.2 ล้านดอลลาร์ หลังรายจ่ายฝ่ายทุนสุทธิ 23.7 ล้านดอลลาร์ กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในช่วง 9 เดือนต่ำกว่าตัวเลข 234.5 ล้านดอลลาร์ในปีก่อน

Griffon สิ้นเดือนมิถุนายนด้วยเงินสด 110.4 ล้านดอลลาร์ หนี้สินรวมประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์ และหนี้สินสุทธิ 1.2 พันล้านดอลลาร์ บริษัทลดหนี้ลงราว 137.0 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส ส่งผลให้อัตราหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ลดลงสู่ 2.2 เท่า จาก 2.5 เท่าในปีก่อน และ 2.4 เท่า ณ สิ้นปีงบการเงิน 2025 วงเงินสินเชื่อหมุนเวียนที่ยังใช้ได้อยู่ที่ 472.3 ล้านดอลลาร์

ในระหว่างไตรมาส Griffon ซื้อหุ้นคืน 626,000 หุ้น เป็นเงิน 53.2 ล้านดอลลาร์ หรือเฉลี่ย 85.00 ดอลลาร์ต่อหุ้น และยังเหลือวงเงิน 193.8 ล้านดอลลาร์ภายใต้โครงการซื้อหุ้นคืนที่ได้รับอนุมัติ ณ สิ้นไตรมาส

การด้อยค่าในปีก่อนอธิบายการพลิกกลับของกำไรตาม GAAP เป็นส่วนใหญ่

Griffon พลิกจากขาดทุนจากธุรกิจที่ดำเนินงานต่อเนื่อง 108.7 ล้านดอลลาร์ เป็นกำไร 66.3 ล้านดอลลาร์ แต่การพลิกกลับดังกล่าวมีสาเหตุหลักจากผลด้านความสามารถในการเปรียบเทียบ ไตรมาส 3 ปีงบการเงิน 2025 มีค่าใช้จ่ายด้อยค่า 243.6 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ไตรมาสปัจจุบันไม่มีค่าใช้จ่ายในลักษณะเดียวกัน

ตัวเลขที่ปรับปรุงแล้วแสดงให้เห็นถึงการปรับตัวดีขึ้นของการดำเนินงานในระดับที่ปานกลางกว่า โดยกำไรจากธุรกิจที่ดำเนินงานต่อเนื่องที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นราว 3.5 ล้านดอลลาร์ เป็น 68.0 ล้านดอลลาร์ และ adjusted EBITDA เพิ่มขึ้นราว 2.5 ล้านดอลลาร์ เป็น 124.8 ล้านดอลลาร์ ช่องว่างระหว่างการฟื้นตัวตาม GAAP กับการเพิ่มขึ้นที่น้อยกว่าของตัวเลขปรับปรุงแล้วมีความสำคัญต่อการประเมินแนวโน้มกำไรพื้นฐานของไตรมาสนี้

กิจการร่วมค้าทำให้การปรับสู่ธุรกิจผลิตภัณฑ์ก่อสร้างเฉพาะทางเสร็จสมบูรณ์

Griffon ดำเนินการจัดตั้งกิจการร่วมค้า AMES North America เสร็จสิ้นเมื่อวันที่ 9 มิถุนายน โดยได้รับเงินสด 100 ล้านดอลลาร์ ลูกหนี้ตราสารหนี้แบบชำระดอกเบี้ยเป็นทุนที่มีลำดับสิทธิรองมูลค่า 161 ล้านดอลลาร์ และถือหุ้น 43% ธุรกรรมดังกล่าวเกิดขึ้นก่อนสิ้นไตรมาส และมีส่วนต่อการปรับโครงสร้างงบดุลของบริษัท

หลังสิ้นไตรมาส เมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม Griffon ดำเนินการจัดตั้งกิจการร่วมค้า AMES Australasia เสร็จสิ้น บริษัทได้รับเงินสด 181 ล้านดอลลาร์ ตั๋วสัญญาใช้เงินแบบชำระดอกเบี้ยเป็นทุน 49 ล้านดอลลาร์ และถือหุ้น 49% ทั้งสองธุรกรรมรวมกันทำให้บริษัทได้รับเงินสด 281 ล้านดอลลาร์ และตราสารหนี้ 210 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ Griffon ยังคงถือหุ้นส่วนน้อยในกิจการร่วมค้าทั้งสองแห่ง

ฝ่ายบริหารระบุว่าการดำเนินการเชิงกลยุทธ์เหล่านี้เสร็จสมบูรณ์เป็นส่วนใหญ่ และอธิบาย Griffon ว่าเป็นบริษัทผลิตภัณฑ์ก่อสร้างที่มุ่งเน้นธุรกิจเดียว เนื่องจากธุรกรรม Australasia ปิดหลังวันที่ 30 มิถุนายน เงินที่ได้รับจากธุรกรรมจึงไม่รวมอยู่ในยอดเงินสดที่รายงาน ณ สิ้นไตรมาส

แนวโน้มปีงบการเงิน 2026

Griffon คาดว่ารายได้จากธุรกิจที่ดำเนินงานต่อเนื่องในปีงบการเงิน 2026 จะอยู่ที่ 1.8 พันล้านดอลลาร์ และ adjusted EBITDA อยู่ที่ 458 ล้านดอลลาร์ ปัจจุบันคาดว่าค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยจะอยู่ที่ 80 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนหนี้สินที่ลดลงและรายได้ดอกเบี้ยจากตราสารลูกหนี้ที่เกี่ยวข้องกับธุรกรรม

จากผลประกอบการ 9 เดือนที่รายงาน แนวโน้มทั้งปีบ่งชี้ถึงรายได้ไตรมาส 4 ราว 442.5 ล้านดอลลาร์ และ adjusted EBITDA ไตรมาส 4 ราว 126.2 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขเหล่านี้เป็นจำนวนที่คำนวณจากแนวโน้มทั้งปีที่มีการปัดเศษ ไม่ใช่ประมาณการแยกต่างหากของบริษัท

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

ในช่วง 6 เดือนที่รายงาน บุคคลภายในซื้อหุ้น 14,400 หุ้นผ่าน 11 ธุรกรรม และขายหุ้น 183,792 หุ้นผ่าน 13 ธุรกรรม ส่งผลให้มียอดขายสุทธิ 169,392 หุ้น คิดเป็น 1.90% ของหุ้น 8.58 ล้านหุ้นที่รายงานว่าบุคคลภายในถือครองอยู่ ข้อมูลด้านล่างนำเสนออย่างเป็นกลาง และไม่ได้ระบุเหตุผลของธุรกรรมใด ๆ

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• แรงกดดันต่ออัตรากำไร: ต้นทุนวัสดุและ SG&A ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไร adjusted EBITDA ลดลงแล้ว แม้รายได้จะสูงขึ้น การเพิ่มขึ้นของต้นทุนปัจจัยการผลิตเพิ่มเติม รวมถึงผลกระทบที่อาจเกิดจากภาษีศุลกากร อาจสร้างแรงกดดันเพิ่มเติม
• การสนับสนุนจากปริมาณขายมีจำกัด: ปริมาณขายคิดเป็นเพียง 1 จุดเปอร์เซ็นต์ของการเติบโตในไตรมาส หากอุปสงค์ผลิตภัณฑ์ก่อสร้างสำหรับที่อยู่อาศัยหรือเชิงพาณิชย์อ่อนตัวลง ผลประกอบการจะพึ่งพาการกำหนดราคาและส่วนผสมผลิตภัณฑ์มากขึ้น
• หนี้สินและต้นทุนดอกเบี้ย: เลเวอเรจสุทธิดีขึ้นเป็น 2.2 เท่า แต่ Griffon ยังคงมีหนี้สินสุทธิประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์ และคาดว่าค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยในปีงบการเงิน 2026 จะอยู่ที่ 80 ล้านดอลลาร์
• การสร้างมูลค่าจากกิจการร่วมค้า: สิ่งตอบแทนจากธุรกรรม AMES รวมตราสารหนี้แบบชำระดอกเบี้ยเป็นทุน 210 ล้านดอลลาร์ และส่วนได้เสียในหุ้นส่วนน้อย ทำให้ผลการดำเนินงานและมูลค่าของกิจการร่วมค้ามีความเกี่ยวข้องต่อผลลัพธ์ของงบดุลในอนาคต

สรุป

ไตรมาส 3 ปีงบการเงินของ Griffon มีรายได้เติบโต 7% โดยได้แรงหนุนหลักจากราคาและส่วนผสมผลิตภัณฑ์ ขณะที่กำไรที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นในอัตราที่ช้ากว่า และอัตรากำไรลดลงจากต้นทุนวัสดุและ SG&A ที่สูงขึ้น การลดหนี้และการดำเนินการจัดตั้งกิจการร่วมค้า AMES เสร็จสิ้นช่วยเสริมการเปลี่ยนผ่านของบริษัทสู่โครงสร้างที่มุ่งเน้นผลิตภัณฑ์ก่อสร้าง ประเด็นหลักที่ควรติดตามคือการดำเนินงานในไตรมาส 4 เทียบกับแนวโน้มทั้งปี ผลการดำเนินงานด้านอัตรากำไร การลดเลเวอเรจ และมูลค่าที่เกิดจากส่วนได้เสียและตราสารหนี้ในกิจการร่วมค้าที่บริษัทยังคงถือครองอยู่