สรุป 4 ประเด็นที่น่าผิดหวังในรายงานไตรมาส 2 ของ NVIDIA

TradingKey - ผู้ครองตลาดชิป AI อย่าง NVIDIA (NVDA) ในไตรมาส 2 ของปีงบประมาณ 2026 ที่สิ้นสุดเดือนกรกฎาคม รายงานรายได้และกำไรที่เติบโตเกินความคาดหมาย อัตราการเติบโตมากกว่า 50% แสดงถึงพลังการเติบโตและความเป็นผู้นำในยุคปัญญาประดิษฐ์ของ NVIDIA อย่างไรก็ตาม ตลาดทุนกลับมองว่ารายงานฉบับนี้ “ไม่โดดเด่นพอ” ด้วยเหตุผลต่าง ๆ เช่น ความไม่ชัดเจนของตลาดจีน การทดสอบการเติบโตที่ชะลอตัว และความเสี่ยงจากการพึ่งพาลูกค้ารายใหญ่เกินไป

ในไตรมาส 2 รายได้ของ NVIDIA เพิ่มขึ้น 56% เมื่อเทียบกับปีก่อน อยู่ที่ 46.743 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าที่คาดไว้ 46.23 พันล้านดอลลาร์ และสูงกว่าช่วงคาดการณ์บนของบริษัทที่ 45.9 พันล้านดอลลาร์ กำไรต่อหุ้น (EPS) เพิ่มขึ้น 54% อยู่ที่ 1.05 ดอลลาร์ หลังหักผลกระทบจาก H20 อยู่ที่ 1.04 ดอลลาร์ สูงกว่าคาดการณ์ที่ 1.01 ดอลลาร์

หลังจากรายงานผลประกอบการในช่วงหลังตลาดปิดวันพุธที่ 27 สิงหาคม หุ้น NVIDIA ร่วงลงราว 5% ก่อนที่จะฟื้นตัวบางส่วน นักวิเคราะห์รวมถึง Goldman Sachs ระบุว่าผลประกอบการไตรมาส 2 โดยรวมแข็งแกร่งและดีกว่าที่คาดเล็กน้อย แต่ตลาดต้องการเห็นการเติบโตที่รุนแรงกว่านี้ รายงานจึงถูกมองว่า “ไม่สว่างพอ”

ความเสี่ยงด้านอุปทานในตลาดจีน: รายได้จาก H20 ที่ “หายไป”

แม้รัฐบาลสหรัฐอนุญาตให้ NVIDIA ส่งออกชิป H20 ที่ออกแบบเฉพาะสำหรับตลาดจีนกลับมาอีกครั้ง แต่การเก็บภาษี “ส่วนแบ่ง 15%” ของรัฐบาลสหรัฐ และความเป็นไปได้ที่ลูกค้าจีนจะยกเลิกคำสั่งซื้อเนื่องจาก “เหตุการณ์ช่องโหว่ด้านความปลอดภัย” ยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญต่อการขยายตลาดนี้

หน่วยงานที่ทำรายได้สูงสุดของ NVIDIA คือศูนย์ข้อมูล รายงานการเติบโต 56% เมื่อเทียบกับปีก่อน อยู่ที่ 41.1 พันล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าที่คาดไว้ที่ 41.29 พันล้านดอลลาร์ และต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์วอลล์สตรีทคาดการณ์ต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่สอง

สาเหตุหลักคือ NVIDIA ไม่ได้จัดส่งชิป H20 ให้กับลูกค้าจีนในไตรมาส 2 การยกเลิกข้อจำกัดการส่งออกยังไม่แปลงเป็นรายได้ CFO Kress ของ NVIDIA ระบุว่ารายได้จากการประมวลผลศูนย์ข้อมูลเพิ่มขึ้น 50% อยู่ที่ 33.8 พันล้านดอลลาร์ แต่รายได้จาก H20 ที่หายไป 4 พันล้านดอลลาร์ทำให้รายได้ไตรมาสต่อไตรมาสลดลง 1%

นอกจากจะสูญเสียรายได้จากตลาดจีนในไตรมาสนี้แล้ว ท่าทีของ NVIDIA ต่อการจัดส่งให้จีนในอนาคตก็ยังระมัดระวัง — คาดการณ์รายได้ไตรมาส 3 ไม่มีการรวมรายได้จากการส่งออก H20 ไปจีน

Deepwater Asset Management ระบุว่านี่เป็นเรื่องที่น่าตกใจ ขณะที่นักวิเคราะห์วอลล์สตรีทเดิมคาดว่าหลังข้อจำกัดถูกยกเลิก รายได้ไตรมาส 3 จะถูกปรับเพิ่มขึ้นราว 2 พันล้านดอลลาร์

Bloomberg ชี้ว่า สำหรับคนที่คิดว่าเมื่อรัฐบาลสหรัฐออกใบอนุญาตแล้ว “วาล์วจะถูกเปิดทันที” นี่เป็นเรื่องที่ผิดหวัง แต่ในระยะยาวอาจช่วยให้นักลงทุนตั้งมาตรฐานที่ต่ำลงได้

Kress ของ NVIDIA พยายามสร้างความมั่นใจให้กับนักลงทุนว่า พวกเขากำลังรอรัฐบาลสหรัฐออกกฎใหม่เพื่อให้การส่งออกกลับมา และคาดว่าจะสามารถส่งชิป H20 ไปจีนในไตรมาส 3 มูลค่า 2 ถึง 5 พันล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ แผนการเก็บภาษี 15% ของรายได้ตลาดจีนยังไม่ถูกบังคับใช้ NVIDIA จึงยังมีโอกาสขายในจีนโดยไม่ต้องเสีย “ค่าคอมมิชชั่น”

การทดสอบการชะลอตัวของการเติบโต: อนาคตที่แผ่วลง

อัตราการเติบโตของรายได้รวมรายไตรมาสลดลงจาก 69% ในไตรมาสแรก เหลือ 56% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบกว่าสองปี และห่างไกลจากการเติบโตเป็นเลขสามหลักของปีก่อน รายได้ศูนย์ข้อมูลเติบโต 56% ลดลงจาก 73% ในไตรมาสแรก บริษัทให้แนวโน้มรายได้ไตรมาสถัดไป 54 พันล้านดอลลาร์ ใกล้เคียงกับที่ตลาดคาดไว้ ขณะที่นักวิเคราะห์บางรายคาดสูงถึง 60 พันล้านดอลลาร์

CEO Jensen Huang ของ NVIDIA คาดการณ์ว่า ลูกค้าหลักอาจใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ถึง 3-4 ล้านล้านดอลลาร์ในอีกห้าปีข้างหน้า ซึ่งเป็นโอกาสมหาศาลของบริษัท

นักวิเคราะห์จาก Emarketer เตือนว่า หากผลตอบแทนจาก AI ในระยะสั้นยังยากที่จะวัดได้ การใช้จ่ายของผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูลรายใหญ่ก็อาจถูกควบคุมมากขึ้น

Jonathan Guilford คอลัมนิสต์ของ Reuters ระบุว่า NVIDIA และ AI แทบจะเป็นคำพ้องกัน หากบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ลงทุนใน AI นั่นคือการลงทุนใน NVIDIA แต่ความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐและจีนอาจทำลายสมการนี้

เขาชี้ว่า ขณะนี้มีงานวิจัยจำนวนมากหันไปพัฒนาชิปและซอฟต์แวร์ทางเลือก แม้ว่า Huawei และคู่แข่งรายอื่นยังไม่สามารถเทียบคุณภาพได้ก็ตาม AI ยังคงเป็นการลงทุนสำคัญ แต่การสูญเสียข้อได้เปรียบนี้อาจมีต้นทุนที่คำนวณยาก

Goldman Sachs เตือนถึงสี่ความเสี่ยงหลัก ได้แก่ การใช้จ่าย AI ที่อาจชะลอตัวและกระทบการเติบโตของ NVIDIA การแข่งขันจาก AMD และคู่แข่งอื่น การแข่งขันที่รุนแรงกดดันอัตรากำไรสูง และปัญหาคอขวดในห่วงโซ่อุปทานที่จำกัดการเติบโตของรายได้

ความคาดหวังของตลาดสูงเกินไป

เมื่อมองไปที่ผู้เล่น AI รายอื่น แทบไม่มีใครสามารถรักษาอัตราการเติบโตเกิน 50% หลังการเติบโตเป็นเลขสามหลักเหมือน NVIDIA แต่ตลาดยังคงจับผิดบริษัทผู้นำรายนี้

CIO ของ Running Point Capital ระบุว่า เส้นโค้งการเติบโตของ NVIDIA ยังคงน่าประทับใจ แต่ไม่ได้แสดงการเติบโตแบบก้าวกระโดด

“ผมคิดว่าผู้คนยังคงคาดหวังมากกว่านี้” นักวิเคราะห์จาก Horizon Investment Services กล่าว “ผมไม่แปลกใจเลยที่ราคาหุ้นจะร่วงหลังตลาดปิด โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งตั้งแต่ต้นปี”

นักกลยุทธ์จาก Blue Chip Daily Trend Report คาดว่า ในระยะสั้น NVIDIA อาจเผชิญแรงกดดัน เพราะผลประกอบการไม่ได้เกินคาดมากนัก แต่หากตัดความผันผวนออก NVIDIA ยังคงเป็นหุ้นมาตรฐานด้าน AI และเป็นวิธีการลงทุนใน AI ที่ตรงที่สุด

ความเสี่ยงจากการพึ่งพาลูกค้ารายใหญ่

CFO Kress ระบุว่า ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่เป็นตัวขับเคลื่อนหลักของรายได้ Blackwell ในศูนย์ข้อมูลไตรมาส 2 โดยคิดเป็น 50% ของรายได้ทั้งหมด

Bloomberg รายงานว่า แม้จะเป็นสถานการณ์เมื่อสามเดือนก่อน แต่นักลงทุนหวังเห็นแนวโน้มนี้ลดลง เพื่อสะท้อนว่าการใช้การประมวลผล AI กำลังแพร่ขยายไปในเศรษฐกิจวงกว้าง แทนที่จะกระจุกอยู่เพียงบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ไม่กี่ราย

ลิงค์เดิม

เนื้อหานี้แปลโดย AI ซึ่งอาจมีข้อผิดพลาดจากข้อจำกัดทางเทคโนโลยีและภาษา จึงไม่สามารถรับประกันความถูกต้อง และความสมบูรณ์ของเนื้อหาได้ทั้งหมด ในการนำข้อมูลไปใช้ โปรดอ้างอิงจากต้นฉบับ และใช้วิจารณญาณประกอบการตัดสินใจ ทั้งนี้ บริษัทฯ จะไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายหรือความเข้าใจผิดใดๆ ที่เกิดขึ้นจากการใช้เนื้อหาดังกล่าว