Dorian LPG ไตรมาส 1 ปีงบ 2027: รายได้เพิ่ม 123.1%

Dorian LPG (NYSE: LPG) รายงานรายได้ไตรมาส 1 ปีงบการเงิน 2027 สำหรับช่วงสามเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026 ที่ 187.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 123.1% จาก 84.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดเพิ่มขึ้นเป็น 3.24 ดอลลาร์ จาก 0.24 ดอลลาร์ อัตราค่าระวางเรือในตลาดสปอตที่สูงขึ้นและจำนวนวันพร้อมให้บริการของกองเรือที่เพิ่มขึ้นช่วยหนุนผลประกอบการ ส่วนกำไร 30.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากการขายเรือช่วยเพิ่มกำไรตามเกณฑ์ GAAP อีกทางหนึ่ง

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

การเติบโตของรายได้นำโดยอัตราค่าเช่าเทียบเท่าแบบ Time Charter หรือ TCE ของกองเรือ ซึ่งเพิ่มขึ้น 91.1% สู่ 75,926 ดอลลาร์สหรัฐต่อวันพร้อมให้บริการ จำนวนวันพร้อมให้บริการเพิ่มขึ้น 18.4% เป็น 2,469 วัน จากการขยายกองเรือและการนำเรือเข้าอู่แห้งที่ลดลง

กำไรสุทธิรวมกำไรจากการขายเรือ VLGC Cobra เมื่อไม่รวมกำไรดังกล่าวและกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากตราสารอนุพันธ์ 0.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 107.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งยังสูงกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนอย่างมาก

กำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้ว กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้ว EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว และ TCE เป็นตัวชี้วัด non-GAAP

ผลการดำเนินงานของกองเรือ

ค่าเฉลี่ย Baltic Exchange LPG Index สำหรับเส้นทางมาตรฐาน Ras Tanura–Chiba เพิ่มขึ้นเป็น 199.694 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันเมตริก จาก 63.500 ดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน Dorian LPG ระบุว่า การพุ่งขึ้นของค่าระวางมีสาเหตุหลักจากความปั่นป่วนทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง ซึ่งนำไปสู่การเปลี่ยนเส้นทางเรือ ระยะเวลาเดินเรือที่ยาวขึ้น จำนวนเรือที่พร้อมใช้งานทันทีลดลง และต้นทุนความเสี่ยงจากสงครามที่สูงขึ้น

การส่งออก LPG ของสหรัฐฯ ยังช่วยสนับสนุนอุปสงค์ด้านตัน-ไมล์ เนื่องจากสินค้าจากสหรัฐฯ เข้ามาทดแทนปริมาณจากตะวันออกกลางที่หายไป การส่งออก LPG รวมของสหรัฐฯ สูงกว่า 21 ล้านตันเมตริกในไตรมาส 2 ตามปีปฏิทิน 2026 เทียบกับประมาณ 18 ล้านตันเมตริกในไตรมาสก่อนหน้า

ขีดความสามารถของกองเรือมีส่วนสนับสนุนควบคู่กับอัตราค่าระวาง จำนวนวันพร้อมให้บริการเพิ่มขึ้นจาก 2,086 วันเป็น 2,469 วัน ขณะที่จำนวนวันของเรือที่เช่าเข้ามาเพิ่มขึ้นจาก 370 วันเป็น 546 วัน ปัจจัยหลังทำให้ค่าใช้จ่ายค่าเช่าเรือเพิ่มขึ้น 110.9% เป็น 22.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สะท้อนทั้งจำนวนวันเช่าเรือเข้ามาที่มากขึ้นและอัตรารายวันเฉลี่ยที่สูงขึ้น

ต้นทุนเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้นเป็นอีกปัจจัยที่หักล้างบางส่วน ราคาเฉลี่ยน้ำมันเตากำมะถันต่ำมากในสิงคโปร์และฟูไจราห์เพิ่มขึ้นเป็น 863 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันเมตริก จาก 511 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งจำกัดประโยชน์จากอัตราค่าระวางสปอตที่แข็งแกร่งขึ้นบางส่วน

ต้นทุน หนี้สิน และการจัดสรรเงินทุน

ค่าใช้จ่ายรวมเพิ่มขึ้นประมาณ 9.7% เป็น 76.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งช้ากว่าการเติบโตของรายได้อย่างมาก ค่าใช้จ่ายค่าเช่าเรือเพิ่มขึ้น 11.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และค่าใช้จ่ายส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้น 1.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวถูกหักล้างบางส่วนด้วยค่าใช้จ่ายดำเนินงานเรือและค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหารที่ลดลง

ค่าใช้จ่ายดำเนินงานเรือลดลง 8.1% เป็น 20.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือ 10,356 ดอลลาร์สหรัฐต่อเรือหนึ่งลำต่อวันตามปฏิทิน การลดลงนี้สะท้อนค่าใช้จ่ายอู่แห้งที่ไม่สามารถบันทึกเป็นสินทรัพย์ได้ที่ลดลงเป็นหลัก เมื่อไม่รวมรายการดังกล่าว ค่าใช้จ่ายดำเนินงานรายวันเพิ่มขึ้นจริง 200 ดอลลาร์สหรัฐ เป็น 10,308 ดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากการใช้จ่ายด้านอะไหล่ วัสดุสิ้นเปลือง การซ่อมแซม และการบำรุงรักษาที่สูงขึ้น

ค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหารลดลง 20.2% เป็น 13.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีสาเหตุหลักจากช่วงเวลาการรับรู้โบนัสเงินสดตามดุลพินิจภายหลังการนำ Annual Cash Incentive Plan มาใช้ อย่างไรก็ตาม ต้นทุนดอกเบี้ยและการเงินเพิ่มขึ้น 12.7% เป็น 8.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากค่าใช้จ่ายเงินกู้ที่สูงขึ้น ดอกเบี้ยที่บันทึกเป็นต้นทุนของสินทรัพย์ลดลง และการตัดจำหน่ายค่าธรรมเนียมการจัดหาเงินทุนรอตัดบัญชีที่เพิ่มขึ้น แม้หนี้สินเฉลี่ยจะลดลงเป็น 537.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 553.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ในระหว่างไตรมาส Dorian LPG ขาย Cobra ได้เงินสุทธิหลังหักค่านายหน้า 81.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และชำระหนี้ที่เกี่ยวข้องล่วงหน้า 16.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทยังชำระล่วงหน้า 24.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายใต้การจัดหาเงินทุนของ Corsair และจ่ายเงินปันผลเงินสดแบบไม่สม่ำเสมอรวม 42.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

หลังสิ้นสุดไตรมาส บริษัทขาย Corsair และ Constellation ได้เงินสุทธิ 80.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ 85.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐตามลำดับ และชำระหนี้ที่เกี่ยวข้องกับ Constellation ล่วงหน้า 23.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นอกจากนี้ บริษัทยังประกาศจ่ายเงินปันผลแบบไม่สม่ำเสมออีก 1.00 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น รวมประมาณ 42.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

การขายสินทรัพย์หนุนกำไรตามเกณฑ์ GAAP แต่เศรษฐศาสตร์ค่าระวางขับเคลื่อนกำไรที่ปรับปรุงแล้ว

กำไร 30.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากการขาย Cobra อธิบายส่วนหนึ่งของส่วนต่างระหว่างกำไรสุทธิตามเกณฑ์ GAAP ที่ 138.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และกำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วที่ 107.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม การปรับตัวดีขึ้นไม่ได้ขึ้นอยู่กับการจำหน่ายสินทรัพย์เพียงอย่างเดียว เนื่องจากกำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 95.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อเทียบกับปีก่อน

แรงส่งจากการดำเนินงานมีนัยสำคัญ เนื่องจากรายได้เพิ่มขึ้น 103.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ค่าใช้จ่ายรวมเพิ่มขึ้นเพียงประมาณ 6.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ต้นทุนเช่าเรือเข้ามาที่สูงขึ้นดูดซับประโยชน์จากอัตราค่าระวางบางส่วน แต่ค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับอู่แห้งและค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหารที่ลดลงช่วยหักล้างได้บางส่วน

มุมมองของฝ่ายบริหาร

จอห์น ซี. ฮัดจิพาเทราส (John C. Hadjipateras) ประธาน ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร และประธานบริษัท กล่าวว่าอุปสงค์การขนส่งที่เพิ่มขึ้นจากความปั่นป่วนทางภูมิรัฐศาสตร์มีส่วนทำให้บริษัททำผลประกอบการรายไตรมาสสูงเป็นประวัติการณ์ ฝ่ายบริหารยังระบุว่า ความไม่สมดุลและความไม่แน่นอนที่ดำเนินต่อเนื่องส่งผลให้เกิดความผันผวนสูงและอัตราค่าระวางที่สูงผิดปกติในไตรมาสปัจจุบัน แม้บริษัทไม่ได้ให้แนวโน้มทางการเงินเชิงปริมาณ

บริษัทยังคงต่ออายุกองเรือด้วยการสั่งต่อเรือ Panamax VLGC แบบเชื้อเพลิงคู่ ขนาด 90,000 ลูกบาศก์เมตร จาก HD Hyundai Heavy Industries โดยคาดว่าจะส่งมอบในไตรมาส 3 ตามปีปฏิทิน 2029

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• ความผันผวนของอัตราค่าระวาง: ไตรมาสนี้ได้ประโยชน์จากความปั่นป่วนทางภูมิรัฐศาสตร์ การเปลี่ยนเส้นทางเรือ และจำนวนเรือพร้อมใช้งานที่ลดลง บริษัทเตือนว่าแนวโน้มค่าระวางและการส่งออกในปัจจุบันอาจไม่ดำเนินต่อไป
• ต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น: การเพิ่มขึ้นอย่างมากของราคาเชื้อเพลิงได้หักล้างอัตราค่าระวางสปอตที่แข็งแกร่งขึ้นบางส่วนแล้ว และอาจยังส่งผลต่อเศรษฐศาสตร์ TCE ต่อไป
• การเพิ่มขึ้นของอุปทานกองเรือ: มี VLGC และ VLAC อีก 155 ลำ คิดเป็นความจุประมาณ 13.9 ล้านลูกบาศก์เมตร มีกำหนดส่งมอบภายในปี 2030 สมุดคำสั่งต่อเรือรวมคิดเป็นประมาณ 35.7% ของกองเรือที่มีอยู่
• อุปสงค์ LPG ที่ไม่สม่ำเสมอ: การนำเข้า LPG ของจีนรวม 7.3 ล้านตันเมตริกในไตรมาส 2 ตามปีปฏิทิน ลดลงจาก 9.3 ล้านตันเมตริกในปีก่อน แม้จะฟื้นตัวในช่วงหลังของไตรมาส
• ความเสี่ยงจากการเช่าเรือเข้ามาที่สูงขึ้น: จำนวนวันเช่าเรือเข้ามาที่มากขึ้นเพิ่มขีดความสามารถในการสร้างรายได้ แต่ยังทำให้ค่าใช้จ่ายค่าเช่าเรือเพิ่มขึ้นกว่าสองเท่า ซึ่งเพิ่มผลกระทบด้านต้นทุนหากภาวะค่าระวางอ่อนตัวลง

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 1 ปีงบการเงิน 2027 ของ Dorian LPG ได้แรงหนุนหลักจากอัตราค่าระวางสปอตที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก ความปั่นป่วนต่อการขนส่งจากภูมิรัฐศาสตร์ และจำนวนวันพร้อมให้บริการของกองเรือที่มากขึ้น การขาย Cobra ช่วยเพิ่มกำไรตามเกณฑ์ GAAP แต่กำไรที่ปรับปรุงแล้วก็เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน เนื่องจากการเติบโตของรายได้แซงหน้าค่าใช้จ่าย ประเด็นถัดไปที่นักลงทุนจะมุ่งติดตามคือความยั่งยืนของอัตราค่าระวางที่สูง ต้นทุนเชื้อเพลิงและค่าเช่าเรือเข้ามา อุปสงค์ LPG รวมถึงผลกระทบของสมุดคำสั่งต่อเรือจำนวนมากในอุตสาหกรรมต่ออุปทานเรือในอนาคต