ราคาน้ำมันพุ่งแตะ 120 ดอลลาร์ ขณะทองคำดิ่งลง 3%: สินทรัพย์ปลอดภัยกำลังล้มเหลวหรือไม่? นักวิเคราะห์ชี้เป็นเพียงการปรับฐานในตลาดกระทิง

TradingKey - เมื่อความขัดแย้งในตะวันออกกลางเข้าสู่สัปดาห์ที่สอง ตลาดโลกกำลังเผชิญกับความผันผวนอย่างรุนแรง โดยในวันจันทร์ ราคาน้ำมันระหว่างประเทศ ( USOIL) พุ่งขึ้นแตะเกือบ 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่ราคาทองคำ ( XAUUSD) เคยดิ่งลงถึง 3% แตะระดับ 5,015 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งถือเป็นการลดลงรายสัปดาห์ครั้งแรกในรอบกว่าหนึ่งเดือน ก่อนที่ช่วงลบจะแคบลงเล็กน้อย

การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันกลายเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาลูกโซ่ไปทั่วทั้งตลาด

การหยุดชะงักของการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซ การโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานในตะวันออกกลางอย่างต่อเนื่อง และการทยอยปิดสถานีผลิตน้ำมันดิบโดยผู้ผลิตน้ำมันอย่างอิรัก ได้ร่วมกันผลักดันราคาน้ำมันดิบ Brent ให้พุ่งขึ้น 29% แตะ 119.5 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นภายในวันเดียวที่มากที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2563 ขณะที่ราคาน้ำมันดิบ WTI ก็พุ่งขึ้น 31% เช่นกัน

Warren Patterson หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ของ ING ตั้งข้อสังเกตว่า ความเชื่อมั่นของตลาดได้เปลี่ยนจากความมองโลกในแง่ดีในช่วงแรก ไปสู่ความกังวลเกี่ยวกับความขัดแย้งที่ยืดเยื้อ โดยระบุว่า "ตราบใดที่น้ำมันไม่สามารถขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซได้ ราคาจะเดินหน้าปรับตัวสูงขึ้นต่อไป"

ภายใต้ผลกระทบจากราคาน้ำมันที่ทะลุ 100 ดอลลาร์ ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ได้ทวีความรุนแรงขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) พลิกกลับอย่างสิ้นเชิง

จากข้อมูลของเครื่องมือ FedWatch Tool ของ CME Group นักลงทุนคาดการณ์ว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในการประชุมเดือนมีนาคม ขณะที่ความน่าจะเป็นที่อัตราดอกเบี้ยจะคงที่ในเดือนมิถุนายนได้เพิ่มขึ้นจากไม่ถึง 43% ในช่วงเริ่มต้นของความขัดแย้ง มาเป็นมากกว่า 51%

Hebe Chen นักวิเคราะห์จาก Vantage Markets ในเมลเบิร์น กล่าวว่าการย่อตัวของราคาทองคำนั้นแท้จริงแล้วเป็นผลมาจาก "อสูรกายเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนให้ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น": "ราคาน้ำมันที่แตะระดับ 100 ดอลลาร์ได้กระตุ้นให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ ช็อกด้านพลังงานได้ผลักดันความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อให้สูงขึ้น ซึ่งในทางกลับกันได้ส่งผลให้เงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น และท้ายที่สุดก็กดดันราคาทองคำ"

ในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย ความน่าดึงดูดของทองคำย่อมลดลงในช่วงวงจรขาขึ้นของอัตราดอกเบี้ย ประกอบกับการที่ดอลลาร์สหรัฐทวงคืนตำแหน่ง "ราชาแห่งสินทรัพย์ปลอดภัย" ในช่วงความขัดแย้งนี้ แรงกดดันต่อราคาทองคำจึงยิ่งเด่นชัดมากขึ้น

Nikos Tzabouras นักวิเคราะห์ตลาดอาวุโสจาก Tradu.com ชี้ให้เห็นว่าในกระแสการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงนี้ เงินดอลลาร์สหรัฐกำลัง "บดบังทองคลในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยที่ได้รับความนิยม" เมื่อประกอบกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่อาจขัดขวางไม่ให้เฟดลดอัตราดอกเบี้ย ความน่าดึงดูดของทองคำจึงลดลงไปอีก

นอกจากนี้ การปรับฐานอย่างรุนแรงในตลาดหุ้นทั่วโลกได้จุดชนวนวิกฤตสภาพคล่อง โดยสถาบันต่าง ๆ ได้เทขายสินทรัพย์หลากหลายประเภท รวมถึงทองคำ เพื่อนำเงินไปวางหลักประกันเพิ่ม (margin call) ซึ่งได้ซ้ำเติมความผันผวนระยะสั้นของราคาทองคำด้วย

Christopher Wong นักยุทธศาสตร์จาก OCBC Bank เชื่อว่าการเทขายครั้งนี้ได้รับแรงกดดันจากความต้องการสภาพคล่องในระยะสั้นมากกว่า: "เมื่อช่วงเวลานี้ผ่านพ้นไป ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์จะยังคงหนุนแรงซื้อทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย"

ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อทองคำ

นักวิเคราะห์รุ่นเก๋าที่ผ่านวงจรตลาดทองคำทั้งขาขึ้นและขาลงมาหลายครั้ง ยังคงมีมุมมองเชิงบวกอย่างแน่วแน่ต่อแนวโน้มราคาในอนาคต โดยส่วนใหญ่มองว่าการย่อตัวในปัจจุบันเป็นการปรับฐานที่ดีภายในตลาดขาขึ้น

เหตุผลหลักคือ ผลขาดทุนทางบัญชี (paper losses) จากความผันผวนระยะสั้นนั้นไม่ใช่เรื่องสำคัญ สิ่งที่สำคัญอย่างแท้จริงคือ ปัจจัยพื้นฐานที่ขับเคลื่อนทองคำไปสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์นั้นยังคงมีอยู่หรือไม่ ซึ่งหลักฐานในปัจจุบันส่วนใหญ่ชี้ให้เห็นว่าปัจจัยสนับสนุนเหล่านี้ยังคงอยู่ครบถ้วน

ในรายงานล่าสุด นักวิเคราะห์จาก Saxo Bank ระบุว่าการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันในปัจจุบันเป็นช็อกทางด้านอุปทานมากกว่าด้านอุปสงค์ ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงที่เศรษฐกิจโลกจะตกอยู่ในภาวะเงินเฟ้อรุนแรงพร้อมเศรษฐกิจถดถอย (stagflation) อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ และอาจบีบให้ธนาคารกลางต้องเข้ามาแทรกแซงเพื่อพยุงเศรษฐกิจ นอกจากนี้ยังเน้นย้ำว่า แม้กระบวนการลดหนี้ (deleveraging) ในตลาดและเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นอาจกดดันทองคำในระยะสั้น แต่สิ่งเหล่านี้ยังไม่ได้สั่นคลอนตรรกะพื้นฐานของนักลงทุนที่แห่กันเข้าหาทรัพย์สินที่จับต้องได้ (hard assets) ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

เมื่อพิจารณาจากมุมมองด้านปัจจัยพื้นฐาน ราคาทองคำได้พุ่งขึ้นสะสมมากกว่า 100% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา การขายทำกำไรในระยะสั้นจึงเป็นปรากฏการณ์ปกติของตลาด

ในด้านเทคนิค ราคาทองคำยังคงมีการซื้อขายเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน (4,884 ดอลลาร์/ออนซ์) และ 200 วัน (4,023 ดอลลาร์/ออนซ์) เส้นค่าเฉลี่ยทั้งสองนี้ถูกตลาดมองว่าเป็นตัวบ่งชี้สำคัญว่าแนวโน้มยังคงเหมือนเดิมหรือไม่ และราคาปัจจุบันยังคงอยู่ในกรอบขาขึ้น

Hiren Chandaria กรรมการผู้จัดการของ Money Metals Exchange กล่าวว่า เมื่อพิจารณาจากราคาที่พุ่งขึ้นมากเกินไปก่อนหน้านี้และการกระจุกตัวของสถานะในตลาด การย่อตัวลงอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้นจึงไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจ อย่างไรก็ตาม ด้วยปัจจัยหนุนทางมหภาคและเชิงโครงสร้างที่ยังคงแข็งแกร่ง การร่วงลงของราคาทองคำมักจะดึงดูดผู้ซื้อรายใหม่ ซึ่งจะช่วยหนุนให้แนวโน้มการฟื้นตัวโดยรวมดำเนินต่อไป

นอกจากนี้ สภาทองคำโลก (World Gold Council) คาดการณ์ว่าความต้องการทองคำของธนาคารกลางจะเติบโตอย่างต่อเนื่องจนถึงปี 2569 โดยประเทศต่าง ๆ เช่น จีน รัสเซีย อินเดีย ตุรกี และโปแลนด์ ยังคงเดินหน้าเพิ่มทุนสำรองทองคำอย่างต่อเนื่อง และมีการทำธุรกรรมจำนวนมากขึ้นเรื่อย ๆ ที่หลีกเลี่ยงการผ่านตลาดแลกเปลี่ยนของตะวันตก ซึ่งเป็นแรงสนับสนุนพื้นฐานที่มั่นคงให้กับราคาทองคำ

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์บางส่วนเตือนว่า สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่ผันผวนอาจสร้างความเสี่ยงต่อราคาทองคำ

Goldman Sachs ( GS) ตั้งข้อสังเกตว่า หากความไม่แน่นอนของนโยบายโลกคลี่คลายลง หรือหากธนาคารกลางสหรัฐฯ ปรับเปลี่ยนท่าทีไปในทางสายเหยี่ยว (hawkish) มากขึ้น อาจส่งผลกระทบต่อความต้องการทองคำจากภาคเอกชน