ดีล TPU ระหว่าง Meta กับ Google: นัยสำคัญที่มีต่อ Nvidia

TradingKey - รายงานข่าวจาก The Information เมื่อวันพฤหัสบดีโดยอ้างอิงแหล่งข่าวที่เกี่ยวข้องระบุว่า Meta Platforms Inc. (META) และ Alphabet Inc. (GOOGL) ได้บรรลุข้อตกลงความเป็นพันธมิตรด้านชิป AI ระยะเวลาหลายปีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ โดย Meta จะเช่าใช้งานชิป TPU (Tensor Processing Units) ที่ออกแบบเองของ Google เพื่อเสริมกำลังการประมวลผลสำหรับการฝึกฝนและการประมวลผล (inference) โมเดลขนาดใหญ่รุ่นถัดไป ข้อตกลงนี้ช่วยให้ Meta มั่นใจได้ว่าจะสามารถเข้าถึงขีดความสามารถของ TPU ได้อย่างมั่นคงในระยะยาว และยังเป็นการตอกย้ำถึงความร่วมมือที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นระหว่างสองผู้เล่นที่ทรงอิทธิพลที่สุดในระบบเศรษฐกิจ AI

ในระยะที่สอง ข้อตกลงนี้อาจมีขนาดใหญ่ยิ่งขึ้น โดยตั้งแต่ปี 2027 เป็นต้นไป Meta อาจซื้อชิป TPU โดยตรงเพื่อติดตั้งในศูนย์ข้อมูลของตนเอง ซึ่งความเคลื่อนไหวนี้จะผลักดันให้ Google รุกเข้าสู่ตลาดโครงสร้างพื้นฐาน AI ภายนอกมากยิ่งขึ้น

เพียงไม่กี่สัปดาห์ก่อนหน้านี้ Meta ได้ประกาศแผนการที่จะซื้อ NVIDIA Corp. (NVDA) จำนวน “หลายล้านตัว” เพื่อใช้ฝึกฝนโมเดลในตระกูล Llama ของตน การทุ่มเงินหลายพันล้านดอลลาร์ในการเช่า TPU ในตอนนี้อาจดูเหมือนเป็นการ “เหยียบเรือสองแคม” แต่ในความเป็นจริงแล้ว มันสะท้อนถึงความต้องการ AI ที่รุนแรงมาก แม้ว่าฮาร์ดแวร์ของ NVIDIA จะยังคงเป็นขุมพลังหลักในการฝึกฝน แต่อุปทานยังคงตึงตัว ระยะเวลาในการรอสินค้า (lead times) ยืดยาวออกไป และราคาก็พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก การหยุดชะงักใด ๆ ในห่วงโซ่อุปทานขั้นต้นอาจทำให้แผนงานผลิตภัณฑ์ทั้งหมดต้องหยุดชะงักลง ดังนั้นจึงไม่มีผู้พัฒนาโมเดลขนาดใหญ่รายใดที่กล้าเสี่ยงฝากเวิร์กโหลดทั้งหมดไว้กับซัพพลายเออร์เพียงรายเดียว

กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ข้อตกลงนี้ไม่ได้ทำให้ NVIDIA อ่อนแอลง แต่กลับเน้นย้ำให้เห็นว่าความต้องการประมวลผล AI ในปัจจุบันนั้นมหาศาลเพียงใด ขณะนี้ Meta จำเป็นต้องสร้างระบบที่หลากหลายโดยผสมผสานทั้ง NVIDIA GPUs, Google TPUs และอาจรวมถึงตัวเลือกอื่น ๆ หากต้องการก้าวให้ทันตามความทะเยอทะยานด้าน AI ของตนเอง

“ไตรมาสที่ยอดเยี่ยม แต่ราคาหุ้นร่วง” ของ NVIDIA

หากย้อนกลับไปดูเหตุการณ์ก่อนหน้านี้จะเห็นผลกระทบที่ชัดเจนขึ้น โดยข่าวดังกล่าวถูกปล่อยออกมาในช่วงสัปดาห์ที่ NVIDIA ประกาศผลประกอบการ ซึ่งช่วยขยายปฏิกิริยาของตลาด ทั้งนี้ NVIDIA เพิ่งเปิดเผยรายงานผลประกอบการที่เกือบจะไร้ที่ติอีกครั้ง โดยทั้งรายได้และกำไรต่อหุ้น (EPS) ต่างสูงกว่าคาดการณ์ ขณะที่ตัวเลขคาดการณ์ (guidance) สำหรับไตรมาสถัดไปก็ยังคงเป็นบวกอย่างมาก โดยบริษัทคาดการณ์ยอดขายที่ 7.64 – 7.96 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งค่าเฉลี่ยนั้นสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 7.28 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐอย่างมาก นับเป็นการเตือนให้เห็นชัดเจนว่า “กระแส AI ยังคงเร่งตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง”

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนกลับมีปฏิกิริยาที่ต่างออกไป โดยหลังจากประกาศผลประกอบการ หุ้นของ NVIDIA ร่วงลง 5.4% ในวันเดียว ปัญหาไม่ใช่เรื่องผลการดำเนินงาน แต่เป็น “ความคาดหวังที่พุ่งสูงขึ้นจนแทบจะไม่สามารถขยายตัวต่อไปได้อีก” ข้อถกเถียงในตอนนี้ไม่ใช่ว่า NVIDIA แข็งแกร่งหรือไม่ แต่เป็นคำถามที่ว่ายักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีอย่าง Microsoft Corp. (MSFT), Meta และ Amazon.com Inc. (AMZN) จะสามารถหรือเต็มใจที่จะรักษาจังหวะการลงทุนด้าน AI แบบ “ทุ่มไม่อั้น” ในปัจจุบันได้ต่อไปหรือไม่ คำถามที่สองคือ การใช้จ่ายด้านทุน (capex) มหาศาลเหล่านี้จะสามารถสร้างผลตอบแทนที่สมเหตุสมผลได้จริงหรือไม่ หรือสุดท้ายจะกลายเป็นฟองสบู่การใช้จ่ายด้านทุนที่จำเป็นต้องเหยียบเบรกในที่สุด

ในบริบทดังกล่าว แม้จะมีแนวโน้มที่สดใสเพียงใดก็ไม่อาจยับยั้งความคลางแคลงใจได้ เมื่อความเชื่อมั่นในเชิงบวกเริ่มสั่นคลอน มูลค่าหุ้นย่อมลดลงอย่างเลี่ยงไม่ได้ ขณะเดียวกัน ข่าวเรื่องข้อตกลง TPU ของ Meta ก็ออกมาตอกย้ำกระแสที่ว่า “Meta กำลังหันไปใช้ชิปของ Google ซึ่งหมายถึงการสิ้นสุดการผูกขาดของ NVIDIA” ในเชิงความรู้สึก สิ่งนี้ได้ไปย้ำเตือนความกลัวที่ว่า NVIDIA กำลังเปลี่ยนสถานะจาก *หนึ่งเดียว* มาเป็นเพียง *หนึ่งในหลายตัวเลือก* ซึ่งส่งผลให้หุ้นร่วงลงหนักขึ้นหลังประกาศผลประกอบการ

NVIDIA ยังคงเป็นแกนกลางของยุคทอง AI; ที่มา: Bloomberg

ชัยชนะของ Google

สำหรับ Google ธุรกรรมนี้เป็นมากกว่าแค่สัญญาฉบับใหญ่ ตลอดสองปีที่ผ่านมา พาดหัวข่าวเกี่ยวกับบริษัทมักเน้นไปที่การตั้งรับ ไม่ว่าจะเป็นเรื่องที่ว่าบริษัทจะสามารถทนต่อการหยุดชะงักจากคู่แข่งด้านการค้นหาและโมเดลรายใหม่ ๆ ได้หรือไม่ แต่ในตอนนี้ ด้วยการเปิดตัว Gemini พร้อมกับการขายขีดความสามารถของระบบคลาวด์ TPU ให้กับคู่แข่งอย่าง Meta นั้น Google กำลังแสดงให้เห็นถึงทิศทางใหม่ว่า พวกเขากลับมาเป็นฝ่ายรุกแล้ว

TPU ของ Google เริ่มถูกนำไปใช้ภายนอกมากขึ้น; ที่มา: Bloomberg

ความร่วมมือนี้ยังถือเป็นการเริ่มต้นเชิงพาณิชย์อย่างแท้จริงของ TPU สิ่งที่เริ่มต้นจากการเป็นโครงสร้างพื้นฐานภายในกำลังกลายเป็นกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่มียอดขายภายนอกและให้อัตรากำไรสูง การให้ยักษ์ใหญ่ภายนอกเช่าใช้ขีดความสามารถของ TPU ไม่เพียงแต่ช่วยเพิ่มรายได้ให้กับ Google Cloud เท่านั้น แต่ยังช่วยตอกย้ำบทบาทใน “ห่วงโซ่อุปทานการประมวลผล AI” ซึ่งทำให้ Google เข้าสู่การแข่งขันโดยตรงกับ NVIDIA, Advanced Micro Devices Inc. (AMD) และผู้ให้บริการระบบคลาวด์รายใหญ่ (hyperscalers) รายอื่น ๆ ที่กำลังพัฒนาชิปของตนเอง

ในกระแส AI รอบเดียวกันนี้ Google เป็นตัวแทนของ “เรื่องราวการเติบโตระลอกใหม่” ในขณะที่ NVIDIA กำลังเผชิญกับคำถามที่ว่า “จะสามารถรักษาระดับความสูงนี้ไว้ได้นานแค่ไหน” ตลาดมักจะให้มูลค่าส่วนเพิ่ม (premium) แก่เรื่องราวแบบแรกในระยะสั้น

ความหมายต่อนักลงทุน

ในมุมมองของการซื้อขาย ข้อสรุปนั้นตรงไปตรงมา ในระยะสั้น เงินทุนกำลังไหลไปยังบริษัทที่สามารถนำเสนอเรื่องราวการเติบโตใหม่ ๆ ได้ ซึ่งในที่นี้คือ Google ขณะที่ NVIDIA กำลังเปลี่ยนผ่านจากการเป็นตำนานที่ไม่มีใครเทียบได้ มาเป็นมหาอำนาจที่ยังคงครองตลาดแต่มีการประเมินมูลค่าที่สมเหตุสมผลมากขึ้น

ในมุมมองของอุตสาหกรรม สัญญาฉบับนี้ส่งสัญญาณว่าตลาดการประมวลผล AI โดยรวมกำลังขยายตัว ไม่ใช่แค่การหมุนเวียนเปลี่ยนมือ ความเต็มใจของ Meta ที่จะซื้อ GPU ของ NVIDIA ไปพร้อมกับการเช่า TPU ของ Google แสดงให้เห็นถึงมุมมองเชิงบวก ไม่ใช่ความย้อนแย้ง การรักษาระบบฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์หลายรูปแบบมีค่าใช้จ่ายสูง ซึ่งจะสมเหตุสมผลก็ต่อเมื่อ Meta เชื่อว่าความต้องการ AI ในอนาคตจะคุ้มค่ากับการลงทุนเท่านั้น ในปัจจุบันไม่มีซัพพลายเออร์รายใดเพียงรายเดียวที่จะสามารถตอบสนองความต้องการด้านปริมาณการประมวลผลของผู้นำ AI ระดับโลกได้อีกต่อไป เนื่องจากขนาดของตลาดรวมเติบโตเร็วกว่าส่วนแบ่งการตลาดของบริษัทใดบริษัทหนึ่ง

ดังนั้น นักลงทุนจึงควรเปลี่ยนจากการตั้งคำถามว่า NVIDIA จะถูกแทนที่หรือไม่ ไปเป็นการพิจารณาว่าตลาดฮาร์ดแวร์ AI โดยรวมจะเติบโตได้ใหญ่เพียงใด และผู้ให้บริการรายใหญ่แต่ละราย ไม่ว่าจะเป็น NVIDIA, หน่วยธุรกิจ TPU ของ Google, AMD และรายอื่น ๆ จะสามารถครองส่วนแบ่งตลาดได้มากน้อยเพียงใด

ท้ายที่สุดแล้ว เรื่องราวที่แท้จริงนั้นเรียบง่ายกว่านั้น การแข่งขันในศึก AI กำลังบีบให้ทุกแพลตฟอร์มรายใหญ่ต้องขยายแหล่งการประมวลผลและสร้างระบบนิเวศที่มีซัพพลายเออร์หลายราย สำหรับแนวโน้มระยะยาวของอุตสาหกรรม วิวัฒนาการดังกล่าวมีความสำคัญมากกว่าความเคลื่อนไหวรายสัปดาห์ของราคาหุ้นตัวใดตัวหนึ่ง