ทำไมหุ้นเอ็นวิเดียร่วงลงหลังคว้าคำสั่งซื้อดาต้าเซ็นเตอร์รายใหญ่ในรัฐเท็กซัส

TradingKey - เอ็นวิเดียคว้าดีลศูนย์ข้อมูลครั้งใหญ่ในเท็กซัส แต่หุ้นกลับร่วงสวนทาง เสี่ยงดิ่งลงแตะ 180 ดอลลาร์

เมื่อวันที่ 28 กรกฎาคม ตามเวลาฝั่งตะวันออกของสหรัฐฯ เอ็นวิเดีย ( NVDA) หุ้นปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยร่วงลง 0.45% ในการซื้อขายก่อนเปิดตลาดมาอยู่ที่ 195.62 ดอลลาร์ชั่วคราว ขณะที่เมื่อวานนี้ หุ้นเอ็นวิเดียดิ่งลงเกือบ 5% ส่งผลให้มูลค่าตลาดลดลงเหลือ 4.77 ล้านล้านดอลลาร์ ในทางกลับกัน หุ้นแอปเปิลยังคงปรับตัวขึ้นแตะระดับสูงสุดใหม่ โดยมูลค่าตลาดพุ่งทะยานสู่ 4.95 ล้านล้านดอลลาร์ ส่งผลให้แอปเปิลกลายเป็นบริษัทจดทะเบียนที่มีมูลค่าสูงที่สุดในโลก

แผนภูมิหุ้นเอ็นวิเดีย, ที่มา: TradingView

ตามรายงานของไฟแนนเชียลไทมส์ (Financial Times) ในวันนี้ เอ็นวิเดียและฮัต 8 ( HUT) ได้บรรลุข้อตกลงเช่าศูนย์ข้อมูล AI ขนาดกิกะวัตต์ (1 GW) มูลค่ามหาศาลถึง 5 หมื่นล้านดอลลาร์ (ระยะเวลาเช่า 15 ปี) ในรัฐเท็กซัส นอกจากนี้ จะมีการติดตั้งจีพียู (GPU) ของเอ็นวิเดียจำนวนหลายแสนตัวในห้องเซิร์ฟเวอร์ของศูนย์ข้อมูลแห่งนี้ อย่างไรก็ตาม ภายหลังการประกาศดังกล่าว หุ้นของเอ็นวิเดียกลับปรับตัวลดลงแทนที่จะเพิ่มขึ้น เพราะเหตุใดจึงเป็นเช่นนั้น

ก่อนหน้านี้ เอ็นวิเดียเพียงแค่ขายชิป จึงไม่ต้องแบกรับภาระค่าใช้จ่ายฝ่ายทุน (capital expenditure) ที่หนักหน่วงเหมือนกับยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีรายอื่น ๆ ทว่าในปัจจุบัน โมเดลธุรกิจของเอ็นวิเดียกำลังเปลี่ยนไป เนื่องจากบริษัทเริ่มสร้างโครงสร้างพื้นฐานของตนเองหรือลงนามในสัญญาเช่าระยะยาว ซึ่งหมายถึงการต้องแบกรับค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนที่สูงมากและเป็นต้นทุนคงที่ ขณะเดียวกัน ตลาดมีความกังวลว่าต้นทุนการดำเนินงานและการเช่าโครงสร้างพื้นฐานจำนวนมหาศาลดังกล่าวจะกัดเซาะอัตรากำไรขั้นต้น (gross margin) ในอดีตของเอ็นวิเดีย

สิ่งที่วิกฤตยิ่งกว่านั้นคือ เอ็นวิเดียกำลังตกอยู่ในความเสี่ยงด้านการเงินแบบหมุนเวียน (circular financing risks) โดยการให้การค้ำประกัน การเช่าซื้อ หรือการลงทุนแก่บริษัทต่าง ๆ เช่น โอเพนเอไอ (OpenAI), ฮัต 8 (Hut 8) และเนเวอร์ (Naver) เพื่อผูกมัดผู้ซื้อชิปเหล่านี้ ซึ่งสร้างความกังวลให้กับตลาดว่าอุปสงค์ AI ในปัจจุบันเป็นอุปสงค์ที่ถูกปั่นให้สูงเกินจริงอย่างไม่เป็นธรรมชาติหรือไม่ และจากความสัมพันธ์ที่เชื่อมโยงกันอย่างแนบแน่นนี้ หากบริษัทใดบริษัทหนึ่งเผชิญปัญหา โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากฟองสบู่ AI แตก เอ็นวิเดียอาจได้รับผลกระทบเป็นทอด ๆ

แน่นอนว่าความอ่อนแอของหุ้นเอ็นวิเดียเมื่อเร็ว ๆ นี้ยังเชื่อมโยงกับสภาพแวดล้อมของตลาดมหภาคในปัจจุบัน ซึ่งยังคงมีความระมัดระวังอย่างกว้างขวางต่อหุ้นกลุ่มฮาร์ดแวร์ AI เนื่องจากยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีอย่างกูเกิล (Google) และเทสลา (Tesla) ทุ่มเงินจำนวนมหาศาลไปกับโครงสร้างพื้นฐาน AI ทำให้นักลงทุนเริ่มตั้งคำถามมากขึ้นว่าค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนอันมหาศาลนี้จะสามารถแปรเปลี่ยนเป็นรายได้จากซอฟต์แวร์ที่สอดคล้องกันได้จริงหรือไม่ การที่ดัชนี Philadelphia Semiconductor และดัชนี Nasdaq Composite ที่เน้นหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องในช่วงเดือนที่ผ่านมาถือเป็นภาพสะท้อนที่ชัดเจนในเรื่องนี้

นับตั้งแต่ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม หุ้นของเอ็นวิเดียได้แสดงจุดสูงสุดของการดีดตัว (rebound peaks) และจุดต่ำสุดของการย่อตัว (pullback troughs) ที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง จนเกิดเป็นช่องแนวโน้มขาลง (descending channel) ซึ่งนี่เป็นโครงสร้างทางเทคนิคแบบขาลง (bearish) ที่คลาสสิก โดยส่งสัญญาณว่าหุ้นมีแนวโน้มที่จะปรับตัวลดลงอีก และอาจดิ่งลงแตะ 180 ดอลลาร์ในสัปดาห์นี้ หากหลุดแนวรับดังกล่าว ก็อาจปรับตัวลดลงต่อเพื่อทดสอบจุดต่ำสุดของปีนี้ที่ 160 ดอลลาร์

แผนภูมิหุ้นเอ็นวิเดีย, ที่มา: TradingView