กระแส AI บูมดันมูลค่าตลาดเพิ่มขึ้น 71%, ทำไมตลาดหุ้นเกาหลีใต้ถึงพุ่งขึ้นสู่อันดับที่เจ็ดของโลก?

Samsung และ SK Hynix เป็นปัจจัยหลักที่ช่วยหนุนการพุ่งขึ้นของตลาดหุ้นเกาหลีใต้ในช่วงที่ผ่านมา

เมื่อวันที่ 6 พฤษภาคม ราคาหุ้นของ Samsung Electronics ทะยานขึ้นเกือบ 15% ภายในวันเดียว ส่งผลให้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (market cap) ทะลุ 1,500 ล้านล้านวอน และกลายเป็นบริษัทเทคโนโลยีแห่งที่สองของเอเชียต่อจาก TSMC ที่เข้าสู่กลุ่ม "บริษัทที่มีมูลค่าระดับล้านล้านดอลลาร์" ในวันเดียวกันนั้น ราคาหุ้นของ SK Hynix พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เป็นวันที่สองติดต่อกัน โดยราคาหุ้นขึ้นไปแตะที่ 1.6 ล้านวอน และมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดเกิน 1,100 ล้านล้านวอน ส่งผลให้ผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันพุ่งเกิน 146% ทั้งนี้ หุ้นของทั้งสองบริษัทคิดเป็นน้ำหนักถึง 45% ของดัชนี KOSPI ซึ่งหมายความว่าผลประกอบการของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์แทบจะเป็นปัจจัยเดียวที่กำหนดทิศทางของตลาดในภาพรวม

การพุ่งขึ้นของราคาหุ้นของยักษ์ใหญ่ทั้งสองรายนี้มีปัจจัยหนุนหลักมาจากพลวัตด้านอุปสงค์และอุปทานในอุตสาหกรรมชิปหน่วยความจำ

ในด้านอุปสงค์ Amazon ( AMZN ), Google ( GOOGL ), Microsoft ( MSFT ), Meta ( META )—ซึ่งเป็นสี่ผู้ให้บริการคลาวด์ยักษ์ใหญ่ มีงบประมาณรายจ่ายด้านทุนรวมกันประมาณ 7 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2569 โดยเงินทุนส่วนใหญ่นี้ถูกจัดสรรให้กับการก่อสร้างฮาร์ดแวร์ของศูนย์ข้อมูล (data center) ซึ่งชิปหน่วยความจำถือเป็นรายการจัดซื้อจัดจ้างหลัก

ในด้านอุปทาน กำลังการผลิตในปัจจุบันยังไม่เพียงพอต่อความต้องการ โดยผู้ผลิตชิปรายใหญ่สามรายได้เปลี่ยนกำลังการผลิตขั้นสูงกว่า 90% ไปผลิต HBM และหน่วยความจำระดับไฮเอนด์ ส่งผลให้ DRAM มาตรฐานกลายเป็นสินค้าที่ขาดแคลน และผลักดันให้ตลาดหน่วยความจำกลายเป็นตลาดของผู้ขายอย่างเต็มตัว

ท่ามกลางภาวะกำลังการผลิตที่ตึงตัว ข้อตกลงการจัดหาระยะยาวได้ช่วยเพิ่มความชัดเจนของรายได้ โดยกำลังการผลิตสินค้าทุกรายการของ SK Hynix สำหรับปี 2569 ถูกจำหน่ายจนหมดแล้ว และในทำนองเดียวกัน กำลังการผลิต HBM4 ของ Samsung ก็ถูกจองล่วงหน้าจนเต็มแล้วเช่นกัน

ในระยะสั้น ปัจจัยสนับสนุนยังคงมีความแข็งแกร่ง โดยการผูกขาดตลาด HBM ของผู้เล่นสองรายมีแนวโน้มว่าจะไม่สั่นคลอนในอนาคตอันใกล้ และอุปสรรคทางเทคโนโลยีจะไม่ถูกทำลายลงโดยง่ายภายในช่วง 3 ถึง 5 ปีข้างหน้า นอกจากนี้ ผู้ผลิตยังคงคัดกรองลูกค้าและผลักดันข้อตกลงการจัดหาระยะยาวผ่านกลไกการรับประกันราคาต่ำสุด ซึ่งช่วยให้พวกเขายังคงรักษาอำนาจการต่อรองไว้ได้อย่างมั่นคง

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงในระยะยาวก็เริ่มสะสมตัวเพิ่มขึ้น โดยประเด็นสำคัญคือการลงทุนใน AI จะสามารถสร้างผลตอบแทนได้ในที่สุดหรือไม่ ทั้งนี้ คาดว่าบริษัทกลุ่ม Big Four จะมียอดใช้จ่ายสูงกว่า 7 แสนล้านดอลลาร์ในปีนี้ ซึ่งบริษัทเหล่านี้ที่สร้างฐานมาจากธุรกิจซอฟต์แวร์ กำลังมีลักษณะคล้ายกับธุรกิจสาธารณูปโภคที่เน้นสินทรัพย์หนักมากขึ้นเรื่อยๆ แม้จะมีความมุ่งมั่นในการทุ่มงบประมาณ แต่ยังไม่มีใครตอบได้ว่าผู้ใช้มีความเต็มใจที่จะจ่ายเงินเพื่อใช้ AI มากน้อยเพียงใด

อย่างไรก็ดี รายงานล่าสุดจากโกลด์แมน แซคส์ ระบุว่าราคา Token กำลังเริ่มทรงตัวและฟื้นตัวขึ้น ในขณะที่ต้นทุนการประมวลผลยังคงลดลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งจะส่งผลให้เกิดส่วนต่างกำไรแบบ "scissors gap" ภายในครึ่งแรกของปี 2026 ที่สำคัญยิ่งกว่านั้นคือ การประมวลผล AI (AI inference) กำลังเร่งยกระดับไปสู่เอเจนต์ที่ทำงานอย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะส่งผลให้ปริมาณการบริโภค Token เพิ่มขึ้นตามไปด้วย และนั่นหมายความว่าเรื่องราวของการสร้างรายได้เชิงพาณิชย์อาจเพิ่งเริ่มต้นขึ้นเท่านั้น

แกนกลางของความเห็นที่แตกต่างระหว่างมุมมองตลาดขาขึ้นและขาลง (bull-bear divergence) อยู่ที่ว่าวงจรธุรกิจ AI ได้มาถึงจุดเปลี่ยนสำคัญ (inflection point) แล้วหรือไม่ หรือว่าจุดสิ้นสุดนั้นยังคงอยู่ไกลเกินกว่าจะมองเห็น

การที่ตลาดหุ้นเกาหลีใต้มีมูลค่าแซงหน้าแคนาดาสะท้อนถึงการจัดสรรเงินทุนทั่วโลกใหม่ โดยท่ามกลางกระแส AI เกาหลีใต้สามารถครองส่วนแบ่งในภาคส่วนชิปหน่วยความจำที่สำคัญที่สุดผ่าน Samsung และ SK Hynix ส่งผลให้อันดับมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดไต่ระดับสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

แม้ตลาดกระทิงครั้งนี้จะได้รับแรงหนุนจากปัจจัยหลายประการ แต่ราคาหุ้นได้สะท้อนความคาดหวังต่อผลกำไรที่สูงมากไปแล้ว นอกจากนี้ ในขณะที่เป้าหมายดัชนี KOSPI ถูกปรับเพิ่มขึ้น ส่วนต่างความผิดพลาด (margin for error) ของตลาดต่อรายงานทางการเงินในระยะถัดไปก็แคบลงเช่นกัน

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่ควรเฝ้าระวังมาจากภายในเกาหลีใต้เอง โดยปริมาณการซื้อขายด้วยบัญชีมาร์จิ้นของนักลงทุนรายย่อยและสถาบันพุ่งสูงขึ้นตามทิศทางดัชนี ซึ่งการมีส่วนร่วมของกองทุนที่มีเลเวอเรจช่วยเพิ่มผลตอบแทนแต่ก็ได้สร้างความผันผวนที่สูงขึ้น หากแนวโน้มตลาดเปลี่ยนทิศทาง แรงกดดันจากการลดเลเวอเรจอาจเร่งให้เกิดการปรับฐานได้

ทั้งนี้ ความรุ่งเรืองในระยะยาวของตลาดหุ้นเกาหลีใต้ไม่ได้ขึ้นอยู่กับความเร็วหรือความแพงในการผลิตชิป แต่ขึ้นอยู่กับว่า AI จะสามารถสร้างตลาดใหม่ที่กว้างใหญ่พอจะรองรับการลงทุนมหาศาลในปัจจุบันได้หรือไม่ ยักษ์ใหญ่เทคโนโลยีได้วางเดิมพันครั้งใหญ่ไปแล้ว และคำตอบจะค่อยๆ ชัดเจนขึ้นจากข้อมูลรายจ่ายฝ่ายทุนและผลตอบแทนในช่วงไม่กี่ไตรมาสข้างหน้า

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด