ประธานเฟดคนใหม่ วอร์ช: ยกเลิก Forward Guidance, จัดตั้งคณะทำงานเฉพาะกิจเพื่อยกเครื่องการดำเนินงานของเฟด

TradingKey - การประชุมอัตราดอกเบี้ยซึ่งมีนายเควิน วอร์ช ประธานเฟดคนใหม่ทำหน้าที่เป็นประธานได้เสร็จสิ้นลงแล้ว โดยคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) มีมติคงช่วงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับ 3.5%-3.75% ตามคาด อย่างไรก็ตาม จุดสนใจหลักของการประชุมครั้งนี้ไม่ใช่การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ย แต่เป็นการปรับปรุงเชิงระบบเป็นครั้งแรกโดยนายวอร์ชต่อกรอบนโยบายและวิธีการสื่อสารของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด)

แถลงการณ์นโยบายการเงินครั้งแรกของ FOMC ภายใต้ประธานคนใหม่นี้ได้รับการปรับปรุงใหม่แบบพลิกโฉม โดยมีจำนวนคำรวมเพียงประมาณ 130 คำ ซึ่งลดลงกว่าครึ่งหนึ่งเมื่อเทียบกับความยาวปกติก่อนหน้านี้ที่มากกว่า 300 คำ ซึ่งนับเป็นสัญญาณที่ชัดเจนครั้งแรกของการเปลี่ยนแปลงในกลไกการสื่อสารของเฟดภายใต้การนำของนายวอร์ช

ในส่วนของแผนภาพประมาณการอัตราดอกเบี้ย (dot plot) ประมาณการล่าสุดแสดงให้เห็นถึงการปรับเปลี่ยนไปในทิศทางสายเหยี่ยว (hawkish) อย่างชัดเจนเมื่อเทียบกับเดือนมีนาคม โดยค่ามัธยฐานของอัตราดอกเบี้ย ณ สิ้นปี 2569 ถูกปรับเพิ่มขึ้นเป็น 3.8% ซึ่งบ่งชี้ถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 0.25% (25 basis points) ในปีนี้ โดยมีเจ้าหน้าที่กึ่งหนึ่งจากทั้งหมด 18 รายที่สนับสนุนแนวทางการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยดังกล่าว นอกจากนี้ ยังเกิดความเคลื่อนไหวที่พบได้ยากเมื่อมีจุดหายไปหนึ่งจุดในแผนภาพ dot plot ซึ่งนายวอร์ชยืนยันด้วยตนเองว่าเขาไม่ได้ส่งประมาณการส่วนบุคคล โดยระบุว่าสอดคล้องกับมุมมองที่เขามีมาโดยตลอดเกี่ยวกับโครงสร้างปัจจุบันของรายงานสรุปประมาณการเศรษฐกิจ (Summary of Economic Projections) ขณะเดียวกันก็สนับสนุนให้สมาชิกคณะกรรมการรายอื่น ๆ ส่งประมาณการของตนเองตามปกติ

การสื่อสารเชิงนโยบายมีการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญ โดยแถลงการณ์นโยบายได้รับการปรับปรุงให้กระชับขึ้นอย่างมาก มีการตัดสำนวนโวหารแบบเดิมออกไปเป็นจำนวนมาก และคงเหลือไว้เพียงการประเมินข้อเท็จจริงหลักเท่านั้น ขณะเดียวกัน การส่งสัญญาณทิศทางนโยบายในอนาคต (forward guidance) ได้ถูกยกเลิกอย่างเป็นทางการ โดยมีเหตุผลอย่างเป็นทางการว่าเครื่องมือดังกล่าวไม่เหมาะสมกับสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจและนโยบายในปัจจุบันอีกต่อไป นอกจากนี้ ความหนาแน่นของข้อมูลยังลดลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยไม่มีการเปิดเผยรายละเอียดผลการลงคะแนนเสียงของสมาชิกอีกต่อไป ซึ่งแถลงการณ์ระบุเพียงว่ามีมติเป็นเอกฉันท์ ขณะที่รายละเอียดเฉพาะเจาะจงเกี่ยวกับแนวโน้มเงินเฟ้อก็ถูกปรับลดลงอย่างมาก โดยเหลือไว้เพียงการให้คำมั่นเชิงนโยบายในการรักษาเสถียรภาพของราคาเท่านั้น

ที่น่าสังเกตคือ นายวอร์ชได้ประกาศจัดตั้งคณะทำงานเฉพาะกิจขึ้น 5 ชุด ครอบคลุม 5 ด้านหลัก ได้แก่ การสื่อสารเชิงนโยบาย, การบริหารจัดการงบดุล, การสร้างระบบข้อมูล, ผลิตภาพ การจ้างงาน และผลกระทบของ AI รวมทั้งกรอบการดำเนินงานด้านเงินเฟ้อ โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อทบทวนปัจจัยขับเคลื่อนพื้นฐานของนโยบายการเงินอย่างครอบคลุม และช่วยให้เฟดปรับตัวเข้ากับภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจใหม่ได้

นักวิเคราะห์ในตลาดตั้งข้อสังเกตว่า แถลงการณ์ที่สั้นลงอย่างมากนี้ส่งสัญญาณอย่างชัดเจนถึงการเปลี่ยนแปลงผู้นำ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าเฟดกำลังค่อย ๆ ลดการพึ่งพาการส่งสัญญาณทิศทางนโยบายในอนาคต (forward guidance) และกำลังเปลี่ยนผ่านไปสู่กรอบการสื่อสารเชิงนโยบายที่มีความยืดหยุ่นมากขึ้น