ผลประกอบการพุ่งทำสถิติแต่ราคาหุ้นดิ่งลงกว่า 10%. Oracle ร่วงลงต่ำกว่า $180, การเทขายด้วยความตื่นตระหนกของ Wall Street หรือการเทขายที่ไม่มีเหตุผลรองรับ?

TradingKey - การใช้จ่ายด้านทุนมหาศาลของ Oracle ก่อให้เกิดความเสี่ยงหลายประการ ส่งผลให้นักลงทุนต้องเทขายหุ้นล่วงหน้าเพื่อเป็นการป้องกันไว้ก่อน

ในช่วงการซื้อขายก่อนเปิดตลาดเมื่อวันที่ 11 มิถุนายน ตามเวลาตะวันออก Oracle ( ORCL) ร่วงลงถึง 11% แตะระดับต่ำสุดที่ 117 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 20 พฤษภาคม หลังจากตลาดปิดเมื่อวานนี้ Oracle ได้เปิดเผยผลประกอบการที่สูงกว่าคาดในทุกด้าน อย่างไรก็ตาม แนวทางการใช้จ่ายด้านทุนสำหรับปีงบประมาณใหม่ได้สร้างความกังวลให้กับตลาด

แผนภูมิราคาหุ้น Oracle ที่มา: TradingView

จากข้อมูลในรายงานทางการเงิน รายได้ในไตรมาสที่สี่ของปีงบประมาณ 2026 ของ Oracle สูงถึง 1.918 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 1.9 หมื่นล้านดอลลาร์เล็กน้อย ขณะที่กำไรต่อหุ้น (EPS) ที่ไม่ใช่ GAAP อยู่ที่ 2.11 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 1.89 ดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ

สิ่งที่ไม่คาดคิดคือ รายจ่ายทั้งหมดของ Oracle ในปีงบประมาณ 2026 สูงถึง 5.57 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้าที่ 5 หมื่นล้านดอลลาร์ และที่น่าตกใจยิ่งกว่าคือ บริษัทคาดว่ารายจ่ายด้านทุนรวมในปีงบประมาณ 2027 จะพุ่งสูงถึง 9.5 หมื่นล้านดอลลาร์ (โดยมีรายจ่ายสุทธิประมาณ 7 หมื่นล้านดอลลาร์หลังจากหักเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า) ซึ่งสูงกว่าที่วอลล์สตรีทคาดการณ์ไว้ที่ 6.77 หมื่นล้านดอลลาร์ถึงประมาณ 40% และเกือบเป็นสองเท่าของตัวเลขในปีที่แล้ว

ในมุมมองทางการเงิน การใช้จ่ายด้านทุนที่รุกหนักเช่นนี้ของ Oracle จะส่งผลกระทบเชิงลบหลายประการอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ซึ่งจะส่งผลกระทบอย่างหนักต่อราคาหุ้นตามมา ได้แก่:

(1) การสร้างศูนย์ข้อมูล AI และการจัดซื้อชิปของ Nvidia ( NVDA) ต้องใช้เงินสดจ่ายล่วงหน้าจำนวนมหาศาล ซึ่งจะทำให้กระแสเงินสดอ่อนแอลง ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ Oracle จำเป็นต้องออกตราสารหนี้หรือหุ้นใหม่เพื่อรักษาการใช้จ่ายที่หนักหน่วง โดยการออกตราสารหนี้จะเพิ่มภาระดอกเบี้ยคงที่ ในขณะที่การออกหุ้นใหม่จะทำให้กำไรต่อหุ้นลดลง และอาจเพิ่มแรงเทขายในตลาดได้โดยตรง

(2) เซิร์ฟเวอร์และศูนย์ข้อมูลที่จัดซื้อมาจะไม่ถูกบันทึกเป็นค่าใช้จ่ายในทันที แต่จะเปลี่ยนเป็นค่าเสื่อมราคาในช่วง 3 ถึง 5 ปีข้างหน้า ซึ่งจะกดดันอัตรากำไรสุทธิของบริษัทโดยตรง และเป็นปัจจัยที่จะสะท้อนออกมาในราคาหุ้นด้วยเช่นกัน อันที่จริง ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน (CFO) ได้เตือนอย่างชัดเจนว่า 'จากการที่ศูนย์ข้อมูลแห่งใหม่จำนวนมากเริ่มเปิดใช้งาน อัตรากำไรขั้นต้นในปีงบประมาณ 2027 จะเผชิญกับการลดลงในเชิงโครงสร้าง'

นอกจากนี้ การใช้จ่ายด้านทุนมหาศาลของ Oracle อาจก่อให้เกิดความเสี่ยงที่ไม่ใช่ทางการเงิน เช่น การถูกปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือโดย S&P หรือ Moody's ยิ่งไปกว่านั้น หากเกิดภาวะฟองสบู่ AI แตกขึ้นจริง Oracle อาจเผชิญกับความเสี่ยงจากกำลังการผลิตส่วนเกินและการเสื่อมสภาพของฮาร์ดแวร์อย่างรวดเร็ว ซึ่งทั้งสองปัจจัยจะยิ่งกดดันราคาหุ้นให้ต่ำลง เมื่อต้องเผชิญกับความเสี่ยงเหล่านี้ นักลงทุนของ Oracle จึงถูกบีบให้ต้องเทขายหุ้นล่วงหน้าเพื่อลดผลขาดทุนที่อาจเกิดขึ้น