Fed ยังไม่ลดดอกเบี้ย - รายงาน Nonfarm จุดชนวนความไม่แน่นอน

TradingKey - ความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2568 ได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยปัจจุบันคาดว่าจะลดเพียง 2 ครั้ง จากเดิมที่คาดไว้ 6 ครั้ง ก่อนการประชุมเฟดครั้งถัดไป การเลื่อนประกาศรายงานข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร (NFP) เดือนก.ย. และการไม่มีรายงาน NFP เดือนต.ค. ได้เพิ่มความแตกแยกภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ ท่ามกลางภาวะข้อมูลที่ไม่ชัดเจน ความไม่แน่นอนนี้บั่นทอนความสามารถของรายงาน NFP เดือนพ.ย. ซึ่งขณะนี้ถูกเลื่อนไปประกาศในวันที่ 16 ธ.ค. ในการชี้ทิศทางการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ก่อนการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) เดือนธ.ค.

เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งมีหน้าที่สร้างสมดุลระหว่างเสถียรภาพด้านราคาและการจ้างงานเต็มที่ กำลังมองหาสัญญาณของความอ่อนแอในตลาดแรงงานสหรัฐฯ อย่างแข็งขัน เพื่อให้เหตุผลในการเริ่มวงจรการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนก.ย. 2567

ความซบเซาของความคืบหน้าด้านเงินเฟ้อในปีนี้ ได้กลายเป็นอุปสรรคต่อความลังเลของเฟดเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตอย่างไม่ต้องสงสัย อย่างไรก็ตาม ด้วยต้นทุนราคายังคงอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ ผู้กำหนดนโยบายอาจยังคงเปิดกว้างต่อการใช้มาตรการผ่อนคลายเชิงรุก ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความกังวลที่มากขึ้นต่ออันตรายที่อาจเกิดขึ้นจากความเสี่ยงด้านการจ้างงานขาลง

การปิดหน่วยงานภาครัฐของสหรัฐฯ ที่ยืดเยื้อเป็นประวัติการณ์ ได้ทำให้แนวโน้มการปรับลดอัตราดอกเบี้ยมืดมนลง โดยนำมาซึ่งความไม่แน่นอนอย่างมากต่อรายงานการจ้างงานอย่างเป็นทางการจากสำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ (BLS) ในวันพุธ (19 พ.ย.) หน่วยงานดังกล่าวได้ประกาศกำหนดการเผยแพร่ที่ชัดเจนสำหรับรายงานข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรทั้งสามฉบับที่ได้รับผลกระทบ โดยระบุว่า:รายงาน NFP เดือนก.ย. ได้รับการเผยแพร่เมื่อวันพฤหัสบดี รายงาน NFP เดือนต.ค. จะไม่ถูกเผยแพร่ และรายงาน NFP เดือนพ.ย. ถูกเลื่อนไปประกาศในวันที่ 16 ธ.ค.

รายงาน NFP เดือนก.ย. ซึ่งเดิมมีกำหนดเผยแพร่ในวันที่ 3 ต.ค. ได้รับการเผยแพร่ล่าช้าไป 48 วัน และไม่น่าจะเพิ่มความเป็นไปได้ในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ว่าตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรของเดือนก.ย. จะเพิ่มขึ้นเป็น 54,000 ตำแหน่ง จาก 22,000 ตำแหน่งในเดือนส.ค. นอกจากนี้ อัตราการว่างงานคาดว่าจะทรงตัวที่ 4.3% โดยค่าจ้างรายชั่วโมงเฉลี่ยจะคงที่เมื่อเทียบรายเดือนที่ 0.3% ซึ่งเท่ากับตัวเลขของเดือนส.ค.

นักเศรษฐศาสตร์บางรายชี้ว่า รายงาน NFP เดือนก.ย. พร้อมกับข้อมูลที่แก้ไขสำหรับเดือนก.ค. และส.ค. อาจสูงกว่าการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ แต่พวกเขาย้ำว่าตัวเลขเหล่านี้ไม่มีอะไรให้น่าฉลองนัก

ตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ BLS ได้ประกาศอย่างเป็นทางการว่าจะไม่เผยแพร่รายงาน NFP เดือนต.ค. การตัดสินใจนี้มาจากการที่ไม่สามารถรวบรวมข้อมูลการจ้างงานได้อย่างสมบูรณ์ในช่วงที่หน่วยงานภาครัฐปิดทำการ โดยเฉพาะข้อมูลการสำรวจครัวเรือนที่สำคัญต่อการคำนวณอัตราการว่างงาน ซึ่งต้องอาศัยการรวบรวมด้วยตนเอง

โกลด์แมน แซคส์ คาดการณ์ว่าอัตราการว่างงานในเดือนต.ค. อาจเพิ่มขึ้น การเพิ่มขึ้นนี้จะสะท้อนถึงการให้พนักงานหยุดงานชั่วคราวโดยไม่ได้รับค่าจ้างที่เกิดจากการปิดหน่วยงานภาครัฐ และแรงกดดันขาขึ้นที่เผยให้เห็นโดยตัวชี้วัดตลาดแรงงานในวงกว้างขึ้น

ข้อมูล NFP เดือนพ.ย. ซึ่งมีกำหนดเผยแพร่หกวันหลังจากการประชุมเฟดในเดือนธ.ค. กำลังกลายเป็น "ฟางเส้นสุดท้าย" ที่ขัดขวางการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม การขาดข้อมูลอย่างเป็นทางการที่สำคัญก่อนการประชุมนโยบายการเงิน ทำให้ผู้กำหนดนโยบายตัดสินใจทิศทางที่เหมาะสมได้ยากขึ้น

หลังจาก BLS ประกาศแผนการเผยแพร่รายงานเหล่านี้ความเป็นไปได้ในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธ.ค. ได้ลดลงอย่างรวดเร็วจากประมาณ 50% เหลือประมาณ 30% ซึ่งบ่งชี้ว่าเทรดเดอร์ส่วนใหญ่ได้ละทิ้งความหวังในการผ่อนคลายนโยบายในเดือนธ.ค.

ผู้คนในวงการกล่าวว่า การที่ไม่มีการเผยแพร่อัตราการว่างงาน NFP เดือนต.ค. นั้นเป็นสิ่งที่คาดการณ์ไว้ แต่การเลื่อนข้อมูลเดือนพ.ย. ไปหลังการประชุมเฟดนั้นน่าผิดหวัง พัฒนาการนี้ ประกอบกับความเห็นที่แตกต่างกันใน FOMC ที่เป็นที่รับทราบกันทั่วไป ยิ่งลดความเป็นไปได้ในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงไปอีก

นายกาวิน เฟรนด์ นักยุทธศาสตร์ตลาดอาวุโสจากเนชั่นแนล ออสเตรเลีย แบงก์ กล่าวว่า จากมุมมองของตลาด ความไม่แน่นอนของข้อมูลตอกย้ำแนวโน้มของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่จะ "หยุดพัก" (Pause)

TradeStation เน้นย้ำว่าความไม่แน่นอนยังคงสูงเนื่องจากข้อมูลที่ขาดหายไปและผลกระทบของภาษีที่ไม่ชัดเจน นอกจากนี้ ยังไม่มีฉันทามติภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ และรายงานการประชุมล่าสุดเผยให้เห็นแนวโน้มโดยรวมที่ไปทางสายเหยี่ยว

รายงานการประชุมระบุถึงความไม่เห็นด้วยอย่างรุนแรงในหมู่ผู้เข้าร่วมเกี่ยวกับการตัดสินใจนโยบายที่เหมาะสมที่สุดสำหรับเดือนธ.ค. ในขณะที่หารือเกี่ยวกับเส้นทางของนโยบายการเงินในระยะใกล้ นายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ กล่าวหลังการประชุมเดือนต.ค. ว่า การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธ.ค. "ไม่ใช่เรื่องแน่นอน"

ผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่แสดงความกังวลว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอาจเพิ่มความเสี่ยงที่เงินเฟ้อที่สูงขึ้นจะฝังรากลึก หรืออาจถูกตีความว่าผู้กำหนดนโยบายขาดความมุ่งมั่นต่อเป้าหมายเงินเฟ้อ 2%

นายออสแทน กูลส์บี ประธานเฟดสาขาชิคาโก ให้สัมภาษณ์แสดงความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อ โดยระบุว่าเงินเฟ้อสูงเกินเป้าหมายมาสี่ปีครึ่งแล้ว และปัจจุบันกำลังเคลื่อนไปในทิศทางตรงกันข้าม

นางโลรี โลแกน ประธานเฟดสาขาดัลลัส แสดงความเห็นเมื่อปลายเดือนที่แล้วว่า การสนับสนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธ.ค. จะเป็นเรื่องที่ท้าทาย หากไม่มีหลักฐานที่ชัดเจนว่าเงินเฟ้อลดลงเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ หรือตลาดแรงงานเย็นตัวลงอย่างรวดเร็วขึ้น

นักเศรษฐศาสตร์จาก Pantheon ชี้ว่า คณะกรรมการยังคงมีความเห็นแตกต่างกันมากกว่าปกติเกี่ยวกับขั้นตอนนโยบายถัดไป พวกเขากล่าวเสริมว่ากำหนดการเผยแพร่ของ BLS ที่ประกาศออกมาจะยิ่งตอกย้ำจุดยืนที่ระมัดระวัง