หุ้น Apple จะสามารถเติบโตอย่างแข็งแกร่งในการปฏิวัติ AI ท่ามกลางความท้าทายของตลาดได้หรือไม่?

ความเห็นในวอลล์สตรีทยังคงมีความแตกต่างกันเนื่องจากหลายบริษัทกำลังปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้น โดย BAC เพิ่งปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสำหรับ AAPL ขึ้นอีก 5 ดอลลาร์ พร้อมระบุว่า MacBook Neo รุ่นใหม่เป็นปัจจัยหนุนกำไรที่อาจเกิดขึ้น โดยเชื่อว่าเป็นผลิตภัณฑ์ที่สามารถรักษาฐานผู้ใช้งานเดิมและช่วยสนับสนุนระบบนิเวศของฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์ในวงกว้างได้

Evercore Inc. ซึ่งยังคงมุมมองเชิงบวกอย่างต่อเนื่อง มองว่าการปรับโฉม Mac และ MacBook Neo เป็นแนวทางในการปรับปรุงกลุ่มผลิตภัณฑ์และดึงดูดผู้บริโภคให้เข้าสู่ระบบนิเวศของบริษัทได้ลึกขึ้น ซึ่งอาจเพิ่มโอกาสในการสร้างรายได้จากบริการของ Apple Inc. เมื่อเวลาผ่านไป นอกจากนี้ ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา Rosenblatt, JP และ BAC ต่างปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้นเช่นกัน ซึ่งบ่งชี้ว่าราคาหุ้นยังมีโอกาสปรับตัวขึ้น (upside) จากระดับราคาปัจจุบันเมื่อเทียบกับมูลค่าที่เหมาะสม

มีความคิดเห็นที่แตกต่างกันมากมายในหมู่นักลงทุนสถาบันเกี่ยวกับแนวโน้มของ AAPL โดยมุมมองของผู้ลงทุนเน้นคุณค่าในหุ้นขนาดใหญ่ส่วนใหญ่แสดงถึงความระมัดระวังในระดับที่สูงขึ้นต่อการลงทุนใน Apple

นักวิเคราะห์จาก Morgan Stanley (MS) และ Evercore ระบุว่าโอกาสในกรณีขาขึ้น (upside case) ของพวกเขานั้นขึ้นอยู่กับการดำเนินงานตามวงจรผลิตภัณฑ์อย่างต่อเนื่อง (เช่น การนำเสนอผลิตภัณฑ์ที่มีคุณภาพอย่างสม่ำเสมอ ไม่ใช่การเปิดตัวครั้งเดียว) มากกว่าผลสำรวจที่เป็นบวกหรือการปรับปรุงกลุ่มผลิตภัณฑ์ iPhone และการเปิดตัวที่เกี่ยวข้องกับ AI ของบริษัท อย่างไรก็ตาม จำเป็นต้องมีการดำเนินงานที่ต่อเนื่องเพื่อให้มั่นใจว่าราคายังคงมีความสม่ำเสมอ

UBS Group ยังคงอันดับความน่าลงทุนของ AAPL ไว้ที่ระดับเป็นกลาง (neutral) เนื่องจากต้นทุนหน่วยความจำที่เพิ่มขึ้นสร้างแรงกดดันต่ออัตรากำไรขั้นต้นของ AAPL แม้ว่ายอดการส่งมอบ iPhone ในจีนของ AAPL จะลดลงเมื่อเทียบเป็นรายปีในช่วงต้นปี 2026 ก็ตาม

แม้ว่า Barclays จะปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสำหรับ AAPL แต่ยังคงอันดับความน่าลงทุนที่ระดับต่ำกว่าตลาด (underweight) เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มยอดขาย iPhone ในอนาคต อำนาจในการกำหนดราคา และราคาหน่วยความจำที่เพิ่มขึ้น ซึ่งจะจำกัดการเติบโตเพิ่มเติมของ AAPL และขัดขวางความสามารถในการเพิ่มระดับทวีคูณราคาหุ้น (stock multiple) ดังนั้น การปรับเปลี่ยนเพียงเล็กน้อยที่กรอบล่างของมูลค่าที่เหมาะสมและความคิดเห็นที่หลากหลายจากสถาบันการเงินรายใหญ่ แสดงให้เห็นว่าราคาหุ้นของ AAPL มีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับการปรับสมมติฐานเพียงเล็กน้อยเกี่ยวกับราคาอุปกรณ์ อัตรากำไร และรายได้จากบริการ

หากเปรียบเทียบ Apple กับบรรดาบริษัท AI ชั้นนำ คุณจะเห็นภาพที่บิดเบือนว่าใครเป็นผู้ชนะหากพิจารณาเพียงแค่จำนวนโมเดลพื้นฐานขนาดใหญ่ (foundational models) ที่แต่ละบริษัทสร้างขึ้น ตัวอย่างเช่น Gemini ของ Google ได้ถูกเปิดตัวให้ผู้ใช้ผลิตภัณฑ์หลักเดิมหลายร้อยล้านคนได้ใช้งานแล้ว ขณะที่ ChatGPT ของ OpenAI และ Claude ของ Anthropic ต่างก็เป็นสองโครงข่ายประสาทเทียมที่ได้รับความนิยมมากที่สุดสำหรับ AI เชิงสนทนา กล่าวโดยสรุปคือ มีเหตุผลหลายประการที่ชวนให้เชื่อว่า Apple กำลังล้าหลังผู้พัฒนา AI รายใหญ่รายอื่น

ก้าวแรกของ Apple ในการพยายามขึ้นนำเหนือผู้พัฒนารายอื่นคือการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ที่ชื่อว่า Apple Intelligence ซึ่งควรจะมีระบบช่วยเหลือเชิงบริบทผ่าน Siri ซึ่งเป็น AI จดจำเสียงของ Apple อย่างไรก็ตาม เป็นที่น่าเสียดายสำหรับ Apple เมื่อทั้ง App Store และ Siri ทำผลงานได้ต่ำกว่าความคาดหมายในตอนแรก (เช่น มีการโฆษณาว่า Siri จะสามารถทำงานร่วมกับแอปพลิเคชันต่างๆ ได้ แต่ดูเหมือนว่าสิ่งนี้จะยังไม่บรรลุผล)

นอกจากนี้ Apple ยังไม่ได้มีส่วนร่วมในรายจ่ายฝ่ายทุนด้าน AI เหมือนกับคู่แข่งหลายราย โดยคาดว่ารายจ่ายฝ่ายทุนรวมของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ในปี 2021 จะอยู่ที่ประมาณ 6.5 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่จะถูกนำไปใช้ในการพัฒนาผลิตภัณฑ์สำหรับปัญญาประดิษฐ์

ตามที่ Andy Jassy ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Amazon ระบุว่า "เรากำลังรุกเข้าสู่ปัญญาประดิษฐ์ด้วยแนวทางที่ดุดัน โดยเรากำลังลงทุนเพื่อให้ก้าวขึ้นมาเป็นผู้นำ" ในทางตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิง มีการประมาณการว่า Apple จะลงทุนในรายจ่ายฝ่ายทุนไม่ถึง 1.3 หมื่นล้านดอลลาร์จนถึงสิ้นปีงบประมาณ 2021

การเลือกกลยุทธ์ของ Apple เป็นมากกว่าเรื่องของต้นทุน แต่มันยังแสดงถึงกลยุทธ์ทางธุรกิจในระยะยาวที่จะช่วยให้บริษัทสามารถออกแบบ จำหน่าย และสนับสนุนผลิตภัณฑ์ในวงกว้าง รวมถึงรันโมเดล AI ระดับแนวหน้าได้ทั้งในและนอกผลิตภัณฑ์ของตนเอง

ยกตัวอย่างเช่น Siri รุ่นถัดไป (ตามข่าวลือ) จะทำงานโดยใช้ Gemini AI Pathway ของ Google เป็นโมเดลพื้นฐาน ซึ่งจะช่วยให้ Apple สามารถสร้างผลิตภัณฑ์ AI ที่มีขีดความสามารถสูงกว่าปัจจุบันมาก โดยไม่จำเป็นต้องควบคุมระบบฮาร์ดแวร์ AI ทั้งหมดด้วยตนเอง

ตามรายงานบางฉบับ Apple จะจ่ายเงินให้ Alphabet ประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ต่อปีต่อเนื่องหลายปีเพื่อเข้าถึงโมเดล Gemini AI จาก Google ซึ่งคิดเป็นเพียงเศษเสี้ยวของต้นทุนที่ Apple ต้องใช้หากต้องการสร้างและบำรุงรักษาโมเดล AI ระดับแนวหน้าขึ้นมาเองตั้งแต่เริ่มต้น

หากแนวทางนี้ประสบความสำเร็จตามแผนที่วางไว้ในที่สุด Apple จะสามารถรักษาอัตรากำไรที่แข็งแกร่งไว้ได้เกือบ 37% จากการขายผลิตภัณฑ์ระดับพรีเมียม ขณะเดียวกันก็นำเสนอขีดความสามารถด้าน AI ที่เพิ่มขึ้น และจะเปลี่ยนสิ่งที่ถูกมองว่าเป็นการเข้าสู่ตลาดผลิตภัณฑ์ AI ที่ล่าช้า ให้กลายเป็นแนวทางที่คุ้มค่าในเชิงการเงินผ่านการสร้างพันธมิตรเชิงกลยุทธ์กับพันธมิตรเทคโนโลยีรายใหญ่

แม้กระแสข่าวส่วนใหญ่จะมุ่งเน้นไปที่ AI แต่เครื่องจักรธุรกิจของ Apple ยังคงเดินเครื่องเต็มสูบ โดยในไตรมาสล่าสุด Apple รายงานรายได้เพิ่มขึ้น 16% หรือประมาณ 1.44 แสนล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นเพิ่มขึ้น 19% หรือ 2.84 ดอลลาร์ ทั้งนี้ ปัจจัยส่วนหนึ่งที่ช่วยขับเคลื่อนการเติบโตยังคงมาจากความต้องการ iPhone 17 นอกจากนี้ รายได้จากบริการยังเพิ่มขึ้น 14% สู่ระดับประมาณ 3 หมื่นล้านดอลลาร์

เรื่องนี้สอดคล้องกับแนวคิดที่ว่าการเปิดรับฮาร์ดแวร์ช่วยสร้างรายได้จากบริการ โดยนักวิเคราะห์ที่มีมุมมองเชิงบวกได้ใช้ตรรกะเดียวกันนี้ในการอ้างถึง MacBook Neo และผลิตภัณฑ์ Mac รุ่นใหม่หรือรุ่นที่ได้รับการปรับปรุงว่าเป็นปัจจัยหนุนสำคัญ ได้แก่ การปรับปรุงสายผลิตภัณฑ์ การสร้างความแข็งแกร่งในการรักษาฐานผู้ใช้ในระบบนิเวศ (ecosystem lock-in) และการเพิ่มช่องทางเข้าถึงของผู้ใช้บริการ

แผนงานผลิตภัณฑ์ (product roadmap) นั้นมีความหมายกว้างกว่าเพียงแค่รอบการเปลี่ยนแปลงที่ต่อเนื่อง โดยรายงานจากนักวิเคราะห์หลายฉบับสนับสนุนการเปิดตัว iPhone รุ่นแรกที่มีหน้าจอพับได้ในช่วงปลายปี 2026 (อาจเป็นช่วงเดือนกันยายน) อย่างไรก็ตาม ยังมีรายงานจากนักวิเคราะห์อีกหลายรายที่ระบุว่า ยังคงมีความท้าทายทางเทคนิคที่สำคัญซึ่งต้องแก้ไขก่อนการเปิดตัว และความท้าทายเหล่านี้อาจส่งผลกระทบต่อทั้งกำหนดการและฟังก์ชันการทำงานของตัวเครื่องเอง

Apple ได้เริ่มทดสอบขีดความสามารถใหม่ๆ ที่ได้รับการปรับปรุงของ Siri และเริ่มพัฒนาแอปพลิเคชัน Siri แบบสแตนด์อโลน รวมถึงการสนับสนุนโซลูชันอินเทอร์เฟซเสียงของบุคคลที่สาม (เช่น Google Assistant) ทั้งใน CarPlay และแอปพลิเคชันอื่นๆ ของบุคคลที่สาม

สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่า Apple กำลังเปลี่ยนไปสู่วิธีการแบบโมดูล (modular) มากขึ้นในการพัฒนาโซลูชันอัจฉริยะในทุกกลุ่มผลิตภัณฑ์ โดยการใช้ขีดความสามารถร่วมกันของเอเจนต์อัจฉริยะ (intelligent agents) หลายตัวทั่วทั้งระบบนิเวศผลิตภัณฑ์ของบริษัท

ในด้านบริการและการจัดจำหน่าย Apple ยังคงดำเนินงานเพื่อเปิดตัวโฆษณาภายใน Apple Maps และได้ร่วมมือกับ EverPass Media เพื่อขยายการถ่ายทอดสดกิจกรรมกีฬาผ่าน Apple ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของวิธีสร้างรายได้เพิ่มเติมจากการส่งมอบคอนเทนต์และดึงดูดผู้ชมเข้าสู่กิจกรรมถ่ายทอดสด นอกจากนี้ Apple ยังคงเดินหน้ากระจายฐานการผลิตผลิตภัณฑ์ โดยปัจจุบัน iPhone ของ Apple ประมาณ 25% ผลิตในอินเดีย และจะมีสิทธิ์ได้รับประโยชน์จากโครงการสนับสนุนที่เชื่อมโยงกับการส่งออก (Export-Linked Incentive) ของรัฐบาล ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการกระจุกตัวของฐานการผลิต และเพิ่มความสามารถในการปรับตัวเข้ากับการเปลี่ยนแปลงในรอบธุรกิจในอนาคต

ข้อโต้แย้งในเชิงลบส่วนใหญ่เกี่ยวกับ Apple มักเกี่ยวข้องกับประเด็นเรื่องต้นทุน ยอดจำหน่าย และภูมิศาสตร์ เนื่องจากราคาหน่วยความจำยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้เกิดแรงกดดันต่ออัตรากำไรขั้นต้นมากขึ้น ตราบใดที่ราคาของอุปกรณ์และสัดส่วนผลิตภัณฑ์ไม่สามารถชดเชยต้นทุนที่เพิ่มขึ้นดังกล่าวได้อย่างสมบูรณ์

การจัดอันดับ Neutral ของ UBS สะท้อนถึงความกังวลในทำนองเดียวกันเกี่ยวกับอัตรากำไรขั้นต้นของ Apple ที่ได้รับผลกระทบจากปริมาณยอดจำหน่าย พร้อมคาดการณ์ว่ายอดจัดส่ง iPhone จากจีนจะลดลงในไตรมาสที่ 1 ของปี 2026 ขณะที่การจัดอันดับ Underweight ของ Barclays ได้แสดงความกังวลในลักษณะเดียวกันว่า Apple อาจเผชิญกับความยากลำบากในการหลีกเลี่ยงภาวะอ่อนแอของยอดจำหน่าย iPhone หรือการรักษาฐานราคาสูงเมื่อเทียบกับคู่แข่ง หากมีการนำเสนอฟีเจอร์ AI ในอุปกรณ์ของคู่แข่ง ซึ่งจะเป็นการสร้างแรงจูงใจให้ผู้บริโภคหันไปเปลี่ยนใช้อุปกรณ์อื่นหรือชะลอการอัปเกรดเป็นผลิตภัณฑ์ของ Apple

แม้ปัจจัยลบที่อาจเกิดขึ้นเหล่านี้จะไม่เปลี่ยนแปลงภาพรวมของระบบนิเวศ (ecosystem) ของ Apple แต่ก็ได้เพิ่มระดับความซับซ้อนที่อาจรุนแรงขึ้น หากการเติบโตอย่างต่อเนื่องของธุรกิจบริการของ Apple ยังต้องพึ่งพาฐานลูกค้ากลุ่มอุปกรณ์ที่มีมูลค่าสูงและมีจำนวนมาก

การตัดสินใจเชิงการดำเนินงานเกี่ยวกับสถานที่และวิธีการให้บริการลูกค้าของ Apple กำลังถูกจับตามองมากขึ้น โดยบริษัทเตรียมปิดร้านค้าปลีกแห่งแรกในสหรัฐฯ ที่มีการจัดตั้งสหภาพแรงงาน (ในรัฐแมรี่แลนด์) ซึ่งทำให้ประเด็นเรื่องแรงงานสัมพันธ์และประสิทธิภาพของร้านค้าปลีกในการสร้างผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) กลับมาเป็นที่สนใจอีกครั้ง นอกจากนี้ การผลิต iPhone ประมาณ 25% ในอินเดีย จะช่วยให้ Apple สามารถกระจายแหล่งการผลิตและสร้างแรงจูงใจในการสร้างโรงงานใหม่ ซึ่งจะช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นให้กับห่วงโซ่อุปทานและสร้างโอกาสในการส่งออกเพิ่มเติมในระยะยาว

แม้ว่าการตัดสินใจเหล่านี้อาจจะไม่ส่งผลต่อประสิทธิภาพของราคาหุ้น Apple ในระยะสั้นโดยตรงเหมือนกับยอดขายผลิตภัณฑ์หรืออัตรากำไรจากส่วนงานบริการ แต่จะส่งผลกระทบในระยะยาวต่อโครงสร้างต้นทุน โปรไฟล์ความเสี่ยง และภาพลักษณ์ของแบรนด์

การตัดสินใจลงทุนใน Apple ขึ้นอยู่กับว่าบริษัทจำเป็นต้องสร้างโมเดล AI ของตนเองเพื่อใช้ประโยชน์จากแอปพลิเคชันปัญญาประดิษฐ์ที่มีอยู่ในปัจจุบันหรือไม่

ในขณะนี้ Apple ดูเหมือนจะพอใจกับการผสานรวมโมเดลปัญญาประดิษฐ์ที่ล้ำสมัยจากบริษัทอื่น ๆ เพื่ออัปเดต Siri ด้วยปัญญาประดิษฐ์อย่างมีนัยสำคัญ และเน้นพึ่งพาความแข็งแกร่งของอุปกรณ์ระดับพรีเมียมรวมถึงบริการที่สร้างความผูกพันกับลูกค้าเพื่อมอบคุณค่าให้แก่ลูกค้าเป็นหลัก สิ่งนี้ไม่ใช่การละทิ้งบทบาทในการแข่งขัน แต่เป็นกลยุทธ์เพื่อรักษาส่วนต่างกำไร ในขณะที่ยังคงช่วยให้ลูกค้าได้รับประสบการณ์ที่แตกต่างในเชิงบวกอันเป็นผลมาจากนวัตกรรมปัญญาประดิษฐ์

นักลงทุนที่ซื้อหุ้น Apple จะเฝ้าติดตามการเปิดตัว Siri ที่ได้รับการปรับปรุงในปีนี้อย่างใกล้ชิด เพื่อดูว่าการพัฒนาที่เกิดจากการผสานรวมปัญญาประดิษฐ์จะช่วยให้กิจวัตรประจำวันของผู้บริโภคง่ายขึ้นหรือไม่ และจะมีความต้องการอุปกรณ์ที่เปลี่ยนแปลงไปหรือไม่ หากผู้ผลิตรายอื่นชูจุดเด่นเรื่องปัญญาประดิษฐ์บนอุปกรณ์ว่าเป็นฟีเจอร์ที่จำเป็น ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อกลยุทธ์การตั้งราคาและส่วนผสมผลิตภัณฑ์ของ Apple

การส่งมอบวงจรผลิตภัณฑ์ที่ประสบความสำเร็จมีความสำคัญต่อผู้บริโภคมากกว่าการสาธิตเทคโนโลยี AI เพียงครั้งเดียว โดยข้อมูลจากการสำรวจของ Morgan Stanley และ Evercore ระบุว่าผู้บริโภคยังคงมีแนวโน้มเชิงบวกในการอัปเกรด iPhone รุ่นปัจจุบันของตน โดยขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพของฟีเจอร์ AI ใน iPhone รุ่นใหม่ นอกจากนี้ สถาบันการเงินยักษ์ใหญ่ทั้ง 4 แห่ง ซึ่งประกอบด้วย Bank of America, Rosenblatt, JPMorgan และ Evercore ยังคงมองเห็นโอกาสในการปรับตัวเพิ่มขึ้นในแบบจำลองของพวกเขา ในขณะที่ UBS และ Barclays ยังคงระมัดระวังและเตือนว่าปัจจัยด้านต้นทุน ตลาดจีน และยอดขายต่อหน่วย อาจส่งผลกระทบต่อภาพรวมเชิงบวกได้ในที่สุด

แม้ว่าเราอาจจะได้เห็น iPhone หน้าจอพับได้ในอนาคต แต่ความจริงที่ว่าอุปกรณ์เหล่านี้ยังคงเผชิญกับความท้าทายทางเทคนิคหมายความว่านักลงทุนไม่ควรคาดหวังว่ากำหนดการเปิดตัวจะมีความแน่นอน ขณะที่ในด้านบริการ การเพิ่มกระแสรายได้ใหม่ผ่านการเพิ่มโฆษณาใน Apple Maps ควบคู่ไปกับการถ่ายทอดสดกีฬาผ่าน EverPass Media ไม่จำเป็นต้องใช้เงินลงทุนจำนวนมาก และยังช่วยให้ Apple สามารถมอบคุณสมบัติที่หลากหลายให้แก่ผู้ใช้ผ่านแพลตฟอร์ม CarPlay โดยการอนุญาตให้ระบบผู้ช่วย AI อื่นๆ สามารถเข้าถึงและใช้งานระบบ CarPlay ได้

Apple ไม่จำเป็นต้องทุ่มงบประมาณสูงกว่า Microsoft และ Alphabet เพื่อสร้างมูลค่าจาก AI หากบริษัทสามารถผนวกเทคโนโลยีอัจฉริยะที่เหนือชั้นเข้ากับระบบนิเวศฮาร์ดแวร์และบริการระดับพรีเมียมในวงกว้างได้

การเติบโตอย่างต่อเนื่องของทั้งยอดขายสุทธิและกำไรต่อหุ้น (EPS) ตลอดช่วงไตรมาสที่ผ่านมา ตลอดจนการเติบโตที่แข็งแกร่งของรายได้จากส่วนบริการ มีส่วนช่วยให้กลไกขับเคลื่อนธุรกิจเดิมยังคงประสบความสำเร็จเป็นอย่างสูง แม้ในช่วงที่มีการพัฒนากลยุทธ์ด้าน AI อย่างต่อเนื่องก็ตาม

ในขณะที่รอการเปิดตัวฟีเจอร์ใหม่ของ Siri อย่างเต็มรูปแบบ นักลงทุนควรประเมินแนวโน้มโดยรวมของความต้องการ iPhone และพิจารณาความสามารถในการดำเนินงานของ Apple ท่ามกลางแรงกดดันด้านต้นทุนเมื่อเทียบกับความจำเป็นในการรักษาอัตรากำไรให้อยู่ในระดับที่ดี ทั้งนี้ หาก Apple สามารถส่งมอบฟังก์ชัน AI ที่มีประสิทธิภาพได้โดยไม่ต้องแบกรับงบรายจ่ายฝ่ายทุนที่สูงเกินไป และสามารถรักษารอบการเปลี่ยนอุปกรณ์ให้น่าเชื่อถือได้ แนวทางที่แตกต่างนี้อาจกลายเป็นกลยุทธ์ที่ถูกต้องสำหรับผู้ถือหุ้นของ Apple ในที่สุด

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด