โกลด์แมน แซคส์ เตือนความเสี่ยงด้านอุปทานในช่องแคบฮอร์มุซ: ราคาน้ำมันดิบ Brent อาจพุ่งทะลุ 120 ดอลลาร์ในไตรมาสที่สี่

TradingKey - โกลด์แมน แซคส์ ( GS) ทีมวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์ระดับโลกเปิดเผยรายงานล่าสุดโดยระบุว่า หากการขนส่งน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์น้ำมันกลั่นผ่านช่องแคบฮอร์มุซยังคงเผชิญกับการหยุดชะงักอย่างรุนแรง ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ ( UKOIL) อาจปรับตัวสูงขึ้นจนเกินกว่า 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในไตรมาสที่สี่ของปี 2026 นอกจากนี้ โกลด์แมน แซคส์ ยังเน้นย้ำว่า ระดับ 120 ดอลลาร์ไม่ใช่การคาดการณ์กรณีฐานในปัจจุบัน แต่เป็นสถานการณ์กรณีขาขึ้น (upside scenario) ที่อิงตามเงื่อนไขต่าง ๆ เช่น ข้อจำกัดในการเดินเรือในช่องแคบที่ยืดเยื้อ การส่งออกน้ำมันดิบจากอ่าวเปอร์เซียที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ และขีดความสามารถในการขนส่งทางเลือกที่ไม่เพียงพอ

การทวีความรุนแรงของความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านเมื่อเร็ว ๆ นี้ ส่งผลให้ความปลอดภัยในการขนส่งทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซกลายเป็นปัจจัยเสี่ยงหลักสำหรับตลาดน้ำมันดิบ โดยตลาดมีความกังวลว่า หากปฏิบัติการทางทหารขยายวงกว้างออกไปจนส่งผลให้เรือบรรทุกน้ำมันถูกโจมตี ถูกยึด หรือเส้นทางถูกปิดกั้น การขนส่งน้ำมันดิบและก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) จากประเทศผู้ส่งออกพลังงานรายใหญ่ เช่น ซาอุดีอาระเบีย อิรัก สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ คูเวต และกาตาร์ อาจได้รับผลกระทบทั้งหมด ทั้งนี้ แม้ว่าช่องแคบจะไม่ถูกปิดอย่างสมบูรณ์ ตราบใดที่ประสิทธิภาพการสัญจรของเรือลดลง บริษัทเรือบรรทุกน้ำมันก็อาจลดการเดินเรือเข้าไปยังน่านน้ำดังกล่าว ซึ่งจะส่งผลให้ค่าระวางเรือ เบี้ยประกันภัย และต้นทุนส่วนชดเชยความเสี่ยงปรับตัวสูงขึ้น

โกลด์แมน แซคส์ ชี้ว่า การขนส่งน้ำมันดิบจากอ่าวเปอร์เซียในปัจจุบันคาดว่าจะลดลงต่ำกว่า 45% ของระดับก่อนเกิดสงคราม และกันชนอุปทานระยะสั้น (short-term supply buffer) ในตลาดน้ำมันดิบกำลังอ่อนแอลง แม้ว่าประเทศผู้ผลิตบางรายจะสามารถหลีกเลี่ยงช่องแคบฮอร์มุซผ่านทางท่อส่งน้ำมันบนบกหรือท่าเรือในทะเลแดงได้ แต่ขีดความสามารถในการขนส่งของเส้นทางทางเลือกที่มีอยู่นั้นมีจำกัด และไม่สามารถรองรับน้ำมันที่เดิมส่งออกผ่านช่องแคบดังกล่าวได้ทั้งหมด และหากการหยุดชะงักของการขนส่งยังคงยืดเยื้อเป็นเวลาหลายสัปดาห์หรือหลายเดือน สต็อกน้ำมันทั่วโลกก็อาจลดลงอย่างรวดเร็ว และอุปทานในตลาดซื้อขายทันที (spot market) จะตึงตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

แผนภูมิราคาน้ำมันดิบเบรนท์รายวัน, แหล่งที่มา: TradingView

ด้วยแรงหนุนจากความกังวลด้านอุปทาน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ได้พุ่งทะลุแนว 90 ดอลลาร์ในช่วงสั้น ๆ ระหว่างการซื้อขายเมื่อวันจันทร์ ขณะที่น้ำมันดิบ WTI ( USOIL) ก็ปรับตัวขึ้นแตะระดับสูงสุดที่ 84.60 ดอลลาร์เช่นกัน ขณะเดียวกัน ค่าพรีเมียมของสัญญาน้ำมันดิบเบรนท์ส่งมอบเดือนใกล้เทียบกับสัญญาส่งมอบเดือนไกลปรับตัวกว้างขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าโรงกลั่นและผู้ค้าเต็มใจที่จะจ่ายราคาที่สูงกว่าเพื่อรับมอบน้ำมันดิบในทันที สะท้อนถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นในตลาดเกี่ยวกับอุปทานน้ำมันดิบส่งมอบจริง (physical supply) ในระยะสั้นที่ตึงตัวขึ้น

อย่างไรก็ตาม ในกรณีฐานของโกลด์แมน แซคส์ สถานการณ์ในตะวันออกกลางคาดว่าจะค่อย ๆ คลี่คลายลง และการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซจะค่อย ๆ กลับคืนสู่ภาวะปกติอย่างช้า ๆ ภายใต้สถานการณ์นี้ ทางธนาคารคาดว่าราคาน้ำมันดิบเบรนท์เฉลี่ยจะอยู่ที่ประมาณ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในไตรมาสที่สี่ และประมาณ 75 ดอลลาร์ในปี 2027 ดังนั้น การที่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์จะพุ่งทะลุระดับ 120 ดอลลาร์ได้อย่างแท้จริงหรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับระยะเวลาของการหยุดชะงักของการขนส่งผ่านช่องแคบเป็นสำคัญ รวมถึงปริมาณการส่งออกที่ได้รับผลกระทบ และการที่ประเทศผู้บริโภครายใหญ่จะระบายน้ำมันจากคลังสำรองปิโตรเลียมเชิงยุทธศาสตร์หรือไม่

หากราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงเกินกว่า 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ผลกระทบจะไม่จำกัดอยู่เพียงแค่ในตลาดพลังงานเท่านั้น เนื่องจากราคาน้ำมันเบนซิน ดีเซล น้ำมันเชื้อเพลิงอากาศยาน และวัตถุดิบเคมีภัณฑ์อาจปรับตัวสูงขึ้นตามไปด้วย ซึ่งจะผลักดันให้ต้นทุนการขนส่งและการผลิตทั่วโลกสูงขึ้น และจุดชนวนให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อทั่วโลกอีกครั้ง ส่งผลให้ธนาคารกลางรายใหญ่ เช่น ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และธนาคารกลางยุโรป (ECB) อาจชะลอการปรับลดอัตราดอกเบี้ย หรือแม้กระทั่งเปิดฉากหารือกันใหม่เกี่ยวกับความจำเป็นในการดำเนินนโยบายคุมเข้มทางการเงิน

สำหรับตลาดการเงิน หุ้นกลุ่มพลังงานและบริษัทผู้ให้บริการขุดเจาะน้ำมันอาจได้รับประโยชน์จากราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น แต่อุตสาหกรรมการบิน การขนส่ง สินค้าอุปโภคบริโภค และการผลิต จะต้องเผชิญกับแรงกดดันด้านต้นทุน นอกจากนี้ หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีที่มีมูลค่าประเมิน (valuation) สูง ก็อาจถูกฉุดรั้งโดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ปรับตัวสูงขึ้นและสภาพคล่องที่ตึงตัวขึ้น สำหรับนักลงทุน ประเด็นสำคัญที่ต้องจับตาหลังจากนี้ ได้แก่ ปริมาณการสัญจรของเรือในแต่ละวันผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ข้อมูลการส่งออกของกลุ่มประเทศในอ่าวเปอร์เซีย ปฏิบัติการทางทหารระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน และการที่สหรัฐฯ จะระบายน้ำมันจากคลังสำรองปิโตรเลียมเชิงยุทธศาสตร์หรือไม่ เนื่องจากปัจจัยเหล่านี้จะเป็นตัวกำหนดว่าส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านราคาน้ำมันจะขยายตัวต่อไปหรือไม่