IPO ของ SpaceX จุดกระแสหุ้นกลุ่มอวกาศ หุ้นตัวใดน่าลงทุนที่สุด?

TradingKey - สำหรับ SpaceX ประเด็นไม่ได้อยู่ที่ว่าจะ "เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์หรือไม่" อีกต่อไป แต่เป็นการก้าวเข้าสู่ระยะของการดำเนินการที่ชัดเจนแล้ว

รายงานล่าสุดจาก Reuters ระบุว่าบริษัทได้ยื่นคำขอจดทะเบียนเสนอขายหุ้น IPO ในสหรัฐฯ เป็นการลับ โดยตั้งเป้ามูลค่ากิจการอาจสูงกว่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ ก่อนการเสนอขาย บริษัทกำลังประสานงานกับธนาคาร 21 แห่งเพื่อทำหน้าที่เป็นผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ และมีข่าวลือว่าอาจมีการจัดสรรหุ้นถึง 30% ให้แก่นักลงทุนรายย่อย โดยตลาดคาดการณ์ว่าช่วงเวลาการเข้าจดทะเบียนจะอยู่ในช่วงประมาณเดือนมิถุนายนของปีนี้

ภายหลังจากที่ SpaceX ได้ยื่นเอกสารการทำ IPO แบบลับอย่างเป็นทางการ กลุ่มอุตสาหกรรมอวกาศและการบินปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งเมื่อวันพุธที่ผ่านมา Rocket Lab , Planet Labs , Intuitive Machines , Howmet Aerospace และหุ้นอื่นๆ พุ่งสูงขึ้นในทิศทางเดียวกัน ขณะที่กองทุน ETF ที่เน้นธีมอวกาศที่เกี่ยวข้องก็มีการซื้อขายกันอย่างคึกคักเช่นกัน

มุมมองของตลาดเป็นไปอย่างตรงไปตรงมาว่า เมื่อ SpaceX เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แล้ว จะไม่ใช่เพียงแค่เรื่องของบริษัทเดียวที่ระดมทุน แต่จะช่วยยกระดับการประเมินมูลค่าของ "เศรษฐกิจอวกาศ" (space economy) ทั้งหมดขึ้นสู่ระดับใหม่

ทำไม SpaceX ถึงมีมูลค่าสูงขนาดนี้? หัวใจสำคัญอยู่ที่ Starlink

เหตุผลที่ SpaceX สามารถกระตุ้นบรรยากาศในตลาดได้รุนแรงขนาดนี้ ไม่ใช่เพียงเพราะความสามารถในการ "ส่งจรวด" แต่เป็นเพราะบริษัทได้ปรับเปลี่ยนตัวเองสู่การเป็นแพลตฟอร์มที่ครอบคลุมมากขึ้น

การส่งจรวดเป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น แต่มูลค่าที่แท้จริงคือ Starlink และระบบนิเวศเชิงพาณิชย์แบบครบวงจรที่สร้างขึ้นรอบๆ โดย Starlink เป็นเครื่องยนต์หลักในการสร้างกระแสเงินสด ซึ่งให้บริการผู้ใช้กว่า 9 ล้านรายทั่วโลก เมื่อรวมกับการสนับสนุนจากสัญญาจ้างของรัฐบาลและโครงการด้านความมั่นคง ทำให้ปัจจุบันบริษัทมีศักยภาพในการสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง

ที่สำคัญกว่านั้น ปัจจุบันตลาดมองว่า SpaceX เป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างพื้นฐาน "อวกาศ + AI" แห่งอนาคต บริษัทไม่ได้ทำเพียงแค่ส่งดาวเทียมเข้าสู่วงโคจร แต่กำลังปูทางไปสู่ก้าวต่อไปของการสื่อสารในอวกาศ ระบบประมวลผลบนอวกาศ และการส่งข้อมูลระยะไกลอย่างมีประสิทธิภาพ

ด้วยเหตุนี้ มุมมองของตลาดต่อบริษัทจึงเปลี่ยนจาก "บริษัทอวกาศที่มีความเสี่ยงสูง" ไปสู่ "แพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐานยุคใหม่" และเมื่อเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ การวางตำแหน่งนี้จะทำให้การประเมินมูลค่าของบริษัทไม่ถูกจำกัดอยู่แค่ในกรอบของหุ้นกลุ่มอวกาศแบบดั้งเดิมอีกต่อไป แต่จะขยับเข้าใกล้เกณฑ์การประเมินมูลค่าของบริษัทกลุ่มเทคโนโลยีแพลตฟอร์มแทน

ทำไมกลุ่มอุตสาหกรรมอวกาศและการบินทั้งหมดถึงได้รับอานิสงส์?

เหตุผลที่การทำ IPO ของ SpaceX จะช่วยยกระดับทั้งอุตสาหกรรมนั้น โดยพื้นฐานแล้วเป็นเพราะตลาดทุนกลัว "ความไม่แน่นอน" มากที่สุด ในอดีต นักลงทุนจำนวนมากมีมุมมองต่ออุตสาหกรรมอวกาศที่กระจัดกระจาย โดยมองว่ามีค่าใช้จ่ายสูงเกินไป พัฒนาล่าช้า หรือยังห่างไกลจากการสร้างรายได้เชิงพาณิชย์ อย่างไรก็ตาม เมื่อ SpaceX เข้าสู่ตลาดทุน จะเป็นการดึงอุตสาหกรรม "อวกาศเชิงพาณิชย์" มาสู่แถวหน้าอย่างเป็นรูปธรรม โดยแสดงให้ตลาดเห็นถึงโมเดลธุรกิจที่มีทั้งขนาดและกระแสเงินสดที่ชัดเจน

สิ่งนี้จะนำไปสู่การเปลี่ยนแปลง 2 ประการโดยตรง ประการแรก ความสนใจต่อทั้งอุตสาหกรรมจะเพิ่มขึ้น และบริษัทที่เคยถูกมองข้ามจะได้รับการประเมินใหม่อีกครั้ง ประการที่สอง กรอบการประเมินมูลค่าจะถูกยกระดับขึ้น เนื่องจากตลาดมีความพร้อมที่จะให้พรีเมียมสำหรับการเติบโตที่สูงขึ้นแก่เศรษฐกิจอวกาศ

ดังนั้น ในมุมมองของตลาด บริษัทที่มีการเติบโตสูงอย่าง Rocket Lab, Planet Labs และ Intuitive Machines จะเป็นกลุ่มแรกที่ได้รับประโยชน์ ขณะเดียวกัน บริษัทในห่วงโซ่อุปทานและการผลิตชิ้นส่วนอากาศยานอย่าง Howmet Aerospace ก็จะดึงดูดเงินทุนได้มากขึ้นตามบรรยากาศของอุตสาหกรรมที่ปรับตัวดีขึ้น

พูดง่ายๆ คือ SpaceX ไม่เพียงแต่สร้างมูลค่าให้กับตัวเองเท่านั้น แต่ยังขับเคลื่อนห่วงโซ่อุตสาหกรรมทั้งหมดให้มีช่วงราคาที่สูงขึ้นด้วย

บริษัทใดบ้างที่เป็นพันธมิตรกับ SpaceX?

หากพิจารณาในแง่ของ "ความสัมพันธ์ทางธุรกิจโดยตรงกับ SpaceX" แล้ว Planet Labs และ Intuitive Machines คือบริษัทที่มีความเชื่อมโยงกันอย่างใกล้ชิดที่สุด

ข้อมูลระบุว่าดาวเทียม Pelican-3 และ Pelican-4 ของ Planet Labs ถูกส่งเข้าสู่วงโคจรผ่านจรวด Falcon 9 ของ SpaceX ซึ่งหมายความว่าความเชื่อมโยงกับ SpaceX นั้นตั้งอยู่บนพื้นฐานของความร่วมมือจริง ไม่ใช่เพียงแค่ความเกี่ยวพันในเชิงธีมการลงทุนเท่านั้น

เช่นเดียวกับ Intuitive Machines ซึ่งภารกิจดวงจันทร์และการส่งสัมภาระที่เกี่ยวข้องกับ NASA ล้วนต้องพึ่งพาแพลตฟอร์มการส่งของ SpaceX นอกจากนี้ บริษัทยังเพิ่งได้รับสัญญามูลค่า 180 ล้านดอลลาร์จาก NASA เพื่อนำส่งอุปกรณ์ทางวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยี 7 ชุดไปยังขั้วใต้ของดวงจันทร์

สำหรับตลาดแล้ว บริษัทเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะถูกมองว่าเป็น "ผู้ได้รับประโยชน์โดยตรง" ท่ามกลางกระแสความคาดหวังในการทำ IPO ของ SpaceX ที่ร้อนแรงขึ้น เนื่องจากมีความเกี่ยวข้องทั้งในแง่ของการดำเนินงานและความยืดหยุ่นของราคาหุ้นตามธีมการลงทุน

บริษัทใดน่าลงทุนมากกว่ากัน?

เมื่อพิจารณาในแง่ของความน่าลงทุน Howmet Aerospace มีแนวโน้มที่จะเป็นบริษัทที่มีความมั่นคงที่สุดในบรรดาสี่บริษัท แม้ว่าจะไม่ใช่หุ้นในธีม SpaceX ที่ "บริสุทธิ์" ที่สุด แต่ปัจจัยพื้นฐานในด้านการบินพาณิชย์และการป้องกันประเทศนั้นแข็งแกร่งกว่า โดยมีความสามารถในการทำกำไรและกระแสเงินสดที่ดีกว่า

รายงานทางการเงินล่าสุดของ Howmet Aerospace แสดงให้เห็นว่ารายได้ในไตรมาสที่ 4 เพิ่มขึ้น 14.65% เมื่อเทียบรายปี และมีการปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตในปี 2026 ด้วยค่า P/E ปัจจุบันที่ประมาณ 62 เท่า ความสามารถในการทำกำไรและกระแสเงินสดของบริษัทจึงมีความมั่นคงมากกว่าหุ้นในธีมอวกาศหลายๆ ตัว

ตรรกะเบื้องหลังคือ "เมื่ออุตสาหกรรมการบินและอวกาศทั้งหมดฟื้นตัว บริษัทจะสามารถรับรู้กำไรได้อย่างสม่ำเสมอมากขึ้น" หากต้องการความแน่นอนที่ค่อนข้างสูง Howmet จึงมีความน่าสนใจมากกว่าหุ้นที่เป็นเพียงธีมการลงทุนล้วนๆ

Planet Labs และ Intuitive Machines มีลักษณะเป็นหุ้นธีมที่มีค่า Beta สูง โดยบริษัทแรกมีรายได้จากสัญญาและยอดรอส่งมอบ (backlog) ที่แข็งแกร่งกว่า ขณะที่บริษัทหลังได้รับประโยชน์จากเศรษฐกิจดวงจันทร์และความร่วมมือกับ NASA อย่างไรก็ตาม สิ่งที่เหมือนกันคือค่า EPS ที่ยังคงติดลบ และราคาหุ้นที่มีความอ่อนไหวต่อข่าวสารสูง หมายความว่าหุ้นเหล่านี้เหมาะสำหรับการซื้อขายตามสถานการณ์ (event-driven) หรือการเทรดในช่วงที่มีความผันผวนสูง มากกว่าที่จะถือครองเป็นพอร์ตหลักที่มีความมั่นคง

ส่วน Rocket Lab นั้นอยู่ในตำแหน่งที่แตกต่างออกไป โดยมีลักษณะเป็นหุ้นเติบโตที่เน้นการเดิมพันกับการขยายตัวในระยะยาวของธุรกิจอวกาศเชิงพาณิชย์เป็นหลัก ซึ่งบริษัทมีเรื่องราวของอุตสาหกรรมที่สมบูรณ์ที่สุดและมีศักยภาพในการปรับตัวขึ้น (upside) อย่างมีนัยสำคัญ แต่ขณะเดียวกันก็มีความผันผวนสูงกว่าและต้องใช้เวลาในการพิสูจน์ผลกำไรนานกว่า ความน่าดึงดูดใจของหุ้นตัวนี้อยู่ที่ "อนาคตที่มีศักยภาพมหาศาล" ในขณะที่ข้อด้อยคือ "ความขาดเสถียรภาพในปัจจุบัน"

คำแนะนำการลงทุน

หัวใจสำคัญของการทำ IPO ของ SpaceX ในครั้งนี้คือการประเมินมูลค่าใหม่ (re-rating) ของกลุ่มอุตสาหกรรมอวกาศและการบินทั้งหมด โดยเม็ดเงินลงทุนจะไหลเข้าสู่บริษัทที่ได้รับประโยชน์โดยตรงมากที่สุดก่อน จากนั้นจึงจะขยายไปยังกลุ่มห่วงโซ่อุปทาน บริการด้านการส่งจรวด การสื่อสารผ่านดาวเทียม และภาคอวกาศในวงกว้างมากขึ้น

ในบรรดาบริษัทเหล่านี้ ผลกระทบที่เกิดขึ้นโดยตรงที่สุดคือ Planet Labs และ Intuitive Machines ส่วนบริษัทที่มีความน่าสนใจที่สุดในแง่ของความเสี่ยงต่อผลตอบแทน (risk-reward) คือ Howmet Aerospace และ Rocket Lab เป็นตัวเลือกที่ดีที่สุดสำหรับการเดิมพันการเติบโตในระยะยาวของเศรษฐกิจอวกาศ