หุ้น SPCX ร่วงลงเป็นวันที่สามติดต่อกัน. SpaceX ออกตราสารหนี้ทันทีหลังจากการระดมทุน, หุ้นกู้รุ่นแรกจุดชนวนความตื่นตระหนกในตลาด

TradingKey - SpaceX วางแผนที่จะระดมทุนมูลค่า 2.0 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐผ่านการออกหุ้นกู้เป็นครั้งแรก ขณะที่ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับอัตราการเผาเงินสดฉุดราคาหุ้นร่วงลงติดต่อกัน 3 วันทำการ

ในช่วงซื้อขายก่อนเปิดตลาดวันที่ 22 มิ.ย. ตามเวลาตะวันออก หุ้นของ SpaceX (SPCX) บริษัทด้านอวกาศของอีลอน มัสก์ (Elon Musk) ยังคงปรับตัวลงอย่างต่อเนื่อง 5.01% ส่งผลให้ราคาหลุดระดับ 180 ดอลลาร์สหรัฐ ลงมาซื้อขายที่ 175.73 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งได้รับผลกระทบจากข่าวการออกหุ้นกู้ดังกล่าว แผนภูมิราคาหุ้น SpaceX, แหล่งที่มา: TradingView

หลังจากเข้าจดทะเบียนด้วยราคา IPO ที่ 135 ดอลลาร์สหรัฐเมื่อวันที่ 12 มิถุนายน 2026 ราคาหุ้นของ SPCX เคยพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 225.64 ดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 16 มิถุนายน โดยมีมูลค่าตลาดรวมทะลุระดับ 2.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐไปชั่วขณะ อย่างไรก็ตาม ช่วงเวลาที่ดีเช่นนี้อยู่ได้ไม่นาน และราคาหุ้นก็ปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องติดต่อกัน 3 วันทำการ ทั้งนี้ ณ ช่วงก่อนเปิดตลาดวันที่ 22 มิถุนายน ราคาหุ้นของ SpaceX ได้ปรับฐานลงมาแล้วมากกว่า 20% จากจุดสูงสุด

ปัจจัยกระตุ้นโดยตรงที่ทำให้ราคาหุ้นดิ่งลงอย่างกะทันหันนี้คือข่าวลือในวอลล์สตรีทที่ว่า SpaceX ซึ่งเพิ่งเสร็จสิ้นการระดมทุน IPO ครั้งมหาศาล กำลังเตรียมการอย่างเร่งด่วนในการออกหุ้นกู้ระดับน่าลงทุนเป็นครั้งแรกด้วยมูลค่าอย่างน้อย 2.0 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ การดำเนินการระดมทุนและออกตราสารหนี้อย่างต่อเนื่องเช่นนี้ของ SpaceX ได้จุดชนวนให้เกิดความตื่นตระหนกอย่างรุนแรงในตลาดรองทันทีเกี่ยวกับคุณภาพกระแสเงินสดและอัตราการเผาเงินสดของยักษ์ใหญ่ด้านอวกาศและ AI รายนี้

ในเดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ SpaceX ได้เสร็จสิ้นการควบรวมกิจการเชิงกลยุทธ์กับ xAI ของมัสก์ ซึ่งในขณะนั้น เพื่อเป็นทุนสำหรับการเข้าซื้อกิจการและการปรับโครงสร้างที่มีมูลค่ามหาศาล SpaceX ได้กู้ยืมเงินกู้ระยะสั้นแบบสะพาน (bridge loans) จำนวนมหาศาลจากกลุ่มธนาคารในวอลล์สตรีท ทั้งนี้ แผนการออกหุ้นกู้ระดับน่าลงทุนมูลค่า 2.0 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐนี้ น่าจะมีวัตถุประสงค์เพื่อชำระคืนเงินกู้สะพานที่จะครบกำหนดไถ่ถอนในปี 2027 โดยมีเป้าหมายเพื่อแทนที่เงินกู้ยืมระยะสั้นจากธนาคารด้วยเครื่องมือทางการเงินประเภทตราสารหนี้ระยะยาวอัตราดอกเบี้ยต่ำ แม้ว่านี่จะเป็นการปรับโครงสร้างทางการเงินของบริษัทตามปกติที่สามารถช่วยประหยัดค่าใช้จ่ายได้ แต่การที่ SpaceX เสนอแผนดังกล่าวในช่วงเวลาที่อ่อนไหวทันทีหลังการทำ IPO ทำให้ตลาดตีความว่าบริษัท "ขาดแคลนเงินสดอย่างหนัก" และการใช้จ่ายลงทุนจำนวนมหาศาลในอนาคตอาจเพิ่มภาระหนี้สินให้มากขึ้น

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว SpaceX ได้ประกาศซื้อกิจการ Cursor (Anysphere) ซึ่งเป็นผู้ช่วยเขียนโค้ดด้วย AI ยอดนิยม ผ่านข้อตกลงการแลกหุ้นทั้งหมด (all-stock transaction) มูลค่าสูงถึง 6.0 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าสิ่งนี้จะแสดงให้เห็นถึงความทะเยอทะยานของมัสก์ในการสร้าง "ระบบนิเวศซูเปอร์คอมพิวเตอร์ AI ในวงโคจรและ Grok" แต่การขยายตัวครั้งใหญ่ติดต่อกันหลายครั้งนี้ทำให้ผู้ลงทุนตระหนักได้ทันทีว่า เงินระดมทุนมูลค่า 7.5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐที่ได้จากการทำ IPO นั้น อาจอยู่ได้ไม่นานเมื่อเผชิญกับความทะเยอทะยานด้าน AI อันยิ่งใหญ่ของมัสก์

ตามรายงานของนักวิเคราะห์จาก Goldman Sachs และ Evercore ISI คาดว่ารายจ่ายลงทุนของ SpaceX จะเกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2031 โดยส่วนใหญ่จะมุ่งเน้นไปที่ธุรกิจ AI และศูนย์ข้อมูลอวกาศ นอกจากนี้ Oppenheimer & Co. คาดการณ์ในรายงานวิจัยว่า หนี้สินสุทธิของ SpaceX จะเพิ่มขึ้นเป็น 4 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2031 ซึ่งสูงกว่าระดับปัจจุบันที่ 1.3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐอย่างมาก และอาจแซงหน้าบริษัทจดทะเบียนทุกแห่งในสหรัฐอเมริกา

ดังนั้น รายจ่ายลงทุนและหนี้สินจำนวนมหาศาลมีความหมายอย่างไรต่อบริษัทกันแน่? ในช่วงการซื้อขายหลังปิดทำการเมื่อวันที่ 10 มิถุนายน Oracle ( ORCL) ได้เปิดเผยผลประกอบการที่สูงกว่าคาดการณ์ในทุกด้าน แต่การคาดการณ์รายจ่ายลงทุนและแผนการจัดการหนี้สินที่บริษัทประกาศออกมาได้จุดชนวนให้เกิดการตื่นตระหนกและเทขายจากนักลงทุน ส่งผลให้ราคาหุ้นดิ่งลงอย่างหนัก ซึ่งนี่อาจเป็นรูปแบบความผันผวนอย่างรุนแรงแบบเดียวกันที่ SpaceX จะต้องเผชิญในอนาคต