ในปี 2026 คุณควรลงทุนใน Tesla ที่อยู่ในสภาวะซบเซา หรือทองคำและเงินที่พุ่งทะยานอย่างต่อเนื่อง?

TradingKey - นับตั้งแต่ต้นปี 2025 โลหะมีค่าพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ผลประกอบการของหุ้นสหรัฐฯ 10 อันดับแรกตามมูลค่าราคาตลาดมีความแตกต่างกันอย่างมาก โดยได้รับแรงหนุนจากกระแส "ปีแรกของ AI" ทำให้บริษัทบางแห่งมีราคาหุ้นและมูลค่าตลาดเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยมีเพียง Google (GOOGL) และ TSMC (TSM) ที่พุ่งสูงขึ้นกว่า 70% ในทางกลับกัน Tesla (TSLA) ซึ่งถูกมองว่าเป็นตัวแทนของแนวคิด AI กลับทำผลงานได้ไม่น่าประทับใจนัก โดย ณ วันที่ 29 มกราคม ตามเวลาตะวันออก ผลตอบแทนของ Tesla ในช่วงเวลาดังกล่าวยังคงอยู่ที่ไม่ถึง 10%

[ผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันของหุ้นสหรัฐฯ 10 อันดับแรก ที่มา: TradingView]

สินทรัพย์ที่ทำผลงานโดดเด่นที่สุดในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 คือทองคำ (XAUUSD) และเงิน (XAGUSD) โดยนับตั้งแต่ต้นปี 2025 ราคาทองคำพุ่งขึ้นสูงสุดกว่า 100% ขณะที่เงินพุ่งขึ้นมากกว่า 290% ท่ามกลางมุมมองเชิงบวกที่เป็นเอกฉันท์จากสถาบันการเงินชั้นนำ ดูเหมือนว่าการพุ่งขึ้นของราคาทองคำและเงินจะยังไม่มีวี่แววสิ้นสุดลง

[ผลตอบแทนของทองคำ เงิน และ Tesla ตั้งแต่ปี 2025 ที่มา: TradingView]

อย่างไรก็ตาม เรื่องนี้ได้นำไปสู่คำถามสำคัญว่า หลังจากราคาทองคำและเงินพุ่งสูงขึ้นอย่างรุนแรง ตรรกะในการลงทุนยังคงใช้ได้อยู่หรือไม่?

จากมุมมองของโครงสร้างเงินทุน การพุ่งขึ้นของโลหะมีค่าในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 ไม่ใช่เพียงแค่การซื้อขายเพื่อเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบเดิมอีกต่อไป แต่เกิดจากปัจจัยผสมผสานระหว่างการเข้าซื้ออย่างต่อเนื่องของธนาคารกลาง การปรับตัวลดลงของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง และความกังวลเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของสกุลเงินในระยะยาว ซึ่งได้เปลี่ยนตรรกะการกำหนดราคาของทองคำและเงินจาก "เครื่องมือป้องกันความเสี่ยง" ไปสู่ "สินทรัพย์ตามแนวโน้ม"

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรระมัดระวังว่าเมื่อราคาพุ่งสูงขึ้น ความผันผวนของโลหะมีค่าก็ขยายตัวขึ้นอย่างมากเช่นกัน สำหรับเงินนั้น คุณสมบัติทางอุตสาหกรรมทำให้มีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังทางมหภาคและความเชื่อมั่นต่อความเสี่ยงได้ง่ายกว่า ในขณะที่ทองคำซื้อขายในระดับสูง ความเสี่ยงจากการปรับฐานในระยะสั้นจึงเป็นสิ่งที่ไม่สามารถละเลยได้ กล่าวคือ แม้ว่าโลหะมีค่าจะยังคงแข็งแกร่ง แต่ก็ไม่ใช่สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำอีกต่อไป

ภายใต้สถานการณ์นี้ ตลาดเริ่มกลับมาพิจารณาสินทรัพย์อีกประเภทหนึ่ง นั่นคือหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีที่มีผลงานหยุดชะงักในระยะสั้นแต่มีเรื่องราวการเติบโตในระยะยาวที่ยั่งยืน ด้วยเหตุนี้ Tesla จึงกลายเป็นประเด็นสำคัญที่ตลาดหยิบยกมาหารือกัน

นักลงทุนควรตัดสินใจลงทุนใน Tesla ในปี 2026 หรือไม่?

แม้ว่าราคาหุ้นของ Tesla จะไม่มีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ แต่เรายังคงไม่แนะนำให้นักลงทุนที่มีความสามารถในการรับความเสี่ยงต่ำเข้าซื้อ Tesla ด้วยเหตุผลดังต่อไปนี้:

ประการแรก จากรายงานผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2025 ที่เพิ่งเปิดเผยออกมา ยอดขายในธุรกิจหลักอย่างรถยนต์ไฟฟ้า (EV) ยังคงอ่อนแอลงอย่างต่อเนื่อง โดยรายได้จากยานยนต์ของ Tesla ลดลงอย่างรวดเร็วถึง 11% เมื่อเทียบเป็นรายปี สู่ระดับ 1.769 หมื่นล้านดอลลาร์ ส่วนรายได้จากยานยนต์ตลอดทั้งปีอยู่ที่ 6.95 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการหดตัวลงเพิ่มขึ้นเป็น 10% หลังจากที่ลดลง 6.5% เมื่อเทียบเป็นรายปีในปีก่อนหน้า ซึ่งถือเป็นการหดตัวติดต่อกันเป็นปีที่สอง

ตัวเลขการส่งมอบที่ Tesla เปิดเผยระบุว่า การส่งมอบในไตรมาสนี้อยู่ที่ 418,000 คัน ลดลง 16% เมื่อเทียบเป็นรายปี ส่วนการส่งมอบตลอดทั้งปีอยู่ที่ 1.636 ล้านคัน ลดลง 9% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งเป็นการลดลงติดต่อกันเป็นปีที่สองเช่นกัน

ปัจจัยพื้นฐานบ่งชี้ว่าหุ้นของ Tesla ไม่มีความน่าดึงดูดใจที่แข็งแกร่งอีกต่อไป นอกจากนี้ เนื่องจากแรงกดดันต่อความสามารถในการทำกำไรโดยรวม Tesla ยังคงมีอัตราส่วน P/E สูงเกินกว่า 380 เท่า แม้ว่าราคาหุ้นจะลดลง 3.4% หลังจากรายงานผลประกอบการก็ตาม

ในระยะสั้น หากจะกลับไปสู่ระดับ P/E เฉลี่ยก่อนรายงานผลประกอบการที่ 220 เท่า (ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ย P/E ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา) ราคาหุ้นจะต้องปรับตัวลดลงกว่า 45% มาอยู่ที่ 226 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งจะเป็นความเสียหายอย่างหนักสำหรับนักลงทุน Tesla อย่างไรก็ตาม สิ่งที่ยังคงดึงดูดนักลงทุนไว้ได้คือการนำเสนอวิสัยทัศน์แห่งอนาคตอีกครั้งของ Elon Musk ในช่วงการประชุมทางโทรศัพท์หลังรายงานผลประกอบการ

การลงทุนมูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์ใน xAI ซึ่งเป็นสตาร์ทอัพด้าน AI ของ Musk การใช้จ่ายมหาศาลเพื่อสร้างโรงงานชิป "TeraFab" และเป้าหมายการผลิตหุ่นยนต์ Optimus จำนวน 1 ล้านตัวต่อปี ได้จุดประกายความหวังให้กับนักลงทุนอีกครั้ง ขณะเดียวกัน รายงานจาก Bloomberg ที่ระบุว่า "SpaceX กำลังพิจารณาควบรวมกิจการกับ Tesla หรือ xAI" ได้สร้างความตื่นเต้นระลอกใหม่ในตลาด หากประสบความสำเร็จ มูลค่ากิจการของ Tesla หลังการควบรวมอาจมีความน่าดึงดูดใจมากขึ้น ซึ่งอาจช่วยส่งเสริมความสามารถในการรักษาพรีเมียมของราคาหุ้นได้อย่างยั่งยืน

หาก SpaceX และ Tesla ควบรวมกิจการกันได้สำเร็จ มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดรวมอาจแตะระดับ 3 ล้านล้านดอลลาร์ผ่านพรีเมียมที่สูง ซึ่งจะผลักดันให้ Tesla ก้าวเข้าสู่ทำเนียบ 4 อันดับแรกของบริษัทมหาชนที่มีมูลค่าสูงสุดในโลก

ในปี 2026 เมื่อพิจารณาจากปัจจัยพื้นฐานปัจจุบันของ Tesla เราเชื่อว่าการประเมินมูลค่าที่สูงในระยะสั้นยังคงเป็นเรื่องยากที่จะหาเหตุผลมาสนับสนุน ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่ไม่แน่นอนและความคลุมเครือของเรื่องราวเศรษฐกิจมหภาคในระยะยาวอาจบีบให้เงินทุนระยะยาวบางส่วนต้องถอนตัวออกไปก่อนกำหนด ขณะเดียวกัน เราเชื่อว่าทองคำและเงินไม่มีคุณลักษณะของ "สินทรัพย์ปลอดภัย" อีกต่อไป

แม้ว่าความต้องการพื้นฐานบางประการสำหรับโลหะมีค่าจะเป็นตัวขับเคลื่อนการพุ่งขึ้นของราคาเมื่อเร็วๆ นี้ แต่นั่นก็ยังไม่เพียงพอที่จะอธิบายการพุ่งขึ้นอย่างมหาศาลเช่นนี้ Maximilian Tomei ซีอีโอของ Galena Asset Management ระบุว่าผลงานของเงินนั้นเกินจริงไปมาก โดยตั้งข้อสังเกตว่าปัจจัยพื้นฐานไม่สามารถอธิบายการพุ่งขึ้นถึง 200% ของสินค้าโภคภัณฑ์ได้ นอกจากนี้เขายังเชื่อว่าตลาดทองคำและเงินได้ตัดขาดจากความเป็นจริงไปแล้ว

สำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้ เราแนะนำให้รอการปรับฐานครั้งใหญ่ในสินทรัพย์อย่าง Tesla ทองคำ และเงิน ซึ่งมีราคาเบี่ยงเบนไปจากปัจจัยพื้นฐานมาก จนกว่าราคาจะกลับมาสอดคล้องกับฐานปัจจัยพื้นฐานมากขึ้นก่อนที่จะเข้าซื้อ ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงจากการขาดทุนหนักได้ ส่วนนักลงทุนที่เก็งกำไรอย่างรุนแรง ยังคงจำเป็นต้องหลีกเลี่ยงการขาดทุนจำนวนมากที่เกิดจากความผันผวนในระยะสั้น