Resultados da CarMax no 2T do Ano Fiscal de 2027: Crescimento de Unidades e CAF Impulsionam Alta de 81% no LPA

A CarMax (NYSE: KMX) divulgou receita de US$ 7,88 bilhões no 2º trimestre do ano fiscal de 2027, um aumento de 19,5% em relação aos US$ 6,59 bilhões registrados no mesmo período do ano anterior, enquanto o LPA diluído aumentou 81,3%, passando de US$ 0,64 para US$ 1,16. O maior volume de veículos, a alavancagem de despesas com vendas, gerais e administrativas (SG&A) e a alta de 32,1% no lucro da CarMax Auto Finance compensaram com folga o menor lucro bruto por veículo e a contração de 80 pontos-base na margem bruta.

Dados de Lucro Principal

O crescimento da receita refletiu tanto volumes de vendas maiores quanto preços médios de venda mais altos. As vendas combinadas de unidades no varejo e atacado aumentaram 14,7%, enquanto os preços médios de venda no varejo e atacado subiram 6,3% e 1,8%, respectivamente.

O lucro bruto cresceu mais devagar do que a receita porque a CarMax manteve ações de precificação destinadas a apoiar as vendas no varejo, enquanto o lucro bruto por unidade no atacado também diminuiu. Mesmo assim, a alavancagem de despesas e um lucro financeiro mais forte ajudaram o lucro líquido a crescer substancialmente mais rápido do que o lucro bruto.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

A receita de veículos usados no varejo subiu 19,7%, para US$ 6,31 bilhões. As vendas em unidades cresceram 13,8%, para 227.391, as vendas de usados em lojas comparáveis subiram 13,0% e o preço médio de venda avançou 6,3%, para US$ 27.623. O lucro bruto no varejo cresceu a um ritmo mais lento de 8,1%, para US$ 478,6 milhões, pois o lucro bruto por unidade caiu US$ 111, para US$ 2.105, refletindo as ações de precificação da CarMax.

A receita do atacado subiu 18,2%, para US$ 1,36 bilhão, com o aumento das unidades em 15,9%, para 160.344, e a alta do preço médio de venda de 1,8%, para US$ 8.036. O lucro bruto do atacado ficou praticamente estável em US$ 137,6 milhões, pois o lucro bruto por unidade caiu US$ 135, para US$ 858, anulando o benefício do maior volume.

Outros lucros brutos aumentaram 33,1%, para US$ 183,3 milhões. A receita do Plano de Proteção Estendida (EPP) subiu 23,0%, para US$ 141,6 milhões, enquanto a margem do EPP por unidade de varejo aumentou US$ 46, para US$ 623. A margem de serviços melhorou US$ 22,0 milhões, principalmente devido a eficiências de custos e alavancagem decorrente do maior volume de unidades.

Os recursos digitais deram suporte a 81% das vendas de unidades no varejo, incluindo 68% classificadas como vendas omnicanal e 13% concluídas totalmente online. A CarMax comprou 310.107 veículos, uma alta de 5,9%; as compras de consumidores ficaram estáveis em 262.570, enquanto as compras de concessionárias subiram 53,7%, para 47.537.

Menores margens por unidade de veículo foram compensadas por alavancagem de SG&A e CAF

As despesas de SG&A subiram apenas 4,6%, apesar da alta de 14,7% no total de unidades. O SG&A por unidade recuou 8,8%, para US$ 1.621, e o SG&A como porcentagem da receita caiu de 9,1% para 8,0%. Custos variáveis associados a vendas maiores e a normalização da remuneração por incentivos compensaram parcialmente as economias resultantes da redução no quadro de funcionários de campo e corporativo.

O lucro da CarMax Auto Finance aumentou 32,1%, principalmente porque a provisão para perdas com empréstimos caiu US$ 28,8 milhões, para US$ 113,4 milhões. A CAF também registrou um ganho de US$ 16,6 milhões com a venda de financiamentos automotivos e US$ 6,1 milhões em receita de prestação de serviços (servicing). Esses benefícios foram parcialmente compensados por uma redução de US$ 1,2 bilhão em relação ao ano anterior nos recebíveis em aberto e por provisões adicionais associadas a originações da faixa Tier 2.

A margem de juros da CAF permaneceu em 6,6% da média de empréstimos automotivos em aberto. Sua penetração líquida de financiamento caiu de 42,6% para 40,9%, mas a CAF financiou 22% do volume de Tier 2, à medida que a CarMax expandiu sua atuação pelo espectro de crédito. A provisão para perdas com empréstimos foi de US$ 497,3 milhões, equivalente a 3,07% dos empréstimos mantidos para investimento, em comparação com 2,95% no final do trimestre anterior.

Outras receitas também aumentaram de US$ 3,6 milhões para US$ 18,6 milhões, principalmente devido a ganhos não realizados em investimentos em ações. Além disso, uma redução de 4,8% no número médio ponderado diluído de ações ajudou o LPA a crescer mais rápido do que o lucro líquido, embora a CarMax não tenha recomprado ações durante o trimestre.

Guidance

A CarMax reiterou que permanece no caminho certo para atingir sua meta existente de redução de SG&A. Essa meta é medida como uma economia de taxa de saída (exit-rate saving), e não como uma redução nas despesas trimestrais reportadas.

Em paralelo, a CarMax planeja retomar as recompras de ações em um nível modesto durante o 3º trimestre do ano fiscal de 2027. A empresa possuía US$ 1,31 bilhão restantes sob sua autorização em 31 de agosto de 2026, mas não especificou um valor para as recompras e declarou que a atividade dependerá de alavancagem, necessidades de capital e condições de mercado.

Visão da Administração

A administração atribuiu a melhoria do trimestre ao progresso inicial obtido com sua estratégia “Shift into GEAR”. As quatro prioridades são manter preços competitivos de veículos e estoque disponível, conectar melhor as experiências digitais e nas lojas físicas, aumentar a lucratividade da CAF e do EPP, e reduzir custos de recondicionamento, logística e SG&A.

A CarMax planeja fornecer mais detalhes sobre sua estratégia de crescimento, iniciativas e metas durante uma atualização estratégica virtual em 3 de novembro de 2026.

Risks Investors Should Monitor

• Pressão sobre as margens dos veículos: O lucro bruto por unidade no varejo e no atacado diminuiu, apesar do aumento nas vendas. A continuidade das ações de precificação pode apoiar o volume, mas limitar a recuperação da margem bruta.
• Expansão do crédito e reservas para perdas: A expansão da CAF para o financiamento Tier 2 cria exigências adicionais de provisionamento, enquanto a taxa de provisão aumentou sequencialmente para 3,07%.
• Composição do lucro da CAF: O trimestre se beneficiou de uma menor provisão para perdas com empréstimos e de um ganho de US$ 16,6 milhões com a venda de financiamentos, mesmo com a queda anual nos empréstimos automotivos médios em aberto.
• Origem do estoque: As compras de veículos cresceram 5,9%, abaixo do aumento de 14,7% nas vendas combinadas de unidades, enquanto as compras diretamente de consumidores ficaram estáveis. O fornecimento por concessionárias respondeu pelo aumento de veículos adquiridos.
• Execução da redução de custos: Atingir a meta de economias de US$ 200 milhões em taxa de saída enquanto se lida com volumes de vendas mais altos é importante para sustentar a alavancagem de SG&A.

Resumo

Os resultados da CarMax no 2º trimestre do ano fiscal de 2027 combinaram um crescimento de volume de dois dígitos no varejo e atacado com uma alavancagem de despesas substancialmente melhor e maior lucro da CAF. O principal contraponto foi o lucro bruto por veículo mais fraco, que fez com que o crescimento do lucro bruto ficasse atrás do crescimento da receita. Os resultados futuros dependerão da capacidade da CarMax de manter o ritmo de vendas enquanto estabiliza a rentabilidade por unidade, gerencia o risco de crédito e cumpre sua meta de redução de custos para o ano fiscal de 2027.