Seres Therapeutics ไตรมาส 2 ปี 2026: กำไรสุทธิจาก VOWST

Seres Therapeutics (Nasdaq: MCRB) รายงานรายได้จากเงินสนับสนุนในไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 736,000 ดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับไม่มีรายได้ในไตรมาส 2 ปี 2025 ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดอยู่ที่ 0.47 ดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับขาดทุน 2.27 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น กำไร 25 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่เกี่ยวข้องกับการขายธุรกิจ VOWST ทำให้บริษัทมีกำไรสุทธิรายไตรมาส แต่บริษัทยังคงบันทึกขาดทุนจากการดำเนินงาน 21.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และคาดว่าเงินทุนที่มีอยู่จะเพียงพอถึงไตรมาส 1 ปี 2027 เท่านั้น

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

ค่าใช้จ่ายด้านการวิจัย การบริหาร และบริการการผลิตที่ลดลงช่วยลดฐานต้นทุนการดำเนินงานของ Seres ค่าใช้จ่ายด้าน R&D ลดลง 29.4% จากต้นทุนบุคลากร สถานที่ บริการช่วงเปลี่ยนผ่าน และ SER-155 ที่ลดลง ขณะที่ค่าใช้จ่าย G&A ลดลง 31.1% จากการลดต้นทุนในลักษณะเดียวกัน

อย่างไรก็ดี ค่าใช้จ่ายด้อยค่า 5.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่เกี่ยวข้องกับการยุติสัญญาพื้นที่เช่าก่อนกำหนด หักล้างผลประหยัดดังกล่าวไปบางส่วน ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมลดลงในอัตราที่น้อยกว่าที่ 11.5% และธุรกิจยังคงขาดทุนในระดับการดำเนินงาน

ตัวเลขทั้งหมดในตารางเป็นผลประกอบการตามหลัก GAAP สำหรับงวดสามเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน

ความคืบหน้าของโครงการและธุรกิจ

SER-155 มีอัตราการตอบสนองทางคลินิกโดยไม่ใช้ยากดภูมิคุ้มกัน ณ วันที่ 15 อยู่ที่ 80% ในการศึกษาที่ผู้วิจัยเป็นผู้สนับสนุนเกี่ยวกับลำไส้อักเสบจากการใช้ immune checkpoint inhibitor หรือ irEC ผู้เข้าร่วม 12 จาก 15 รายที่มี irEC ระดับปานกลางถึงรุนแรง มีอาการท้องเสียดีขึ้นอย่างน้อย 1 ระดับโดยไม่ต้องใช้การรักษาด้วยยากดภูมิคุ้มกัน

การศึกษาแบบเปิดเผยดังกล่าวยังพบว่า SER-155 โดยทั่วไปสามารถทนต่อยาได้ดี โดยไม่พบประเด็นด้านความปลอดภัย และไม่มีเหตุการณ์ไม่พึงประสงค์ร้ายแรงที่ได้รับการประเมินว่าเกี่ยวข้องกับการรักษา แม้การศึกษาขนาดเล็กนี้สนับสนุนให้มีการประเมินเพิ่มเติม แต่ Seres ยังคงอยู่ระหว่างกำหนดแนวทางการพัฒนาทางคลินิก และแสวงหาพันธมิตรที่เป็นไปได้ รวมถึงบริษัทที่มีแฟรนไชส์ยา immune checkpoint inhibitor

สำหรับข้อบ่งใช้หลักอีกด้านหนึ่ง SER-155 ยังคงพร้อมสำหรับการศึกษา Phase 2 ที่มุ่งป้องกันการติดเชื้อในกระแสเลือดในผู้ป่วยที่เข้ารับการปลูกถ่ายเซลล์ต้นกำเนิดเม็ดเลือดจากผู้บริจาค โครงการนี้ได้รับสถานะ Breakthrough Therapy และ Fast Track แต่การพัฒนาต่อไปยังขึ้นอยู่กับการจัดหาเงินทุน

Seres กำลังดำเนินงานสนับสนุนการยื่น IND สำหรับ SER-603 ในโรคลำไส้อักเสบ และกำลังมองหาผู้ร่วมมือ สำหรับ SER-428 ซึ่งเป็นสูตรของเหลวรับประทานที่พัฒนาจากสายพันธุ์ของ SER-155 บริษัทกำลังออกแบบการศึกษา Phase 1b แบบเปิดเผยในผู้ป่วยหอผู้ป่วยวิกฤตอายุรกรรมที่มีความเสี่ยงสูงต่อการติดเชื้อ

กำไร VOWST ครั้งเดียวเปลี่ยนขาดทุนจากการดำเนินงานเป็นกำไรสุทธิ

ประเด็นสำคัญของไตรมาสนี้คือความแตกต่างระหว่างกำไรสุทธิที่รายงานกับผลการดำเนินงานพื้นฐาน Seres บันทึกกำไร 25 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หลัง Nestlé Health Science ตกลงซื้อสิทธิในเงินตามเงื่อนไข milestone จากยอดขายสุทธิ VOWST ที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต กำไรดังกล่าวมากกว่าชดเชยขาดทุนจากการดำเนินงาน 21.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และส่งผลให้มีกำไรสุทธิ 4.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ธุรกรรมนี้ไม่ได้เป็นรายได้จากโครงการพัฒนาปัจจุบันของ Seres แต่เป็นการนำสิทธิรับชำระแบบมีเงื่อนไขที่เกี่ยวข้องกับ VOWST มาเปลี่ยนเป็นมูลค่า โดย Seres ขาย VOWST ให้ Nestlé ในปี 2024 ดังนั้น กำไรในไตรมาสนี้จึงไม่ได้บ่งชี้ว่าธุรกิจวิจัยที่ดำเนินงานต่อเนื่องของบริษัทมีกำไรแล้ว

การรับรู้กำไรทางบัญชีและการรับเงินสดเกิดขึ้นคนละช่วงเวลา Seres รับรู้กำไรเต็มจำนวน 25 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาส 2 ขณะที่ได้รับเงินงวดแรก 12.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม และคาดว่าจะได้รับอีก 12.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่เหลือในวันที่ 1 ตุลาคม

แนวโน้มเงินทุนที่มีอยู่

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดลดลงจาก 45.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 เหลือ 15.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 ประมาณการระยะเวลาของเงินทุนของบริษัทได้รวมเงินทั้งสองงวดจากการซื้อสิทธิ milestone ของ VOWST แล้ว แต่ไม่ได้ตั้งสมมติฐานเกี่ยวกับรายได้จากความร่วมมือในอนาคตหรือแหล่งเงินทุนอื่น

Seres ยังลดภาระผูกพันด้านสถานที่ โดยหนี้สินตามสัญญาเช่าดำเนินงานทั้งส่วนหมุนเวียนและไม่หมุนเวียนรวมกัน ลดลงจากราว 83.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2025 เหลือ 56.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 หลังการปรับโครงสร้างสัญญาเช่า CambridgePark Drive

เมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม Seres ตกลงยุติสัญญาเช่า Sidney Street ก่อนกำหนด ซึ่งจะตัดภาระผูกพันที่เหลือหลังวันที่ 31 ธันวาคม 2026 ออก โดยแลกกับสิ่งตอบแทนที่ไม่เปิดเผย บริษัทคาดว่าการดำเนินการนี้จะลดต้นทุนเงินสดที่เกี่ยวข้องกับสถานที่ตั้งแต่ปี 2027 โดยผลกระทบทางบัญชีมีกำหนดสะท้อนในผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• ยังจำเป็นต้องมีเงินทุนเพิ่มเติม: ระยะเวลาของเงินทุนที่คาดการณ์ไว้ขยายไปเพียงถึงไตรมาส 1 ปี 2027 ขณะที่การเดินหน้า SER-155 และโครงการอื่นขึ้นอยู่กับความร่วมมือหรือเงินทุนใหม่
• หลักฐานของ SER-155 ยังอยู่ในระยะเบื้องต้น: ผล irEC มาจากการศึกษาแบบเปิดเผยที่มีผู้เข้าร่วม 15 ราย Seres ยังต้องกำหนดและจัดหาเงินทุนสำหรับขั้นตอนการพัฒนาถัดไป
• กำไรของไตรมาสเกิดจากธุรกรรม: กำไร VOWST 25 ล้านดอลลาร์สหรัฐไม่ได้เกิดจากธุรกิจที่ดำเนินงานต่อเนื่อง ซึ่งบันทึกขาดทุน 21.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
• การประหยัดต้นทุนต้องใช้เวลากว่าจะสะท้อนในกระแสเงินสด: การยุติสัญญาเช่าล่าสุดคาดว่าจะลดต้นทุนตั้งแต่ปี 2027 ขณะที่ผลกระทบทางบัญชีและสิ่งตอบแทนที่เกี่ยวข้องจะสะท้อนครั้งแรกในไตรมาส 3 ปี 2026

สรุป

กำไรสุทธิของ Seres ในไตรมาส 2 ปี 2026 ได้แรงหนุนจากการนำสิทธิ milestone ของ VOWST ในอนาคตมาเปลี่ยนเป็นมูลค่าเพียงครั้งเดียว มากกว่าความสามารถทำกำไรจากธุรกิจที่ดำเนินงานต่อเนื่อง การลดค่าใช้จ่ายช่วยให้ขาดทุนจากการดำเนินงานแคบลง และข้อมูล irEC ระยะแรกของ SER-155 ให้การสนับสนุนทางคลินิกต่อการพัฒนาต่อไป ประเด็นหลักขณะนี้คือ Seres จะสามารถหาพันธมิตรหรือเงินทุนเพิ่มเติมได้ก่อนที่ระยะเวลาของเงินทุนที่คาดการณ์ไว้จะสิ้นสุดลงหรือไม่ ขณะเดียวกันต้องเปลี่ยนผลเบื้องต้นของ SER-155 ไปสู่โครงการทางคลินิกขนาดใหญ่ขึ้น