TradingKey - Sea Limited เปิดเผยผลประกอบการไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2025 เมื่อวันที่ 12 สิงหาคม ก่อนเริ่มการซื้อขาย และราคาหุ้นพุ่งกระฉูดจนปิดวันเพิ่มขึ้น 19%

บริษัทแสดงการเติบโตของรายได้หลักได้ดีเยี่ยมในทั้ง 3 ส่วนธุรกิจ แม้กำไรต่อหุ้น (EPS) จะต่ำกว่าคาด แต่สาเหตุหลักมาจากปรับปรับฐานภาษี

ช้อปปี้

แพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซของ Sea ทำมูลค่าสินค้ารวม (GMV) เติบโต 28.2% เมื่อเทียบปีต่อปี สู่ระดับ 29.8 พันล้านดอลลาร์ (เหนือคาดที่ 28.6 พันล้านดอลลาร์) จำนวนคำสั่งซื้อสูงกว่าคาด (3.30 พันล้าน คำสั่ง พบกับ 3.03 พันล้าน คำสั่ง) ส่งผลให้รายได้อีคอมเมิร์ซอยู่ที่ 3.77 พันล้านดอลลาร์ เหนือประมาณการเริ่มต้นที่ 3.632 พันล้านดอลลาร์

เมื่อปีที่แล้ว ฝ่ายบริหารตัดสินใจมุ่งเน้นการเติบโตโดยแลกมาด้วยการลดการสร้างรายได้ระยะสั้น ในการประชุมเมื่อวาน Sea ระบุชัดเจนว่าการเติบโตของ GMV สูงกว่าคู่แข่ง พร้อมกวาดส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้นทั้งในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้และละตินอเมริกา

มันนี่

มันนี่ แขนธุรกิจฟินเทคของ Sea ทำรายได้เติบโต 70% เมื่อเทียบปีต่อปี สู่ 880 ล้านดอลลาร์ (เหนือคาดที่ 800 ล้านดอลลาร์) ปัจจัยหลักมาจากพอร์ตสินเชื่อที่ขยายตัว และการเติบโตของบริการเช่น การชำระเงินดิจิทัล ซื้อก่อนจ่ายทีหลัง และธนาคารดิจิทัล นอกจากนี้ มันนี่ยังเติบโตควบคู่ไปกับช้อปปี้ เนื่องจากระบบการชำระเงินเป็นส่วนสำคัญในผลิตภัณฑ์อีคอมเมิร์ซ

การีนา

แพลตฟอร์มเกมการีนาของ Sea ทำผลงานได้มั่นคง รายได้ 559 ล้านดอลลาร์ (เหนือคาดที่ 520 ล้านดอลลาร์) เติบโต 28% เมื่อเทียบปีต่อปี เกมหลัก Free Fire ยังขับเคลื่อนการเติบโต รักษาผู้ใช้งานรายวันประมาณ 100 ล้านคน

ความสามารถทำกำไร

แม้ให้ความสำคัญกับการเติบโตของรายได้มากกว่าความสามารถทำกำไร แต่กำไรจากการดำเนินงานปรับดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ จาก 83 ล้านดอลลาร์ ในไตรมาส 2 ปี 2024 เป็น 488 ล้านดอลลาร์ ในไตรมาส 2 ปี 2025 หรือเพิ่มขึ้น 5 เท่า ปัจจัยหลักคือความยืดหยุ่นของธุรกิจ Sea เนื่องจากโครงสร้างพื้นฐานของอีคอมเมิร์ซ ฟินเทค และเกมมีต้นทุนค่อนข้างคงที่ เมื่อขยายตัว เอฟเฟกต์เครือข่ายช่วยกระจายต้นทุนไปยังผู้ใช้ (หรือ "เศรษฐกิจต่อหน่วย" ที่ดีขึ้น)

บทสรุปและแนวโน้ม

ฝ่ายบริหาร Sea Limited ให้มุมมองเชิงบวกสูงต่อไตรมาส 3 และ 4 ปี 2025 คาดว่าโมเมนตัมการเติบโตจะต่อเนื่อง ด้วยการเติบโตของ GMV ช้อปปี้เกิน 20% และการีนาจะยังคงสร้างรายได้จาก Free Fire ต่อไป

2-3 ปีก่อน Sea อยู่จุดต่ำสุด เมื่ออีคอมเมิร์ซถูกคู่แข่งเช่น Lazada และ TikTok รุกหนัก ส่วน Free Fire ถูกแบนในอินเดีย ส่งผลให้หุ้นร่วง 90%

หลังจากนั้น Sea ฟื้นตัวได้จากการปรับปรุงปฏิบัติการอีคอมเมิร์ซ โดยการถอนตัวจากยุโรปและอินเดีย — สองตลาดที่ขาดทุน — และมุ่งเน้นเฉพาะเอเชียตะวันออกเฉียงใต้และละตินอเมริกา รวมถึงพัฒนาระบบโลจิสติกส์ให้ส่งสินค้าเร็วขึ้นและเพิ่มประสบการณ์ลูกค้า

ปัจจุบันทุกอย่างดูเป็นไปด้วยดี แต่ความเสี่ยงยังมีอยู่: ผลการดำเนินงานการีนามีความผูกพันกับเกมเดียว (Free Fire) ซึ่งอาจไม่ยั่งยืน ส่วนอีคอมเมิร์ซ ตลาดที่ดำเนินการยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น และคู่แข่งเช่น Lazada Mercado Libre หรือแม้แต่ TikTok อาจพลิกเกมมาเป็นฝ่ายได้เปรียบ

หลังประกาศผลประกอบการ บริษัทซื้อขายที่ระดับ 124 เท่าของกำไร ซึ่งเป็นมูลค่าประเมินสูงลิ่วที่ขับเคลื่อนด้วยการเติบโตของธุรกิจ แต่ความไม่แน่นอนที่ฝังอยู่ยังคงสูงอยู่มาก

ภาพรวมคาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2025 ของ Sea Limited

Sea Limited จะประกาศผลประกอบการไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2025 ในวันที่ 12 สิงหาคม ก่อนเปิดตลาด

Shopee (ธุรกิจอีคอมเมิร์ซ) ตัวชี้วัดที่สำคัญที่สุดสำหรับธุรกิจอีคอมเมิร์ซคือ มูลค่าสินค้าที่ขายรวม (Gross Merchandise Value: GMV) โดยคาดว่า Shopee จะสามารถรักษาอัตราการเติบโตของ GMV ในระดับสูงกว่า 20% ได้อย่างต่อเนื่อง การเติบโตอย่างรวดเร็วนี้เกิดจากทั้งการปรับปรุง อัตราการเก็บค่าบริการจากโฆษณา (ad-related take rate) และการเพิ่มประสิทธิภาพด้านโลจิสติกส์

สภาพการแข่งขันในตลาด อย่างไรก็ตาม การสร้างรายได้ของ Shopee ยังขึ้นอยู่กับสภาพการแข่งขันในตลาดอย่างมาก ในไตรมาสที่ผ่านมา Shopee แสดงให้เห็นโมเมนตัมที่แข็งแกร่ง โดยเติบโตเร็วกว่าคู่แข่งอย่าง Lazada, Tokopedia และ Temu ในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ รวมถึง MercadoLibre ในละตินอเมริกา แต่การแข่งขันในตลาดเหล่านี้ยังคงรุนแรง และตำแหน่งผู้นำสามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็ว

Monee Monee เป็นแพลตฟอร์มฟินเทคที่ดำเนินงานควบคู่กับ Shopee และ Garena ให้บริการชำระเงินดิจิทัล (digital payments), บริการ Buy Now Pay Later และธนาคารดิจิทัล โดยกลุ่มธุรกิจนี้เป็นกลุ่มที่เติบโตเร็วที่สุดในแง่ของรายได้ นักลงทุนควรติดตามระดับการเจาะตลาดของ Monee ในละตินอเมริกา (ซึ่งยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการพัฒนา) รวมถึงการบูรณาการของ Monee กับ Shopee ในฐานะธุรกิจอีคอมเมิร์ซหลัก

Garena ไม่ควรมองข้ามธุรกิจดั้งเดิมของ Sea คือแพลตฟอร์มเกม Garena ที่ยังคงเป็นแหล่งสร้างกระแสเงินสดที่สำคัญด้วยอัตรากำไรสูงจากธุรกิจที่มีความอิ่มตัวแล้ว ผลการดำเนินงานของกลุ่มนี้จะให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับสภาพอุตสาหกรรมเกมในปัจจุบัน นอกจากนี้ ตัวชี้วัดอย่างจำนวนผู้ใช้งานประจำวัน (Daily Active Users), ค่าใช้จ่ายเฉลี่ยต่อผู้ใช้ และผลตอบรับจากเกมที่เพิ่งเปิดตัวใหม่ ก็จะส่งผลต่อตัวหุ้นด้วย

สรุป ในฐานะบริษัทที่เพิ่งกลับมามีกำไร Sea มีอัตราส่วน P/E สูง แต่ยังคาดหวังการเติบโตอย่างมาก โดยเฉพาะจาก Monee และ Shopee อย่างไรก็ตาม Sea มีประวัติที่ไม่น่าพึงพอใจในเรื่องการทำรายได้และกำไรต่อหุ้นให้เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ จึงเป็นไปได้ที่จะเกิดความผันผวนของราคาหุ้นหลังการประกาศผลประกอบการ

ลิงค์เดิม

เนื้อหานี้แปลโดย AI ซึ่งอาจมีข้อผิดพลาดจากข้อจำกัดทางเทคโนโลยีและภาษา จึงไม่สามารถรับประกันความถูกต้อง และความสมบูรณ์ของเนื้อหาได้ทั้งหมด ในการนำข้อมูลไปใช้ โปรดอ้างอิงจากต้นฉบับ และใช้วิจารณญาณประกอบการตัดสินใจ ทั้งนี้ บริษัทฯ จะไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายหรือความเข้าใจผิดใดๆ ที่เกิดขึ้นจากการใช้เนื้อหาดังกล่าว