พรีวิวดัชนี PPI เดือนตุลาคมของสหรัฐฯ: การคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดเพิ่มสูงขึ้น, PPI อาจเป็นตัวแปรสำคัญ; หุ้นสหรัฐฯ, ดอลลาร์ และทองคำจะเคลื่อนไหวอย่างไร?

ผลสำรวจของดาวโจนส์ระบุว่า ดัชนี PPI ทั่วไปในเดือนต.ค. คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน ชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญจากระดับ 1.3% ในเดือนก.ย. ส่วน Core PPI ที่ไม่รวมอาหารและพลังงาน คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบรายเดือน ลดลงจาก 0.7% ในเดือนก.ย. อย่างไรก็ตาม ผลกระทบจากฐานคาดว่าจะผลักดันให้อัตราการเติบโตเมื่อเทียบรายปีของดัชนี PPI ทั่วไป ปรับตัวขึ้นอีกจาก 6.3% สู่ระดับ 6.6% ซึ่งแตะระดับสูงสุดระดับหนึ่งนับตั้งแต่ช่วงปลายปี 2022 ขณะที่ Core PPI คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 5.0% เมื่อเทียบรายปี

เมื่อพิจารณาข้อมูลดัชนี PPI เดือนก.ย. การปรับตัวขึ้นอย่างมากมีสาเหตุหลักมาจากราคาพลังงาน โดยดัชนี PPI สำหรับอุปสงค์ขั้นสุดท้ายเพิ่มขึ้น 1.3% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนก.ย. ซึ่งเป็นการปรับตัวขึ้นรายเดือนที่มากที่สุดนับตั้งแต่เดือนมี.ค. 2022 และเพิ่มขึ้น 6.3% เมื่อเทียบรายปี หากดูรายละเอียด ราคาสินค้าสำหรับอุปสงค์ขั้นสุดท้ายปรับขึ้น 2.6% โดยราคาพลังงานพุ่งขึ้น 10.8% ขณะที่ราคาน้ำมันเบนซินและน้ำมันดีเซลปรับขึ้น 20.3% และ 21.0% ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม ราคาภาคบริการก็ปรับตัวขึ้น 0.8% เช่นกัน และดัชนี PPI ที่ไม่รวมอาหาร พลังงาน และบริการด้านการค้า ปรับเพิ่มขึ้น 0.5% ซึ่งบ่งชี้ว่าเงินเฟ้อในฝั่งภาคการผลิตไม่ได้มาจากพลังงานเพียงอย่างเดียว

เมื่อเข้าสู่เดือนต.ค. แรงกดดันจากราคาพลังงานผ่อนคลายลงเมื่อเทียบกับเดือนก.ย. โดยจากการคำนวณตามช่วงเวลาเก็บรวบรวมราคาหลักของดัชนี PPI พบว่าราคาน้ำมันดิบ WTI ปรับตัวลดลงประมาณ 10.9% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันในเดือนก.ย. ขณะที่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ลดลงราว 3.8% ซึ่งถือเป็นเหตุผลสำคัญที่ตลาดคาดว่าดัชนี PPI ทั่วไปจะชะลอตัวลงอย่างมากจากระดับ 1.3% สู่ 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน

อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้หมายความว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ปรับตัวดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัด โดยดัชนี CPI เดือนต.ค. ที่เพิ่งเปิดเผยออกมาเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งสูงกว่าการคาดการณ์ของตลาดที่ 0.3% ขณะที่ Core CPI เพิ่มขึ้น 0.3% ซึ่งสูงกว่าคาดการณ์ที่ 0.2% เช่นกัน โดยราคาที่อยู่อาศัย อาหาร การคมนาคมขนส่ง และสินค้าบางประเภทยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง หลังการเปิดเผยข้อมูล อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และดอลลาร์สหรัฐปรับตัวสูงขึ้นอย่างชัดเจน ยิ่งตอกย้ำการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ในเดือนธ.ค.

สำหรับนักลงทุน จุดสนใจที่แท้จริงของการเปิดเผยดัชนี PPI ครั้งนี้อยู่ที่ราคาพื้นฐานและหมวดบริการ หากดัชนี PPI ทั่วไปชะลอตัวลงเนื่องจากราคาพลังงานที่ปรับลดลง แต่ Core PPI ยังคงแตะระดับ 0.3% หรือสูงกว่า ขณะที่หมวดต่าง ๆ เช่น บริการด้านสุขภาพ บริการทางการเงิน และส่วนต่างกำไรจากการค้ายังคงแข็งแกร่ง ตลาดอาจมองว่าเงินเฟ้อกำลังลุกลามจากพลังงานไปยังหมวดหมู่อื่นในวงกว้าง นอกจากนี้ องค์ประกอบย่อยบางรายการของดัชนี PPI ยังถูกนำไปคำนวณโดยตรงในดัชนีราคา PCE ซึ่งเป็นมาตรวัดที่เฟดให้ความสำคัญ ซึ่งหมายความว่ารายละเอียดเหล่านี้อาจมีความสำคัญมากกว่าตัวเลขภาพรวมเสียอีก

จากข้อมูลของ CME FedWatch Tool ตลาดได้รับรู้การคาดการณ์เกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนธ.ค. ไปเกือบทั้งหมดแล้ว โดย ณ วันที่ 12 พ.ย. สัญญาฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยบ่งชี้ความน่าจะเป็นประมาณ 90.8% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 basis points ในเดือนธ.ค. และความน่าจะเป็นประมาณ 9.2% ที่จะปรับขึ้น 50 basis points ขณะที่นายวอลเลอร์ ผู้ว่าการเฟด ระบุก่อนหน้านี้ว่าเขาสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อย 25 basis points ในเดือนธ.ค. และเสนอแนะว่าควรพิจารณาการปรับขึ้นในอัตราที่มากกว่านี้ หากเงินเฟ้อยังคงส่งสัญญาณแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง

ดังนั้น หากดัชนี PPI เดือนต.ค. ออกมาสูงกว่า 0.4% อย่างมีนัยสำคัญ และ Core PPI แตะระดับ 0.4% หรือสูงกว่า ตลาดอาจปรับเพิ่มความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 basis points ขึ้นไปอีก ในทางกลับกัน หากทั้งดัชนี PPI ทั่วไปและ Core PPI ออกมาต่ำกว่าคาดการณ์ ก็อาจช่วยบรรเทาการคาดการณ์เชิงคุมเข้มนโยบายการเงิน (hawkish) ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงที่ผ่านมา อย่างไรก็ดี จากการที่ดัชนี CPI ได้ปรับตัวสูงเกินคาดไปก่อนหน้านี้ รายงานดัชนี PPI ที่ชะลอตัวลงก็อาจยังไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนแปลงการคาดการณ์พื้นฐานเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธ.ค. ได้อย่างสิ้นเชิง

สำหรับตลาดหุ้นสหรัฐฯ หากดัชนี PPI ประจำเดือนตุลาคม โดยเฉพาะดัชนี Core PPI ออกมาสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมีนัยสำคัญ ตลาดอาจเพิ่มโอกาสความเป็นไปได้ที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเชิงรุกในเดือนธันวาคมมากยิ่งขึ้น ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ยังคงเผชิญความเสี่ยงขาขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อกลุ่มที่มีการประเมินมูลค่าสูง เช่น ดัชนี Nasdaq, AI และเซมิคอนดักเตอร์ ทั้งนี้ เมื่อเร็ว ๆ นี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีได้ปรับตัวเข้าใกล้ระดับ 5% อีกครั้ง โดยอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นส่งผลจำกัดการประเมินมูลค่าของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีอย่างชัดเจน อย่างไรก็ตาม หากดัชนี PPI เมื่อเทียบรายเดือนปรับลดลงมาอยู่ที่ 0.3% หรือต่ำกว่านั้น ประกอบกับการชะลอตัวของราคาพื้นฐาน ก็จะช่วยบรรเทาความกังวลเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 basis points ได้ ขณะที่การย่อตัวลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอาจเปิดโอกาสให้หุ้นกลุ่มเติบโต (growth stocks) ฟื้นตัวขึ้น

ในส่วนของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ เงินดอลลาร์ได้รับแรงหนุนในปัจจุบันจากอัตราเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งและความคาดหวังว่าเฟดจะดำเนินนโยบายเชิงคุมเข้ม (hawkish) โดยเมื่อวันที่ 12 พฤศจิกายน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (U.S. Dollar Index) แตะระดับ 103.02 ทำสถิติสูงสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2025 หากดัชนี PPI สูงกว่าที่คาดไว้อีกครั้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากราคาพื้นฐานและภาคบริการยังคงทรงตัวแข็งแกร่ง ตลาดอาจเพิ่มการเดิมพันว่าเฟดจะคุมเข้มนโยบายเชิงรุกมากยิ่งขึ้น และความได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ จะยังคงช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์ต่อไป อย่างไรก็ตาม หากดัชนี PPI ออกมาต่ำกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ ก็อาจส่งผลให้การซื้อขายที่เดิมพันกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 basis points ชะลอตัวลง ซึ่งจะเปิดทางให้เงินดอลลาร์ย่อตัวลงชั่วคราว

กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: TradingView

สำหรับราคาทองคำ (XAUUSD) ราคาทองคำปรับตัวลงสู่ระดับ $3,875 เมื่อวันที่ 12 พฤศจิกายน แตะระดับต่ำสุดในรอบกว่าหนึ่งสัปดาห์ โดยมีค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าและความคาดหวังเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นปัจจัยกดดันหลัก หากดัชนี PPI ออกมาสูงกว่าที่คาดไว้ การปรับตัวแข็งแกร่งขึ้นอีกของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่แท้จริงและค่าเงินดอลลาร์อาจยังคงกดดันราคาทองคำ ซึ่งมีแนวโน้มจะลงไปทดสอบแนวรับใกล้ระดับ $3,880 อย่างต่อเนื่อง แต่หากอัตราเงินเฟ้อฝั่งผู้ผลิตชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญและตลาดปรับลดการคาดการณ์เรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเชิงรุก ก็อาจส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับลดลง เปิดโอกาสให้ราคาทองคำฟื้นตัวขึ้น โดยมีศักยภาพที่จะไต่ระดับกลับขึ้นไปเหนือ $4,000 และขึ้นไปทดสอบแนวต้านแถว $4,150 ต่อไป

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด