Resultados da Ardagh Metal Packaging no 3º Trimestre de 2026: Crescimento da Receita Supera o EBITDA

A Ardagh Metal Packaging (NYSE: AMBP) registrou receita no terceiro trimestre de 2026 de US$ 1,694 bilhão, alta de 19% em relação aos US$ 1,428 bilhão do ano anterior, enquanto o LPA diluído aumentou de US$ 0,04 para US$ 0,07. O EBITDA ajustado subiu apenas 2%, para US$ 213 milhões, com a margem caindo de 14,6% para 12,6%, à medida que o repasse de custos de insumos impulsionou a receita mais rapidamente do que o lucro. A Europa registrou crescimento nos volumes entregues e no EBITDA, enquanto custos mais altos e menor recuperação de custos de insumos pesaram sobre as Américas.

Principais Dados Financeiros

O crescimento da receita refletiu principalmente o repasse de custos de insumos mais elevados aos clientes e um volume e mix favoráveis. O lucro reportado apresentou uma melhora mais acentuada do que o lucro ajustado, em parte porque a amortização de intangíveis caiu de US$ 34 milhões para US$ 12 milhões; o LPA ajustado permaneceu inalterado em US$ 0,08.

O fluxo de caixa operacional trimestral ficou praticamente estável, enquanto o EBITDA ajustado superou o intervalo de projeções da administração de US$ 200 milhões a US$ 210 milhões.

O EBITDA ajustado e o LPA ajustado são métricas não-IFRS. Com base nos valores reportados, a margem bruta foi de aproximadamente 11,6%, abaixo dos 13,6% anteriores.

Desempenho Operacional e por Segmento

As entregas globais de latas para bebidas aumentaram 2%. As entregas na Europa cresceram 6%, enquanto as entregas nas Américas caíram 1%, incluindo quedas de 1% na América do Norte e de 5% no Brasil. O recuo no Brasil refletiu o mix de clientes e a repactuação de contratos, enquanto a América do Norte apresentou melhora sequencial em relação ao 2T e continuou a se beneficiar da demanda por latas de bebidas especiais.

A Europa converteu o crescimento das entregas e a maior recuperação de custos de insumos em um aumento de 11% no EBITDA. Nas Américas, o volume e o mix favoráveis não compensaram totalmente os custos operacionais e gerais mais elevados, além da menor recuperação de custos de insumos.

Repasse de Custos Impulsionou a Receita Mais Rapidamente que o EBITDA

O aumento de 19% na receita da AMBP resultou em um crescimento de apenas 2% no EBITDA ajustado. O lucro bruto subiu apenas US$ 2 milhões, e a margem EBITDA ajustada encolheu dois pontos percentuais. Isso indica que grande parte do aumento das vendas representou repasse de custos mais altos aos clientes, em vez de um crescimento equivalente do lucro subjacente.

A divisão por segmentos mostra onde a pressão esteve concentrada. A Europa manteve uma margem EBITDA ajustada de 13,1%, pois a recuperação de custos de insumos e o crescimento das entregas compensaram os custos operacionais mais altos e o impacto dos ativos de contrato da IFRS 15. A margem nas Américas caiu de 15,7% para 12,2%, com a menor recuperação dos custos de insumos e as despesas operacionais e gerais mais altas superando o mix favorável.

Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

O fluxo de caixa operacional ajustado caiu de US$ 156 milhões para US$ 132 milhões. O capital de giro passou de uma entrada de US$ 10 milhões para uma saída de US$ 15 milhões, enquanto os investimentos de manutenção aumentaram de US$ 31 milhões para US$ 34 milhões. O fluxo de caixa livre ajustado antes dos investimentos em crescimento recuou de US$ 123 milhões para US$ 115 milhões.

Após os investimentos em crescimento, o fluxo de caixa livre ajustado subiu ligeiramente de US$ 104 milhões para US$ 106 milhões, favorecido pela redução do capex de crescimento trimestral de US$ 19 milhões para US$ 9 milhões. No entanto, nos primeiros nove meses, o fluxo de caixa livre ajustado após investimentos em crescimento permaneceu negativo em US$ 108 milhões, comparado a US$ 122 milhões negativos no mesmo período do ano anterior, sendo que o capital de giro consumiu US$ 347 milhões.

A AMBP encerrou setembro com US$ 213 milhões em caixa e caixa restrito, ante US$ 522 milhões no final de 2025. A liquidez total foi de US$ 736 milhões, a dívida líquida ficou em US$ 4,104 bilhões e a alavancagem líquida melhorou de 5,2 vezes no mesmo trimestre do ano anterior para 5,1 vezes o EBITDA ajustado. Em uma base comparativa que reflete o refinanciamento de ações preferenciais no 4T 2025, a alavancagem no ano anterior foi de 5,6 vezes. A empresa também declarou seu dividendo trimestral regular de US$ 0,10 por ação ordinária.

Projeções Financeiras

A AMBP elevou sua projeção de EBITDA ajustado para o ano todo para US$ 785 milhões–US$ 795 milhões, assumindo um modesto crescimento das entregas globais. O intervalo projetado para o 4T permanece abaixo do resultado reportado no ano anterior e incorpora as taxas de câmbio atuais, pressões inflacionárias e uma base de comparação que registrou crescimento de 4% nas entregas no 4T 2025.

Visão da Administração

O CEO Oliver Graham afirmou que a demanda por latas de bebidas permaneceu resiliente nos mercados da AMBP, sustentada por categorias-chave e pelo contínuo ganho de participação das latas no mix de embalagens. A empresa está acelerando e expandindo seus planos de crescimento na Europa anteriormente anunciados, adicionando duas linhas de latas em instalações existentes no Reino Unido e na Espanha. Nenhum valor de investimento ou cronograma de conclusão foi fornecido.

Riscos que os Investidores Devem Monitorar

• Pressão sobre as margens: O crescimento da receita está sendo impulsionado em parte pelo repasse de custos, enquanto o lucro bruto e o EBITDA ajustado crescem em ritmo muito mais lento. A inflação contínua dos custos operacionais ou a recuperação inadequada dos custos de insumos podem pressionar ainda mais as margens.
• Execução nas Américas: As entregas caíram na América do Norte e no Brasil, e a margem EBITDA nas Américas recuou substancialmente. A repactuação de contratos, o mix de clientes e as despesas gerais permanecem como variáveis importantes.
• Demandas de capital de giro e investimentos: O capital de giro consumiu US$ 347 milhões nos primeiros nove meses, enquanto o plano acelerado de capacidade na Europa pode aumentar as necessidades de financiamento.
• Alavancagem: A dívida líquida permaneceu em US$ 4,104 bilhões e a alavancagem ficou em 5,1 vezes o EBITDA ajustado, apesar da melhora em relação ao ano anterior. O balanço patrimonial também reportou patrimônio líquido total negativo de US$ 760 milhões.
• Ventos contrários aos lucros no curto prazo: A projeção para o 4T incorpora a inflação, as condições cambiais e uma base comparativa difícil de entregas do ano anterior, com todo o intervalo da projeção situando-se abaixo do EBITDA ajustado reportado no 4T 2025.

Resumo

Os resultados da AMBP no 3T 2026 combinaram um crescimento da receita impulsionado por repasses com uma modesta expansão do EBITDA ajustado e margens menores. A Europa foi o principal suporte operacional, enquanto os custos e a recuperação de custos de insumos nas Américas limitaram a lucratividade. A elevação das projeções para o ano todo é construtiva, mas a conversão em caixa, a execução da expansão de capacidade na Europa, o desempenho da margem nas Américas e a alavancagem continuam sendo as principais áreas a monitorar.