SoftBank เล็งจัดหาเงินกู้ 4 หมื่นล้านดอลลาร์ให้แก่ OpenAI ขณะ Nvidia ระงับการให้เงินทุน: ใครคือนักปฏิบัตินิยมที่แท้จริง?

TradingKey - รายงานข่าวระบุว่า SoftBank Group กำลังเจรจาขอกู้ยืมเงินวงเงินสูงสุดถึง 4 หมื่นล้านดอลลาร์ เพื่อระดมทุนสำหรับการลงทุนใน OpenAI ซึ่งถือเป็นการจัดหาเงินทุนในรูปสกุลเงินดอลลาร์ล้วนที่มีมูลค่าสูงสุดเป็นประวัติการณ์ของ SoftBank

แหล่งข่าวที่เกี่ยวข้องเปิดเผยว่า เงินกู้ระยะสั้น (bridge loan) ดังกล่าวมีกำหนดระยะเวลาประมาณ 12 เดือน โดยมี JPMorgan เป็นผู้นำกลุ่มธนาคาร (JPM) พร้อมด้วยธนาคารอีก 3 แห่งในฐานะผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ร่วม ซึ่งขณะนี้การเจรจายังคงดำเนินอยู่และเงื่อนไขเฉพาะเจาะจงอาจมีการปรับเปลี่ยนได้ ขณะที่ทั้ง JPMorgan และ SoftBank ปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็น

แม้ว่าทั้งคู่จะมีส่วนร่วมในการลงทุนใน OpenAI แต่ในทางตรงกันข้ามกับ SoftBank ทางด้าน NVIDIA (NVDA) โดยคุณ Jensen Huang ซีอีโอ ได้กล่าวเมื่อวันพุธที่ผ่านมาว่า การลงทุนมูลค่า 3 หมื่นล้านดอลลาร์ใน OpenAI เมื่อเร็ว ๆ นี้อาจเป็นการลงทุนครั้งสุดท้ายของ NVIDIA ซึ่งสื่อให้เห็นว่าบริษัทได้ยกเลิกข้อตกลงการจัดหาเงินทุนมูลค่า 1 แสนล้านดอลลาร์ที่เคยให้ไว้กับ OpenAI เมื่อเดือนกันยายนปีที่แล้ว

ในขณะที่ OpenAI กำลังก้าวเข้าสู่การทำ IPO ทาง SoftBank กลับทุ่มสุดตัวเพื่อลงทุน ในขณะที่ NVIDIA ตัดสินใจหยุด "หว่านเงิน" ในจุดนี้ ใครกันแน่ที่เป็นผู้เล่นที่มองการณ์ไกลตามความเป็นจริงมากกว่ากัน?

SoftBank ทุ่มเดิมพันสองเท่าในการ IPO ของ OpenAI: อัดฉีดเงิน 4 หมื่นล้านดอลลาร์ พร้อมหนี้สินอีก 4 หมื่นล้านดอลลาร์

เมื่อเร็ว ๆ นี้ OpenAI ประกาศว่าสามารถระดมทุนรอบใหม่ได้ 1.1 แสนล้านดอลลาร์ โดยได้รับเงินลงทุนจาก SoftBank จำนวน 3 หมื่นล้านดอลลาร์ ที่ระดับมูลค่าบริษัทก่อนได้รับเงินทุน (pre-money valuation) สูงถึง 7.3 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นการระดมทุนรอบเดียวที่มีมูลค่าสูงสุดในภาคอุตสาหกรรม AI จนถึงปัจจุบัน

รายงานจาก Bloomberg ระบุว่า การลงทุนใน OpenAI ของ SoftBank นั้นครอบคลุมมากกว่าแผนการลงทุนเดิมที่ 3 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยย้อนกลับไปในช่วงต้นเดือนมีนาคม 2025 SoftBank ได้ตกลงที่จะลงทุนสูงสุดถึง 4 หมื่นล้านดอลลาร์ใน OpenAI ภายในระยะเวลา 12-24 เดือน และวางแผนที่จะอัดฉีดเงินทุนให้เสร็จสิ้นภายในสิ้นปี 2025 ส่งผลให้จะมีสัดส่วนการถือหุ้นใน OpenAI 11% และกลายเป็นผู้ถือหุ้นภายนอกรายใหญ่เป็นอันดับสองรองจาก Microsoft (MSFT) ในฐานะผู้ถือหุ้นภายนอกรายใหญ่ที่สุดเป็นอันดับสอง

บทวิเคราะห์ระบุว่า การลงทุนมหาศาลในครั้งนี้ทำให้หุ้นของ OpenAI กลายเป็นสินทรัพย์หลักของ SoftBank ซึ่งสะท้อนถึงความมุ่งมั่นอย่างแรงกล้าของคุณ Masayoshi Son ผู้ก่อตั้ง ที่ต้องการสร้าง SoftBank ให้เป็น "จักรวรรดิ AI" โดยขณะนี้ความผันผวนของราคาหุ้น SoftBank ได้ผูกติดอย่างใกล้ชิดกับผลประกอบการของ ChatGPT

เพื่อหาเงินทุนสำหรับการลงทุนใน OpenAI ก่อนหน้านี้ SoftBank ได้ขายหุ้นใน NVIDIA มูลค่า 5.8 พันล้านดอลลาร์ออกไป โดยคุณ Masayoshi Son ระบุว่า SoftBank จะไม่ดำเนินการดังกล่าวหากไม่ใช่เพื่อระดมทุนสนับสนุนการลงทุนใน OpenAI และโครงการดาต้าเซ็นเตอร์ นอกจากนี้ รายงานข่าวก่อนหน้ายังระบุว่า SoftBank ได้นำหุ้นของ Arm (ARM) ไปใช้เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันการกู้ยืมเงินรวม 5 พันล้านดอลลาร์ และเมื่อรวมกับวงเงินสินเชื่อที่มีอยู่เดิม SoftBank ได้กู้ยืมเงินโดยใช้หุ้นของ Arm เป็นหลักประกันไปแล้วทั้งสิ้น 1.85 หมื่นล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม การกู้ยืมเงินของ SoftBank นั้นมีผลที่ตามมา โดยในสัปดาห์นี้ S&P ได้ปรับลดแนวโน้มอันดับความน่าเชื่อถือของ SoftBank โดยอ้างว่าการลงทุนใน OpenAI อาจส่งผลกระทบต่อสภาพคล่องและคุณภาพสินเชื่อของสินทรัพย์ ซึ่งสะท้อนถึงความกังวลของตลาดต่อฐานะทางการเงินของบริษัท ข้อมูลทางการเงินในไตรมาสที่ 3 ของปีงบประมาณ 2025 ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 แสดงให้เห็นว่า SoftBank มีอัตราส่วนเงินทุนหมุนเวียน (current ratio) อยู่ที่ประมาณ 0.77 ซึ่งหมายความว่าสินทรัพย์หมุนเวียนมีไม่เพียงพอที่จะครอบคลุมหนี้สินหมุนเวียนที่ครบกำหนดชำระภายในหนึ่งปี สิ่งนี้ยิ่งเพิ่มความกังวลให้กับตลาดเกี่ยวกับความเสถียรทางการเงินของ SoftBank

ตรรกะทางธุรกิจของ SoftBank: ทุ่มสุดตัวหรือไม่ก็ไม่เอาเลย

ในทางตรงกันข้าม การลงทุนของ NVIDIA ดูเหมือนจะมีความระมัดระวังมากกว่า โดยในรายงานประจำไตรมาสเมื่อเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว NVIDIA ได้เตือนเป็นครั้งแรกว่าข้อตกลงมูลค่า 1 แสนล้านดอลลาร์ที่ประกาศไปก่อนหน้านี้มีความเสี่ยงที่จะล้มเหลว และในรายงานประจำไตรมาสเดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ NVIDIA ได้ออกมาเตือนอีกครั้งว่าไม่มีการรับประกันว่าบริษัทจะสามารถบรรลุข้อตกลงการลงทุนและความร่วมมือกับ OpenAI หรือทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องให้เสร็จสิ้นได้

แม้ว่าการลงทุนมูลค่า 3 หมื่นล้านดอลลาร์ในปัจจุบันของ NVIDIA ใน OpenAI จะยังคงสร้างสถิติสูงสุดในการระดมทุนของบริษัทให้กับสตาร์ทอัพรายเดียว แต่ NVIDIA ระบุว่านี่ไม่เพียงแต่จะเป็นการลงทุนครั้งสุดท้ายใน OpenAI เท่านั้น แต่การลงทุนมูลค่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์ใน Anthropic ซึ่งเป็นคู่แข่งของ OpenAI ก็อาจเป็นครั้งสุดท้ายด้วยเช่นกัน

เป็นเรื่องยากที่จะตัดสินว่าสไตล์การลงทุนแบบใดฉลาดกว่ากันจนกว่าการทำ IPO ของ OpenAI จะเสร็จสมบูรณ์ อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากปฏิกิริยาของตลาด ราคาหุ้นของ SoftBank ในปีนี้ปรับตัวลดลงเกือบ 15% แม้ว่าตลาดหุ้นญี่ปุ่นจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง ซึ่งอาจเป็นเครื่องพิสูจน์ถึงความไม่สบายใจของตลาดต่อการเดิมพันโดยใช้เลเวอเรจสูงในการ IPO ของ OpenAI เพราะหากการจดทะเบียนเข้าตลาดหลักทรัพย์ของ OpenAI ได้รับการตอบรับที่เงียบเหงาในท้ายที่สุด เงินลงทุนมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ที่มาจากการกู้ยืมของ SoftBank ก็อาจมลายหายไปในพริบตา

ในขณะที่วัตถุประสงค์การลงทุนของ NVIDIA แตกต่างจาก SoftBank เนื่องจาก NVIDIA ในฐานะผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน AI ขั้นพื้นฐาน จะได้รับกำไรตราบเท่าที่ได้รับคำสั่งซื้อและขยายส่วนแบ่งการตลาดให้ใหญ่ขึ้นผ่านการลงทุนในผู้เล่นหน้าใหม่อย่าง OpenAI และ Anthropic ส่วน SoftBank ในฐานะกลุ่มการลงทุน มีเป้าหมายที่จะสร้างอาณาจักร AI ของ Masayoshi Son ขึ้นมาใหม่ทั้งหมดผ่านการเข้าถือหุ้นที่มีอำนาจควบคุมใน Arm และ OpenAI มากกว่าที่จะถูกกลืนหายไปก่อนการมาถึงของยุคถัดไป

หากมูลค่าของ OpenAI ยังคงพุ่งสูงขึ้นและสามารถเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ได้สำเร็จ ตำนานการลงทุนของ SoftBank และ Masayoshi Son จะได้รับการพิสูจน์อีกครั้ง และราคาหุ้นจะกลับสู่จุดสูงสุด อย่างไรก็ตาม ก่อนที่จะถึงรุ่งอรุณของการ IPO ของ OpenAI ตลาดไม่จำเป็นต้องยืนหยัดเคียงข้าง SoftBank และร่วมรับความเสี่ยงในแบบเดียวกัน