ยอดการวางเดิมพันฝั่งขาลงใน SpaceX แตะระดับ 2.36 หมื่นล้านดอลลาร์ แซงหน้า Tesla ก่อนการปลดล็อกหุ้นรอบแรกและรายงานผลประกอบการ

TradingKey - สเปซเอ็กซ์ กำลังจะเผชิญกับการเปิดเผยผลประกอบการและการสิ้นสุดระยะเวลาห้ามขายหุ้นล็อตใหญ่ โดยมียอดคงค้างสถานะขายชอร์ตแซงหน้าเทสลา แต่อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรระมัดระวังความเสี่ยงที่จะเกิดภาวะบีบซื้อคืน (short squeeze)

เมื่อวันที่ 4 สิงหาคมตามเวลาฝั่งตะวันออก โดยได้รับผลกระทบจากรายงานผลประกอบการครั้งแรกที่กำลังจะเกิดขึ้น ส่งผลให้สเปซเอ็กซ์ ( SPCX) เผชิญกับความผันผวนอย่างรุนแรง โดยปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องกว่า 2% ในวันนี้ และมีราคาซื้อขายชั่วคราวอยู่ที่ 117.12 ดอลลาร์ ทั้งนี้ เมื่อวานนี้ หุ้นสเปซเอ็กซ์ดิ่งลงอย่างรวดเร็วหลังเปิดตลาด และย่อตัวลงในระหว่างวันจนเกือบแตะระดับสำคัญที่ 100 ดอลลาร์ ก่อนที่จะทยอยฟื้นตัวขึ้นอย่างมั่นคงและปิดตลาดบวกไปมากกว่า 5%

แผนภูมิหุ้นสเปซเอ็กซ์, แหล่งที่มา: TradingView

ในปัจจุบัน สเปซเอ็กซ์กำลังเผชิญกับการทดสอบครั้งสำคัญที่สุดนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ โดยข้อมูลจากบริษัทวิเคราะห์ทางการเงิน S3 Partners เผยให้เห็นว่า ผู้ขายชอร์ตกำลังเดิมพันอย่างหนักกับหุ้นของยักษ์ใหญ่ด้านอวกาศและ AI รายนี้ ส่งผลให้ยอดคงค้างสถานะขายชอร์ตพุ่งสูงถึงเกือบ 2.36 หมื่นล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 32% ของหุ้นที่ถือครองโดยสาธารณะ (public float) ซึ่งเมื่อพิจารณาในแง่ของมูลค่าสถานะขายชอร์ตที่แท้จริง (nominal short interest) แล้ว ถือว่าได้แซงหน้าเทสลา ( TSLA ) ไปอย่างเป็นทางการ และกลายเป็นหนึ่งในเป้าหมายการขายชอร์ตที่ใหญ่ที่สุดในตลาดหุ้นสหรัฐฯ

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่อยู่เบื้องหลังการแห่ขายชอร์ตหุ้นสเปซเอ็กซ์อย่างหนักในตลาด คือคลื่นแห่งการสิ้นสุดระยะเวลาห้ามขายหุ้น (lock-up) และรายงานผลประกอบการที่กำลังจะมาถึง โดยหลังจากปิดตลาดในวันนี้ สเปซเอ็กซ์จะเปิดเผยรายงานผลประกอบการไตรมาสแรกนับตั้งแต่ทำ IPO ขณะที่วอลล์สตรีทต่างจับตามองประเด็นเรื่อง HBM, การดำเนินงานของสตาร์ลิงก์ (Starlink) และค่าใช้จ่ายลงทุน (CapEx) ด้าน AI อย่างใกล้ชิด ซึ่งหากผลประกอบการของสเปซเอ็กซ์ไม่เป็นไปตามความคาดหวังที่ตั้งไว้สูง ก็อาจฉุดให้มูลค่าหุ้นที่ซื้อขายในระดับพรีเมียมนั้นเกิดการปรับฐานได้โดยง่าย

ในวันที่สองของการซื้อขายแบบเต็มวันหลังจากการประกาศผลประกอบการ สเปซเอ็กซ์จะเผชิญกับการสิ้นสุดระยะเวลาห้ามขายหุ้น (lock-up) ของหุ้นที่มีเงื่อนไขจำกัดสิทธิ์ในรอบแรก ซึ่งคาดว่าจะปล่อยหุ้นที่มีเงื่อนไขจำกัดสิทธิ์จำนวนประมาณ 900 ล้านหุ้นเข้าสู่การหมุนเวียนในตลาด เนื่องจากหุ้นที่ถือครองโดยสาธารณะ (public float) ของสเปซเอ็กซ์นั้นอยู่ในระดับต่ำมากในช่วง IPO โดยมีสัดส่วนหุ้นหมุนเวียนอิสระ (free float) เพียงประมาณ 4% ถึง 5% เท่านั้น (หรือคิดเป็นประมาณ 555 ล้านหุ้น) ดังนั้น การสิ้นสุดระยะเวลาห้ามขายหุ้นล็อตแรกนี้จะส่งผลให้ปริมาณอุปทานของหุ้นในตลาดเพิ่มขึ้นอย่างมหาศาล ซึ่งสร้างความกังวลให้กับนักลงทุนว่า พนักงานในยุคแรกเริ่มและผู้ถือหุ้นสถาบันอาจจะพากันขายทำกำไร และส่งผลให้เกิดแรงเทขายอย่างหนักต่อหุ้นดังกล่าว

เหตุผลสำคัญที่ทำให้ผู้ขายชอร์ตกล้าเปิดสถานะขายชอร์ตหุ้นสเปซเอ็กซ์อย่างหนัก เป็นเพราะตลาดมองว่ามูลค่าหุ้นของบริษัทนั้นอยู่ในระดับที่สูงเกินไป โดยมูลค่าตลาดของสเปซเอ็กซ์เคยพุ่งทะยานสูงถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์ และมีอัตราส่วนราคาต่อยอดขาย (P/S ratio) สูงกว่า 80 เท่า ซึ่งสูงกว่าของกลุ่มบริษัทระดับยักษ์ใหญ่ดั้งเดิมในอุตสาหกรรมการบินอวกาศและการป้องกันประเทศอย่างมาก ซึ่งตามปกติแล้วจะมีสัดส่วนอยู่ที่ระหว่าง 1.5 ถึง 3 เท่า นอกจากนี้ แม้ว่าสตาร์ลิงก์จะสามารถสร้างกระแสเงินสดได้อย่างมั่นคง แต่โครงสร้างพื้นฐานด้าน AI และศูนย์ข้อมูลบนวงโคจร (orbital data centers) ที่บูรณาการร่วมกับ xAI นั้น จำเป็นต้องใช้เงินทุนมหาศาล ส่งผลให้ผลขาดทุนจากการดำเนินงานกว้างขึ้น และทำให้นักลงทุนเน้นคุณค่า (value investors) บางรายเริ่มตั้งคำถามถึงความสามารถในการทำกำไรในระยะสั้นของบริษัท

เพื่อตอบโต้กิจกรรมการขายชอร์ตในตลาด ก่อนหน้านี้ อีลอน มัสก์ ซีอีโอของสเปซเอ็กซ์ ได้ส่งคำเตือนอย่างรุนแรงไปยังผู้ขายชอร์ตผ่านแพลตฟอร์ม X โดยระบุว่า 'สถาบันที่เปิดสถานะขายชอร์ตหุ้นสเปซเอ็กซ์อย่างหนักในระยะยาว มีโอกาสรอดชีวิตต่ำมาก' ทั้งนี้ ยังไม่อาจตัดความเป็นไปได้ที่ว่ามัสก์อาจจะเรียกร้องให้ผู้ถือหุ้นที่พ้นระยะห้ามขายช่วยจำกัดการเทขาย หรือถือหุ้นต่อไปอย่างมั่นคง ซึ่งหากเหตุการณ์ดังกล่าวเกิดขึ้น ก็จะกระตุ้นให้เกิดภาวะบีบซื้อคืน (short squeeze) อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ และแน่นอนว่า หากข้อมูลผลประกอบการออกมาดีเกินคาด ก็อาจกระตุ้นให้เกิดภาวะบีบซื้อคืนอย่างรุนแรงในทิศทางขาขึ้นเช่นกัน ซึ่งหมายความว่าราคาหุ้นของสเปซเอ็กซ์ที่อาจจะดิ่งลงในสัปดาห์นี้จึงไม่ใช่เรื่องที่แน่นอนเสมอไป