Eos ไตรมาส 2 ปี 2026: รายได้พุ่ง 351% แต่ขาดทุนยังสูง

Eos Energy Enterprises (NASDAQ: EOSE) รายงานรายได้ไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 68.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 351% จาก 15.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน ขณะที่ขาดทุนต่อหุ้นทั้งขั้นพื้นฐานและปรับลดเพิ่มขึ้นเป็น 1.20 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 1.05 ดอลลาร์สหรัฐ การส่งมอบ Cube ที่สูงขึ้น และรายได้ 55.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากโครงการที่ภายหลังถูกนำไปสมทบใน Frontier Power USA เป็นแรงหนุนรายได้ อย่างไรก็ดี ขาดทุนขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 48.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วขยายเป็น 71.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้อัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วดีขึ้น เนื่องจากปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้นช่วยให้เกิดประสิทธิภาพด้านต้นทุนที่ดีขึ้น

ผลประกอบการหลัก

สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026 การส่งมอบ Cube เพิ่มขึ้น 207% ซึ่งสนับสนุนการเพิ่มขึ้นอย่างมากของรายได้ ปริมาณการผลิตที่สูงขึ้นและต้นทุนการแปรรูปที่ลดลงช่วยให้อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น แม้การใช้กำลังการผลิตต่ำชั่วคราวในโรงงานผลิต 2 แห่ง และต้นทุนที่สูงขึ้นจากฐานการติดตั้งที่ขยายตัว จะทำให้ Eos ยังไม่สามารถสร้างกำไรขั้นต้นเป็นบวกได้

ขาดทุนสุทธิแบบ GAAP ที่เป็นของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 275.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีสาเหตุหลักจากการปรับมูลค่ายุติธรรมแบบ mark-to-market ของหนี้สิน ใบสำคัญแสดงสิทธิ และตราสารอนุพันธ์ หลังการวัดมูลค่าใหม่ของหุ้นบุริมสิทธิ 130.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขาดทุนสุทธิส่วนที่ใช้คำนวณให้แก่หุ้นสามัญอยู่ที่ 406.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นฐานในการคำนวณขาดทุนต่อหุ้น

ขาดทุนขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วไม่รวมค่าตอบแทนในรูปหุ้น รวมถึงค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเป็นมาตรวัดแบบ non-GAAP เช่นกัน และไม่รวมรายการด้านการเงิน มูลค่ายุติธรรม และรายการที่ไม่ใช่เงินสดหลายรายการ

ผลการดำเนินงานธุรกิจและการผลิต

รายได้กระจุกตัวอยู่ในโครงการเดียวในระดับสูง Eos สร้างรายได้ 55.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือประมาณ 80% ของรายได้รายไตรมาส จากโครงการที่มีอยู่เดิมซึ่งได้รับเงินทุนจากบริษัทในเครือของ Cerberus โครงการดังกล่าวถูกนำไปสมทบใน Frontier Power USA เมื่อบริษัทร่วมทุนปิดธุรกรรมเมื่อวันที่ 4 สิงหาคม ณ วันที่ 30 มิถุนายน โครงการดังกล่าวและ FPUSA รวมกันคิดเป็น 49% ของปริมาณงานในมือของ Eos

งานในมืออยู่ที่ 807 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 3.4 GWh และเพิ่มขึ้น 25% จากไตรมาสก่อน และ 20% จากปีก่อน คำสั่งซื้อจากลูกค้าใหม่ 4 รายและลูกค้าเดิม 2 รายสนับสนุนการเพิ่มขึ้นดังกล่าว หลังสิ้นสุดไตรมาส Eos ยังได้รับคำสั่งซื้อจาก FPUSA มูลค่า 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับระยะแรกของโครงการ Blanquilla โดยคำสั่งซื้อนี้เกิดขึ้นหลังการวัดงานในมือ ณ วันที่ 30 มิถุนายน

FPUSA ระดมทุนได้ราว 263 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเงินรับรวมก่อนหักค่าใช้จ่าย ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายเงินทุนจากส่วนของผู้ถือหุ้นเริ่มต้นที่ 250 ล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทร่วมทุนคาดว่าจะเข้าถึงเงินทุนโครงการที่พร้อมนำไปใช้ได้มากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และได้จัดตั้งโครงการในกระบวนการพัฒนาราว 16 GWh

กำลังการผลิตเพิ่มขึ้นเมื่อ Eos เริ่มการผลิตเชิงพาณิชย์ในสายการผลิต 2 ที่ Thorn Hill ช่วงกลางเดือนมิถุนายน สายการผลิตดังกล่าวเดินเครื่องเพียงหนึ่งกะบางส่วนในช่วงเร่งกำลังการผลิตตามแผน โดยระยะเวลารอบการผลิตแบตเตอรี่เร็วกว่า Line 1 ราว 10% และระยะเวลารอบของสายการผลิต bipolar เร็วกว่า 11% บริษัทระบุว่ายังคงอยู่ในแผนที่จะบรรลุกำลังการผลิตเต็มที่ในไตรมาส 4

ความสามารถทำกำไร กระแสเงินสด และสภาพคล่อง

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมเพิ่มขึ้นเป็น 35.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 32.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าใช้จ่ายด้านวิจัยและพัฒนาเพิ่มขึ้นเป็น 10.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 7.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขาย ทั่วไป และบริหาร ลดลงเป็น 24.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 25.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขาดทุนขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นเป็นปัจจัยหลักของการเพิ่มขึ้นของขาดทุนจากการดำเนินงาน

Eos สิ้นเดือนมิถุนายนด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 305.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือ 364.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อรวมเงินสดที่ถูกจำกัดการใช้ ควรพิจารณายอดคงเหลือเหล่านี้ควบคู่กับการใช้เงินสดของบริษัท โดยในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2026 กิจกรรมดำเนินงานใช้เงินสด 191.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 95.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่กิจกรรมลงทุนใช้เงินสด 70.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 12.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เงินสด รายการเทียบเท่าเงินสด และเงินสดที่ถูกจำกัดการใช้ ลดลง 260.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 6 เดือนดังกล่าว

ปริมาณที่เพิ่มขึ้นช่วยให้อัตรากำไรดีขึ้น แต่ยังไม่สร้างกำไรขั้นต้น

ผลประกอบการของ Eos แสดงให้เห็นความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างการปรับดีขึ้นของอัตรากำไรและความสามารถทำกำไรในเชิงมูลค่าสัมบูรณ์ รายได้เพิ่มขึ้นมากกว่าสี่เท่า ทำให้ต้นทุนคงที่และต้นทุนการแปรรูปสามารถกระจายไปยังปริมาณการผลิตที่มากขึ้น แต่ต้นทุนขายรายไตรมาสยังสูงกว่ารายได้ที่ 117.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ด้วยเหตุนี้ อัตรากำไรขั้นต้นจึงดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แม้มูลค่าขาดทุนขั้นต้นในรูปดอลลาร์ยังเพิ่มขึ้น

รูปแบบเดียวกันปรากฏใน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว โดยอัตรากำไรดีขึ้นจากลบ 339% เป็นลบ 104% แต่ขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเกือบ 20 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ดังนั้น การรวมการผลิตและการเพิ่มประสิทธิภาพ Line 2 ต่อไปจึงยังเป็นปัจจัยสำคัญต่อการพิจารณาว่าการส่งมอบที่สูงขึ้นจะสามารถลดขาดทุนจากการดำเนินงานได้ในท้ายที่สุด แทนที่จะเพียงทำให้อัตราขาดทุนลดลงหรือไม่

แนวโน้มรายได้ปี 2026

Eos ปรับช่วงประมาณการรายได้ทั้งปี 2026 ให้แคบลง เนื่องจากกำลังประเมินช่วงเวลาการรวมการผลิตเข้าสู่โรงงาน Thorn Hill โดยคงกรอบล่างไว้ แต่ลดกรอบบนลง 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้จุดกึ่งกลางของช่วงลดลง 25 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ฝ่ายบริหารคาดว่าการรวมการผลิตจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต การใช้กำลังการผลิต และอัตรากำไรเมื่อเวลาผ่านไป การดำเนินงานในระยะใกล้จะขึ้นอยู่กับการประสานการย้ายการผลิตโดยไม่กระทบต่อการส่งมอบอย่างมีนัยสำคัญ

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

สรุปธุรกรรมบุคคลภายในย้อนหลัง 6 เดือนที่ให้มาแสดงการซื้อหุ้น 1,874,092 หุ้นผ่าน 27 ธุรกรรม และการขายหุ้น 508,626 หุ้นผ่าน 11 ธุรกรรม ส่งผลให้มีการซื้อสุทธิ 1,365,466 หุ้น แยกต่างหากจากนั้น รายการล่าสุดที่มีรายละเอียดธุรกรรมครบถ้วนเป็นการขายโดยผู้บริหารของ Eos โดยตัดรายการที่ไม่เปิดเผยประเภทธุรกรรมหรือมูลค่าออก

บันทึกเหล่านี้ระบุช่วงเวลาและมูลค่าที่รายงานของธุรกรรม แต่ไม่ได้เปิดเผยเหตุผลของการขาย

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• เศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยยังเป็นลบ: ต้นทุนขายยังสูงกว่ารายได้ ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ลบ 71% แม้จะดีขึ้นอย่างมาก
• การกระจุกตัวของรายได้และงานในมือ: โครงการเดียวสร้างรายได้ราว 80% ของรายได้รายไตรมาส ขณะที่โครงการดังกล่าวและ FPUSA คิดเป็น 49% ของปริมาณงานในมือ
• การใช้เงินสด: กิจกรรมดำเนินงานและกิจกรรมลงทุนใช้เงินสดรวมกัน 262.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2026
• การดำเนินงานด้านการผลิต: ช่วงเวลาและประสิทธิผลของการรวมการดำเนินงานที่ Thorn Hill อาจส่งผลต่อการส่งมอบ การใช้กำลังการผลิต และความคืบหน้าสู่อัตรากำไรที่ดีขึ้น
• การเปลี่ยนงานในมือเป็นรายได้: งานในมือ 807 ล้านดอลลาร์สหรัฐอาจเป็นรายได้ในอนาคต แต่การเปลี่ยนเป็นรายได้ขึ้นอยู่กับการดำเนินโครงการ การจัดหาเงินทุนของลูกค้า และช่วงเวลาการส่งมอบ

สรุป

Eos มีการเติบโตของรายได้อย่างรวดเร็วและอัตราขาดทุนที่ดีขึ้นอย่างมากในไตรมาส 2 ปี 2026 โดยได้รับแรงหนุนจากการส่งมอบที่สูงขึ้นและโครงการขนาดใหญ่หนึ่งโครงการ อย่างไรก็ตาม ขาดทุนขั้นต้นและขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วต่างเพิ่มขึ้นในเชิงมูลค่าดอลลาร์ การใช้เงินสดยังอยู่ในระดับสูง และรายได้มีการกระจุกตัว ตัวชี้วัดการดำเนินงานสำคัญต่อจากนี้คือผลิตภาพของ Line 2 การดำเนินการรวมการผลิตที่ Thorn Hill การกระจายรายได้ให้พ้นจากโครงการที่เกี่ยวข้องกับ FPUSA และความคืบหน้าสู่กำไรขั้นต้นเป็นบวกภายในช่วงประมาณการรายได้ที่ปรับแคบลง