หุ้น SK Hynix ทะลุระดับ 1.1 ล้านวอน ทำสถิติสูงสุดใหม่: ผู้นำด้านหน่วยความจำ AI จะปรับตัวสูงขึ้นได้อีกนานเพียงใด?

เหตุผลหลักเบื้องหลังการทะยานขึ้นของ SK Hynix ในปัจจุบันอยู่ที่ตำแหน่งผู้นำที่แข็งแกร่งซึ่งบริษัทได้สร้างขึ้นในตลาด HBM โดย HBM เป็นส่วนประกอบสำคัญที่ขาดไม่ได้สำหรับชิปฝึกฝนและชิปประมวลผล AI ซึ่งตัวเร่งความเร็ว AI ของ Nvidia ( NVDA) รุ่น H100, B200 และแม้แต่แพลตฟอร์ม Rubin รุ่นถัดไป ล้วนต้องใช้หน่วยความจำ HBM หลายหน่วย ในตลาดเฉพาะกลุ่มนี้ SK Hynix สามารถรักษาส่วนแบ่งตลาดทั่วโลกได้มากกว่า 70%-80% ในช่วงสองปีที่ผ่านมา ด้วยความได้เปรียบทางเทคโนโลยีจากการเป็นรายแรกที่ผลิต HBM3E ในปริมาณมาก

ในด้านคำสั่งซื้อ กำลังการผลิตของบริษัทถูกจองจนเต็มกำลัง โดย ณ สิ้นปี 2568 SK Hynix เปิดเผยว่ากำลังการผลิต HBM สำหรับปี 2569 ได้ถูกลูกค้าจองเต็มล่วงหน้าแล้ว นอกจากนี้ ในปี 2569 ฐานลูกค้ายังขยายตัวกว้างขึ้น โดยรายงานจากอุตสาหกรรมระบุว่าบริษัทได้กลายเป็นซัพพลายเออร์ HBM3E สำหรับชิป Maia 200 AI ของ Microsoft ( MSFT) ขณะเดียวกัน ความร่วมมือกับ Nvidia ในส่วนของ HBM4 ได้เข้าสู่ขั้นตอนที่เป็นรูปธรรมแล้ว โดยรายงานจากสื่อเกาหลีใต้ระบุว่า SK Hynix ได้รับเลือกให้เป็นหนึ่งในซัพพลายเออร์หลักของ HBM4 สำหรับแพลตฟอร์ม Rubin รุ่นถัดไปของ Nvidia และคาดว่าจะมีสัดส่วนมากกว่าครึ่งหนึ่งของปริมาณการจัดซื้อ HBM ทั้งหมดของ Nvidia ในปี 2569

ทิศทางการอัปเกรดผลิตภัณฑ์ HBM นั้นมีความชัดเจน โดยราคาของ HBM3E นั้นสูงกว่า DRAM แบบดั้งเดิมหลายเท่า และราคาต่อหน่วยของ HBM4 คาดว่าจะปรับตัวสูงขึ้นอีก การอัปเกรดโครงสร้างผลิตภัณฑ์นี้ประกอบกับอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง ส่งผลให้ความสามารถในการทำกำไรของ SK Hynix ขยายตัวอย่างมาก ขณะที่ตลาดโดยรวมคาดการณ์ว่าบริษัทจะยังคงรักษาการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งในปี 2569 และแบบจำลองเชิงบวกจากนักวิเคราะห์บางรายชี้ว่ากำไรจากการดำเนินงานรายปีอาจสูงถึงประมาณ 50 ล้านล้านวอน ซึ่งถือเป็นการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับปี 2568

เบื้องหลังราคาหุ้นที่พุ่งทะยานทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ คือการที่สถาบันการเงินหลักต่างพร้อมใจกันปรับตรรกะการประเมินราคาหุ้น SK Hynix ใหม่ โดยวาณิชธนกิจหลายแห่งได้แห่ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายในช่วงที่ผ่านมา ขณะที่อันดับความน่าลงทุนส่วนใหญ่ยังคงมีเสถียรภาพอยู่ในระดับ "เพิ่มน้ำหนักการลงทุน" (Overweight) หรือ "ซื้อ" (Buy)

โกลด์แมน แซคส์ ได้คงคำแนะนำ "ซื้อ" ในรายงานเมื่อต้นเดือนเมษายน พร้อมปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 1.2 ล้านวอน เป็น 1.35 ล้านวอน โดยรายงานระบุว่า ความเป็นผู้นำอย่างต่อเนื่องของ SK Hynix ในตลาด HBM4 และความร่วมมืออย่างใกล้ชิดกับกลุ่มลูกค้า AI ชั้นนำ จะเป็นกลไกหลักในการขับเคลื่อนการเติบโตในช่วง 2 ปีข้างหน้า

เมื่อเร็วๆ นี้ มอร์แกน สแตนลีย์ ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรของ SK Hynix อย่างมีนัยสำคัญ โดยระบุว่า "เรากำลังอยู่ในสภาวะที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน นี่ไม่ใช่รอบวัฏจักรหน่วยความจำแบบปกติ แต่เป็นการเปลี่ยนผ่านเชิงโครงสร้างหรือกระบวนทัศน์ใหม่" ทั้งนี้ ทางบริษัทคาดว่าอัตราการนำ HBM ไปใช้ในเซิร์ฟเวอร์ AI จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งช่วยให้ความชัดเจนของแนวโน้มกำไรของ SK Hynix ขยายออกไปจนถึงปี 2027 เป็นอย่างน้อย

นอกจากนี้ ซิตี้กรุ๊ป และ โคเรีย อินเวสต์เมนต์ แอนด์ ซีเคียวริตี้ส์ ยังได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายในช่วงเดือนที่ผ่านมา โดยให้มูลค่าที่ 1.3 ล้านวอน และ 1.28 ล้านวอนตามลำดับ ทั้งนี้ ความเห็นพ้องของนักวิเคราะห์มองว่า ไม่ว่าภูมิทัศน์การแข่งขันของตลาดชิป AI จะเปลี่ยนแปลงไปอย่างไร ความแน่นอนของอุปสงค์สำหรับ HBM ในฐานะส่วนประกอบต้นน้ำที่สำคัญนั้นมีสูงมาก และบทบาทของ SK Hynix ในฐานะ "ผู้จัดหาเครื่องมือสำหรับอุตสาหกรรม AI" (AI pick-and-shovel provider) นั้นมีมูลค่าจากความหายากและโดดเด่นอย่างยิ่ง

อย่างไรก็ตาม ในขณะที่ความคาดหวังของตลาดเริ่มเป็นไปในทิศทางเดียวกันอย่างมาก ความเสี่ยงก็กำลังสะสมตัวขึ้นในเวลาเดียวกัน

ภูมิทัศน์การแข่งขันกำลังเกิดการเปลี่ยนแปลงSamsung Electronics ได้ประกาศว่าจะเริ่มการผลิต HBM4 จำนวนมากในปี 2026 ขณะที่ Micron ( MU) กำลังเร่งความพยายามในการไล่ตามให้ทันเช่นกัน โดย Morgan Stanley คาดการณ์ว่าส่วนแบ่งของ SK Hynix ในซัพพลายเชนของ Nvidia อาจค่อยๆ ลดลงจากระดับปัจจุบันที่มากกว่า 85% สู่ระดับ 50%-60% แม้ว่านี่ยังคงเป็นสัดส่วนที่สำคัญ แต่การสูญเสียสถานะ "กึ่งผูกขาด" อาจสร้างแรงกดดันต่อมูลค่าหุ้นได้

ระดับมูลค่าหุ้นอยู่ในช่วงที่สูงเป็นประวัติการณ์อยู่แล้วเมื่อพิจารณาจากประมาณการกำไรในปี 2026 ตลาดบางส่วนคาดการณ์ว่าอัตราส่วน P/E ล่วงหน้าจะอยู่ที่ประมาณ 18 เท่า แม้ว่าจะยังคงอยู่ในระดับที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับผู้ออกแบบชิป AI อย่าง Nvidia แต่ก็สูงกว่าค่ากลางในอดีตของบริษัทเองอย่างมาก ความคาดหวังเชิงบวกของตลาดต่อผลประกอบการในปี 2026 ได้สะท้อนไปในราคาหุ้นส่วนใหญ่แล้ว หากราคา HBM อ่อนตัวลงหรือการเติบโตของอุปสงค์จริงชะลอตัวลง ราคาหุ้นก็มีความเสี่ยงอย่างมากที่จะเกิดการปรับฐาน

ความผันผวนในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคก็เป็นสิ่งที่ไม่สามารถละเลยได้เช่นกันราคา DRAM ที่สูงขึ้นและความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อกำลังส่งเสริมซึ่งกันและกัน หากธนาคารกลางรายใหญ่ของโลกเลื่อนการลดอัตราดอกเบี้ยออกไปเนื่องจากเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ โครงสร้างมูลค่าโดยรวมของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีอาจเผชิญกับการปรับปรุงเชิงระบบ แม้ว่า SK Hynix จะมีเรื่องราวการเติบโตเชิงโครงสร้าง แต่ก็ไม่น่าจะรอดพ้นจากผลกระทบนี้ได้อย่างสิ้นเชิง

ในระยะสั้น ตลาดจะมุ่งเน้นไปที่รายงานผลประกอบการไตรมาสแรกประจำปี 2026 ของ SK Hynix ซึ่งมีกำหนดเปิดเผยในวันที่ 23 เมษายนนี้ โดยนักลงทุนจะพิจารณามากกว่าเพียงตัวเลขรายได้และกำไรสุทธิ แต่ยังมองหาแนวทางเพิ่มเติมเกี่ยวกับผลการดำเนินงานในช่วงครึ่งปีหลังผ่านการให้ความเห็นของผู้บริหารในเรื่องการกำหนดราคา HBM การใช้กำลังการผลิต และความชัดเจนของยอดคำสั่งซื้อ

ในระยะกลางถึงระยะยาว ความสามารถของ SK Hynix ในการรักษาการปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องนั้นขึ้นอยู่กับสองตัวแปรสำคัญ ได้แก่ ประการแรก กำหนดการผลิต HBM4 ปริมาณมากจะยังคงนำหน้าคู่แข่งได้หรือไม่ และประการที่สอง คือบริษัทจะสามารถกระจายฐานลูกค้าจากการพึ่งพา Nvidia อย่างหนักไปสู่กลุ่มที่กว้างขึ้น ซึ่งรวมถึงชิปที่พัฒนาขึ้นเองโดยผู้ให้บริการคลาวด์ได้สำเร็จหรือไม่ แม้ว่าคำสั่งซื้อ Microsoft Maia 200 จะเป็นสัญญาณเชิงบวก แต่บริษัทยังจำเป็นต้องได้รับการตอบรับจากลูกค้าระดับชั้นนำเพิ่มเติมเพื่อยืนยันความยั่งยืนของแนวโน้มดังกล่าว

ราคาหุ้นของ SK hynix ที่ทะลุระดับ 1.1 ล้านวอน ถือเป็นหมุดหมายสำคัญที่แสดงให้เห็นว่าความต้องการฮาร์ดแวร์ AI กำลังเปลี่ยนผ่านจากการคาดการณ์ตามกระแสข่าวไปสู่การรับรู้ผลกำไรที่เกิดขึ้นจริง ด้วยการใช้ประโยชน์จากความได้เปรียบทางเทคโนโลยีในฐานะผู้บุกเบิกตลาด HBM และความร่วมมืออย่างลึกซึ้งกับลูกค้า ทำให้บริษัทกลายเป็นผู้ได้รับผลประโยชน์หลักจากระลอกการลงทุนด้านการประมวลผล AI ในปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม ในขณะที่คู่แข่งเริ่มไล่ตามทัน มูลค่าหุ้นปรับตัวสูงขึ้น และความไม่แน่นอนทางมหภาคยังคงมีอยู่ ช่วงครึ่งหลังของวัฏจักรซูเปอร์ไซเคิลนี้จะไม่ใช่การปรับตัวขึ้นในวงกว้างอีกต่อไป แต่จะเป็นบททดสอบที่ครอบคลุมถึงความสามารถในการบริหารงานขององค์กร ความเร็วในการพัฒนาเทคโนโลยี และการบริหารจัดการความสัมพันธ์กับลูกค้า

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด