OpenAI เตรียมเปิดตัวโฆษณา: สาเหตุคืออะไร? และคุณสามารถซื้อหุ้น OpenAI ได้หรือไม่?

TradingKey - ปัญหาของตลาด generative AI คือการกลายเป็นตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีการใช้จ่ายเงินทุนสูงลิ่วและเต็มไปด้วยเครือข่ายพันธมิตรทางธุรกิจที่ซับซ้อน OpenAI จำเป็นต้องยอมแลกเปลี่ยนอย่างเจ็บปวดแต่ละเอียดอ่อนเพื่อรักษาความได้เปรียบ ซึ่งนี่เป็นเส้นทางที่ใกล้เคียงที่สุดในการไปสู่ความเป็นอิสระ ในปี 2026 OpenAI ที่กำลังเผชิญกับความยากลำบากกำลังเปลี่ยนผ่านจากห้องปฏิบัติการวิจัยสู่แพลตฟอร์มเชิงพาณิชย์ ซึ่งเป็นการปรับเปลี่ยนทิศทางที่จำเป็นเมื่อพิจารณาจากภาระทางการเงินที่มหาศาลในการสร้างปัญญาประดิษฐ์ทั่วไป (AGI)

OpenAI คืออะไร?

สิ่งที่ทำให้ OpenAI โดดเด่นกว่ารายอื่นคือ "กลุ่มดาวสามประสาน" ของ Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), และ Oracle (ORCL), ซึ่งทำหน้าที่จัดหาฮาร์ดแวร์ คลาวด์คอมพิวติ้ง และเงินทุนในการฝึกฝนโมเดล โดยฮาร์ดแวร์มาจาก Nvidia ความสัมพันธ์นี้เริ่มต้นจากการเป็นผู้ขายและลูกค้า และต่อมาได้พัฒนาเป็นพันธมิตรทางยุทธศาสตร์ในเดือนตุลาคม 2024 เมื่อ Nvidia เข้าร่วมในการระดมทุนรอบ 6.6 พันล้านดอลลาร์ของ OpenAI ซึ่งช่วยให้ OpenAI ยังคงอยู่ในอันดับต้นๆ ของคิวในการรับมอบ GPU ที่ขาดแคลน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อ OpenAI มีแผนร่วมที่จะเพิ่มดาต้าเซ็นเตอร์ AI อย่างน้อย 10 กิกะวัตต์ ขณะที่พันธมิตรรายใหญ่ยังคงเป็น Microsoft ซึ่งเป็นแหล่งเงินทุนที่ใหญ่ที่สุดของ OpenAI และเป็นผู้ให้บริการคลาวด์แต่เพียงผู้เดียว ภายใต้ข้อตกลงนี้ Microsoft จะได้รับกำไร 75% ของ OpenAI จนกว่าจะคืนทุน และหลังจากนั้น Microsoft จะถือหุ้น 49% อย่างไรก็ตาม ความสัมพันธ์นี้มีความซับซ้อนมากขึ้นเรื่อยๆ ท่ามกลางความตึงเครียดเกี่ยวกับแผนการสร้าง AGI แยกต่างหากของ Microsoft โดยในเดือนกันยายน 2025 OpenAI ได้ลงนามในข้อตกลงขนาดใหญ่กับ Oracle เพื่อจัดหาพลังงานให้ดาต้าเซ็นเตอร์ที่ 4.5 กิกะวัตต์ เริ่มต้นในปี 2027 เพื่อบรรเทาข้อจำกัดด้านความสามารถในการรองรับ

อย่างไรก็ดี OpenAI กำลังพยายามแก้ไขปัญหาการพึ่งพาผู้จำหน่ายรายเดียว (vendor lock-in) ซึ่งรวมถึงโครงการ "Stargate" ซึ่งเป็นความร่วมมือด้านโครงสร้างพื้นฐานมูลค่า 5 แสนล้านดอลลาร์ระหว่าง Microsoft และกลุ่มพันธมิตรเพื่อสร้างดาต้าเซ็นเตอร์ขนาดใหญ่ในสหรัฐฯ นอกจากนี้ OpenAI ยังพยายามทำลายการผูกขาดโดยพฤตินัยของ Nvidia ด้วยการร่วมมือกับ Broadcom (AVGO) เพื่อสร้างชิป AI "inference" ของตนเอง ด้วยฮาร์ดแวร์ของ OpenAI เองที่ออกแบบมาเพื่อโมเดล GPT โดยเฉพาะ OpenAI วางแผนที่จะลดค่าใช้จ่ายด้านคอมพิวติ้งและลดการพึ่งพาสินค้ามาร์จิ้นสูงของ Nvidia โดยคาดว่าจะเริ่มใช้งานได้ในครึ่งหลังของปี 2026

ผู้นำด้าน AI กำลังหันไปหาธุรกิจโฆษณา

ทำไมถึงต้องการธุรกิจโฆษณา

การขยายเข้าสู่ธุรกิจโฆษณาอาจดูเหมือนเป็นการหันเหที่แปลกสำหรับบริษัทที่มุ่งเน้นเป้าหมายอันทะเยอทะยานอย่างปัญญาประดิษฐ์ทั่วไป (AGI) แต่การเปลี่ยนแปลงของ OpenAI ถือเป็นการปรับตัวในเชิงปฏิบัติเพื่อตอบสนองความต้องการเงินทุนมหาศาลในอุตสาหกรรม AI แม้ OpenAI จะทำรายได้มากกว่า 2 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2025 แต่ก็ยังไม่มีกำไรและยังคง "เผาเงินมหาศาล" ต่อไป กลุ่มบริษัทคาดว่าจะมีกระแสเงินสดอิสระเป็นบวก มีกำไรจากการดำเนินงาน และมีกำไรสุทธิไม่เร็วกว่าปี 2028 ถึง 2030 เนื่องจากต้นทุนการฝึกฝนโมเดลรุ่นต่อไปอย่าง GPT-5 ยังคงพุ่งสูงขึ้น รายได้จากการสมัครสมาชิกเพียงอย่างเดียวจึงไม่สามารถไล่ตามโครงสร้างพื้นฐานที่ต้องใช้เงินหลายพันล้านดอลลาร์ได้ทัน

การรุกเข้าสู่การโฆษณายังเป็นกลยุทธ์เพื่อสร้างรายได้จากฐานผู้ใช้ขนาดใหญ่ของ OpenAI โดย ChatGPT มีผู้ใช้รายสัปดาห์แตะ 900 ล้านคนภายในสิ้นปี 2025 ทำให้ ChatGPT กลายเป็นหนึ่งในแพลตฟอร์มผู้บริโภคที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา ซึ่งฐานผู้ใช้ส่วนใหญ่อยู่ในกลุ่มที่ใช้ฟรีหรือราคาประหยัด ซึ่งใช้ทรัพยากรประมวลผลมหาศาลโดยไม่มีกำไรส่วนต่างที่สูง การเปิดให้มีโฆษณาในระดับเหล่านี้จะช่วยครอบคลุมค่าใช้จ่ายด้าน "คอมพิวติ้ง" สำหรับการให้บริการผู้ใช้นับล้านคน และ OpenAI สามารถตอกย้ำการทำให้ AI เป็นประชาธิปไตย โดยให้ทุกคนที่เห็นคุณค่าสามารถเข้าถึง AI ได้ ไม่ว่าพวกเขาจะสามารถจ่ายสำหรับโมเดลสมัครสมาชิกที่มีฟีเจอร์พรีเมียมได้หรือไม่ก็ตาม

และในขณะนี้ OpenAI กำลังขยายขอบเขตจากแชทบอทธรรมดาไปสู่ "แพลตฟอร์มการค้นพบ" (discovery platform) แทนที่จะเป็นเสิร์ชเอนจินมาตรฐานที่มีรายการลิงก์ยาวเหยียด ChatGPT ได้กลายเป็นพื้นที่โต้ตอบและสนุกสนานที่ผู้ใช้สามารถสอบถามเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์และบริการได้ นักวิเคราะห์จาก Wall Street กล่าวว่า หาก OpenAI สามารถทำให้โฆษณาทำงานได้โดยไม่รบกวนผู้ใช้ ก็อาจกลายเป็นจุดหมายปลายทางใหญ่แห่งถัดไปสำหรับการค้นหาเชิงพาณิชย์ที่เคยตกเป็นของ Google (GOOG) (GOOGL). สิ่งนี้จะเปลี่ยนความเป็นผู้นำทางเทคโนโลยีของ OpenAI ให้กลายเป็นยักษ์ใหญ่ทางการเงินที่เลี้ยงตัวเองได้ สามารถระดมทุนเพื่อการไล่ตามซูเปอร์อินเทลลิเจนซ์ในระยะยาวและมีความเสี่ยงสูงได้ นอกจากนี้ กลุ่มบริษัทยังมีโอกาสพิเศษในการดึงส่วนแบ่งจากงบการตลาดทั่วโลก และท้ายที่สุด OpenAI มองว่านั่นเป็นช่องทางในการระดมทุนเพื่อวิสัยทัศน์ที่ยิ่งใหญ่ของตน

OpenAI จะเป็นภัยคุกคามต่อโฆษณาของ Google หรือไม่?

ความสามารถของ OpenAI ในการแข่งขันกับการกึ่งผูกขาดของ Google ในตลาดโฆษณากำลังเป็นประเด็นถกเถียงอย่างเผ็ดร้อนใน Wall Street ก่อนหน้านี้ Google เคยเป็นผู้ครองตลาด "การค้นหาเชิงพาณิชย์" อย่างไม่มีใครเทียบได้ แต่การค้นหาและอินเทอร์เฟซแบบเอเจนต์ของ ChatGPT ทำให้การหาข้อมูลมีความตรงไปตรงมาและเรียบง่ายขึ้น OpenAI ควรจะสามารถสอดแทรกโฆษณาที่ให้ความรู้สึกเหมือนคำแนะนำที่มีประโยชน์มากกว่าการรบกวน และ OpenAI อาจจะสามารถแย่งชิงการค้นหาเชิงพาณิชย์ที่มีมูลค่าสูงซึ่งเดิมเคยเป็นแหล่งรายได้หลักของ Google ได้ OpenAI ต้องการสร้างกระแสรายได้จากการโฆษณาของตนเองเพื่อทำกำไรจากเครื่องมือเดียวกับที่ Google ใช้สร้างอาณาจักร แต่ครั้งนี้ใช้เครื่องมือดังกล่าวเพื่อหาเงินทุนสำหรับการแข่งขันเพื่อพัฒนา AGI ที่มีค่าใช้จ่ายสูง และในขณะที่ Google มีระบบนิเวศ Android และ Workspace ที่ผสานรวมอย่างแท้จริง สถานะ "ผู้นำที่ได้รับความนิยมอย่างรวดเร็ว" ของ OpenAI ประกอบกับการปรับทิศทางล่าสุดสู่เอเจนต์ AI อัตโนมัติ หมายความว่า OpenAI อาจมีศักยภาพมากกว่าในการทำลายล้างการค้นหารูปแบบเดิม

OpenAI กล่าวว่าบริษัทพยายามหาจุดสมดุลในการโฆษณา เพื่อให้ข้อความมีความเฉพาะเจาะจง โปร่งใส และมีผลกระทับต่อผู้ใช้น้อยที่สุด แผนการปัจจุบันคือจะทดสอบการรันโฆษณาเฉพาะในสหรัฐฯ และเฉพาะกับผู้ใช้บัญชีฟรีหรือบัญชีสมัครสมาชิกราคาประหยัดในขณะนี้เท่านั้น ส่วนผู้ใช้แบบชำระเงินสูง เช่น Plus, Pro, Team และ Enterprise จะยังคงไม่มีโฆษณา ทั้งนี้ OpenAI ได้กำหนดแนวทางจริยธรรมที่เข้มงวดเพื่อรักษาความไว้วางใจของผู้ใช้ โดยโฆษณาจะถูกทำเครื่องหมายอย่างชัดเจน OpenAI จะไม่ขายบทสนทนาส่วนตัวของผู้ใช้ให้กับผู้ลงโฆษณา และที่สำคัญที่สุดคือ การวางตำแหน่งโฆษณาจะไม่ส่งผลกระทบต่อ (หรือเป็นแหล่งที่มาของ) คำตอบที่ ChatGPT มอบให้

ธุรกิจโฆษณาอาจเปลี่ยนโฉมหน้าการเงินของ OpenAI ได้ภายในปี 2030 หากทุกอย่างดำเนินไปด้วยดี นักวิเคราะห์จาก Wall Street อย่าง Mark Mahaney จาก Evercore ISI คาดว่าหมวดหมู่นี้จะเติบโตเป็นธุรกิจที่มีรายได้ 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ต่อปี เนื่องจาก OpenAI สร้างรายได้รวมมากกว่า 2 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2025 การที่ธุรกิจโฆษณาประสบความสำเร็จอาจช่วยเพิ่มขนาดรายได้ปัจจุบันของ OpenAI เป็นสองเท่า ซึ่งเป็นกระแสรายได้มหาศาลที่จะมีความสำคัญต่อการครอบคลุมค่าใช้จ่ายมหาศาลของการพัฒนา AGI และจะทำให้ OpenAI เป็นการลงทุนที่น่าดึงดูดใจมากสำหรับนักลงทุนร่วมทุนที่ต้องการเห็นการเติบโตของผู้ใช้แบบก้าวกระโดดเปลี่ยนไปเป็นกำไรที่ยั่งยืนในที่สุด

วิธีลงทุนใน OpenAI: ผู้ถือหุ้นและผู้มีส่วนร่วมในระบบนิเวศ

OpenAI อยู่ในระดับแนวหน้าของ AI และนักลงทุนต้องการทราบวิธีซื้อหุ้นในบริษัท เนื่องจาก OpenAI มีโมเดล "กำไรแบบจำกัด" (capped-profit) ที่เป็นเอกลักษณ์ และผู้นำของบริษัทได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันจากตลาดสาธารณะ การเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไป (IPO) โดยตรงอาจยังไม่เกิดขึ้นในเร็วๆ นี้ แต่นั่นไม่ได้หมายความว่านักลงทุนจะหมดหวังเสียทีเดียว เนื่องจากบริษัทมีระบบนิเวศขนาดใหญ่และมีสามแนวทางให้นักลงทุนพิจารณา ได้แก่ ผ่านผู้ถือหุ้นระดับองค์กรรายใหญ่ที่สุดของ OpenAI ผ่านกองทุนที่มุ่งเน้นการถือหุ้นในบริษัทเอกชน หรือผ่านบริษัทโครงสร้างพื้นฐานที่เป็นรากฐานสำคัญของ OpenAI

ผู้ถือหุ้นและพันธมิตรระดับองค์กรที่สำคัญ

สิ่งที่ใกล้เคียงที่สุดกับการลงทุนทางอ้อมใน OpenAI คือผ่านผู้สนับสนุนระดับองค์กรรายใหญ่บางราย โดยเฉพาะ Microsoft ซึ่งได้ขยายการลงทุนเริ่มต้น 1 พันล้านดอลลาร์ในปี 2019 ไปสู่ความร่วมมือหลายปีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ ภายใต้ข้อตกลงนี้ Microsoft จะได้รับกำไร 75% ของ OpenAI จนกว่าจะได้รับเงินลงทุนคืน หลังจากนั้น Microsoft จะถือหุ้น 49% ในส่วนที่แสวงหากำไร การผสานรวมอย่างใกล้ชิดนี้ทำให้ Microsoft กลายเป็นพันธมิตรเชิงพาณิชย์หลัก ไม่ใช่แค่ผู้ลงทุนแบบไม่มีส่วนร่วม โดยนำโมเดลของ OpenAI ไปใช้บนแพลตฟอร์มคลาวด์ Azure, เสิร์ชเอนจิน Bing และชุดโปรแกรมเพิ่มประสิทธิภาพ Microsoft 365 ของตนเอง สำหรับนักลงทุนรายย่อย การซื้อหุ้น Microsoft คือวิธีร่วมรับผลประโยชน์จากกำไรและเทคโนโลยีที่ก้าวหน้าของ OpenAI แม้ว่าจะเป็นส่วนหนึ่งของบริษัทเทคโนโลยีข้ามชาติยักษ์ใหญ่ก็ตาม บริษัทที่มีชื่อเสียงอื่นๆ เช่น Amazon (AMZN) Web Services และ Infosys (INFY) ก็ได้เข้าร่วมในการระดมทุนรอบแรกๆ แม้ว่าลักษณะของภาระผูกพันทางการเงินที่ต่อเนื่องจะไม่ชัดเจนเท่ากับข้อตกลงการให้บริการคลาวด์แต่เพียงผู้เดียวของ Microsoft

กองทุนเฉพาะทางที่ถือหุ้นในบริษัทนอกตลาด

สำหรับผู้ที่ไม่เข้าข่าย "นักลงทุนที่ได้รับอนุญาต" (accredited investor) ซึ่งโดยทั่วไปเป็นข้อกำหนดในการซื้อหุ้นบริษัทนอกตลาดในตลาดรองอย่าง Hiive หรือ EquityBee กองทุนร่วมทุนที่เปิดต่อสาธารณะเป็นทางเลือกหนึ่ง กองทุนอย่าง Fundrise Innovation Fund ได้เข้าซื้อหุ้นใน OpenAI ทำให้มีโอกาสให้นักลงทุนรายย่อยได้ลงทุนในพอร์ตโฟลิโอของบริษัทเทคโนโลยีเอกชนที่เติบโตสูงด้วยเงินจำนวนไม่มากนัก กองทุนเหล่านี้เปรียบเสมือนสะพานที่ช่วยให้นักลงทุนทั่วไปเข้าถึงดีลนอกตลาดแบบเดียวกับที่เคยสงวนไว้สำหรับสถาบันขนาดใหญ่และบุคคลที่มีความมั่งคั่งสูงมากเท่านั้น การลงทุนในกองทุนดังกล่าวทำให้บุคคลสามารถเข้าถึงมูลค่าของ OpenAI ในสัดส่วนย่อย ซึ่งล่าสุดมีการประเมินไว้สูงถึง 1.57 แสนล้านดอลลาร์ แม้วิธีนี้จะมีค่าธรรมเนียมและได้รับผลกระทบจากผลการดำเนินงานของบริษัทอื่นๆ ในพอร์ตโฟลิโอ แต่ปัจจุบันเป็นหนึ่งในไม่กี่วิธีที่จะเข้าใกล้การเป็นเจ้าของโดยตรง

บริษัทที่ได้รับประโยชน์จากการเติบโตของ OpenAI

แต่แนวทางที่ทั่วไปกว่าคือการลงทุนใน "ผู้ขายอุปกรณ์ขุดทอง" ของการปฏิวัติ AI ซึ่งก็คือบริษัทฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์ที่หากไม่มีบริษัทเหล่านี้ OpenAI ก็ไม่สามารถดำเนินงานได้ Nvidia เป็นตัวอย่างที่เป็นที่รู้จักมากที่สุดในกลุ่มนี้ โดยปกติแล้ว การขึ้นและลงของบริษัท AI เพียงแห่งเดียวมักไม่ส่งผลกระทบต่อตลาดเป็นวงกว้างเหมือนอย่างที่ OpenAI ทำ เนื่องจาก Nvidia เป็นซัพพลายเออร์หลักของ GPU ที่จำเป็นสำหรับการฝึกฝนและใช้งานโมเดลภาษาขนาดใหญ่ ในปลายปี 2024 Nvidia ยังได้เข้าร่วมในการระดมทุนมูลค่า 6.6 พันล้านดอลลาร์ของ OpenAI ซึ่งเป็นการตอกย้ำฐานะพันธมิตรเชิงกลยุทธ์มากกว่าเป็นเพียงผู้จัดหาวัตถุดิบ นอกเหนือจากฮาร์ดแวร์ ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์และบริษัทซอฟต์แวร์ที่ใช้เทคโนโลยีของ OpenAI ก็จะได้รับประโยชน์เช่นกัน บริษัทอย่าง Salesforce (CRM) และ Atlassian (TEAM) ได้เริ่มนำความสามารถของ GPT มาผนวกไว้ในแพลตฟอร์มของตนเพื่อช่วยในการบริหารจัดการความสัมพันธ์ลูกค้าและการทำงานร่วมกันเป็นทีม เมื่อเทคโนโลยีของ OpenAI กลายเป็นมาตรฐาน AI ขององค์กรโดยพฤตินัย ผู้รวบรวมระบบเหล่านี้อาจมีอัตรากำไรที่ดีขึ้นและรักษาฐานลูกค้าไว้ได้ ซึ่งอาจเป็นอีกระดับของการลงทุนทางอ้อมในระบบนิเวศ AI