Resultados da Carnival no 3T26: Receita Recorde Enfrenta Pressão dos Custos de Combustível

A Carnival Corporation (NYSE: CCL) divulgou os resultados do terceiro trimestre fiscal de 2026 em 29 de setembro, referente ao trimestre encerrado em 31 de agosto, com a receita subindo cerca de 3,5% em relação ao mesmo período do ano anterior, atingindo US$ 8,435 bilhões, e o LPA diluído aumentando de US$ 1,33 para US$ 1,40. O lucro líquido atribuível aos acionistas atingiu o recorde de US$ 1,920 bilhão, mas o LPA ajustado e o EBITDA ajustado ficaram estáveis, já que os custos de combustível mais altos compensaram o crescimento nos yields líquidos e na receita.

Principais Resultados Financeiros

A receita e o lucro líquido GAAP bateram recordes na empresa, impulsionados pela maior arrecadação com passagens e vendas a bordo. No entanto, o lucro operacional recuou, já que as despesas operacionais com cruzeiros cresceram mais rápido que a receita, principalmente devido aos preços mais altos dos combustíveis.

A diferença entre os resultados GAAP e ajustados foi notável. Despesas com juros e custos com extinção de dívidas menores ajudaram no aumento do lucro líquido GAAP, enquanto o lucro líquido ajustado recuou cerca de 1% e o EBITDA ajustado permaneceu inalterado em US$ 2,993 bilhões.

Lucro líquido ajustado, LPA ajustado e EBITDA ajustado são métricas não-GAAP. O EBITDA ajustado também ficou US$ 110 milhões acima da projeção da Carnival de junho para o trimestre.

Desempenho Operacional e dos Segmentos

A receita com passagens de passageiros aumentou cerca de 1,8%, para US$ 5,529 bilhões, enquanto as receitas a bordo e outras subiram cerca de 6,7%, para US$ 2,906 bilhões. As receitas a bordo e outras contribuíram, portanto, com a maior fatia do aumento total de receita de US$ 282 milhões da Carnival.

A capacidade, medida em dias de leitos disponíveis (ALBD, na sigla em inglês), aumentou cerca de 1,2%, para 24,9 milhões. A taxa de ocupação ficou praticamente inalterada em 111,8%, em comparação com 111,7% no ano anterior, enquanto o total de passageiros transportados subiu de 3,8 milhões para 3,9 milhões.

Os yields líquidos em moeda constante subiram 2,4%, atingindo um nível recorde, mais de um ponto percentual acima das estimativas de junho. Isso indica que os preços e o crescimento das receitas a bordo, e não a expansão da capacidade, foram os principais motores operacionais durante o trimestre.

Os indicadores de demanda também se estenderam para além do trimestre relatado. Os depósitos de clientes atingiram um recorde para o terceiro trimestre de US$ 7,6 bilhões, um aumento de US$ 0,5 bilhão, ou quase 7%, apesar do crescimento planejado de capacidade estável nos 12 meses seguintes. A Carnival informou que as reservas de ocupação e os preços em moeda constante para 2027 estavam ambos em níveis recordes.

Lucratividade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

As despesas operacionais com cruzeiros e passeios aumentaram cerca de 5,5%, para US$ 4,628 bilhões, superando o crescimento da receita. A despesa com combustível subiu US$ 164 milhões, para US$ 615 milhões, enquanto as despesas com vendas e administrativas aumentaram de US$ 779 milhões para US$ 834 milhões. Como resultado, a margem operacional recuou de 27,9% para aproximadamente 26,3%.

Despesas financeiras menores serviram como compensação abaixo da linha do lucro operacional. As despesas com juros caíram de US$ 317 milhões para US$ 285 milhões, enquanto os custos com extinção e modificação de dívidas recuaram de US$ 111 milhões para US$ 23 milhões. Essas mudanças ajudaram no aumento do lucro líquido GAAP atribuível aos acionistas, mesmo com a queda no lucro operacional e no lucro líquido ajustado.

O fluxo de caixa operacional subiu moderadamente para US$ 1,410 bilhão. Após US$ 698 milhões em despesas de capital (CapEx), a Carnival gerou aproximadamente US$ 712 milhões em caixa livre após investimentos, em comparação com cerca de US$ 735 milhões no mesmo trimestre do ano anterior.

A dívida total caiu para US$ 23,912 bilhões em 31 de agosto, ante US$ 26,640 bilhões no final do ano fiscal de 2025. A Carnival também resgatou US$ 500 milhões em títulos de 7% durante o trimestre. A S&P elevou sua nota de crédito, tornando-se a segunda agência a conceder à Carnival uma classificação de grau de investimento, e a empresa declarou que não possui mais dívidas garantidas.

A Carnival pagou US$ 204 milhões em dividendos durante o trimestre e US$ 618 milhões nos primeiros nove meses. A empresa também concluiu aproximadamente US$ 1,2 bilhão em recompra de ações no ano até a data, incluindo quase US$ 800 milhões desde o início do terceiro trimestre.

Yields Mais Altos Não Conseguiram Compensar Totalmente a Pressão dos Custos de Combustível

O principal ponto operacional do trimestre foi a divergência entre o crescimento da receita e a lucratividade. Os yields líquidos em moeda constante subiram 2,4%, mas os yields de margem bruta caíram 1,3% devido aos preços mais altos dos combustíveis. O EBITDA ajustado permaneceu estável apesar do aumento na receita, reduzindo a margem EBITDA ajustada de 36,7% para aproximadamente 35,5%.

A Carnival reduziu o consumo de combustível por dia de leito disponível em 3,8%, demonstrando constante ganho de eficiência. No entanto, o custo do combustível por tonelada métrica subiu de US$ 607 para US$ 826, um aumento de cerca de 36%, anulando os benefícios do menor consumo. Os preços de combustível e as taxas de câmbio tiveram juntos um impacto desfavorável de US$ 131 milhões, ou US$ 0,10 por ação, nos resultados ajustados do trimestre.

O controle de custos não relacionados ao combustível foi comparativamente melhor. Os custos ajustados de cruzeiro excluindo combustível por dia de leito disponível aumentaram 1,8% em moeda constante, um ponto percentual melhor do que a projeção da Carnival feita em junho.

Projeções para 2026

A Carnival melhorou suas premissas operacionais em relação a junho, citando melhores yields líquidos, custos sem combustível e eficiência energética. A diretoria afirmou que esses itens proporcionaram uma melhoria operacional de mais de US$ 150 milhões, embora um aumento de aproximadamente US$ 150 milhões nos custos esperados de combustível tenha anulado esse benefício.

As perspectivas mais recentes preveem um EBITDA ajustado para todo o ano de aproximadamente US$ 7,14 bilhões e um lucro líquido ajustado de cerca de US$ 3,08 bilhões. As projeções anteriores não foram quantificadas para várias métricas no comunicado fornecido.

A Carnival espera que a capacidade no quarto trimestre recue 0,1% em relação ao ano anterior e que a capacidade no ano completo aumente 1,0%. Os investimentos planejados (CapEx) para o quarto trimestre somam US$ 1,2 bilhão, englobando US$ 0,3 bilhão para novos navios e US$ 0,9 bilhão para outros projetos.

Visão da Gestão

O CEO Josh Weinstein atribuiu o desempenho do trimestre à demanda sustentada, ao crescimento moderado da capacidade e a uma disciplina de custos mais rigorosa. A diretoria encara a curva estendida de reservas como evidência de uma demanda consistente: a ocupação e os preços para 2027 atingiram níveis recordes, enquanto as reservas para 2028 começaram com ocupação e preços superiores aos registrados no mesmo período do ano anterior.

A diretoria também destacou a utilização do fluxo de caixa operacional para desalavancagem, investimentos no negócio e proventos aos acionistas. O equilíbrio entre essas alocações permanece fundamental diante das necessidades de capital e do endividamento remanescente da Carnival.

Transações Recentes de Insiders

De acordo com os dados fornecidos de transações de pessoas com acesso a informações privilegiadas (insiders), os insiders adquiriram 7.059.770 ações em 153 transações e venderam 11.907.862 ações em 33 transações durante os seis meses anteriores. Isso representou uma alienação líquida de 4.848.091 ações, ou 4,70% das 97,34 milhões de ações relatadas como detidas por insiders.

Entre as 10 últimas transações comunicadas, duas foram vendas e oito foram outorgas de ações a preço zero. A tabela mantém os valores das transações conforme relatados pela fonte e não implica uma opinião sobre as perspectivas da Carnival.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Exposição aos preços dos combustíveis: O aumento dos preços dos combustíveis foi a principal razão pela qual o lucro operacional não acompanhou o avanço da receita. A Carnival estimou que uma variação de 10% no custo do combustível por tonelada métrica afetaria o lucro líquido ajustado do quarto trimestre em US$ 59 milhões.
• Dependência do crescimento de yields: O nível recorde de reservas apoia as perspectivas, mas os resultados futuros ainda dependem da conversão da ocupação e dos preços reservados em receita realizada. Uma variação de 1% nos yields líquidos do quarto trimestre afetaria o lucro líquido ajustado em aproximadamente US$ 49 milhões.
• Custos não relacionados a combustível e risco de interrupções: Espera-se que os custos ajustados de cruzeiro excluindo combustível por ALBD no ano completo subam cerca de 2,2% em moeda constante. A Carnival também identificou custos logísticos elevados associados a perturbações decorrentes do conflito no Oriente Médio.
• Dívida e necessidades de capital: A dívida total diminuiu, mas permanece em US$ 23,912 bilhões. A empresa precisa equilibrar o serviço da dívida com investimentos em navios e destinos, incluindo US$ 1,2 bilhão em despesas de capital planejadas para o quarto trimestre, além de dividendos e recompras de ações.

Resumo

O terceiro trimestre fiscal de 2026 da Carnival gerou receita e lucro líquido GAAP recordes, à medida que yields líquidos mais altos e maiores gastos a bordo sustentaram o crescimento com uma expansão limitada de capacidade. Preços de combustíveis mais elevados impediram que esse avanço na receita se traduzisse em maior lucro operacional ou EBITDA ajustado, embora custos financeiros menores e a contínua redução da dívida tenham fortalecido o panorama financeiro geral. Os principais pontos a acompanhar são se as reservas futuras recordes sustentarão o crescimento dos yields, se os custos de combustível irão moderar e se a Carnival conseguirá continuar reduzindo a alavancagem enquanto financia investimentos de capital e a distribuição de proventos aos acionistas.