Choice Hotels ไตรมาส 2 ปี 2026: EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 6%

Choice Hotels International (NYSE: CHH) รายงานรายได้ในไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 441 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นราว 3% จาก 426 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดลดลงสู่ 1.41 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 1.75 ดอลลาร์สหรัฐ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 6% เป็น 175 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่กำไรสุทธิตาม GAAP ลดลง เนื่องจากต้นทุนการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับแฟรนไชส์ซีและค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ที่สูงขึ้น มีน้ำหนักมากกว่าการเติบโตของค่าธรรมเนียม RevPAR และระบบโรงแรม

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

รายได้ไม่รวมต้นทุนที่ชดเชยคืนได้เพิ่มขึ้น 7% โดยได้แรงหนุนจากค่าธรรมเนียมแฟรนไชส์และบริหารจัดการ รายได้จากบริการพันธมิตร RevPAR ในสหรัฐ และอัตราค่าลิขสิทธิ์ในสหรัฐที่สูงขึ้น อย่างไรก็ดี ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้รวม ส่งผลให้รายได้จากการดำเนินงานและกำไรสุทธิตาม GAAP ลดลง

ความแตกต่างระหว่างกำไรตาม GAAP ที่ลดลงกับผลประกอบการที่ปรับปรุงแล้วซึ่งเพิ่มขึ้น เป็นประเด็นทางการเงินที่สำคัญที่สุดของไตรมาสนี้

ค่าธรรมเนียมแฟรนไชส์และบริหารจัดการเพิ่มขึ้น 6% เป็น 188 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่บริการและค่าธรรมเนียมจากพันธมิตรเพิ่มขึ้น 6% เป็น 29 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีสาเหตุหลักจากรายได้บริการจัดซื้อที่สูงขึ้น

อุปสงค์โรงแรมและการเติบโตของระบบ

RevPAR ในสหรัฐเพิ่มขึ้น 1.3% สะท้อนอัตราค่าห้องพักเฉลี่ยต่อวันที่เพิ่มขึ้น 0.7% และอัตราการเข้าพักที่ดีขึ้น 40 จุดพื้นฐาน Choice ระบุว่าการเพิ่มขึ้นดังกล่าวมาจากผลการดำเนินงานในภูมิภาค East North Central, Middle Atlantic และ West South Central เป็นหลัก

RevPAR ระหว่างประเทศเพิ่มขึ้น 2.1% ไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน โดยมีภูมิภาคแคริบเบียนและลาตินอเมริกาเป็นผู้นำ และได้รับแรงสนับสนุนจากแคนาดาและเอเชียแปซิฟิก ภายในพอร์ตโฟลิโอในสหรัฐ แบรนด์ที่พักระยะยาวมีผลการดำเนินงานเหนือกว่า ขณะที่แบรนด์ระดับประหยัดยังคงเผชิญแรงกดดัน

การเติบโตสุทธิของจำนวนห้องพักทั่วโลกได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้น 3.6% ของแบรนด์ที่พักระยะยาว ระดับกลาง และระดับสูงของ Choice จำนวนห้องพักสุทธิของที่พักระยะยาวในสหรัฐเพิ่มขึ้น 13% ซึ่งนับเป็นการเติบโตสองหลักติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 12

การเปิดห้องพักในสหรัฐเพิ่มขึ้น 27% เป็นประมาณ 6,400 ห้อง ซึ่งเป็นยอดไตรมาสสองสูงสุดของบริษัทนับตั้งแต่ปี 2019 การเปิดห้องพักทั่วโลกเพิ่มขึ้น 16% เป็นประมาณ 8,300 ห้อง แม้จำนวนห้องพักรวมในสหรัฐยังลดลง 0.3% เมื่อเทียบรายปี แต่การออกจากระบบที่ลดลงและการเปิดห้องพักที่เร็วขึ้นช่วยให้แนวโน้มจำนวนห้องพักสุทธิดีขึ้นเป็นไตรมาสที่สองติดต่อกัน

กิจกรรมการพัฒนายังเร่งตัวขึ้น ข้อตกลงแฟรนไชส์ในสหรัฐที่ได้รับอนุมัติเพิ่มขึ้น 30% และคิดเป็นห้องพักประมาณ 9,400 ห้อง ขณะที่ไปป์ไลน์การเปลี่ยนแบรนด์ในสหรัฐเพิ่มขึ้น 24% เมื่อเทียบรายปี เป็น 24,100 ห้อง ไปป์ไลน์ทั่วโลกทั้งหมดของ Choice อยู่ที่ประมาณ 77,300 ห้อง โดย 96% กระจุกตัวอยู่ในแบรนด์ที่พักระยะยาว ระดับกลาง และระดับสูง

การลงทุนในแฟรนไชส์ทำให้ช่องว่างระหว่างกำไร GAAP และกำไรที่ปรับปรุงแล้วกว้างขึ้น

รายได้ที่ชดเชยคืนได้จากโรงแรมแฟรนไชส์และโรงแรมที่บริหารจัดการลดลงสู่ 163.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 167.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องเพิ่มขึ้นเป็น 197.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 176.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้เกิดส่วนขาดดุลสุทธิของรายการที่ชดเชยคืนได้ราว 34.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับประมาณ 9.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน

Choice ระบุว่าส่วนขาดดุลที่สูงขึ้นสะท้อนการลงทุนในเครื่องมือสำหรับแฟรนไชส์ซีและขีดความสามารถในการส่งมอบลูกค้า เนื่องจากโครงการเหล่านี้มีเป้าหมายที่จะคุ้มทุนเมื่อเวลาผ่านไป และแฟรนไชส์ซีมีภาระตามสัญญาที่ต้องชดเชยส่วนขาดดุล บริษัทจึงไม่นำส่วนเกินหรือส่วนขาดดุลรายไตรมาสมารวมในตัวชี้วัดผลการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้ว

การปฏิบัติทางบัญชีนี้ช่วยอธิบายว่าทำไมกำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วจึงเพิ่มขึ้น 3% แม้กำไรสุทธิตาม GAAP ลดลง 21% กำไรตาม GAAP ยังได้รับผลกระทบจากช่วงเวลาการรับรู้ค่าใช้จ่าย SG&A รวมถึงค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายที่สูงขึ้น ซึ่งเกี่ยวข้องกับโรงแรมที่บริษัทถือครองและการเข้าซื้อ Choice Hotels Canada ในปีก่อน ส่งผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานตาม GAAP ลดลงสู่ประมาณ 23.6% จาก 29.2%

กระแสเงินสดและงบดุล

ข้อมูลกระแสเงินสดรายงานสำหรับช่วงหกเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน แทนที่จะเป็นเฉพาะไตรมาส กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลงสู่ 67 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 116 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สาเหตุหลักมาจากต้นทุนการได้มาซึ่งข้อตกลงแฟรนไชส์ที่สูงขึ้นจากการเปิดห้องพักในสหรัฐที่เพิ่มขึ้น และค่าใช้จ่ายที่ชดเชยคืนได้ด้านการตลาดและระบบสำรองห้องพักที่สูงขึ้น

ขณะเดียวกัน รายจ่ายฝ่ายทุนสุทธิสำหรับการพัฒนาโรงแรมและกิจกรรมการให้สินเชื่อลดลง 80% เหลือ 15 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 76 ล้านดอลลาร์สหรัฐ Choice สิ้นเดือนมิถุนายนด้วยสภาพคล่องที่พร้อมใช้ 475 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และอัตราส่วนหนี้สุทธิต่อ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว 3.1 เท่า ซึ่งอยู่ภายในช่วงเป้าหมาย 3.0 ถึง 4.0 เท่า หนี้ระยะยาวอยู่ที่ 2.00 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 1.91 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2025 ขณะที่เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดรวม 42.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

Choice คืนเงินให้ผู้ถือหุ้น 139 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงครึ่งปีแรก ซึ่งประกอบด้วยเงินปันผล 26 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และการซื้อหุ้นคืน 113 ล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทมีหุ้นเหลืออยู่ 1.8 ล้านหุ้นภายใต้อำนาจอนุมัติการซื้อหุ้นคืน ณ วันที่ 30 มิถุนายน

แนวโน้มการดำเนินงานปี 2026

Choice ปรับเพิ่มสมมติฐานการดำเนินงานหลายรายการสำหรับทั้งปี 2026 โดยกรอบประมาณการที่ปรับใหม่สะท้อนแนวโน้ม RevPAR ในสหรัฐที่ดีขึ้น การเติบโตของจำนวนห้องพักสุทธิทั่วโลกที่เร็วขึ้น และอัตราค่าลิขสิทธิ์ในสหรัฐที่สูงขึ้น

รายจ่ายฝ่ายทุนสุทธิสำหรับกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับการพัฒนาโรงแรมคาดว่าจะอยู่ที่ 20 ล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 45 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2026 ลดลงจาก 103.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2025

มุมมองของผู้บริหาร

Dom Dragisich ซีอีโอชั่วคราว กล่าวว่าลำดับความสำคัญของบริษัทคือการปรับปรุงเศรษฐศาสตร์ของแฟรนไชส์ซี ด้วยการส่งมอบลูกค้าที่มากขึ้นและมีคุณภาพสูงขึ้น พร้อมลดต้นทุนการดำเนินงาน เขาอธิบายว่าเครื่องยนต์เชิงพาณิชย์และแพลตฟอร์มเทคโนโลยีของ Choice เป็นขีดความสามารถที่มีอยู่แล้ว แต่ยังจำเป็นต้องดำเนินการให้เฉียบคมขึ้นเพื่อใช้ศักยภาพได้อย่างเต็มที่

Choice ยังวางแผนเข้าสู่ระยะถัดไปของกลยุทธ์ที่ใช้สินทรัพย์น้อย ด้วยการนำเงินทุนจากโรงแรมที่บริษัทถือครองกลับมาหมุนเวียน ณ วันที่ 5 สิงหาคม บริษัทเป็นเจ้าของโรงแรมที่เปิดดำเนินงาน 19 แห่ง และมีโรงแรมอีก 1 แห่งอยู่ระหว่างก่อสร้าง การขายสินทรัพย์ชุดแรกคาดว่าจะเกิดขึ้นในช่วงครึ่งแรกของปี 2027 โดยขึ้นอยู่กับภาวะตลาด

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• ความผันผวนของกำไรตาม GAAP ที่ต่อเนื่อง: การใช้จ่ายด้านการตลาด ระบบสำรองห้องพัก และเครื่องมือสำหรับแฟรนไชส์ซี ทำให้ส่วนขาดดุลของรายการที่ชดเชยคืนได้เพิ่มขึ้นมากในไตรมาสนี้ ความไม่สอดคล้องของช่วงเวลาเพิ่มเติมอาจยังคงกดดันอัตรากำไรที่รายงาน แม้ผลประกอบการที่ปรับปรุงแล้วจะยังเป็นบวก
• กระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่ลดลง: กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในครึ่งปีแรกลดลง เนื่องจากต้นทุนการได้มาซึ่งข้อตกลงแฟรนไชส์และค่าใช้จ่ายที่ชดเชยคืนได้เพิ่มขึ้น การเปิดห้องพักที่เร็วขึ้นอาจต้องใช้การลงทุนเงินสดก่อนที่รายได้ค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องจะเติบโตเต็มที่
• การเติบโตของระบบในสหรัฐที่ไม่สม่ำเสมอ: จำนวนห้องพักรวมในสหรัฐยังลดลง 0.3% เมื่อเทียบรายปี ทำให้การปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องของการเปิดห้องพักและการออกจากระบบมีความสำคัญต่อการบรรลุเป้าหมายการเติบโตของระบบทั้งปีของบริษัท
• ความอ่อนแอของแบรนด์ระดับประหยัด: RevPAR ของแบรนด์ระดับประหยัดในสหรัฐลดลง 0.7% ในไตรมาสนี้ และลดลง 4.4% ในช่วงครึ่งปีแรก ซึ่งสวนทางกับการเติบโตของแบรนด์ที่พักระยะยาวและแบรนด์ระดับสูงกว่า
• หนี้สินและต้นทุนดอกเบี้ย: หนี้ระยะยาวเพิ่มขึ้นจากสิ้นปี และฝ่ายบริหารอ้างถึงค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่คาดว่าจะสูงขึ้นในการปรับแนวโน้ม อัตราส่วนหนี้สิน 3.1 เท่ายังคงอยู่ในช่วงเป้าหมายของบริษัท แต่ทำให้กำไรยังมีความอ่อนไหวต่อต้นทุนทางการเงิน

สรุป

ไตรมาสสองของ Choice Hotels ผสานอุปสงค์โรงแรมและกิจกรรมการพัฒนาที่ดีขึ้น เข้ากับความสามารถทำกำไรตาม GAAP และกระแสเงินสดที่อ่อนแอลง การเพิ่มขึ้นของ RevPAR การขยายธุรกิจระหว่างประเทศ การเติบโตของที่พักระยะยาว และไปป์ไลน์ที่ใหญ่ขึ้น สนับสนุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วที่สูงขึ้น ขณะที่การลงทุนที่เกี่ยวข้องกับแฟรนไชส์ซีทำให้ส่วนขาดดุลของรายการที่ชดเชยคืนได้กว้างขึ้น และลดกำไรสุทธิที่รายงาน ประเด็นหลักที่ต้องติดตามคือ จำนวนห้องพักสุทธิในสหรัฐจะกลับมาเป็นบวกหรือไม่ กระแสเงินสดจากการดำเนินงานจะฟื้นตัวหรือไม่ และการใช้จ่ายด้านเทคโนโลยีและการส่งมอบลูกค้าในปัจจุบันจะเปลี่ยนเป็นเศรษฐศาสตร์แฟรนไชส์ที่แข็งแกร่งขึ้นได้เร็วเพียงใด