พรีวิว PCE เดือนพฤษภาคมของสหรัฐฯ: เงินเฟ้ออาจยังคงร้อนแรงต่อเนื่อง, หุ้นสหรัฐฯ ดอลลาร์ และทองคำจะตอบสนองอย่างไรในระยะสั้น?

TradingKey - สหรัฐฯ มีกำหนดเปิดเผยดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ประจำเดือนพ.ค. ในวันที่ 25 มิ.ย. ตามเวลาฝั่งตะวันออก ซึ่งเป็นหนึ่งในมาตรวัดอัตราเงินเฟ้อที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ให้ความสำคัญมากที่สุด และจะทำหน้าที่เป็นข้อมูลสำคัญที่ตลาดจะใช้ประเมินทิศทางนโยบายระยะสั้นของเฟด สำหรับนักลงทุน จุดสนใจอยู่ที่ว่าข้อมูลนี้จะสามารถเปลี่ยนแปลงความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยได้หรือไม่ หลังจากที่เฟดเพิ่งส่งสัญญาณในโทนคุมเข้มนโยบายการเงิน (Hawkish) เมื่อไม่นานมานี้

ในมุมมองของความคาดหวังของตลาด แรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากดัชนี PCE ประจำเดือนพ.ค. มีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ในระดับสูง โดยจากการคาดการณ์ของตลาด ดัชนี PCE ทั่วไป (Headline PCE) ในเดือนพ.ค. คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน และอาจเพิ่มขึ้นสู่ระดับประมาณ 3.4% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่ดัชนี PCE พื้นฐาน (Core PCE) คาดว่าจะขยายตัว 0.3% ถึง 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน โดยยังคงทรงตัวอยู่ที่ระดับประมาณ 3.3% เมื่อเทียบรายปี

ความสำคัญของข้อมูลนี้อยู่ที่การที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เพิ่งจะส่งสัญญาณเชิงคุมเข้มนโยบายการเงิน แม้ว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับ 3.50% ถึง 3.75% ในการประชุมนโยบายเดือนมิ.ย. แต่แผนภูมิประมาณการอัตราดอกเบี้ย (Dot Plot) แสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่เฟด 9 รายคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกอย่างน้อยหนึ่งครั้งในปีนี้ นอกจากนี้ นายวอร์ช (Warsh) ประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ ยังเน้นย้ำว่าเฟดยังคงมุ่งมั่นที่จะบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อที่ระดับ 2% และจะไม่รีบร้อนที่จะเปลี่ยนผ่านไปสู่การผ่อนคลายนโยบายการเงินตราบใดที่อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่สูงกว่าเป้าหมาย ดังนั้น หากดัชนี PCE เดือนพ.ค. ยังคงร้อนแรง ตลาดอาจปรับเพิ่มความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ขึ้นอีก

สำหรับหุ้นสหรัฐฯ ดัชนี PCE ที่สูงกว่าคาดจะเป็นปัจจัยลบอย่างชัดเจน โดยเฉพาะสำหรับดัชนี Nasdaq และหุ้นเทคโนโลยี AI ซึ่งมีความอ่อนไหวต่อความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยมากกว่า หากดัชนี PCE พื้นฐานรายเดือนแตะที่ระดับ 0.4% หรือสูงกว่า ตลาดอาจมองว่าการชะลอตัวของเงินเฟ้อชะงักงัน ส่งผลให้ความเสี่ยงที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งจะกดดันหุ้นกลุ่มเติบโตที่มีมูลค่าประเมินสูง ในทางกลับกัน หากดัชนี PCE พื้นฐานลดลงเหลือประมาณ 0.2% ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อได้ผ่อนคลายลง หุ้นสหรัฐฯ ก็อาจฟื้นตัวขึ้นในระยะสั้น โดยหุ้นเทคโนโลยีและหุ้นขนาดเล็กจะมีแนวโน้มปรับตัวขึ้นได้มากกว่า

สำหรับเงินดอลลาร์สหรัฐ ดัชนี PCE ที่แข็งแกร่งมักจะเป็นปัจจัยหนุน เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นจะเพิ่มความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูง หรือแม้กระทั่งปรับขึ้นดอกเบี้ยต่อไป ส่งผลให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์เมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น ๆ แข็งแกร่งขึ้น แต่หากดัชนี PCE ต่ำกว่าคาด ตลาดอาจซึมซับการรับรู้เรื่อง "การผ่อนคลายของแรงกดดันในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย" และเงินดอลลาร์สหรัฐอาจอ่อนค่าลง

แผนภูมิราคาทองคำรายวัน, แหล่งที่มา: TradingView

สำหรับราคาทองคำ ( XAUUSD ) ตามทฤษฎีแล้ว อัตราเงินเฟ้อที่สูงในตัวเองนั้นส่งผลดีต่อคุณสมบัติของทองคำในการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ แต่หัวใจสำคัญของการกำหนดราคาในตลาดปัจจุบันคือความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยของเฟด หากดัชนี PCE สูงกว่าคาด ผลลัพธ์ที่แท้จริงมักจะเป็นการแข็งค่าของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งจะเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำ ส่งผลให้ราคาทองคำอาจเผชิญแรงกดดันในระยะสั้น และอาจยืดรอบทิศทางขาลงเมื่อไม่นานมานี้เพื่อลงไปทดสอบระดับ 4,000 ดอลลาร์ หากดัชนี PCE ต่ำกว่าคาด ความคาดหวังเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะลดความร้อนแรงลง ดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะอ่อนตัวลง และคาดว่าทองคำจะได้รับแรงส่งในการฟื้นตัวเพื่อทดสอบแนวต้านที่ระดับ 4,360 ดอลลาร์ต่อไป

ทั้งนี้ ควรสังเกตว่าข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านเมื่อเร็ว ๆ นี้ได้ส่งผลให้ราคาน้ำมันปรับตัวลดลง ซึ่งอาจช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากหมวดพลังงานในเดือนต่อ ๆ ไป อย่างไรก็ตาม ดัชนี PCE เดือนพ.ค. อาจยังคงได้รับผลกระทับจากการปรับตัวขึ้นของราคาน้ำมันก่อนหน้านี้ หากราคาพลังงานผลักดันให้ดัชนี PCE ทั่วไปสูงขึ้นในขณะที่ดัชนี PCE พื้นฐานยังคงทรงตัว ปฏิกิริยาของตลาดก็อาจค่อนข้างเบาบาง แต่หากราคาบริการพื้นฐาน ที่อยู่อาศัย และราคาผู้บริโภคต่างปรับตัวแข็งแกร่งพร้อม ๆ กัน ตรรกะเชิงคุมเข้มนโยบายการเงินของเฟดก็จะยิ่งได้รับการตอกย้ำมากขึ้น