การแข็งค่าเงินหยวนของจีนไม่สามารถช่วยยกระดับแนวโน้มเศรษฐกิจที่ตกต่ำได้

เศรษฐกิจของจีนกำลังตกต่ำ และไม่มีความลับใดๆ ความพยายามครั้งล่าสุดของรัฐบาลในการรักษาเสถียรภาพของค่าเงินหยวนและทำให้ตลาดสงบลงกำลังลดลง ทำให้เทรดเดอร์และนักวิเคราะห์ไม่รู้สึกประทับใจ

แม้ว่าธนาคารประชาชนจีน (PBOC) จะพยายามอย่างล้นหลาม แต่ค่าเงินหยวนก็เข้าใกล้จุดสิ้นสุดของกลุ่มการค้าที่อ่อนแออย่างเป็นอันตราย และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรแทบจะไม่สูงกว่าระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์เลย หุ้น? พวกเขากำลังแทงค์ ดัชนี MSCI China ลดลง เกือบ 20% นับตั้งแต่เดือนตุลาคม ซึ่งเข้าใกล้อาณาเขตตลาดหมีมากขึ้น

นักวิเคราะห์กล่าวว่าตลาดการเงินของจีนต้องการมากกว่าครึ่งมาตรการเพื่อฟื้นตัว สิ่งที่ขาดหายไปคืออำนาจทางการเงินและการคลังที่แท้จริง แต่ดูเหมือนว่าปักกิ่งยังไม่พร้อมที่จะเหนี่ยวไกจุดนั้น

หยวนต้องดิ้นรนแม้จะมีการแทรกแซงอย่างหนักก็ตาม

PBOC โยนทุกอย่างไปที่เงินหยวนในสัปดาห์นี้ แต่ค่าเงินแทบจะไม่เคลื่อนไหวเลย ในความเป็นจริง เงินหยวนนอกชายฝั่งมีกำไรเพียง 0.1% ต่อสัปดาห์ที่อ่อนแอเท่านั้น บนบกนั้นใกล้กับจุดอ่อนของกลุ่มการค้าที่ได้รับอนุญาตมาก

ที่แย่กว่านั้นคือ PBOC พยายามบีบผู้ขายชอร์ตด้วยการออกตั๋วเงินจำนวนสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในฮ่องกง คาดเดาอะไร? นั่นก็ไม่ได้ช่วยอะไรมากเช่นกัน

แล้วก็มีตลาดตราสารหนี้ PBOC ทำให้ทุกคนประหลาดใจด้วยการระงับการซื้อพันธบัตรเมื่อวันศุกร์ ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่มุ่งเป้าไปที่การหยุดอัตราผลตอบแทนจากการลดลงอย่างรวดเร็ว มันได้ผลเหรอ? ไม่เชิง. อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีลบล้างการเพิ่มขึ้นก่อนหน้านี้ภายในสิ้นวัน

นักลงทุนยังคงเร่งรีบไปสู่สินทรัพย์ที่ปลอดภัย โดยไม่มีสัญญาณความเชื่อมั่นที่จะกลับคืนสู่ตลาดในเร็วๆ นี้ ในขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรจีนและสหรัฐฯ ยังคงกว้างอยู่ ทำให้สินทรัพย์ของจีนมีความน่าดึงดูดใจสำหรับนักลงทุนทั่วโลกน้อยลง

ภาคอสังหาริมทรัพย์ล่ม

ตลาดอสังหาริมทรัพย์ของจีนซึ่งเป็นต้นตอของปัญหามากมาย ยังคงตกต่ำอย่างมหาศาล นักพัฒนาซอฟต์แวร์กำลังเข้าสู่ปี 2568 ด้วยหนี้ที่จม เผชิญกับคำร้องการชำระบัญชี และดูราคาหุ้นที่ทรุดตัวลง ภาคส่วนนี้ควรจะมีเสถียรภาพหลังจากที่ปักกิ่งออกนโยบายสนับสนุนเมื่อปีที่แล้ว แต่ กลับกลายเป็นการลากเศรษฐกิจทั้งหมดลง

ฤดูใบไม้ร่วงที่แล้ว สิ่งต่างๆ กำลังดีขึ้น นโยบายผ่อนคลายทางการเงินและคำมั่นสัญญาทางการคลังหลายชุดทำให้ตลาดมีความจำเป็นมากขึ้น หุ้นพุ่งสูงขึ้น และเงินหยวนก็แตะระดับ tron ในรอบกว่าหนึ่งปี แต่โมเมนตัมนั้นหายไปแล้ว นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าความพยายามของปักกิ่งในปัจจุบันยังน้อยเกินไปหรือสายเกินไป

PBOC อยู่ในจุดที่ยากลำบาก จำเป็นต้องกระตุ้นการเติบโต แต่ก็ไม่อาจเสี่ยงต่อการที่เงินหยวนอ่อนค่าลงมากเกินไป ค่าเงินที่อ่อนค่าลงอาจนำไปสู่การไหลออกของเงินทุน ซึ่งเป็นสถานการณ์ฝันร้ายสำหรับผู้กำหนดนโยบาย

ตั้งแต่เดือนกันยายน ธนาคารกลางได้หลีกเลี่ยงการตัดอัตราส่วนสำรองของธนาคาร โดยเลือกใช้การเพิ่มสภาพคล่องที่เล็กลงและตรงเป้าหมายมากขึ้นแทน นักเศรษฐศาสตร์ของ Nomura Holdings ยังได้ผลักดันความคาดหวังของพวกเขาในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในช่วงปลายปีนี้

Federal Reserve ก็ไม่ได้ช่วยเช่นกัน เนื่องจากอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐเพิ่มขึ้นและค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น นักลงทุนทั่วโลกจึงพบว่าสินทรัพย์ของอเมริกาอยู่ในภาวะ trac มากขึ้น นั่นเป็นข่าวร้ายสำหรับจีนมากกว่า

ฮ่องกงเคลื่อนไหวสนับสนุนเงินหยวน

ปักกิ่งไม่ได้มุ่งเน้นไปที่ตลาดบนแผ่นดินใหญ่เท่านั้น PBOC กำลังเพิ่มความพยายามในฮ่องกงเช่นกัน ธนาคารกลางได้ประกาศแผนการประมูลธนบัตรอายุ 6 เดือนมูลค่า 6 หมื่นล้านหยวนในฮ่องกงเมื่อวันที่ 15 มกราคม นี่เป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์ที่ใหญ่กว่าในการรักษาเสถียรภาพของเงินหยวนและส่งข้อความถึงผู้ขายชอร์ต: อย่าเดิมพันกับเรา

โดยพื้นฐานแล้วแผนเกมของ PBOC: ใช้การผสมผสานเครื่องมือต่างๆ เพื่อรักษาเสถียรภาพของเงินหยวนในขณะที่รักษาอัตราผลตอบแทนพันธบัตรไว้ มาตรการเหล่านี้อาจช่วยบรรเทาได้ในระยะสั้น แต่ก็ไม่น่าจะแก้ไขปัญหาที่ลึกกว่านั้นซึ่งกระทบต่อเศรษฐกิจของจีนได้

สิ่งที่เพิ่มความไม่แน่นอนก็คือการเข้ารับตำแหน่งที่กำลังจะเกิดขึ้นของโดนัลด์ ทรัมป์ ซึ่งได้บอกเป็นนัยถึงการเก็บภาษีศุลกากรใหม่สำหรับสินค้าจีนแล้ว ดูเหมือนว่าปักกิ่งจะระงับทางเลือกในการกระตุ้นเศรษฐกิจที่ใหญ่กว่า ซึ่งอาจช่วยให้พวกเขารอดพ้นจากผลกระทบทางเศรษฐกิจจากวอชิงตัน

ได้งาน Web3 ที่จ่ายสูงใน 90 วัน: สุดยอดโรดแมป