แนวโน้มราคาหุ้นออราเคิล: การเติบโตของคำสั่งซื้อ AI แข็งแกร่งแต่ราคาหุ้นปรับตัวลดลง, ราคาหุ้นยังสามารถปรับตัวขึ้นได้อีกหรือไม่?

สาเหตุหลักที่ทำให้ราคาหุ้นของออราเคิลปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา คือการที่ตลาดเริ่มกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงทางการเงินที่เกิดจากการขยายระบบคลาวด์ AI แม้ว่ายอดสั่งซื้อคลาวด์ของบริษัทจะยังคงแข็งแกร่ง แต่การสร้างศูนย์ข้อมูล AI ต้องใช้เงินลงทุนล่วงหน้าในปริมาณที่สูงมาก และเพื่อตอบสนองความต้องการของลูกค้ารายใหญ่อย่างโอเพนเอไอ ออราเคิลจึงต้องเพิ่มรายจ่ายฝ่ายทุนอย่างต่อเนื่อง ซึ่งส่งผลให้กระแสเงินสดอิสระตึงตัวและเพิ่มแรงกดดันด้านหนี้สิน

การที่เอสแอนด์พี โกลบอล (S&P Global) ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของออราเคิลลงสู่ระดับ BBB- เมื่อไม่นานมานี้ ยิ่งซ้ำเติมความกังวลของตลาด โดยอันดับความน่าเชื่อถือที่ระดับ BBB- นั้นอยู่ห่างจากสถานะไฮยีลด์ (high-yield) เพียงขั้นเดียว ซึ่งหมายความว่าตลาดตราสารหนี้ได้เริ่มหันมาให้ความสนใจกับแรงกดดันด้านการระดมทุนที่อยู่เบื้องหลังการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI ของออราเคิลแล้ว และสำหรับนักลงทุนในหุ้น การปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือไม่เพียงส่งผลกระทบต่อต้นทุนการระดมทุนเท่านั้น แต่ยังบั่นทอนความเชื่อมั่นของตลาดต่อความมั่นคงของงบดุลของบริษัทอีกด้วย

แหล่งกดดันอีกประการหนึ่งมาจากความกระจุกตัวของลูกค้า โดยรายงานของตลาดระบุว่า สัญญาที่เกี่ยวข้องกับโอเพนเอไอมีสัดส่วนค่อนข้างมากในยอดงานในมือ (backlog) จำนวนมหาศาลของออราเคิล แม้ว่าสัญญาจากลูกค้ารายใหญ่จะช่วยหนุน RPO และการคาดการณ์รายได้ให้เติบโตอย่างรวดเร็ว แต่ก็ก่อให้เกิดความเสี่ยงจากการกระจุกตัวเช่นกัน ซึ่งหากความต้องการด้านการประมวลผล ความสามารถในการระดมทุน หรือจังหวะการดำเนินการตามสัญญาของโอเพนเอไอเกิดการเปลี่ยนแปลงในระยะต่อไป ก็อาจส่งผลกระทบต่อการรับรู้รายได้จากคลาวด์ของออราเคิล ซึ่งจะสร้างแรงกดดันในทิศทางขาลงต่อราคาหุ้นในที่สุด

การที่ราคาหุ้นจะสามารถกลับมาอยู่ในแนวโน้มขาขึ้นได้หรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับตัวแปรสำคัญ 3 ประการ ประการแรก คือสัญญาคลาวด์ AI จะสามารถเปลี่ยนเป็นรายได้อย่างสม่ำเสมอได้หรือไม่ แม้ว่าขนาด RPO ที่มหาศาลจะเป็นสัญญาณเชิงบวก แต่ตลาดจำเป็นต้องเห็นสัญญาเหล่านี้เปลี่ยนเป็นรายได้แบบไตรมาสต่อไตรมาส แทนที่จะหยุดอยู่เพียงแค่ขั้นตอนการสั่งซื้อ ประการที่สอง คือรายจ่ายฝ่ายทุนยังคงอยู่ภายใต้การควบคุมหรือไม่ หากออราเคิลสามารถพิสูจน์ได้ว่าการลงทุนในศูนย์ข้อมูลจะไม่กัดกินกระแสเงินสดอิสระอย่างต่อเนื่อง แรงกดดันของตลาดต่อการประเมินมูลค่าของบริษัทก็จะผ่อนคลายลงอย่างมาก ประการที่สาม คือสัญญาที่ทำกับลูกค้ารายใหญ่อย่าง OpenAI จะสามารถดำเนินการได้อย่างน่าเชื่อถือหรือไม่ หากความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของลูกค้าลดลง ความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อการเติบโตของคลาวด์ AI ของออราเคิลก็จะแข็งแกร่งขึ้นเช่นกัน

จากรายงานผลประกอบการล่าสุด มูลค่าภาระผูกพันในการปฏิบัติตามสัญญาที่เหลืออยู่ (RPO) ของออราเคิล เพิ่มขึ้นจาก 5.53 แสนล้านดอลลาร์ เป็น 6.38 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นการเพิ่มขึ้นในไตรมาสเดียวถึง 8.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ว่าความชัดเจนของรายได้ในอนาคตของบริษัทปรับตัวดีขึ้นอย่างมาก การเติบโตของ RPO มักจะหมายถึงการเพิ่มขึ้นของสัญญาระยะยาวที่ลูกค้าได้ลงนามแล้วแต่ยังไม่ได้รับรู้เป็นรายได้ ซึ่งช่วยสนับสนุนการเติบโตของรายได้ในระยะกลางถึงระยะยาวของออราเคิล

ในแง่ของโครงสร้างธุรกิจ ออราเคิลกำลังเปลี่ยนผ่านจากบริษัทซอฟต์แวร์ระดับองค์กรและฐานข้อมูลแบบดั้งเดิม ไปสู่การเป็นผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ AI เมื่อเทียบกับการพึ่งพารายได้จากฐานข้อมูล, ERP และซอฟต์แวร์แอปพลิเคชันระดับองค์กรเป็นหลักในอดีต ปัจจุบันออราเคิลได้เข้ามามีส่วนร่วมอย่างมากในการฝึกฝน AI, การอนุมาน AI และการสร้างโครงสร้างพื้นฐานสำหรับขุมพลังการประมวลผลของโมเดลขนาดใหญ่ และเนื่องจากความต้องการขุมพลังการประมวลผลจากองค์กรต่าง ๆ และบริษัท AI ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง ธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ของออราเคิลจึงยังคงมีพื้นที่ให้เติบโตได้อีกมาก

ในแง่ของผลกระทับต่อราคาหุ้น หากรายงานผลประกอบการที่กำลังจะมาถึงของออราเคิลแสดงให้เห็นว่ารายได้จากคลาวด์ยังคงเติบโตอย่างรวดเร็ว ขณะที่กระแสเงินสดอิสระปรับตัวดีขึ้น การเติบโตของรายจ่ายฝ่ายทุนชะลอตัวลง หรือผู้บริหารให้แนวทางผลประกอบการที่ชัดเจนยิ่งขึ้น ราคาหุ้นก็คาดว่าจะสามารถกลับมาฟื้นตัวได้

แผนภูมิราคาหุ้นรายสัปดาห์ของออราเคิล แหล่งที่มา: TradingView

เมื่อพิจารณาจากแผนภูมิราคาหุ้นรายสัปดาห์ของออราเคิล ราคาหุ้นได้อ่อนตัวลงด้วยการปิดตลาดในแดนลบติดต่อกัน 7 สัปดาห์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นในตลาดขาลงได้เข้ามาครอบงำอย่างชัดเจน นอกจากนี้ แนวโน้มขาลงยังคงดำเนินต่อไปในสัปดาห์นี้ โดยราคาหุ้นปรับตัวลดลงไปแตะระดับใกล้จุดต่ำสุดของปี 2025 ที่ 118.86 ดอลลาร์ในบางช่วง

ในปัจจุบัน หากราคาปิดของหุ้นในสัปดาห์นี้ยืนยันการร่วงหลุดระดับ 118.86 ดอลลาร์ จะเป็นการเปิดโอกาสให้ราคาปรับตัวลงต่อสู่ระดับ 100 ดอลลาร์ และการปรับตัวลดลงไปมากกว่านั้นอาจลงไปทดสอบระดับแนวรับใกล้ 85 ดอลลาร์

ในทางตรงกันข้าม หากราคาปิดของหุ้นในสัปดาห์นี้ยืนยันการยืนเหนือระดับ 118.86 ดอลลาร์ได้อย่างมั่นคง หุ้นก็อาจดีดตัวฟื้นตัวทางเทคนิคในระยะสั้น โดยแนวต้านสำคัญที่ต้องจับตาในฝั่งขาขึ้นคือช่วงประมาณ 135–140 ดอลลาร์ ซึ่งหากราคาทะลุผ่านเหนือระดับนี้ไปได้ ก็จะเปิดโอกาสให้ราคาดีดตัวขึ้นต่อไปยังระดับ 188 ดอลลาร์

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด