เงินเยนจ่อระดับ 160 เมื่อเทียบกับดอลลาร์อีกครั้ง, ผู้ว่าการ BOJ คาซูโอะ อุเอดะ กำลังส่งสัญญาณอะไร?

ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) มีมติคงอัตราดอกเบี้ยด้วยคะแนนเสียง 6 ต่อ 3 ซึ่งถือเป็นผลการลงมติที่มีความเห็นต่างกันมากที่สุดนับตั้งแต่นายคาซูโอะ อุเอดะ เข้ารับตำแหน่งผู้ว่าการ และเป็นการแตกแยกภายใน BoJ ครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2559 โดยกรรมการที่เห็นต่างทั้ง 3 ท่านได้เสนอให้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสู่ระดับ 1.0%

ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอันเนื่องมาจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน กลายเป็นปัจจัยหลักในการพิจารณาปรับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางทั่วโลก โดยในรายงานแนวโน้มรายไตรมาส BoJ ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ค่ากลางของดัชนี CPI พื้นฐานสำหรับปีงบประมาณ 2569 ขึ้นอย่างมีนัยสำคัญสู่ระดับ 2.8% จากเดิมที่คาดการณ์ไว้ในเดือนมกราคมที่ 1.9% ขณะเดียวกันก็ได้ปรับลดคาดการณ์การเติบโตของ GDP ที่แท้จริงสำหรับปีงบประมาณ 2569 ลงจาก 1.0% สู่ระดับ 0.5%

[ ตัวบ่งชี้ดัชนี CPI ของญี่ปุ่น, ที่มา: ธนาคารกลางญี่ปุ่น]

สำหรับข้อมูลทางเศรษฐกิจ ดัชนี CPI พื้นฐานของญี่ปุ่นในเดือนมีนาคมเพิ่มขึ้น 1.8% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งเป็นการเร่งตัวขึ้นครั้งแรกในรอบ 5 เดือน ส่วนดัชนี core-core CPI (ซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงาน) เพิ่มขึ้น 2.4% เมื่อเทียบรายปี โดยยังคงอยู่เหนือระดับเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลาง นอกจากนี้ ดัชนีราคาผู้ผลิตภาคบริการพุ่งขึ้น 1.25% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นภายในเดือนเดียวที่มากที่สุดในรอบเกือบ 36 ปี บ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังเปลี่ยนผ่านจากการนำเข้าพลังงานไปสู่ภาคบริการภายในประเทศ

นายคาซูโอะ อุเอดะ จะอธิบายถึงเหตุผลในการคงอัตราดอกเบี้ยในการแถลงข่าวช่วงบ่ายวันนี้ อย่างไรก็ตาม ตลาดมีความระมัดระวังอย่างมากจากเหตุการณ์ในอดีต โดยในเดือนเมษายน 2567 หลังจากมีมติคงดอกเบี้ยเช่นกัน ถ้อยแถลงของนายอุเอดะเกี่ยวกับค่าเงินเยนถูกตีความว่าเป็นการส่งสัญญาณผ่อนคลายนโยบายการเงิน (Dovish) ส่งผลให้ค่าเงินเยนทรุดตัวลงและนำไปสู่การเข้าแทรกแซงของรัฐบาลในอีกไม่กี่วันต่อมา

ในการมติครั้งนี้ นายอุเอดะได้ส่งสัญญาณที่ค่อนข้างเข้มงวด (Hawkish) เพียงพอที่จะคลายความกังวลของตลาด ในขณะเดียวกันก็ยังคงเปิดช่องสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน

นายอุเอดะระบุว่า BoJ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปโดยพิจารณาตามสภาวะเศรษฐกิจ พร้อมเตือนว่าความเสี่ยงด้านขาขึ้นของราคาสินค้ามีน้ำหนักมากกว่าความเสี่ยงด้านขาลงของเศรษฐกิจ นอกจากนี้ เขายังตั้งข้อสังเกตว่าสภาวะทางการเงินโดยรวมยังคงอยู่ในระดับที่ผ่อนคลาย

เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยน คู่เงิน USD/JPY ปรับตัวเพิ่มขึ้นสะสมมากกว่า 2% นับตั้งแต่เริ่มเกิดความขัดแย้งในตะวันออกกลาง และยังคงเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบระหว่าง 158 ถึง 160 อย่างเหนียวแน่น

การคาดการณ์เรื่องการเข้าแทรกแซงตลาดโดยทางการญี่ปุ่นส่งผลให้นักลงทุนที่ถือสถานะขาย (Short) เงินเยนไม่กล้าดำเนินการเกินขอบเขต ขณะที่รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังได้ออกมาเตือนในวันนี้ว่า จะ "ดำเนินมาตรการขั้นเด็ดขาดเพื่อรับมือกับความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนในอนาคต" ซึ่งคาดว่าจะช่วยให้เงินเยนมีความแข็งแกร่งขึ้นค่อนข้างมากในระยะสั้นและในช่วงไม่กี่วันข้างหน้า

ขณะเดียวกัน ปัจจัยกดดันทางพื้นฐาน เช่น ราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูงและการขาดดุลการค้าที่ย่ำแย่ลง มีส่วนทำให้เงินเยนอ่อนค่าลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป และสร้างแรงกดดันขาลงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งก่อนหน้านี้ Kei Fujimoto นักเศรษฐศาสตร์จาก Sumitomo Mitsui Trust Asset Management ได้ชี้ให้เห็นว่า การอ่อนค่าของเงินเยนในปัจจุบันถูกขับเคลื่อนโดยปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจมากกว่าการเก็งกำไรเพียงอย่างเดียว ดังนั้น ผลกระทบจากการเข้าแทรกแซงค่าเงินในระดับจำกัดอาจมีประสิทธิผลไม่มากนัก

Volkmar Baur นักวิเคราะห์จาก Commerzbank ระบุว่า หากธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับเดิมและไม่สามารถส่งสัญญาณที่ชัดเจนสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน "คำเตือนเกี่ยวกับการเข้าแทรกแซงจากกระทรวงการคลังเพียงอย่างเดียวอาจไม่ช่วยอะไรได้มากนัก" และ USD/JPY อาจพุ่งทะลุระดับ 160

การคาดการณ์จากสถาบันการเงินระบุว่า PineBridge Investments คาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งภายในหนึ่งถึงสองไตรมาสข้างหน้า เพื่อทยอยผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายขยับเข้าสู่ระดับเป็นกลางที่ 1% นอกจากนี้ แนวโน้มการอ่อนค่าของสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐอาจเป็นปัจจัยหนุนทางอ้อมให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นในช่วงปลายปีนี้

ในระยะสั้น กรอบเวลาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนยังคงเป็นเป้าหมายหลักที่ตลาดให้ความสนใจ ขณะเดียวกัน ความขัดแย้งระหว่างการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจและการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น กำหนดให้ทุกครั้งที่ Kazuo Ueda ส่งสัญญาณในเชิงคุมเข้มนโยบายการเงิน เขาจำเป็นต้องเผื่อช่องว่างสำหรับแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจควบคู่กันไปด้วย

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด