มหาเศรษฐี ดรักเกนมิลเลอร์ โจมตีแผนการซื้อคืนของเบสเซนต์ว่าเป็นการควบคุมราคาที่ถูกลิขิตให้ล้มเหลว

TradingKey - เมื่อวันอังคารที่ 25 สิงหาคม (ตามเวลาฝั่งตะวันออกของสหรัฐฯ) สแตนลีย์ ดรักเคนมิลเลอร์ (Stanley Druckenmiller) นักลงทุนระดับมหาเศรษฐี ได้ออกมาวิพากษ์วิจารณ์โครงการรับซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่เสนอโดย สกอตต์ เบสเซนต์ (Scott Bessent) รัฐมนตรีกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อย่างเปิดเผย โดยประธานบริหารของ ดิวเคสน์ แฟมิลี ออฟฟิศ (Duquesne Family Office) กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า แผนดังกล่าวเป็นการ "บริหารจัดการราคา" ที่รัฐบาลพยายามเข้าแทรกแซงตลาดผ่านมาตรการทางบริหาร และมีชะตากรรมต้องล้มเหลวอย่างแน่นอน

ในบทความแสดงความคิดเห็นเมื่อเร็ว ๆ นี้ ดรักเคนมิลเลอร์ชี้ให้เห็นว่า โครงการรับซื้อคืนพันธบัตรที่นำโดยเบสเซนต์ส่งผลกระทบให้กลไกพื้นฐานของตลาดบิดเบือนไปอย่างรุนแรง โดยเขาย้ำว่าสิ่งนี้ไม่ใช่การ "บริหารจัดการสภาพคล่อง" ตามที่กระทรวงการคลังกล่าวอ้างแต่อย่างใด แต่โดยเนื้อแท้แล้วคือการ "บริหารจัดการราคา" ของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวโดยรัฐบาล

เขากล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวถูกออกแบบมาให้เป็น "ตัวควบคุมวินัยทางการคลังชิ้นสุดท้ายที่เหลืออยู่" ของรัฐบาลสหรัฐฯ และการกดอัตราดอกเบี้ยให้ต่ำลงอย่างฝืนธรรมชาติผ่านการรับซื้อคืนพันธบัตรนั้น เท่ากับการถอดระบบสัญญาณเตือนภัยที่คอยตรวจสอบการขาดดุลงบประมาณออกไป โดยเขากล่าวว่า "รัฐบาลใดก็ตามที่พยายามปกป้องราคาสินทรัพย์โดยขัดต่อปัจจัยพื้นฐาน ในที่สุดแล้วล้วนมีชะตากรรมต้องล้มเหลว ตัวแปรเดียวที่มีคือพวกเขาสูญเสียเงินไปมากเท่าใดก่อนที่จะยอมจำนนต่อตลาด"

ข้อถกเถียงดังกล่าวทวีความรุนแรงขึ้นอย่างรวดเร็ว หลังจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประกาศขยายการรับซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวเมื่อวันที่ 19 สิงหาคม โดยกระทรวงการคลังระบุว่า ตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน ถึง 4 พฤศจิกายน วงเงินสูงสุดต่อครั้งสำหรับการรับซื้อคืนเพื่อสนับสนุนสภาพคล่องของพันธบัตรรัฐบาลประเภทปกติบางรุ่นที่มีอายุไถ่ถอน 10 ถึง 30 ปี จะเพิ่มขึ้นอย่างน้อยเท่าตัว จากเดิมไม่เกิน 2 พันล้านดอลลาร์ เป็นอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์

การตัดสินใจดังกล่าวเกิดขึ้นในขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปี ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับประมาณ 5.3% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ก็ยังคงอยู่ในระดับสูงเช่นกัน

เมื่อวันที่ 20 สิงหาคม เบสเซนต์ รัฐมนตรีกระทรวงการคลัง ได้ให้สัมภาษณ์กับสำนักข่าว CNBC ว่า ขนาดการรับซื้อคืนที่ขยายเพิ่มขึ้นนี้อาจปรับเพิ่มขึ้นอีกได้ในอนาคต โดยเขาย้ำว่าเป้าหมายหลักของกระทรวงการคลังคือการปรับปรุงสภาพคล่องในตลาดพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว โดยเฉพาะอย่างยิ่งเพื่อบรรเทาแรงกดดันในตลาด ท่ามกลางการซื้อขายที่ซบเซาในช่วงฤดูร้อนและการออกหุ้นกู้ภาคเอกชนที่เพิ่มขึ้นซึ่งเกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐาน AI

อย่างไรก็ตาม นโยบายดังกล่าวได้จุดชนวนให้เกิดข้อถกเถียงในวอลสตรีทอย่างรวดเร็ว โดยบรรดานักวิจารณ์โต้แย้งว่า การที่กระทรวงการคลังเชิงรุกขยายการรับซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวอาจถูกตลาดตีความได้ว่าเป็นการพยายามกดอัตราผลตอบแทนระยะยาวให้ต่ำลงโดยเจตนา ซึ่งลบเส้นแบ่งระหว่างการบริหารจัดการหนี้และการแทรกแซงตลาด

หลังจากการประกาศแผนรับซื้อคืนพันธบัตร อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วและราคาฟื้นตัวขึ้น โดยเมื่อวันที่ 19 สิงหาคม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ลดลงประมาณ 5 เบสิสพอยท์ มาอยู่ที่ราว 4.65% ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี ร่วงลงเกือบ 10 เบสิสพอยท์ในช่วงเวลาหนึ่ง

อย่างไรก็ตาม การปรับตัวดีขึ้นนี้เกิดขึ้นเพียงช่วงสั้น ๆ โดยในวันที่ 20 สิงหาคม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี เด้งกลับขึ้นมาอยู่ที่ราว 4.69% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี ปรับตัวขึ้นสู่ระดับประมาณ 5.25% ซึ่งกลับขึ้นไปสูงกว่าระดับ 5% อีกครั้ง จากนั้นตลาดได้กลับมาให้ความสนใจกับแรงกดดันเชิงโครงสร้าง เช่น การขาดดุลทางการคลังของสหรัฐฯ อัตราเงินเฟ้อ ราคาพลังงาน และอุปทานพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว

ณ เวลาที่รายงานข่าว กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยังไม่ได้ออกมาระบุอย่างเป็นทางการเพื่อตอบโต้ข้อวิพากษ์วิจารณ์ของดรักเคนมิลเลอร์ ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี อยู่ที่ระดับ 4.654% ลดลงมากกว่า 4 เบสิสพอยท์ในวันดังกล่าว และเนื่องจากข้อถกเถียงยังคงดำเนินต่อไป ตลาดจะยังคงจับตาแถลงการณ์ทางนโยบายที่ตามมาของกระทรวงการคลังและการไต่สวนของรัฐสภาที่เกี่ยวข้องในเดือนกันยายนอย่างใกล้ชิด

[แหล่งที่มา: TradingView]