เมื่อทองคำมาบรรจบกับคริปโต: นักเทรดคริปโตกำลังเข้ามามีอิทธิพลเหนือราคาทองคำหรือไม่?

บทนำ: การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่คุณอาจมองข้ามไป

ในเดือนมกราคม 2026 ราคาทองคำพุ่งทะลุระดับ 5,000 ดอลลาร์ และดีดตัวขึ้นชั่วคราวสู่ระดับเกือบ 5,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ครั้งใหม่ ขณะที่นักลงทุนทั่วโลกจดจ้องที่ราคาที่กะพริบบนหน้าจอ แต่มีเพียงไม่กี่รายที่สังเกตเห็นการเคลื่อนย้ายอย่างเงียบเชียบที่เกิดขึ้นเบื้องหลังตลาดกระทิงครั้งประวัติศาสตร์นี้ นั่นคือทองคำกำลังเคลื่อนที่

ไม่ใช่การเคลื่อนย้ายจากห้องนิรภัยในลอนดอนไปยังห้องนิรภัยในนิวยอร์ก แต่เป็นการเคลื่อนย้ายจากโลกทางกายภาพเข้าสู่ระบบบล็อกเชน

ภายในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดรวมของทองคำในรูปแบบโทเคนทะลุระดับ 6 พันล้านดอลลาร์ โดยเพิ่มขึ้นราว 2 พันล้านดอลลาร์ในช่วงสัปดาห์แรกของปีเพียงอย่างเดียว ซึ่งได้รับการหนุนจากทองคำแท่งจริงกว่า 1.2 ล้านออนซ์ที่ถูกเก็บไว้ในห้องนิรภัย ตลอดทั้งปี 2025 ปริมาณการซื้อขายทองคำในรูปแบบโทเคนสะสมสูงถึงประมาณ 1.78 แสนล้านดอลลาร์ และในไตรมาสที่สี่เพียงไตรมาสเดียว ปริมาณการซื้อขายได้แซงหน้ายอดหมุนเวียนรวมของกองทุน ETF ทองคำแบบดั้งเดิม 5 อันดับแรกเป็นครั้งแรก ส่งผลให้กลายเป็นผลิตภัณฑ์การลงทุนในทองคำที่ใหญ่ที่สุดเป็นอันดับสองของโลกตามปริมาณการซื้อขาย

นี่ไม่ใช่การทดลองเฉพาะกลุ่มภายในวงการคริปโทฯ แต่คือทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่มนุษย์ถือครองมานานถึงห้าพันปี กำลังเริ่มต้นชีวิตที่สองในยุคดิจิทัล

เมื่อทองคำเคลื่อนเข้าสู่บล็อกเชน เมื่อกลุ่มเทรดเดอร์กลุ่มใหม่เริ่มทำการซื้อขายทองคำ และเมื่อการกำหนดราคา (Price Discovery) เกิดขึ้นได้ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน สิ่งเหล่านี้จะเปลี่ยนตรรกะการตั้งราคา โครงสร้างความผันผวน และระบบนิเวศของตลาดทองคำไปอย่างไร?

สำหรับใครก็ตามที่ซื้อขายทองคำ ไม่ว่าจะผ่าน ETF, CFD, สัญญาฟิวเจอร์ส หรือสปอต การทำความเข้าใจการเปลี่ยนแปลงนี้เป็นเรื่องสำคัญอย่างยิ่ง เพราะมันกำลังปรับเปลี่ยนโครงสร้างระดับจุลภาคของตลาดทองคำเอง

บทที่ 1: ทองคำบนเชน – มีอะไรเปลี่ยนแปลงไปบ้าง?

กลไกที่เรียบง่ายแต่สำคัญยิ่ง

ตรรกะพื้นฐานของทองคำในรูปแบบโทเคนนั้นไม่ซับซ้อน: สถาบันจะซื้อทองคำแท่งจริง เก็บรักษาไว้ในห้องนิรภัยที่ผ่านการตรวจสอบ แล้วจึงออกโทเคนดิจิทัลในจำนวนที่เท่ากันบนบล็อกเชน โดยโทเคนแต่ละเหรียญจะสอดคล้องกับปริมาณทองคำจริงในห้องนิรภัย

ในปัจจุบัน มีสองผลิตภัณฑ์ที่ครองตลาดนี้ ได้แก่ Tether Gold (XAUT) และ Paxos Gold (PAXG) ซึ่งรวมกันแล้วคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 96.7% ของมูลค่าตลาดทองคำในรูปแบบโทเคนทั้งหมด ปัจจุบัน Tether ถือครองทองคำสำรองจริงประมาณ 140 ตัน ซึ่งมากกว่าปริมาณทองคำสำรองอย่างเป็นทางการของธนาคารกลางขนาดเล็กและขนาดกลางส่วนใหญ่ทั่วโลก ขณะที่ Paxos เป็นบริษัททรัสต์ที่ได้รับใบอนุญาตและกำกับดูแลโดยกระทรวงบริการทางการเงินแห่งรัฐนิวยอร์ก (NYDFS) โดยมีทองคำสำรองหนุนหลังในอัตราส่วน 1:1 กับอุปทานหมุนเวียนของ PAXG และมีบริษัทตรวจสอบอิสระออกรายงานการรับรองรายเดือนเพื่อยืนยันความสอดคล้องระหว่างโทเคนกับทองคำแท่ง

คุณสามารถมองว่าทองคำในรูปแบบโทเคนเป็นเหมือนกระจกเงาดิจิทัลของทองคำแท่ง โดยมีทองคำในห้องนิรภัยเป็นสมอ และมีโทเคนบนเชนเป็นเงา ซึ่งทองคำเงาตัวนี้สามารถซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน แบ่งเป็นหน่วยย่อยขนาดเล็กได้ และสามารถซื้อหรือขายได้ในกระดานเทรดคริปโทฯ ชั้นนำทั่วโลก

แต่ส่วนที่สำคัญที่สุดไม่ใช่เทคโนโลยีในตัวมันเอง หากแต่คือปฏิกิริยาลูกโซ่:ผู้คนกลุ่มใหญ่ที่ไม่เคยแตะต้องตลาดทองคำมาก่อน กำลังหลั่งไหลเข้ามาอย่างกะทันหัน

บทที่ 2: ผู้เล่นหน้าใหม่ปรากฏตัว – ใครคือผู้ที่ซื้อขายทองคำบนเชน?

เทรดเดอร์สายคริปโทฯ: สายพันธุ์ใหม่ในตลาดทองคำ

ในอดีต ตลาดทองคำถูกครอบงำโดยคนสามกลุ่ม ได้แก่ ธนาคารกลางและกองทุนเพื่อความมั่งคั่งแห่งรัฐ, นักลงทุนสถาบัน (เฮดจ์ฟันด์ และผู้จัดการสินทรัพย์) และนักลงทุนรายย่อยที่เข้าถึงทองคำผ่าน ETF หรือทองคำแท่งและเหรียญทองคำ รูปแบบพฤติกรรมของพวกเขาค่อนข้างคงที่ และจังหวะการซื้อขายถูกจำกัดโดยเวลาทำการของตลาดแบบดั้งเดิมและรอบการชำระราคา

ทันทีที่ทองคำในรูปแบบโทเคน – พร้อมด้วยสัญญาฟิวเจอร์สแบบไม่มีวันหมดอายุ เช่น XAUUSDT – เข้าจดทะเบียนในกระดานเทรดคริปโทฯ เช่น Binance, OKX และ Bybit กลุ่มผู้เข้าร่วมกลุ่มใหม่เอี่ยมก็ถือกำเนิดขึ้น:เทรดเดอร์สายคริปโทฯ.

กลุ่มนี้มีความแตกต่างอย่างมากจากเทรดเดอร์ทองคำแบบดั้งเดิม:

• พวกเขาคุ้นเคยกับตลาดที่เปิดตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันไม่มีการปิดตลาด หากมีข่าวออกมาตอนตี 3 พวกเขาก็จะทำการซื้อขายตอนตี 3
• พวกเขารับมือกับความผันผวนสูงได้ดีและคุ้นเคยกับการเห็น bitcoin เคลื่อนไหว 10%–20% ภายในวันเดียว
• พวกเขามักใช้เลเวอเรจสูงเลเวอเรจบนกระดานเทรดคริปโทฯ นั้นสูงกว่าในตลาดทองคำแบบดั้งเดิมมาก ซึ่งหมายความว่าเงินทุนจำนวนเท่ากันสามารถควบคุมสถานะถือครองทองคำบนเชนได้มากกว่ามาก
• รอบการตัดสินใจทางอารมณ์และระยะเวลาการถือครองของพวกเขาสั้นกว่ากระแสข่าว (Narratives) ในโลกคริปโทฯ หมุนเวียนเร็วมาก และเงินทุนหมุนเวียนระหว่างสินทรัพย์ด้วยความเร็วที่สูงกว่าตลาดแบบดั้งเดิมอย่างมาก

คุณยังสามารถเห็นการเปลี่ยนแปลงได้จากกระแสเงินทุน: นักลงทุนรุ่นใหม่จำนวนมากที่เคยเทรดแต่เหรียญคริปโทฯ เริ่มหันมาให้ความสนใจทองคำอย่างจริงจัง หลังจากที่ bitcoin เคลื่อนไหวออกข้างหรือปรับตัวลดลงอย่างหนักมาหลายเดือน ตอนนี้พวกเขากำลังมองหาสิ่งที่ช่วยป้องกันความเสี่ยงและมีสินทรัพย์ที่จับต้องได้หนุนหลัง ซึ่งทองคำในรูปแบบโทเคนสามารถตอบโจทย์นั้นได้อย่างสมบูรณ์แบบ

สิ่งนี้มีนัยสำคัญที่ว่า:ฐานผู้ซื้อทองคำกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงในเชิงรุ่น.

ผู้ดูแลสภาพคล่องระดับสถาบัน: สภาพคล่องเข้าสู่เฟสใหม่

ไม่ใช่แค่รายย่อยเท่านั้น ในช่วงต้นปี 2026 Wintermute ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้ดูแลสภาพคล่องคริปโทฯ รายใหญ่ที่สุดของโลก ได้เพิ่ม PAXG และ XAUT เข้าสู่กระดานซื้อขายแบบ OTC สำหรับสถาบัน นั่นหมายความว่าตอนนี้นักลงทุนสถาบันสามารถบริหารจัดการการถือครองคริปโทฯ และสถานะทองคำบนโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายเดียวกัน และสลับไปมาได้แบบเรียลไทม์

ซีอีโอของ Wintermute คาดการณ์ว่ามูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดรวมของทองคำในรูปแบบโทเคนจะแตะระดับประมาณ 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2026 หรือเพิ่มขึ้นเกือบสามเท่าจากปัจจุบันที่ประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์

เมื่อผู้ดูแลสภาพคล่องมืออาชีพนำสภาพคล่องที่ลึกเข้ามาสู่ตลาด โครงสร้างระดับจุลภาคก็จะเปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง: ส่วนต่างราคาเสนอซื้อและเสนอขาย (Bid-Ask Spreads) จะแคบลง ต้นทุนจากผลกระทบของการทำธุรกรรมขนาดใหญ่ลดลง และการกำหนดราคาจะมีประสิทธิภาพมากขึ้น ในขณะเดียวกัน การซื้อขายด้วยอัลกอริทึมของบริษัทเหล่านี้มักจะเพิ่มความถี่ของการเคลื่อนไหวของราคา

บทที่ 3: เขตเวลาที่สองของทองคำ – การกำหนดราคาตลอด 24 ชั่วโมงเปลี่ยนความผันผวนได้อย่างไร

จากราคาปิดสู่กระแสราคาที่ไม่เคยหยุดนิ่ง

จังหวะการกำหนดราคาของตลาดทองคำแบบดั้งเดิมมักจะมีลักษณะเหมือนชุดของสัญญาณชีพจรที่ขาดตอน สมาคมตลาดทองคำแห่งลอนดอน (LBMA) จัดการประมูลราคาวันละสองครั้งเพื่อกำหนดราคาอ้างอิง ตลาด COMEX มีการซื้อขายทางอิเล็กทรอนิกส์เกือบ 24 ชั่วโมง แต่ปริมาณการซื้อขายและความผันผวนที่แท้จริงยังคงกระจุกตัวในช่วงเวลาทำการหลักภาคกลางวัน กองทุน ETF ทองคำถูกจำกัดโดยเวลาทำการของตลาดหลักทรัพย์ เมื่อตลาดในแต่ละภูมิภาคเปิดและปิด สภาพคล่องจะเพิ่มขึ้นและลดลง ระหว่างนั้นจะมีช่วงเวลาที่ค่อนข้างเงียบเหงาซึ่งคำสั่งซื้อขายเบาบางลงและราคาตอบสนองต่อข่าวน้อยลง

ทองคำในรูปแบบโทเคนเข้ามาทำลายจังหวะนี้ ทองคำบนเชนมีการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงต่อวัน เจ็ดวันต่อสัปดาห์ การชำระราคาใช้เวลาเพียงไม่กี่นาที การกำหนดราคาจึงกลายเป็นกระบวนการที่ต่อเนื่อง: ข่าวที่ออกมาในเอเชียตอนตี 3 หรือหัวข้อข่าวเชิงนโยบายในช่วงดึกของยุโรป จะสะท้อนออกมาในราคาทองคำในรูปแบบโทเคนแทบจะในทันที

ลักษณะที่เปิดตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันของทองคำในรูปแบบโทเคนช่วยปรับราคาที่เคยขาดตอนให้กลายเป็นเส้นโค้งราคาที่เกือบจะต่อเนื่อง ข้อมูลและการซื้อขายจะสะท้อนกลับเข้าไปในราคาตลอดเวลา ช่องว่างในการทำกำไรจากส่วนต่างราคา (Arbitrage) จะถูกบีบให้แคบลง และราคาจะตอบสนองต่ออุปสงค์และอุปทานทั่วโลกได้รวดเร็วและละเอียดขึ้น ข้อแลกเปลี่ยนคือตลาดจะสูญเสียช่วงเวลาพักหายใจ เพราะทุกการสั่นคลอนของความรู้สึกจะปรากฏในข้อมูลการซื้อขาย และความผันผวนโดยรวมก็มีแนวโน้มที่จะเพิ่มสูงขึ้น

สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับตลาดทองคำในวงกว้าง?

แรงสั่นสะเทือนบนเชนส่งผ่านไปยังราคาสปอต

กุญแจสำคัญคือความเชื่อมโยงที่แน่นแฟ้นในการทำกำไรส่วนต่างระหว่างทองคำในรูปแบบโทเคนและทองคำจริง ในทางทฤษฎี PAXG และ XAUT ควรติดตามราคาสปอตของทองคำแท่งอย่างใกล้ชิด เมื่อราคาโทเคนเบี่ยงเบนจากราคาสปอต นักเก็งกำไรส่วนต่างจะเข้ามาแทรกแซง: โดยการซื้อของที่ถูกกว่าและขายของที่แพงกว่าเพื่อล็อคส่วนต่างราคา การซื้อขายดังกล่าวจะผลักดันให้ทั้งสองราคากลับมาใกล้เคียงกันอีกครั้ง

นี่หมายความว่าความเคลื่อนไหวของราคาบนเชนไม่ได้จำกัดอยู่แค่บนเชนเท่านั้น แต่มันถูกส่งผ่านไปยังตลาดสปอตและฟิวเจอร์สแบบดั้งเดิมผ่านการทำ Arbitrage

ลองพิจารณาสถานการณ์ที่เป็นรูปธรรม:

ในช่วงเช้าวันเสาร์เกิดเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ครั้งสำคัญ ตลาดฟิวเจอร์สแบบดั้งเดิมปิดทำการ แต่ทองคำในรูปแบบโทเคนยังคงมีการซื้อขาย เทรดเดอร์คริปโทฯ จำนวนมากแห่ซื้อ PAXG และ XAUT ส่งผลให้ราคาสูงขึ้น เมื่อลอนดอนและนิวยอร์กเปิดตลาดในวันจันทร์ ตลาดสปอตจะเริ่มจากระดับที่ได้รับการกำหนดราคาไว้ล่วงหน้าแล้วโดยการซื้อขายบนเชน ส่งผลให้ราคาเปิดกระโดดสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

ในทางตรงกันข้ามก็เกิดขึ้นได้เช่นกัน หากมีการแห่ขายด้วยความตื่นตระหนกบนเชน เช่น วอลเล็ตขนาดใหญ่เทขาย XAUT จำนวนมหาศาล ราคาโทเคนที่ร่วงลงอย่างรวดเร็วจะกระตุ้นให้เกิดการทำ Arbitrage: เทรดเดอร์จะขายทองคำในตลาดสปอตหรือฟิวเจอร์สในตลาดแบบดั้งเดิมเพื่อป้องกันความเสี่ยง แรงขายส่วนเกินนั้นสามารถขยายการปรับตัวลดลงในระยะสั้นของราคาสปอตได้

เหตุการณ์ "Warsh shock" เมื่อวันที่ 30 มกราคม 2026 เป็นการทดสอบภาวะวิกฤตในโลกแห่งความเป็นจริง เมื่อ Donald Trump เสนอชื่อ Kevin Warsh ผู้มีแนวคิดสายเหยี่ยวให้เป็นประธานเฟดคนต่อไป ราคาทองคำร่วงลงจากระดับประมาณ 5,600 ดอลลาร์ระหว่างวัน มาปิดที่ระดับใกล้ 4,745 ดอลลาร์ภายในเวลาไม่กี่ชั่วโมง หรือลดลงกว่า 11% ในวันเดียว ขณะที่ราคาเงินดิ่งลง 31.4% ซึ่งเป็นการร่วงลงในวันเดียวที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ปี 1980 ในการพังทลายของราคาครั้งนั้น ตลาดทองคำในรูปแบบโทเคนถูกกระหน่ำขายไปพร้อมกับฟิวเจอร์สและสปอต และแรงขายบนเชนน่าจะส่งผลย้อนกลับไปยังตลาดแบบดั้งเดิมผ่านการทำ Arbitrage และความเชื่อมโยงของสภาพคล่อง

ความผันผวนในฐานะตัวขยายผล

เมื่อพิจารณารวมกัน ทองคำในรูปแบบโทเคน (Tokenized Gold) ส่งผลกระทบต่อความผันผวนของราคาผ่าน 3 กลไกหลักดังนี้:

ประการแรก คือมิติด้านเวลาในอดีต การซื้อขายทองคำที่มีประสิทธิภาพสูงสุด ซึ่งมีทั้งความลึกของตลาดและการมีส่วนร่วมที่แท้จริง มักเกิดขึ้นในช่วงเวลาเร่งด่วนประมาณ 12-16 ชั่วโมง เมื่อตลาดลอนดอน นิวยอร์ก และเอเชียเปิดคาบเกี่ยวกัน แต่ในปัจจุบัน การซื้อขายบนบล็อกเชน (On-chain) ทำให้การกำหนดราคาเกิดขึ้นได้ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน การมีเวลาซื้อขายมากขึ้นหมายถึงโอกาสในการรับรู้ข้อมูลที่กว้างขึ้น และยังหมายความว่าราคาสามารถเคลื่อนไหวได้ในช่วงวันหยุดสุดสัปดาห์และในช่วงเวลาที่เคยเป็นนอกเวลาทำการ สำหรับนักลงทุนดั้งเดิม นี่คือความจริงใหม่ที่ต้องปรับตัว

ประการที่สอง คือโครงสร้างของผู้เข้าร่วมตลาดการเข้ามาของกลุ่มนักเทรดคริปโทฯ โดยกำเนิด (Crypto-native traders) นำมาซึ่งการใช้เลเวอเรจที่สูงขึ้น ความถี่ในการซื้อขายที่เร็วขึ้น และระยะเวลาการถือครองที่สั้นลง พฤติกรรมของพวกเขา โดยเฉพาะปฏิกิริยาแบบแห่ตามกันในช่วงที่เกิดความตื่นตระหนกหรือความกลัวที่จะตกขบวน (FOMO) นั้นแตกต่างอย่างมากจากนักลงทุนทองคำดั้งเดิม รูปแบบที่ตอกย้ำตัวเองซึ่งพบได้บ่อยในคริปโทฯ (ราคาขึ้น → ไล่ซื้อมากขึ้น → ราคาพุ่งสูงขึ้นไปอีก) เคยถูกสกัดไว้ในตลาดทองคำด้วยการอ้างอิงกับสินทรัพย์ที่มีตัวตนและกลุ่มผู้เล่นสถาบันระยะยาว แต่เมื่อรูปแบบเหล่านี้ย้ายเข้าสู่ทองคำในรูปแบบโทเคน ความผันผวนในระยะสั้นอาจถูกขยายให้รุนแรงขึ้น

ประการที่สาม คือการหมุนเวียนเงินทุนข้ามตลาดในระบบบนบล็อกเชน เงินสามารถเคลื่อนย้ายได้เกือบจะในทันทีระหว่าง Bitcoin, Ether, Stablecoins และโทเคนทองคำ เมื่อตลาดคริปโทฯ ถูกเทขาย PAXG และ XAUT มักจะได้รับแรงซื้อ ไม่ใช่เพราะปัจจัยพื้นฐานระดับมหภาคของทองคำเปลี่ยนไปชั่วข้ามคืน แต่เป็นเพราะเงินทุนที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยง (Risk-off) ภายในระบบนิเวศคริปโทฯ หมุนเวียนเข้าสู่ทองคำในรูปแบบโทเคน การหมุนเวียนข้ามสินทรัพย์นี้เป็นแหล่งที่มาใหม่ของความผันผวนซึ่งแทบไม่เคยมีอยู่ในตลาดทองคำแบบออฟไลน์ดั้งเดิม

บทที่ 4: ดาบสองคมของสภาพคล่อง – แหล่งเงินที่ลึกกว่า คลื่นที่ลูกใหญ่กว่า

การแปลงเป็นโทเคนกำลังปรับเปลี่ยนแผนผังสภาพคล่องของทองคำอย่างไร

อีกหนึ่งผลกระทบที่ลึกซึ้งของทองคำในรูปแบบโทเคนคือผลต่อโครงสร้างสภาพคล่องของทองคำ

ในอดีต สภาพคล่องของทองคำกระจุกตัวอยู่ในศูนย์กลางไม่กี่แห่ง ได้แก่ ตลาดสปอตนอกตลาด (OTC) ในลอนดอน, ตลาดฟิวเจอร์ส COMEX และกองทุน ETF ทองคำรายใหญ่ทั่วโลก สถานที่เหล่านี้มีเครือข่ายผู้ดูแลสภาพคล่อง (Market-maker) ที่มั่นคงและมีปริมาณคำสั่งซื้อขายที่หนาแน่น แต่ความเชื่อมโยงระหว่างกันยังคงถูกแบ่งแยกด้วยเวลาทำการและรอบการชำระราคาที่แตกต่างกัน

ทองคำในรูปแบบโทเคนกำลังสร้างชั้นสภาพคล่องใหม่ ในไตรมาสที่ 4 ของปี 2025 โทเคนทองคำบนบล็อกเชนสร้างมูลค่าการซื้อขายมากกว่า 1.26 แสนล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียว ซึ่งสูงกว่ามูลค่าการซื้อขายรวมของกองทุน ETF ทองคำที่ใหญ่ที่สุด 5 อันดับแรกเสียอีก อย่างไรก็ตาม เมื่อต้นปี 2026 มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดรวมของทองคำในรูปแบบโทเคนมีเพียงประมาณ 6 พันล้านดอลลาร์เท่านั้น เมื่อเทียบกับสินทรัพย์ภายใต้การจัดการของ SPDR Gold Shares (GLD) ที่มีมากกว่า 1.6 แสนล้านดอลลาร์ ถือว่ายังมีขนาดเล็กมาก แต่สัดส่วนของมูลค่าการซื้อขายต่อมูลค่าตลาดนั้นสูงกว่า ETF แบบดั้งเดิมมาก แสดงให้เห็นว่าทองคำในรูปแบบโทเคนทุกๆ หนึ่งดอลลาร์นั้นมีการเปลี่ยนมือที่รวดเร็วกว่ามาก

การเปรียบเทียบง่ายๆ จะช่วยให้เห็นภาพ: ตลาดทองคำแบบดั้งเดิมเปรียบเสมือนอ่างเก็บน้ำขนาดใหญ่ที่มีเวลาเปิด-ปิดที่แน่นอน ส่วนตลาดทองคำบนบล็อกเชนเปรียบเสมือนแม่น้ำที่ไหลเชี่ยว แม่น้ำสายนี้อาจมีปริมาณน้ำโดยรวมน้อยกว่า แต่มันไม่เคยหยุดเคลื่อนไหวเลยไม่ว่ากลางวันหรือกลางคืน

สภาพคล่องมากขึ้นไม่ได้แปลว่าความผันผวนน้อยลงเสมอไป

ตามสัญชาตญาณ สภาพคล่องที่มากขึ้นควรหมายถึงราคาที่มีเสถียรภาพมากขึ้น แต่ในความเป็นจริงแล้ว เรื่องนี้มีความซับซ้อนกว่านั้น

สภาพคล่องในทองคำในรูปแบบโทเคนมีความแตกต่างกันอย่างมากระหว่างช่วงเวลาปกติและช่วงเวลาที่ตลาดตึงเครียด ในตลาดปกติ อัลกอริทึมของผู้ดูแลสภาพคล่องจะรักษาช่วงห่างระหว่างราคาซื้อและราคาขาย (Spread) ให้แคบและรักษาความลึกของตลาดให้อยู่ในระดับที่ดี แต่ในเหตุการณ์ที่ตึงเครียด เช่น วิกฤตการณ์ Warsh สภาพคล่องบนบล็อกเชนสามารถระเหยหายไปได้ในไม่กี่วินาที ผู้ดูแลสภาพคล่องถอนคำสั่งซื้อขาย นักลงทุนรายย่อยตื่นตระหนก และแหล่งสภาพคล่องเบาบางลง โทเคนอาจซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่าราคาสปอตชั่วคราว (de-peg) จากนั้นกระแสเงินจากการทำกำไรส่วนต่าง (Arbitrage) เพื่อแก้ไขราคา จะส่งแรงกดดันการขายกลับเข้าสู่ตลาดดั้งเดิม

ในตลาดที่เปิดตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน ช่วงเวลานอกเวลาทำการมักจะมีส่วนต่างราคาที่กว้างกว่าและมีความคลาดเคลื่อนของราคา (Slippage) สูงกว่า คุณสามารถซื้อขายทองคำตอนตี 3 ได้อย่างแน่นอน แต่อาจต้องยอมรับกับการทำรายการที่แย่กว่าในช่วงเวลาซื้อขายหลัก

สำหรับนักเทรดทองคำที่ใช้ CFD หรือฟิวเจอร์ส สิ่งนี้มีผลกระทบที่เกิดขึ้นจริง

แม้ว่าคุณจะไม่เคยสัมผัสกับทองคำในรูปแบบโทเคนเลยก็ตาม แต่เหตุการณ์ด้านสภาพคล่องบนบล็อกเชนยังคงสามารถส่งผลต่อสภาวะตลาดของคุณได้ เมื่อมีการไหลของเงินจำนวนมากไปในทิศทางเดียวในทองคำในรูปแบบโทเคน ไม่ว่าจะไหลเข้าหรือไหลออก หน่วยงานที่ทำกำไรส่วนต่างจะส่งผ่านกระแสเงินนั้นไปยัง COMEX และตลาดสปอตลอนดอน ซึ่งส่งผลต่อฐานการกำหนดราคาที่ใบเสนอราคา CFD หรือฟิวเจอร์สของคุณอ้างอิงอยู่ คุณอาจสังเกตเห็นว่าความเคลื่อนไหวของราคาในช่วงวันหยุดสุดสัปดาห์หรือช่วงต้นตลาดเอเชียไม่เงียบเหงาเหมือนเมื่อก่อนอีกต่อไป

บทที่ 5: เครื่องมือป้องกันความเสี่ยงหรือคู่แข่ง? สงครามแห่งเรื่องราว – ทองคำในรูปแบบโทเคน กับ Bitcoin

บัลลังก์ทองคำดิจิทัลกำลังถูกท้าทาย

เป็นเวลาหลายปีที่หนึ่งในเรื่องราวหลักของ Bitcoin คือการเป็นทองคำดิจิทัล ที่มีความหายาก แบ่งย่อยได้ ไร้พรมแดน และกระจายศูนย์ เหล่าผู้สนับสนุนต่างโต้แย้งว่า Bitcoin เหนือกว่าทองคำจริงในแง่ของความสามารถในการพกพาและความเป็นดิจิทัลโดยกำเนิด

การเติบโตของทองคำในรูปแบบโทเคนกำลังรุกล้ำเรื่องราวดังกล่าว

ในงาน Binance Blockchain Week ที่ดูไบเมื่อเดือนธันวาคม 2025 ปีเตอร์ ชิฟฟ์ ผู้สนับสนุนทองคำ และ CZ ผู้ก่อตั้ง Binance ได้ร่วมดีเบตกันซึ่งเป็นที่พูดถึงอย่างกว้างขวาง ข้อโต้แย้งหลักของชิฟฟ์ คือทองคำในรูปแบบโทเคนยังคงรักษาคุณค่าในตัวเองและประวัติศาสตร์ความเชื่อถือห้าพันปีของทองคำไว้ได้ ในขณะเดียวกันก็ได้ความสามารถในการแบ่งย่อย การพกพา และการโอนย้ายได้ทั่วโลกที่ Bitcoin ภาคภูมิใจผ่านบล็อกเชน ตามคำกล่าวของเขา ทองคำในรูปแบบโทเคนได้ผนวกข้อดีด้านดิจิทัลของ Bitcoin เข้ากับพื้นฐานมูลค่าของทองคำ

CZ ตอบโต้ว่าทองคำในรูปแบบโทเคนยังคงต้องพึ่งพาผู้ดูแลทรัพย์สินแบบรวมศูนย์ คุณต้องเชื่อใจว่า Tether หรือ Paxos ถือครองทองคำแท่งตามที่พวกเขากล่าวอ้างจริงๆ ในขณะที่ Bitcoin ไม่จำเป็นต้องใช้ความไว้วางใจในใครเลย

สิ่งที่น่าสนใจคือการตอบสนองของตลาด เมื่อเข้าสู่ปี 2026 ขณะที่ราคาทองคำพุ่งทะลุ 5,000 ดอลลาร์และความกังวลต่อความเสี่ยงเพิ่มสูงขึ้น Binance ได้เปิดตัว XAUUSDT และสัญญาซื้อขายทองคำอื่นๆ ในเดือนมกราคม เมื่อตลาดคริปโทฯ เข้าสู่โหมดลดความเสี่ยง เงินทุนไม่ได้ไหลออกจากโลกบล็อกเชนทั้งหมด แต่ส่วนหนึ่งกลับไหลผ่านระบบการซื้อขายและมาร์จิ้นเดิมเข้าสู่ทองคำในรูปแบบโทเคนและอนุพันธ์ทองคำ ทองคำเริ่มทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยภายในระบบนิเวศคริปโทฯ เอง

ความหมายต่อราคา: ช่องทางอุปสงค์ใหม่

ความหมายที่ลึกซึ้งยิ่งกว่าคือทองคำในรูปแบบโทเคนได้สร้าง ช่องทางอุปสงค์ใหม่ล่าสุดสำหรับทองคำ.

ในอดีต เมื่อนักเทรดคริปโทฯ ต้องการลดความเสี่ยง ขั้นตอนปกติคือ: ขายคริปโทฯ → เปลี่ยนเป็น USDT/USDC → รอ ทองคำไม่ได้อยู่ในตัวเลือก ไม่ใช่เพราะพวกเขาสงสัยในมูลค่าของทองคำ แต่เป็นเพราะขั้นตอนในการเข้าถึงนั้นยุ่งยาก

ปัจจุบัน เส้นทางหลีกเลี่ยงความเสี่ยงของนักเทรดคนเดิมเปลี่ยนเป็น: ขายโทเคนที่ความผันผวนสูง → ซื้อ PAXG หรือ XAUT ในกระดานเทรดเดียวกัน → ได้รับการถือครองทองคำในทันที

นี่เป็นครั้งแรกที่เงินทุนคริปโทฯ มูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์มีการเชื่อมต่อโดยตรงและมีความคล่องตัวสูงเข้าสู่ตลาดทองคำ

เมื่อ Bitcoin ปรับตัวลดลงจากระดับสูงสุดและบรรยากาศในตลาดคริปโทฯ ซบเซาลง เงินทุนส่วนหนึ่งจะหมุนเวียนเข้าสู่ทองคำในรูปแบบโทเคน ซึ่งกระแสเงินเหล่านั้นจะกลายเป็นอุปสงค์จริงสำหรับทองคำทางกายภาพ เนื่องจากผู้ออกโทเคนต้องซื้อทองคำแท่งเพิ่มเพื่อรองรับโทเวันที่สร้างขึ้นใหม่

เมื่อมองจากอีกมุมหนึ่ง ทุกครั้งที่เกิดสภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในคริปโทฯ อาจกลายเป็นแรงหนุนเสริมสำหรับทองคำ ช่องทางการส่งผ่านอุปสงค์นี้ไม่เคยมีมาก่อน

บทที่ 6: ระบบนิเวศการกำหนดราคาทองคำรูปแบบใหม่กำลังก่อตัวขึ้น

สามตลาด หนึ่งราคาเดียว

หากคุณจำลองภาพตลาดทองคำในปัจจุบัน คุณจะเห็นชั้นที่โต้ตอบกัน 3 ชั้น:

1. ชั้นตลาดดั้งเดิม:ตลาดสปอตลอนดอน, ตลาดฟิวเจอร์ส COMEX และตลาด OTC ของธนาคาร ซึ่งยังคงเป็นกลไกการกำหนดราคาหลัก โดยมีธนาคารกลาง สถาบันการเงิน และดีลเลอร์รายใหญ่เป็นผู้เล่นหลัก
2. ชั้นตลาด ETF/CFD:SPDR Gold Shares, iShares Gold Trust และทองคำในรูปแบบ CFD ที่ให้บริการโดยโบรกเกอร์ ซึ่งเป็นจุดเข้าถึงหลักสำหรับนักลงทุนรายย่อยและนักลงทุนสถาบันขนาดกลางส่วนใหญ่
3. ชั้นตลาดบนบล็อกเชน:PAXG, XAUT และคู่เทรดทองคำบน Binance, OKX และกระดานเทรดคริปโทฯ อื่นๆ นี่คือชั้นตลาดใหม่ล่าสุด เติบโตเร็วที่สุด และมีลักษณะเฉพาะของผู้เข้าร่วมตลาดที่แตกต่างชัดเจนที่สุด

การทำกำไรส่วนต่างเชื่อมโยงทั้งสามชั้นนี้เข้าด้วยกันเป็นห่วงโซ่การส่งผ่านราคาที่แน่นหนา ความผันผวนอย่างรุนแรงในชั้นใดชั้นหนึ่งจะแพร่กระจายไปยังชั้นอื่นๆ อย่างรวดเร็ว

การเกิดขึ้นของการค้นหาราคาอย่างต่อเนื่อง

ในอดีต การกำหนดราคาทองคำให้ความรู้สึกเหมือนเป็นจังหวะชีพจร เช่น ราคา London fix, การเปิดกระโดดของ COMEX, การไหลเข้าออกของ ETF ซึ่งเหตุการณ์เหล่านี้เกิดขึ้นเป็นช่วงเวลาเฉพาะและสร้างการปรับราคาเป็นระลอกๆ

เมื่อมีชั้นตลาดบนบล็อกเชนมาเสริมทัพ จังหวะชีพจรเหล่านั้นกำลังเปลี่ยนโฉมไปสู่สิ่งที่ใกล้เคียงกับการกำหนดราคาแบบต่อเนื่อง การปรับราคาไม่ได้เกิดขึ้นเพียงไม่กี่จุดในช่วงเวลาหนึ่งอีกต่อไป แต่จะถูกปรับจูนอย่างละเอียดตลอด 24 ชั่วโมง

สิ่งนี้ส่งผลกระทบในทางปฏิบัติหลายประการ:

• การเคลื่อนไหวของช่องว่างราคากระโดด (Gap) อาจเล็กลงแต่เกิดขึ้นบ่อยขึ้นเมื่อมีข่าวใหญ่เกิดขึ้นนอกเวลาทำการของตลาดหลักทรัพย์ การเปิดตลาดในวันจันทร์มักจะมี Gap ขนาดใหญ่ แต่ปัจจุบัน ตลาด On-chain ได้สะท้อนราคาล่วงหน้าไปบางส่วนในช่วงสุดสัปดาห์ ส่งผลให้ตลาดดั้งเดิมเปิดด้วย Gap ที่เล็กลง อย่างไรก็ตาม ความผันผวนระหว่างวันอาจเกิดขึ้นจำนวนมากขึ้นและรุนแรงกว่าเดิม
• อิทธิพลของเอเชียต่อการกำหนดราคากำลังเพิ่มสูงขึ้นแหล่งซื้อขายทองคำแบบ Tokenized ที่สำคัญ (Binance, OKX และอื่นๆ) มีฐานผู้ใช้งานที่ตื่นตัวจำนวนมหาศาลในโซนเวลาของเอเชีย นั่นหมายความว่าการกำหนดราคาทองคำ ซึ่งครั้งหนึ่งเคยถูกครอบงำโดยลอนดอนและนิวยอร์ก กำลังค่อยๆ กระจายตัวมาทางทิศตะวันออก สำหรับนักลงทุนในเอเชีย สิ่งนี้ถือเป็นทั้งโอกาส เนื่องจากช่วงเวลาในท้องถิ่นมีความสำคัญมากขึ้น และเป็นความท้าทายที่คุณจำเป็นต้องติดตามช่วงเวลาที่มากขึ้นด้วย
• ความเร็วในการตอบสนองต่อข่าวสารนั้นรวดเร็วขึ้นเมื่อมีพาดหัวข่าวสำคัญเกิดขึ้น เทรดเดอร์ On-chain จะตอบสนองแทบจะในทันที สิ่งนี้ทำให้หน้าต่างเวลาในการตอบสนองของทุกคนสั้นลง โดยคุณต้องประมวลผลข้อมูลและดำเนินการให้เร็วขึ้น หรือไม่ก็ต้องยึดตามแผนที่กำหนดไว้ล่วงหน้า แทนที่จะพยายามไล่ตามราคาหลังจากการแจ้งเตือนข่าวทุกครั้ง

โครงสร้าง "การเชื่อมโยงสามชั้น + การเสนอราคาตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน" นี้ กำลังปรับเปลี่ยนรูปแบบความผันผวนของทองคำด้วยเช่นกัน ไม่ใช่แค่เรื่องของวันที่ราคาพุ่งขึ้นหรือดิ่งลงแรงขึ้นเท่านั้น แต่ยังเกี่ยวกับการกระโดดของราคาที่บ่อยขึ้น การส่งผ่านข้อมูลข้ามตลาดที่รวดเร็วขึ้น และโอกาสที่จะเกิดเหตุการณ์ไม่คาดฝัน (Tail Events) ที่สูงขึ้น. สำหรับเทรดเดอร์ กุญแจสำคัญไม่ใช่การกลัวความผันผวน แต่คือการยอมรับว่า การใช้โมเดลความเสี่ยงและกฎการกำหนดขนาดสถานะ (Position Sizing) แบบเดิมเมื่อ 5 ปีที่แล้ว เพื่อนำทางในตลาดทองคำปัจจุบัน ซึ่งถูกปรับเปลี่ยนโดยเงินทุน On-chain และห่วงโซ่การทำกำไรส่วนต่าง (Arbitrage) นั้น เริ่มไม่มีประสิทธิภาพเพียงพอมากขึ้นเรื่อยๆ

บทที่ 7: ความเสี่ยง – เหรียญอีกด้านหนึ่ง

การเติบโตของทองคำแบบ Tokenized ใช่ว่าจะไม่มีข้อกังวล สำหรับนักลงทุนที่ให้ความสำคัญกับภาพรวมสุขภาพของตลาดทองคำ มีความเสี่ยงหลายประการที่ควรพิจารณา

ความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของคู่สัญญา

XAUT และ PAXG รวมกันมีสัดส่วนประมาณ 96.7% ของมูลค่าตลาดทองคำแบบ Tokenized การกระจุกตัวที่สูงเช่นนี้หมายความว่า หาก Tether หรือ Paxos ประสบกับปัญหาความเชื่อมั่นอย่างรุนแรง การสั่งระงับโดยหน่วยงานกำกับดูแล หรือปัญหาเกี่ยวกับการจัดเก็บหรือการตรวจสอบบัญชี ภาคส่วนทองคำแบบ Tokenized ทั้งหมดอาจเผชิญกับสภาวะตึงตัวเชิงระบบ และความตึงตัวนั้นจะถูกส่งผ่านไปยังตลาด Spot ผ่านการทำ Arbitrage

Tether ในฐานะผู้ออก USDT ต้องเผชิญกับคำถามเกี่ยวกับทุนสำรองมาอย่างยาวนาน แม้ว่า XAUT และ USDT จะเป็นผลิตภัณฑ์ที่แยกจากกัน แต่ความเสี่ยงด้านชื่อเสียงในระดับกลุ่มบริษัทก็ยังสามารถทำลายความเชื่อมั่นใน XAUT ได้

การหลุดจากราคาอ้างอิง (De-pegging) ในสภาวะสุดโต่ง

ตามทฤษฎีแล้ว PAXG หรือ XAUT แต่ละเหรียญควรเคลื่อนไหวตามราคาทองคำ Spot อย่างใกล้ชิด แต่ในทางปฏิบัติ ระหว่างที่มีความปั่นป่วนอย่างรุนแรง สภาพคล่อง On-chain อาจไม่เพียงพอที่จะรองรับคำสั่งขายที่ถาโถมเข้ามา ส่งผลให้ราคาโทเคนซื้อขายต่ำกว่าราคาสปอตชั่วคราว

เมื่อเกิดเหตุการณ์นั้น นักทำกำไรส่วนต่าง (Arbitrageurs) จะซื้อโทเคนที่ราคาถูกกว่าและขาย Spot หรือฟิวเจอร์สที่ราคาสูงกว่า ซึ่งการทำ Arbitrage นั้นเองจะเพิ่มแรงกดดันในการขายให้กับตลาดดั้งเดิม กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ เหตุการณ์ De-peg ในระบบ On-chain สามารถกระตุ้นให้ราคาสปอตปรับตัวลดลงในช่วงเวลาสั้นๆ ได้

ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ

การจำแนกประเภททางกฎหมายของทองคำแบบ Tokenized ยังคงไม่ชัดเจนในแต่ละเขตอำนาจศาล ในสิงคโปร์ หน่วยงานบริหารการเงินแห่งสิงคโปร์ (MAS) ปฏิบัติต่อผลิตภัณฑ์ตลาดทุนแบบ Tokenized ภายใต้กรอบพระราชบัญญัติหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่มีอยู่เดิม โดยหากทำการ Tokenize หลักทรัพย์ มันก็จะยังคงเป็นหลักทรัพย์ อย่างไรก็ตาม ในเขตอำนาจศาลอื่นๆ อีกหลายแห่ง การที่โทเคนทองคำจะเป็นหลักทรัพย์ สินค้าโภคภัณฑ์ หรือสินทรัพย์เสมือนนั้น ขึ้นอยู่กับโครงสร้างและกฎเกณฑ์ในท้องถิ่น ซึ่งภาพรวมยังคงมีการเปลี่ยนแปลงอยู่เสมอ

หากเขตอำนาจศาลหลักสั่งเข้มงวดกฎเกณฑ์เกี่ยวกับทองคำแบบ Tokenized อย่างกะทันหัน เช่น การสั่งห้ามซื้อขาย บังคับให้เพิกถอนจากกระดานซื้อขาย หรือสั่งให้เปลี่ยนโครงสร้าง สิ่งนี้อาจกระตุ้นให้เกิดแรงขายบังคับในระบบ On-chain และส่งผลกระทบต่อเนื่องไปยังตลาด Spot และตลาดฟิวเจอร์ส

ความเสี่ยงด้าน Smart Contract และทางเทคนิค

ทองคำแบบ Tokenized ทำงานบน Smart Contract บั๊กหรือช่องโหว่ในสัญญาเหล่านั้นอาจถูกผู้โจมตีนำไปใช้ประโยชน์ ประวัติศาสตร์ของ DeFi เต็มไปด้วยเหตุการณ์การเจาะระบบมูลค่าหลายล้านดอลลาร์ที่เกิดจากข้อบกพร่องของสัญญา หากโทเคนทองคำชั้นนำประสบเหตุการณ์ความมั่นคงที่ร้ายแรง ไม่เพียงแต่จะส่งผลเสียต่อผู้ถือครองในปัจจุบันเท่านั้น แต่ยังอาจกระตุ้นให้เกิดวิกฤตความเชื่อมั่นในวงกว้างต่อพื้นที่ทองคำแบบ Tokenized ทั้งหมด

บทสรุป: ทองคำยังคงเป็นทองคำ – แต่เวทีของมันใหญ่ขึ้นมาก

ทุกการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในประวัติศาสตร์ของทองคำล้วนผูกติดอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของรูปแบบการเก็บรักษา ตั้งแต่ก้อนทองในลำธารไปจนถึงเหรียญมาตรฐาน จากกระดาษที่มีทองคำค้ำประกันไปจนถึงระบบ Bretton Woods จากการสิ้นสุดการแลกเปลี่ยนดอลลาร์เป็นทองคำในปี 1971 ไปจนถึงการเปิดตัวกองทุนทองคำ ETF ในช่วงต้นทศวรรษ 2000

การอัปเกรดแต่ละครั้งในวิธีการถือครองและซื้อขายทองคำไม่ได้ทำลายมูลค่าของทองคำ ในทางตรงกันข้าม มันกลับช่วยให้ผู้คนจำนวนมากขึ้นสามารถมีส่วนร่วมได้ด้วยต้นทุนที่ต่ำลงและมีความยืดหยุ่นมากขึ้น ซึ่งเป็นการขยายฐานความต้องการ

Tokenization มีแนวโน้มที่จะเป็นห่วงโซ่ล่าสุดในวิวัฒนาการนั้น

สิ่งนี้จะไม่เข้ามาแทนที่วิธีการซื้อขายทองคำที่มีอยู่เดิม ทองคำแท่งจะยังคงเป็นที่พึ่งสุดท้ายในสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด ส่วน ETF และ CFD จะยังคงเป็นช่องทางที่สะดวกที่สุดสำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่ Tokenization คือการเปลี่ยนแปลงรูปแบบการนำเสนอ ไม่ใช่มูลค่าพื้นฐาน ไม่ว่าทองคำจะอยู่ในรูปแบบของทองแท่ง หน่วย ETF สัญญา CFD หรือโทเคน On-chain ปัจจัยขับเคลื่อนราคาในระยะยาวยังคงเหมือนเดิม นั่นคือ อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ดอลลาร์ การเข้าซื้อของธนาคารกลาง และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ เครื่องมือมีการพัฒนา แต่ตรรกะหลักยังคงเดิม

สิ่งที่ Tokenization เพิ่มเข้ามาคือฐานผู้เล่นใหม่ ชั้นสภาพคล่องใหม่ และโซนเวลาใหม่สำหรับการสำรวจราคา คุณสมบัติใหม่เหล่านี้กำลังหลอมรวมเข้ากับตลาดทองคำแบบเดิม เพื่อสร้างกลไกการกำหนดราคาที่ซับซ้อนขึ้น รวดเร็วขึ้น และมีความเป็นสากลมากขึ้น

ในขณะนี้ สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคอยู่ในภาวะไม่ปกติ โดยทองคำมีการซื้อขายเหนือระดับ 5,000 ดอลลาร์ ธนาคารกลางยังคงเข้าซื้อในอัตราประมาณ 60 ตันต่อเดือน วานิชธนกิจรายใหญ่เห็นเป้าหมายที่เป็นไปได้ในช่วง 5,400–6,200 ดอลลาร์สำหรับปี 2026 และคาดว่าทองคำแบบ Tokenized จะมีขนาดเพิ่มขึ้นสามเท่าในช่วงเวลาเดียวกัน

พลังเหล่านี้กำลังเกิดขึ้นในเวลาเดียวกันและส่งเสริมซึ่งกันและกัน

สำหรับใครก็ตามที่ให้ความสำคัญกับทองคำ คุณไม่จำเป็นต้องรีบร้อนเข้าไปซื้อโทเคน On-chain แต่คุณจำเป็นต้องเข้าใจตัวแปรใหม่นี้ เพราะมันกำลังกำหนดจังหวะของความผันผวน โครงสร้างของสภาพคล่อง และประสิทธิภาพของการสำรวจราคาในตลาดที่คุณทำการซื้อขายอยู่แล้ว

ทองคำยังคงเป็นทองคำ แต่เวทีที่มันยืนอยู่นั้นใหญ่กว่าเมื่อ 5 ปีที่แล้วมาก

คำเตือนความเสี่ยง: บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อการศึกษาเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน ทองคำและอนุพันธ์ที่เกี่ยวข้องมีความเสี่ยงจากความผันผวนของราคา โปรดประเมินระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้ของตนเอง และตัดสินใจลงทุนอย่างเป็นอิสระหลังจากทำความเข้าใจความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องอย่างครบถ้วนแล้ว