Resultados do 4º Trimestre Fiscal de 2026 da Vail Resorts: Receita de Resorts Estável e Prejuízo GAAP Maior

A Vail Resorts (NYSE: MTN) relatou receita líquida total no 4º trimestre fiscal de 2026 de US$ 278,1 milhões, alta de cerca de 2,5% em relação aos US$ 271,3 milhões de um ano antes, enquanto o prejuízo diluído por ação aumentou para US$ 5,34, ante US$ 4,99. O negócio de Resorts, que combina as divisões de Montanha (Mountain) e Hospedagem (Lodging), manteve a receita praticamente estável e reduziu ligeiramente seu prejuízo de EBITDA Reportado, mas a fraca nevasca na Austrália e o aumento das despesas com depreciação e juros contribuíram para um prejuízo líquido GAAP maior. Para o exercício completo encerrado em 31 de julho de 2026, o clima atipicamente adverso no oeste dos EUA reduziu a visitação e os lucros.

Dados dos Principais Resultados

A receita total aumentou mais do que a receita de Resorts porque a receita imobiliária subiu de US$ 0,1 milhão para US$ 6,0 milhões. A receita líquida de Resorts cresceu apenas US$ 0,9 milhão, uma vez que o forte desempenho da Grand Teton Lodge Company foi amplamente neutralizado pela pressão do clima na Austrália.

O EBITDA Reportado do segmento de Resorts apresentou uma modesta melhora, impulsionado por menores custos de transição e transformação. Essa melhora não se refletiu nos lucros GAAP, uma vez que as despesas de depreciação e de juros aumentaram.

O EBITDA Reportado é a métrica de desempenho não-GAAP da empresa, enquanto o prejuízo operacional, o prejuízo líquido atribuível e o LPA são resultados GAAP.

Desempenho Operacional e por Segmento

A nevasca na Austrália durante o trimestre ficou aproximadamente 57% abaixo da média de 10 anos da região, reduzindo a visitação e a receita. O crescimento nas vendas de passes na Austrália proporcionou uma compensação parcial, enquanto a demanda de verão na América do Norte ficou em linha com as expectativas da empresa.

A receita de Montanha caiu, mas Hospedagem apresentou melhores resultados trimestrais, incluindo maior receita de hotéis próprios e RevPAR. A Grand Teton Lodge Company foi a principal responsável pelo aumento geral da receita do segmento de Resorts.

Vendas Antecipadas de Passes Indicam Volume Menor

Para a próxima temporada de esqui de 2026/2027 na América do Norte, as unidades de passes vendidas até 18 de setembro de 2026 caíram aproximadamente 12%. Os dias vendidos recuaram cerca de 10%, enquanto o valor em vendas, incluindo impostos sobre vendas e ingressos, caiu cerca de 6% em base monetária comparável.

A queda menor no valor financeiro das vendas em relação às unidades refletiu a melhoria nos preços e no mix de produtos. Os passes ilimitados tiveram desempenho superior aos produtos de menor frequência, com a fraqueza concentrada nos passes de frequência do tipo Destino (Destination). A administração afirmou que parte da queda pode representar compras adiadas por clientes menos engajados, embora esses clientes ainda precisem ser recuperados por meio de vendas posteriores de passes ou bilhetes de teleférico durante a temporada.

Receita com Passes Limitou a Queda da Receita Anual, mas Margens Ainda Sofreram Compressão

As visitas de esquiadores no ano completo caíram 13,4%, mas a receita de teleféricos recuou apenas 3,5% porque a receita com passes aumentou 3,9%. Assim, o modelo de passe com compromisso antecipado reduziu o impacto financeiro da nevasca historicamente fraca, embora não tenha conseguido evitar uma pressão mais ampla sobre o negócio.

A receita líquida do segmento de Resorts caiu 4,5%, para US$ 2,83 bilhões, enquanto as despesas operacionais do segmento recuaram apenas cerca de 1,7%. Consequentemente, o EBITDA Reportado do segmento de Resorts caiu 11,7%, para US$ 745,7 milhões, e a margem EBITDA de Resorts contraiu de aproximadamente 28,5% no ano fiscal de 2025 para 26,3%. O lucro líquido atribuível caiu de US$ 280,0 milhões para US$ 147,5 milhões, enquanto o LPA diluído reduziu-se de US$ 7,53 para US$ 4,12.

Os controles de custos atenuaram o impacto. A Vail Resorts registrou US$ 45 milhões em economias com seu programa de eficiência de recursos, US$ 16,7 milhões a menos em despesas com incentivos baseados em desempenho e um efeito cambial favorável de US$ 6,2 milhões. Esses benefícios foram parcialmente compensados por um investimento adicional de US$ 20 milhões em marketing.

Lucratividade, Liquidez e Alocação de Capital

O prejuízo no EBITDA de Resorts no trimestre reduziu-se em parte porque o período do ano anterior incluiu US$ 8,1 milhões em custos de transição de CEO. A disciplina nos gastos e a redução de US$ 4 milhões em custos não recorrentes de transformação também ajudaram, embora o fraco desempenho na Austrália, a inflação de custos e o aumento nos investimentos em marketing tenham limitado a melhora.

A lucratividade GAAP seguiu na direção oposta. A depreciação e amortização trimestral aumentaram de US$ 74,5 milhões para US$ 80,9 milhões, contribuindo para o maior prejuízo operacional. A despesa com juros subiu de US$ 44,3 milhões para US$ 53,5 milhões, pressionando ainda mais o resultado abaixo da linha operacional.

Em 31 de julho de 2026, o caixa e equivalentes de caixa totalizavam US$ 231,3 milhões, com outros US$ 37,1 milhões em certificados de depósito de curto prazo. A dívida total ficou praticamente inalterada em US$ 3,19 bilhões, mas o menor saldo de caixa fez com que a dívida líquida aumentasse de US$ 2,75 bilhões para US$ 2,92 bilhões. A dívida líquida equivaleu a 3,9 vezes o EBITDA Reportado Total dos últimos 12 meses, enquanto a liquidez total, incluindo a disponibilidade de crédito rotativo, foi de aproximadamente US$ 0,8 bilhão.

A empresa declarou um dividendo trimestral de US$ 2,22 por ação. Seu plano de investimento em capital para o ano civil de 2026 permanece entre US$ 215 milhões e US$ 220 milhões para projetos essenciais e entre US$ 229 milhões e US$ 234 milhões incluindo investimentos em crescimento, transformação e planejamento imobiliário.

Projeções para o Ano Fiscal de 2027

A perspectiva inicial da Vail Resorts para o ano fiscal de 2027 prevê uma recuperação em relação à temporada de 2026, afetada pelo clima. No ponto médio, o EBITDA Reportado de Resorts subiria para US$ 835 milhões e a margem EBITDA de Resorts melhoraria para 26,9%, embora a margem continuasse abaixo do que a empresa esperava originalmente para o ano fiscal de 2026.

As projeções pressupõem maior visitação com bilhetes de teleférico, crescimento nos preços, aumento nos gastos complementares e aproximadamente US$ 25 milhões em eficiências incrementais. A Vail Resorts espera atingir cerca de US$ 110 milhões em eficiências de custos anualizadas até o final do ano fiscal de 2027, seguidos por mais US$ 25 milhões em economias no ano fiscal de 2028.

Espera-se que esses benefícios sejam parcialmente neutralizados pela menor demanda por passes, despesas operacionais normalizadas, inflação, investimentos estratégicos e custos não recorrentes. A projeção também pressupõe condições climáticas normais, continuidade do atual ambiente econômico e taxas de câmbio especificadas para o dólar canadense, dólar australiano e franco suíço.

Transações Recentes de Insiders

Os dados agregados dos últimos seis meses não mostraram compras ou vendas por insiders, com aproximadamente 585.460 ações totais detidas por insiders. Os registros mais recentes com direção de compra e valor declarados explicitamente ocorreram em março de 2026 e outubro de 2025.

Estes registros descrevem as transações, mas não estabelecem por si sós a visão dos insiders sobre as perspectivas ou o valuation da empresa.

Riscos aos Quais os Investidores Devem Ficar Atentos

• O clima continua sendo a maior variável operacional. Os resultados do ano fiscal de 2026 foram prejudicados pela nevasca historicamente baixa no oeste dos EUA, enquanto a Austrália enfrentou uma nevasca 57% abaixo da sua média de 10 anos no 4º trimestre. As projeções para o ano fiscal de 2027 pressupõem condições normais.
• A demanda antecipada por passes está menor. As unidades de passes caíram cerca de 12% e o valor das vendas recuou cerca de 6%, criando a necessidade de recuperar a demanda por meio de vendas posteriores de passes ou compra de ingressos para teleféricos.
• A recuperação esperada depende da execução. As perspectivas incorporam maior visitação, aumento de preços, mais gastos complementares e US$ 25 milhões em eficiências incrementais, enquanto a inflação, despesas normalizadas e investimentos adicionais continuam funcionando como fatores de compensação.
• A dívida e as despesas com juros limitam a flexibilidade financeira. A dívida líquida aumentou para US$ 2,92 bilhões, a alavancagem atingiu 3,9 vezes o EBITDA Reportado Total e a despesa com juros no ano subiu de US$ 171,6 milhões para US$ 205,6 milhões.

Resumo

A receita de Resorts da Vail Resorts no 4º trimestre fiscal de 2026 ficou praticamente inalterada e seu prejuízo no EBITDA de Resorts melhorou ligeiramente, mas a depreciação e as despesas com juros mais elevadas ampliaram o prejuízo GAAP. No ano completo, a receita com passes e as economias de custos amorteceram o efeito da queda acentuada na visitação, embora o EBITDA de Resorts e a margem ainda tenham recuado. As projeções para o ano fiscal de 2027 antecipam uma recuperação sustentada por clima normal e eficiências adicionais, tornando a demanda antecipada por passes, a visitação e o cumprimento das economias planejadas os principais indicadores a serem monitorados.